ABRIL INICIA COM QUEDA SUPERIOR A 9% PARA O HIDRATADO

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1 Boletim Semanal sobre Tendências de Mercados Nº 390 Ano IX 03/abril/2014 ABRIL INICIA COM QUEDA SUPERIOR A 9% PARA O HIDRATADO No mercado físico de etanol, a primeira semana de abril foi marcada pelo abrandamento da tendência de queda observada nas cotações do hidratado desde o início da última semana de março. O hidratado apresentou apenas um ajuste negativo de nível em marginal o qual foi estendido também ao anidro. De modo geral a demanda continua muito fraca nos postos, visto que esta recente queda, que acumulada já chega a níveis de 9,82% desde o preço de R$ 1,63 observado no início do mês anterior, ainda não foi repassada para os consumidores finais nas bombas. As compras das distribuidoras têm sido muito reduzidas nestas semanas, o que deixa ainda mais lenta a velocidade de diluição, dentro das médias de compras semanais, dos altos preços praticados até então. Desde modo cria-se um circulo vicioso de médio prazo. A demanda se mantém fraca nas bombas em função dos preços altos. Com a demanda fraca, os estoques custam a ser escoados. Ainda no início da Comparativo de Rentabilidade das Principais Aplicações Financeiras do Mercado Interno 2013 Taxa Nominal Renda Fixa Jan Fev Mar Ano Selic 0,85 0,79 0,77 2,43 CDI 0,84 0,78 0,76 2,40 CDB 0,75 0,77 0,75 2,29 Poupança - Depósitos até 04/05/12 0,61 0,55 0,53 1,70 Poupança - Depósitos a partir de 04/05/12 0,61 0,55 0,53 1,70 Fundo Referenciado DI 0,86 0,78 0,77 2,43 Fundo de Renda Fixa 0,68 1,12 0,91 2,73 Renda Variável Ibovespa -7,51-1,14 7,05-2,12 Índice Small Caps -8,50-0,99 4,36-5,46 IBrX-50-8,20-0,14 6,84-2,06 Dólar Ptax - BC 3,57-3,83-3,02-3,40 Dólar Comercial Mercado 2,33-2,78-3,24-3,74 Euro - R$/Euro 1,43-1,51-3,28-3,38 Ouro BM&Fbovespa 6,73 2,18-4,76 3,87 Inflação IGP-M 0,48 0,38 1,67 2,55 IPCA 0,55 0,69 0,84 2,09 *Base IPCA Mercado Interno - Açúcar & Etanol Taxa Nominal jan fev mar Ano Rentabilidade do Açúcar sobre o Etanol 8,93 2,24 1,46 12,99 Valores em (%) obtidos a partir da variação do preço do açúcar com até 150 Icumsa em R$/50kg sobre a média de preços do etanol anidro e hidratado convertidos para R$/50kg todos com base em Ribeirão Preto com impostos * Projeções de Mercado até Março/2014 Fonte: Dados Oficiais do Governo, Banco Central, Ministério da Fazenda Elaboração: SAFRAS & Mercado Departamento de Análise de Mercado de Açúcar & Etanol semana, no mercado físico de etanol, o volume de vendas continuava fraco com a tendência de queda cada vez mais forte e incisiva sobre as cotações de ambos os biocombustíveis. Naquele momento houve uma grande trader entrou no mercado exercendo forte pressão negativa sobre os preços do hidratado. Pelo lado do anidro, a forte demanda por parte das distribuidoras observada na finalização do mês de março, com o intuito de cumprimento da resolução número 67 da ANP, fez com que os preços se sustentassem até então. Porém, neste início de mês, estas mesmas distribuidoras que se encontram altamente contratadas em anidro fizeram com que a demanda não se sustentasse logo no inicio desta semana. Sem este suporte GESTÃO ESTRATÉGICA TÉGICA NA COMERCIALIZAÇÃO CIALIZAÇÃO DE AÇÚCAR E ETANOL Dia 31 de Julho de Ribeirão Preto - SP Inscreva-se já! Vagas limitadas Inscrições on-line: - por eventos@safras.com.br via fone: por fax:

