Comentário Mensal. Outubro 2016

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1 Comentário Mensal Outubro 2016 O cenário doméstico foi marcado em outubro de 2016 principalmente pelo início do ciclo de queda de taxa de juros pelo Banco Central e o avanço de medidas de ajustes fiscais necessários para a retomada do crescimento sustentável da economia. No cenário internacional prevaleceram incertezas políticas em torno do processo de saída do Reino Unido da União Europeia ( Brexit ) e em torno dos resultados das eleições americanas. No final do mês, esse último fator pesou sobre os ativos brasileiros. No âmbito fiscal, houve a aprovação da PEC 241 ( PEC do Teto dos Gastos ) em dois turnos na Câmara dos Deputados, com uma ampla margem favorável nos dois turnos (eram necessários 308 votos e foram obtidos no primeiro e segundo turnos 366 e 359 votos, respectivamente) e o início de sua tramitação no Senado. Além disso, tivemos a intensificação da discussão sobre a proposta de reforma da Previdência. Por fim, ao longo do mês, o país registrou uma arrecadação de 50 bilhões de reais com a lei de Repatriação, que deve contribuir para o resultado primário desse ano. Após 4 anos sem quedas na taxa de juros, o Banco Central do Brasil, na reunião de outubro, iniciou o ciclo de queda de juros, com uma queda de 0,25p.p., em linha com o consenso do mercado. Apesar da queda, a instituição condicionou a magnitude e o ritmo de distensão monetária a uma desinflação mais visível de componentes do IPCA mais sensíveis à política monetária e à continuidade do avanço de medidas de ajuste fiscal no Congresso. Durante o mês, os dados de atividade para o país vieram na direção de corroborar uma atividade mais fraca, o que deve levar os economistas a revisarem para baixo as projeções para o crescimento do terceiro trimestre. A inflação continua mostrando desaceleração, com grande contribuição de alimentos e comercializáveis (ex - alimentos), puxando a inflação de 2016 para um patamar abaixo de 7%. Todavia, a inflação no segmento de serviços tem 1

2 mostrado uma pausa no processo de desinflação (quando se ajusta pela sazonalidade), contribuindo para uma postura mais conservadora na condução do ciclo de afrouxamento monetário por parte do Banco Central. No cenário internacional, o Reino Unido foi afetado no início do mês com um flash crash e com notícias relacionadas à possibilidade de uma saída da União Europeia com um acordo com termos mais duros, o que pressionou a libra esterlina contra o dólar. Apesar dessas incertezas, os dados de atividade da região estão mostrando uma resiliência do Reino Unido ao choque inicial do referendo, com o dado preliminar de PIB do Reino Unido para o terceiro trimestre vindo acima do consenso. Na zona do Euro, as preocupações ficaram mais ligadas a especulações em torno da possibilidade de o Banco Central Europeu (BCE) começar a interromper o programa de compras de ativos (Quantitative Easing) na reunião de outubro. A fonte dessas preocupações era ligada a falta de títulos elegíveis para compras pelo Eurosystem. Apesar disso, o consenso era de que o BCE esperaria até a reunião de dezembro para anunciar possíveis mudanças de parâmetros no programa de compras de ativos, o que de fato foi o que ocorreu. Além disso, como esperado, o BCE não alterou as taxas de juros de referência. Os dados da região corroboram uma zona do Euro com crescimento baixo, porém estável, e uma inflação ainda sem muita força para acelerar para a meta. Na China, os dados de atividade mostraram uma economia com um crescimento robusto, com contribuição do governo chinês. Apesar disso, ao longo do mês, o governo chinês se mostrou preocupado com os recentes aumentos de preços de imóveis no país e a possibilidade de surgimento de bolhas imobiliárias. Frente a isso, governos locais têm adotado medidas para conter o aumento de preços de imóveis. Nos Estados Unidos, as grandes incertezas que rondam o país estão relacionadas à eleição no país. Na última semana do mês, as incertezas aumentaram com algumas pesquisas mostrando uma queda da diferença nas intenções de voto entre Hillary Clinton e Donald Trump e a reabertura de uma investigação do FBI contra a candidata democrata. Fora isso, os dados econômicos continuaram a reforçar o cenário no qual o Fed aumentará a taxa de juros na última reunião do ano. Em síntese, o cenário doméstico permanece desafiador no curto prazo, com crescimento bastante fraco, a desinflação de componentes sensíveis à política monetária ainda aquém do desejado e as reformas fiscais necessárias ainda no início. Apesar disso, o ciclo de distensão monetária foi iniciado, com potencial para aumento de sua magnitude e ritmo de afrouxamento; as discussões de medidas fiscais têm evoluído com bastante celeridade e o cenário internacional tem evoluído de maneira positiva para emergentes. O cenário internacional também permanece desafiador, com os riscos políticos impondo grandes incertezas pelo mundo. 2

