Açúcar: Informativo Quinzenal. Oferta se acentua e preços cedem. Indicador de Açúcar Cristal Cepea/Esalq Estado de São Paulo.

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1 Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada CEPEA/ESALQ/USP 25 de maio de 2011 Volume 1, Edição 22 Açúcar: Informativo Quinzenal Indicador de Açúcar Cristal Cepea/Esalq Estado de São Paulo DATA Valor (R$) Var./dia Var./mês Valor US$ 25/05/ ,19-0,58% -11,91% 34,49 24/05/ ,52-1,36% -11,40% 34,80 23/05/ ,30-1,56% -10,17% 35,11 20/05/ ,21-2,66% -8,75% 36,05 19/05/ ,80 0,12% -6,25% 36,98 18/05/ ,73-0,13% -6,36% 37,05 17/05/ ,81-1,37% -6,24% 36,88 16/05/ ,64-0,59% -4,94% 37,16 13/05/ ,00-1,05% -4,37% 37,35 12/05/ ,65-0,29% -3,35% 37,99 Fonte: Cepea ( Oferta se acentua e preços cedem A safra segue avançando na região Centro-Sul, propiciada pela estabilidade no tempo, que ficou frio e seco nessa última quinzena. Mesmo assim, o volume da produção ficou abaixo do que foi observado no mesmo período do ano passado, já que a safra se iniciou com atraso, e não há processamento significativo de cana bisada. Segundo a Unica, a produção de açúcar teve queda de 22,48% em relação à primeira quinzena de maio de 2010 no Estado de São Paulo. Para o Centro-Sul, essa redução é de 17,25% na quinzena. Além da oferta ainda ser baixa, a maior parte da produção se destina à obtenção de etanol. As negociações vêm aumentando ligeiramente, com os compradores voltando ao mercado apenas para recompor estoques, adquirindo baixos volumes. O Indicador do Açúcar Cristal CEPEA/ESALQ (Estado de São Paulo) fechou a R$ 58,21/ saca de 50 kg na sexta-feira, 20, baixa de 4,57% sobre a sexta passada. Conteúdo Oferta se acentua e preços cedem... 1 Fundamentos de mercado... 2 Mercado Internacional: 09/5 a 13/ Mercado Internacional : 16/5 a 20/ Análise da Evolução da Paridade... 5 Sazonalidade... 6 A remuneração dos produtos sucroalcooleiros continua a favorecer o açúcar, quando comparada ao etanol no estado de São Paulo. Cálculos do Cepea mostram que o açúcar remunerou 47% a mais que o anidro. No caso do hidratado, a vantagem para o açúcar foi de 73% na última semana. No cenário internacional, o Real apresentou valorização frente ao Dólar nesta última semana, o que não influenciou o teor das exportações, e fez as cotações da commodity nos mercados de NY e Londres subirem.

2 Fundamentos de Mercado A produção de açúcar continua lenta no Brasil e o mercado segue de perto a moagem do maior exportador da commodity, não deixando o açúcar ficar abaixo dos 20 cents/lb em NY. Mesmo já sendo de conhecimento dos investidores que o inicio da safra seria mais alcooleiro, devido à falta de combustível e os altos preços no mercado interno, a divulgação do primeiro relatório de acompanhamento de safra feito pela UNICA no último dia 12 causou significativo impacto no mercado. A produção acumulada da atual safra (2011/12) até o dia 16 de maio em São Paulo, foi de apenas 1,546 milhão de toneladas, contra 3,726 milhões de toneladas de açúcar produzidas até a mesma data no ano anterior (UNICA;12/05/2011). A queda é de expressivos 53%, porém deve-se levar em conta que no ano-safra anterior a moagem de cana começou antes e havia também maior quantidade de cana bisada disponível, que apresenta maior produtividade. A preocupação do mercado no atual ano-safra é o baixo nível de ATR alcançado até agora, a elevada idade dos canaviais não reformados e a falta de expansão da produção, o que pode fazer com que a UNICA abaixe ainda mais sua perspectiva de moagem de 568 milhões de toneladas de cana-de-açúcar em 2011/2012. No entanto, deve-se levar em conta que qualquer adicional produzido de cana deve provavelmente ser destinado à produção de etanol. A recente alta dos prêmios em Santos também mostra certa escassez do produto para o comércio internacional, e já se inicia um aumento na fila de espera dos navios no porto. A produção da Índia pode ser menor do que o esperado segundo a Associação Nacional de Produtores de Açúcar da Índia, que abaixou suas projeções de produção de açúcar de 25 milhões de toneladas para 24,2 milhões. Com o elevado consumo no país, a exportação deve ser prejudicada já que o superávit de produção deve mesmo ser baixo neste ano safra. Na Tailândia, o avanço na produção segue firme, porém sem surpresas, pois grande parte do aumento na moagem já foi precificado pelo mercado. Espera-se um aumento da demanda nas próximas semanas devido às compras dos países islâmicos, que geralmente estocam alimentos nos meses que precedem o Ramadã, que neste ano será comemorado em agosto. No entanto, até lá, o açúcar brasileiro já deverá ter ganhado maior representatividade no mercado, com a chegada do pico da safra. Na Rússia, a diminuição da tarifa de importação de US$ 140 por tonelada para US$ 50 em março surtiu efeito e o país está importando quantidades maiores do que nos anos anteriores, sendo uma grande fonte de demanda no momento. 2