2 Nº 390 Ano IX 03/abril/2014 Ainda dentro das novidades semana, analisamos que com a virada do mês acabamos conhecendo os números de rentabilidade do setor. Para uma média de preços de R$ 1,61 o litro entre anidro e hidratado, tivemos uma equivalência média ao redor de R$ 50,63 por 50 kg. Comparada com a média fechada de março em 51,37 para o açúcar, percebemos que a commodity teve uma vantagem 1,46% de rentabilidade sobre o etanol. Esta vantagem de março do açúcar está bem abaixo dos ganhos acumulados em fevereiro, que foram de 2,24%. Isto ocorreu mesmo com a forte movimentação de alta dos preços do anidro e do hidratado, que durante boa parte do final da primeira e inicio da segunda quinzena do mesmo mês, se mantiveram acima da faixa de R$ 1,60 o litro enquanto que o açúcar chegou ao máximo a R$ 52,00 a saca durante poucos dias. Na verdade houve uma inversão de vetores entre fevereiro e março deste ano. Enquanto em fevereiro o etanol mantinha um direcionamento de alta e o das compras, o anidro intensificou sua tendência de queda de maneira semelhante ao hidratado. Outro dos destaques desta semana foi o comportamento dos preços do anidro para exportação que mostraram um novo fortalecimento. A partir do Porto de Santos, as cotações para exportação de anidro subiram de US$/m3 750,00 para US$/m3 760,00. Esta elevação de 1,33% na semana reflete a forte escassez de oferta desta variação de biocombustível. Estes preços de US$/m3 750,00 é contratado para entrega imediata, a partir de duas semanas. Quando olhamos para horizontes mais longos, vimos que os preços podem cair até a faixa de US$/m3 685,00 e até mesmo US$/m3 680,00 para entrega em junho deste ano. Logo, o spread entre a entrega mais imediata e a mais longa oscila na faixa de US$/m3 80,00. açúcar de baixa, em março este comportamento se inverteu. O Etanol deixou de mostrar ganhos, se estabilizando em um primeiro momento, para depois voltar a cair. Enquanto isto, o açúcar se mostrou marginalmente mais alto, mantendo seu vetor de alta, embora limitado, constante. Esta divergência de comportamento fez com que os ganhos do açúcar se reduzissem em 0,78 pontos porcentuais de fevereiro para março. Lembramos que a tendência para abril é de intensificação ainda maior desta tendência, visto que o etanol continua em queda e o açúcar tem mantido firme sua tendência estável, mas próxima dos R$ 52,00 a saca. Na média do ano a vantagem de rentabilidade do açúcar sobre o etanol está em 4,21%, sendo que o melhor mês até agora para o açúcar foi o de janeiro, com ganhos de 8,93% da commodity sobre o biocombustível. Na safra 2013/14 e média está em 20,32% Açúcar & Etanol é um boletim semanal especializado de Safras & Mercado

3 Nº 390 Ano IX 03/abril/2014 influenciada pelo mês de agosto de 2013 onde os ganhos foram de 41,97% do açúcar sobre o etanol. Em contraste, o pior mês sobre os dois pontos de vista, passa a ser o de março de 2014, com a vantagem de apenas 1,46%. De modo geral, vimos que os ganhos porcentuais de rentabilidade do açúcar sobre o etanol foram de 1,46% em março. Porém, iremos mudar a ótica destes ganhos, os comparando com as demais aplicações financeiras. Ao contrário do que aconteceu nos dois primeiros meses de 2014, março foi um período complicado para o açúcar quando comparamos sua rentabilidade com alguns índices renda variável. Apesar da renda fixa ter sido bastante limitada, foi através da variável que o açúcar foi mais subjulgado ao segundo plano no quesito de rentabilidade no período. Se compararmos o rendimento de 1,46% do açúcar sobre o etanol com o índice de maior ganho na renda fixa, no caso o Ibovespa com seus 7,05%, vimos que a diferença fica em 5,59 pontos porcentuais. Atrás do Ibovespa vem o Ibrx-50 com ganhos de 6,84%, reduzindo o spread para 5,38%. Após estes dois temos o índice small caps com ganhos de 4,36%, o qual ainda mantém o custo de oportunidade elevado em 2,90%. Em comparação com o câmbio a situação muda de figura. As principais moedas internacionais apresentaram um comportamento negativo em função ao real sendo que pior delas foi o Euro com perdas de 3,28% seguida do dólar com baixa de 3,24%. O ouro também surpreendeu pela queda de 4,76% em março. Na renda fixa, o habitual marasmo foi marcado pelo comportamento do referencial padrão de fundos de renda fixa que acumulou ganhos de 0,91% em março. Depois dele temos a Selic e o Fundo Referenciado DI, com ambos mostrando variação positiva em 0,77%. Depois temos o CDI e o CDB, com respectivamente variação de 0,76% e 0,75%. Como podemos perceber, os investimentos em açúcar para o setor foram mais rentáveis do que quase todos os ativos de referência do mercado, perdendo apenas para os referencias da bolsa de valores, tanto para blue ships quanto para small caps. Tirando o mercado acionário os ganhos da commodity sobre o etanol se sobrepuseram tanto em comparação com os ativos de câmbio, de renda fixa quanto os metálicos em março. Apesar de sua crise existencial, o açúcar ainda tem mantido uma taxa média de remuneração de capital superior a maioria dos referenciais de investimento, mesmo com preços em baixa e limitados como os encontramos agora. O CMA Series 4 é um sistema voltado de Análise, Informação e Negociação. Ajudando o usuário a tomar as melhores decisões no mercado financeiro e de commodities. Solicite demonstração pelo fone ou através do comercial@safras.com.br.

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