3 ICATU VANGUARDA FUND OF FUNDS - OAB SP 31/10/2016 Fundos Informações Alocação Rentabilidade Estratégia Tx Adm Liquidez % Mês Ano 12M 24M 36M GOLD RF CDI 0,15% D+0 5,3% ########## 1,1% 11,8% 14,2% 28,9% 42,6% MONG AEGON OAB SP FI RF CDI 0,15% D+1 12,2% ########## 1,0% 11,8% 14,3% - - PREVER OABPREV-SP FUNDO DE INVESTIMENTO REND CDI 0,15% D+1 9,2% ########## 1,1% 11,7% 14,2% - - SANTANDER FI OABPREV-SP CDI 0,12% D+1 12,5% ########## 1,1% 11,8% 14,3% - - Kondor LX FIC de FIM CDI 2,00% D+31 2,2% ########## 2,3% 9,6% 12,0% 38,1% 47,6% Garde D Artagnan FIC FIM CDI 2,00% D+31 3,1% ########## 1,4% 14,7% 18,7% 49,1% - JGP MAX FIC FIM CDI 1,85% D+31 2,3% ########## 1,9% 12,6% 15,1% 31,5% 44,4% ICATU VANGUARDA ALM OABPREVSP FIRF Inflação Longa 0,05% D+1 14,4% ########## 0,7% 12,0% 15,5% - - BNP PARIBAS INFLAÇÃO FIC RF Inflação Média 0,50% D+3 4,7% ########## 0,6% 22,6% 25,8% 32,2% 45,6% SANTANDER FIC IMAB Inflação Média 0,20% D+1 4,9% ########## 0,6% 22,7% 25,9% 33,5% 47,2% CSHG OABPREV SP ZERMATT FIM CP Crédito CDI 0,40% D+60 7,0% ########## 1,3% 11,3% 13,8% - - CRÉDITO CDI Crédito CDI 0,50% D+6 17,2% ########## 1,2% 12,1% 14,6% 29,8% 44,1% DIVIDENDOS Bolsa 1,00% D+4 2,0% ########## 5,7% 32,3% 30,1% 26,8% 25,0% Vinci GAS Div FIA Bolsa 3,00% D+33 2,0% ########## 4,6% 31,9% 30,8% 34,0% 40,2% Total FIC 0,31% D+1 99% 1,19% 12,34% 14,56% 25,39% 34,16% % CDI 113,46% 106,60% 103,07% 88,20% 80,84% Evolução da Cota OAB SP 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 Alocação por Classe (% do PL) 9,6% CDI 100% Liquidez do Fundo (% do PL) 14,4% Bolsa 80% 24,2% 4,0% 46,8% Crédito CDI 60% 40% Inflação Longa 20% Inflação Média 0% D+0 D+1 D+5 D+10 D+21 D+50 D+59 3

