Carta Macro Mensal Icatu Vanguarda

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1 Cenário Icatu Econômico Vanguarda Carta Macro Mensal Icatu Vanguarda Fevereiro 2016 O mês de fevereiro foi marcado pelo abrandamento de alguns riscos importantes para o cenário global, tais como: (1) uma desvalorização mais forte do yuan, (2) a possibilidade de recessão nos Estados Unidos e (3) quedas mais expressivas do preço do petróleo. Neste sentido, tivemos a recuperação no preço de alguns ativos de risco. Destaque para o desempenho das bolsas no mundo, que interromperam o forte ritmo de queda observado no mês passado. A bolsa brasileira, por exemplo, registrou alta de 5,9% após ter apresentado queda de 6,8% em janeiro. No Brasil, o cenário político conturbado e a possibilidade crescente de mudança de governo explicaram também a melhora de performance dos ativos no mês. Apesar dos sinais evidentes de desaceleração da economia chinesa, a estabilização do yuan no mês trouxe um certo alívio para os mercados. O Banco Central chinês buscou ao longo do mês se comunicar melhor, reforçando que o país está adotando uma política de câmbio flexível e que não existe base para uma desvalorização contínua da moeda. Além disso, há uma avaliação um pouco mais benigna sobre a forte saída capitais do país. Uma análise mais detalhada revela que boa parte do fluxo de saída foi para pagamento de dívida corporativa de curto prazo, e não necessariamente uma fuga de liquidez. Contudo, apesar do alívio de curto prazo, ainda vislumbramos a China como o principal risco para o cenário global. A desaceleração do país segue em curso e até o momento pouco sensível às medidas de estímulos adotas pelo Governo. Também vimos reduzir ao longo do mês o risco de uma recessão nos EUA. Apesar desse não ser o nosso cenário, a decepção com os dados de atividade, principalmente do setor industrial, vinham elevando o risco nesta direção. Todavia, ao longo do mês, tivemos notícias mais alentadoras sobre a dinâmica de crescimento americano. Não só o mercado 1

2 Cenário Icatu Econômico Vanguarda de trabalho continuou apresentando dinamismo como observamos talvez os primeiros sinais de uma retomada, ainda que gradual, da inflação para patamares mais consistentes com os objetivos do FED. Sendo assim, não descartamos a possibilidade de novas altas de juros ainda este ano, contudo, o ritmo tende a ser inferior ao vislumbrado anteriormente pelo Banco Central americano. Por fim, a sinalização, ainda que frágil, de uma coordenação entre os países produtores de petróleo foi importante para estabelecer um possível piso de curto prazo na cotação desta commodity. As quedas expressivas que vinham sendo registradas nos últimos meses trouxeram receios sobre a recuperação global e impactos relevantes nas expectativas de inflação. Além disso, os fundos soberanos dos países produtores de petróleo vinham reduzindo sensivelmente suas posições nos ativos arriscados, colocando pressão adicional em suas cotações. Em suma, o risco de uma desaceleração global mais pronunciada foi amenizado. Contudo, o cenário de baixo crescimento e inflação global não foi alterado. E as economias emergentes ainda continuam vulneráveis ao processo de normalização da política monetária americana, como também a uma desaceleração mais brusca da economia chinesa. No Brasil, no que diz respeito à atividade e inflação, não tivemos alteração no cenário econômico. Ainda vislumbramos uma contração de 4,1% para este ano e inflação acima do teto da meta, de 7,5%. No âmbito fiscal, não vemos espaço político para grandes reformas, e a atividade fraca deverá comprometer fortemente as receitas esse ano. Projetamos déficit de 1,1% e uma trajetória endividamento preocupante, com a relação dívida/pib ultrapassando 80% do PIB em No que se refere à política monetária, ainda não contemplamos corte de juros para este ano (por conta do nosso cenário prospectivo de inflação), mas admitimos risco de queda ao longo do ano, por conta de riscos baixistas para a atividade econômica e uma possível mudança na função de reação do Banco Central. 2