4 Tabela de Rentabilidades¹ janeiro fevereiro março abril maio junho julho agosto setembro outubro novembro dezembro Fundo Fundo Fundo Fundo Fundo Fundo 0,91% 0,58% -2,05% 0,53% 1,75% 0,12% 1,08% 1,62% 1,97% -0,41% 1,58% 1,00% 1,57% 0,85% 1,19% -0,70% 1,14% 1,36% 1,40% 1,43% 1,32% 1,12% 1,04% 0,26% 0,99% 0,46% 1,49% -2,01% -0,28% 0,60% 1,17% 0,84% 0,95% -2,48% 0,27% 0,57% 1,14% 0,86% 1,22% 1,09% 2,05% 0,20% 1,16% -0,74% 2,25% -1,08% 0,87% 1,32% 1,09% 0,55% -0,84% 1,10% 0,98% 0,31% 1,19% 1,21% 1,00% 1,29% 1,94% 1,89% 0,93% 1,01% -1,73% 0,89% 0,98% 0,99% 0,05% 0,53% 1,91% 1,01% Acc Ano Acc Início 12,34% 9,98% 9,91% -2,81% 15,05% 10,03% 81,22% 61,31% 46,68% 33,45% 37,31% 19,35% Evolução do PL (Milhões) % 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Histograma (2 Sigmas) Evolução da Volatilidade / Índice de Sharpe Estatísticas de 2011 a % Vol 44du anualizada Índice de Sharpe 44du 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6 Descrição Estatísticas Nº Meses >0 60 (86%) Nº Meses <0 10 (14%) Nº Meses >CDI 39 (56%) Nº Meses <CDI 31 (44%) Maior Rentabilidade Mensal 2,25% - 08/2014 Menor Rentabilidade Mensal -2,48% - 06/2013 Maximum Draw Down² -7,25% Rentabilidade (12m) 14,51% PL Atual R$ ,27 PL Médio (12m) R$ ,47 Volatilidade Diária a.a. (12m) 1,22% Índice de Sharpe (12m) 0,02 ¹ Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo Garantidor de Crédito - FGC. É recomendada a leitura cuidadosa do formulário de informações complementares, da lâmina de informações essenciais e do regulamento antes de investir. ² Maximum Drawdown é o declínio do valor máximo da cota até seu valor mínimo, calculado desde a constituição do fundo. 4

5 Quadro de Desempenho FI's ABERTOS Data da Cota Benchmark PL Diário Diário Renda Fixa R$ Comparativ o Benchmark ICATU VANGUARDA SIMPLES SOBERANO FI RF 31/10/16 CDI R$ ,050% 97,43% 1,01% 96,87% 8,89% 96,03% ,25% 1-mar-16 ICATU Vanguarda Renda Fixa FI PLUS 31/10/16 CDI R$ ,062% 120,81% 1,11% 105,79% 12,74% 110,04% 15,08% 106,78% 41,53% 98,28% 0,30% 20% s/ CDI 3-nov-03 ICATU Vanguarda FIC DE FI RENDA FIXA PLUS 31/10/16 CDI R$ ,061% 117,48% 1,07% 102,47% 12,33% 106,50% 14,56% 103,08% 39,70% 93,96% 0,35% 28-dez-11 ICATU Vanguarda Crédito Privado RF LP 31/10/16 CDI R$ ,055% 106,36% 1,17% 111,83% 12,10% 104,49% 14,56% 103,07% 44,14% 104,46% 0,50% 17-mai-06 ICATU Vanguarda GOLD FI Renda Fixa 31/10/16 CDI R$ ,051% 99,31% 1,10% 104,76% 11,81% 102,04% 14,23% 100,76% 42,63% 100,89% 0,15% 20% s/ CDI 26-jun-09 Icatu Vanguarda Inflação Curta FI Renda Fixa 31/10/16 IMA-B 5 R$ ,163% 0,00% 0,46% 0,00% 13,54% 0,09% 16,61% 0,11% 47,49% -0,47% 0,25% 23-jul-09 ICATU Vanguarda FIC Inflação Curta Renda Fixa 31/10/16 IMA-B 5 R$ ,160% 0,00% 0,42% -0,04% 13,01% -0,43% 15,96% -0,54% 45,04% -2,91% 0,50% 2-dez-10 ICATU Vanguarda FIRF IMA-B 5 Crédito Privado 31/10/16 IMA-B 5 R$ ,146% -0,02% 0,55% 0,09% 16,69% 3,24% 19,84% 3,34% - - 0,40% 20% s/ IMA-B 5 25-abr-14 ICATU Vanguarda Pré Fixado FIRF LP 31/10/16 IRFM 1+ R$ ,113% 0,02% 1,80% 0,46% 31,21% 4,29% 31,49% 3,29% - - 0,30% 20% s/ IRFM1+ 11-abr-14 ICATU Vanguarda Renda Fixa Real FI 31/10/16 - R$ ,061% - -1,41% - 17,66% - 21,94% - 40,65% - 0,25% 18-mai-04 ICATU Vanguarda FIC Renda Fixa Real FI 31/10/16 - R$ ,059% - -1,45% - 17,06% - 21,15% - 38,11% - 0,50% 11-fev-11 ICATU Vanguarda Inflação Longa FI Renda Fixa 31/10/16 IMA-B 5+ R$ ,257% 0,00% 0,72% -0,01% 29,06% 0,08% 32,35% -0,02% 50,04% -0,88% 0,25% 26-jun-09 ICATU Vanguarda FIC Inflação Longa Renda Fixa 31/10/16 IMA-B 5+ R$ ,255% 0,00% 0,68% -0,05% 28,51% -0,47% 31,65% -0,72% 47,68% -3,24% 0,50% 23-mai-07 Multimercados R$ INFORMAÇÕES DIÁRIAS DOS FUNDOS RENTABILIDADE RENTABILIDADE ACUMULADA ICATU VANGUARDA MACRO FIM 31/10/16 CDI R$ ,152% 294,40% 1,15% 110,11% 12,29% 106,12% 14,05% 99,49% - - 2,00% 20% s/ CDI 21-ago-15 No Mês C o mparati vo B enchmark No Ano Comparati vo Benchmar Ações R$ Último s 12 meses C o mp arat ivo B enchmark Último s 36 meses C o mp arat ivo B enchmark T X A D M (%aa) INFORMAÇÕES ADICIONAIS ICATU Vanguarda Ações IBX FI 31/10/16 IBX R$ ,803% -0,09% 10,54% -0,21% 45,68% -1,98% 38,24% -1,70% 20,79% 0,47% 0,55% 20% s/ IBrX mai-04 ICATU Vanguarda TOP AÇÕES FIA 31/10/16 IBX R$ ,103% 0,21% 4,60% -6,15% 29,06% -18,61% 25,44% -14,50% 7,42% -12,90% 2,00% 20% s/ IBrX dez-12 ICATU Vanguarda Dividendos FIA 31/10/16 IBX R$ ,991% 0,10% 5,73% -5,02% 32,26% -15,41% 30,06% -9,89% 25,02% 4,70% 1,00% 24-out-06 ICATU Vanguarda FIC DE FIA DIVIDENDOS 31/10/16 IBX R$ ,986% 0,10% 5,62% -5,14% 30,32% -17,34% 27,77% -12,18% 17,76% -2,56% 1,00% 20% s/ IBrX fev-12 P erfo rmance D ata de Iní cio Indicadores Financeiros CDI ,052% - 1,05% - 11,58% - 14,12% - 42,25% IMA-C (Ref : IGP-M) ,081% - -1,07% - 19,90% - 23,68% - 44,00% IMA-B (Ref.: IPCA) ,225% - 0,64% - 22,78% - 26,04% - 49,26% IMA-B 5 (Ref.: IPCA) ,163% - 0,46% - 13,44% - 16,50% - 47,95% IMA-B 5 + (Ref.: IPCA) ,257% - 0,73% - 28,98% - 32,37% - 50,92% IRFM ,092% - 1,35% - 26,92% - 28,20% - 45,92% Dólar ,000% - -1,99% - -18,52% - -19,10% - 45,63% IBX (Fechamento) ,889% - 10,75% - 47,66% - 39,95% - 20,32% Ibovespa (Fechamento) ,959% - 11,23% - 49,77% - 42,29% - 17,89% Este documento foi elaborado pela Icatu Vanguarda com fins meramente informativos para uso interno. Em atendimento à Instrução CVM nº 450, qualquer divulgação sobre os resultados do fundo só pode ser feita, por qualquer meio, após um período de carência de 6 (seis) meses, a partir da data da primeira emissão de cotas. *Benchmark CAPOF alterado em 14/01/2014 (*) A partir de 02/05/08 em atendimento a IN CVM nº 465 a rentabilidade do Fundo passou a ser apurada pela cotação de fechamento das ações. Para períodos anteriores a 02/05/08 utiliza-se a cotação média do índice de ações e para períodos posteriores a cotação de fechamento. 5

6 Cenário 6

7 Cenário Econômico 7