3 Quadro de Desempenho INFORMAÇÕES DIÁRIAS DOS FUNDOS RENTABILIDADE RENTABILIDADE ACUMULADA INFORMAÇÕES ADICIONAIS Data da Cota PL Diário Diário No Mês No Ano Últimos 12 meses Últimos 36 meses TX ADM (%aa) Performance Data de Início FI's ABERTOS Renda Fixa R$ nda f ICATU Vanguarda Renda Fixa FI PLUS 26/02/16 CDI R$ ,048% 92,35% 0,93% 98,36% 2,20% 109,30% 12,18% 89,06% 33,75% 91,39% 0,30% 20% s/ CDI 3-nov-03 ICATU Vanguarda FIC DE FI RENDA FIXA PLUS 26/02/16 CDI R$ ,047% 89,05% 0,90% 94,81% 2,13% 105,90% 11,69% 85,47% 32,05% 86,78% 0,35% 28-dez-11 crediicatu Vanguarda Crédito Privado RF LP 26/02/16 CDI R$ ,047% 88,98% 0,88% 93,03% 1,88% 93,18% 13,70% 100,12% 38,17% 103,34% 0,50% 17-mai-06 ICATU Vanguarda GOLD FI Renda Fixa 29/02/16 CDI R$ ,052% 99,79% 0,98% 98,24% 2,06% 99,71% 13,49% 98,55% 37,01% 100,20% 0,15% 20% s/ CDI 26-jun-09 Icatu Vanguarda Inflação Curta FI Renda Fixa 26/02/16 IMA-B 5 R$ ,105% 0,00% 1,32% -0,05% 4,33% -0,06% 17,18% -0,20% 37,64% -1,17% 0,25% 23-jul-09 ICATU Vanguarda FIC Inflação Curta Renda Fixa 26/02/16 IMA-B 5 R$ ,106% 0,00% 1,29% -0,09% 4,24% -0,15% 16,53% -0,85% 35,38% -3,44% 0,50% 2-dez-10 ICATU Vanguarda FIRF IMA-B 5 Crédito Privado 26/02/16 IMA-B 5 R$ ,067% 0,03% 1,42% 0,04% 5,55% 1,16% 18,73% 1,35% - - 0,40% 20% s/ IMA-B 5 25-abr-14 ICATU Vanguarda FIC INFLAÇÃO FIRF 26/02/16 - R$ ,110% - 1,23% - 4,13% - 15,64% - 31,65% - 1,00% 30-dez-10 ICATU Vanguarda Pré Fixado FIRF LP 26/02/16 IRFM 1+ R$ ,041% 0,15% 1,77% 0,19% 5,60% 0,17% 2,65% -4,75% - - 0,30% 20% s/ IRFM1+ 11-abr-14 nda ricatu Vanguarda Renda Fixa Real FI 26/02/16 - R$ ,258% - 3,14% - 4,14% - 13,65% - 18,34% - 0,25% 18-mai-04 endaicatu Vanguarda FIC Renda Fixa Real FI 26/02/16 - R$ ,255% - 3,09% - 4,05% - 12,98% - 16,23% - 0,50% 11-fev-11 ICATU Vanguarda Inflação Longa FI Renda Fixa 26/02/16 IMA-B 5+ R$ ,049% 0,01% 2,70% -0,01% 3,88% -0,07% 7,82% -0,49% 5,77% -1,04% 0,25% 26-jun-09 ipc ICATU Vanguarda FIC Inflação Longa Renda Fixa 26/02/16 IMA-B 5+ R$ ,047% 0,00% 2,66% -0,05% 3,79% -0,16% 7,23% -1,08% 4,10% -2,72% 0,50% 23-mai Multimercados R$ ICATU VANGUARDA DOLAR FIM 26/02/16 - R$ ,230% - -0,17% - 0,84% ,50% 7-ago-15 ICATU VANGUARDA MACRO FIM 26/02/16 CDI R$ ,236% 450,15% 0,66% 69,37% 2,05% 101,62% ,00% 20% s/ CDI 21-ago-15 0 Ações R$ ibx ICATU Vanguarda Ações IBX FI 26/02/16 IBX R$ ,839% -0,08% 1,78% -0,75% -4,22% -0,35% -19,24% -0,59% -18,50% -0,79% 0,35% 20% s/ IBrX mai-04 P ACOICATU Vanguarda TOP AÇÕES FIA 26/02/16 IBX R$ ,156% 0,92% 1,57% -0,97% 0,42% 4,30% -10,51% 8,14% -18,20% -0,50% 2,00% 20% s/ IBrX dez-12 iden ICATU Vanguarda Dividendos FIA 26/02/16 IBX R$ ,090% 0,85% 1,48% -1,05% -0,40% 3,47% -10,20% 8,45% -5,32% 12,39% 1,00% 24-out-06 ICATU Vanguarda FIC DE FIA DIVIDENDOS 26/02/16 IBX R$ ,085% 0,85% 1,40% -1,13% -0,74% 3,13% -11,60% 7,06% -11,04% 6,67% 1,00% 20% s/ IBrX fev-12 0 ICATU Vanguarda SMALL CAPS FIA 26/02/16 SMLL R$ ,319% 0,06% 0,29% -2,56% -5,76% 0,17% -17,70% 3,92% - - 1,50% 20% s/ SMLL 6-jan-14 0 Indicadores Financeiros CDI CDI ,052% - 0,95% - 2,01% - 13,68% - 36,93% MA-CIMA-C (Ref : IGP-M) ,293% - 3,27% - 5,25% - 14,83% - 18,10% MA-BIMA-B (Ref.: IPCA) ,015% - 2,18% - 4,13% - 11,27% - 17,43% (RefIMA-B 5 (Ref.: IPCA) ,101% - 1,38% - 4,39% - 17,37% - 38,82% (ReIMA-B 5 + (Ref.: IPCA) ,042% - 2,72% - 3,95% - 8,31% - 6,82% RFM1IRFM ,190% - 1,58% - 5,43% - 7,40% - 22,82% Dóla Dólar ,452% - -2,10% - 1,36% - 38,15% - 99,71% CHA IBX (Fechamento) ,763% - 2,54% - -3,88% - -18,65% - -17,71% FECIbovespa (Fechamento) ,702% - 2,94% - -4,05% - -19,82% - -26,96% SMLLSMLL ,376% - 2,85% - -5,92% - -21,62% - -48,31% Este documento foi elaborado pela Icatu Vanguarda com fins meramente informativos para uso interno. Em atendimento à Instrução CVM nº 450, qualquer divulgação sobre os resultados do fundo só pode ser feita, por qualquer meio, após um período de carência de 6 (seis) meses, a partir da data da primeira emissão de cotas. * CAPOF alterado em 14/01/2014 (*) A partir de 02/05/08 em atendimento a IN CVM nº 465 a rentabilidade do Fundo passou a ser apurada pela cotação de fechamento das ações. Para períodos anteriores a 02/05/08 utiliza-se a cotação média do índice de ações e para períodos posteriores a cotação de fechamento. 3

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