3 Mercado Internacional: 09/maio a 13/maio O contrato de julho/11 em NY fechou cotado a 21,45 cents/lb, alta de 98 pontos em relação ao fechamento da semana anterior. O açúcar acumulou ganhos durante toda a semana, com exceção da quarta-feira, quando perdeu 93 pontos. A queda também atingiu outras commodities. Após valorização substancial no início da semana, o índice CRB caiu 3% no dia 11 e o Dólar Index teve valorização menos intensa de 0,96%. Neste dia, a divulgação de indicadores mostrando que a inflação na China está maior do que o esperado preocupou os investidores. Além disso, contribuíram também noticias pessimistas em relação à economia americana. No entanto, no balanço da semana, o cenário foi de alta para as commodities, devido à uma maior procura por ativos de risco por parte dos investidores. O bom desempenho do açúcar na referida semana deve-se à afirmação veiculada pela UNI- CA no último dia 5, de que a produção da atual safra pode não atingir 34,58 milhões de toneladas, mostrando a fragilidade dos números da previsão de safra apresentados anteriormente. Após a queda na quarta-feira, o mercado recuperou-se com a divulgação do relatório oficial da UNICA na quinta-feira (05/05) que reportou moagem acumulada até o final de abril muito menor quando comparada ao ano passado. A preocupação com a diminuição da oferta refletiu-se na alta dos preços e também no encurtamento do spread entre Julho/11 e Outubro/11, que chegou a operar em (+) 1 ponto na sexta-feira, após várias semanas já operando negativo - o que é normal para essa época do ano evidenciando assim uma tendência de inversão novamente. Apesar da relevância da publicação dos dados da UNICA, nota-se também que o açúcar seguiu de perto o movimento de outras commodities, com alta correlação com o Índice CRB, mostrando que pelo menos parte das novidades nos fundamentos já foi precificada. Os contratos de Outubro/11 e Março/12 fecharam a semana cotados em 21,44 e 21,86 cents/lb, respectivamente. 3

4 Mercado Internacional : 16/maio a 20/maio Com ganhos de 96 pontos em relação ao fechamento anterior e fechando a 22,41 cents/lb no contrato de Julho/11, os investidores mostraram preocupação com a oferta de açúcar no curto prazo. Com valorização mais acentuada nos contratos mais próximos o contrato de Outubro/- 11 acumulou 63 pontos de ganho e o de Março/12, 48 pontos o mercado começa a trabalhar com spreads invertidos novamente. Na sexta-feira, a diferença entre Julho e Outubro era de (+) 34 pontos para Julho. Com altas sucessivas durante toda a semana, o açúcar em NY teve queda apenas na quinta-feira, quando perdeu 103 pontos. As perdas provavelmente ocorreram por movimentos de correção de preços, após cinco sessões de ganhos consecutivos. No entanto, a divulgação de dados negativos sobre a economia japonesa também afetaram o mercado, devido à preocupação dos investidores com uma possível diminuição do consumo no país. A correlação entre as cotações do contrato mais próximo de açúcar e o Índice CRB foram novamente altas na semana, elevação de 92%. O índice que avalia o desempenho de um conjunto das commodities mais importantes teve alta de 0,89% na semana, contra uma queda de 0,42% do Dólar Index. O contrato mais próximo do refinado de Londres de agosto/11 apresentou alta de US$ 22,5, fechando cotado em US$ 625,3 por tonelada ou 28,36 cents/lb. A divulgação da moagem brasileira abaixo do esperado deu suporte aos preços do contrato mais próximo e também o spread mais próximo, como pode ser visto no gráfico abaixo, evidenciando que a preocupação dos investidores com a oferta no curto prazo ainda persiste, mas deve ser amenizada nos próximos meses com uma produção maior de açúcar brasileiro. 4

5 Análise da Evolução da Paridade de Açúcar A paridade entre o valor médio equivalente ao da saca de açúcar cristal de 50 kg (ICE Futures no. 11; vencimento Julho/2011) e o valor médio do indicador de açúcar cristal CEPEA/ESALQ correspondentes aos primeiros 20 dias de maio de 2011 entre os dias 02 e 20 mostrou uma vantagem de 16,92% para a remuneração no mercado interno. A média do indicador de açúcar cristal CEPEA/ESALQ, no mercado doméstico, correspondeu a R$ 61,52 por saca de 50 kg, enquanto no mercado externo, o valor médio equivalente ao da saca de açúcar cristal de 50 kg (ICE Futures no. 11; vencimento Julho/2011) foi de R$ 52,62. Ao longo desse período, os custos logísticos de exportação descontados e os prêmios médios pagos pelo mercado corresponderam, respectivamente, a US$ 150,00 e US$ 80,00, por tonelada. Nota-se uma tendência de redução dessa paridade ao longo do mês. Na semana entre os dias 16 e 20 de maio, o indicador de paridade mostrou uma vantagem de 10,46% para a remuneração no mercado interno, enquanto na semana entre os dias 02 e 06 de maio, tal vantagem correspondeu a 22,82%. Como razão, o enfraquecimento do preço do açúcar no mercado interno, devido ao aumento da oferta com o início da safra, junto com a resistência do preço na bolsa de NY. 5

6 Sazonalidade Sazonalidade do preço do açúcar cristal CEPEA/ESALQ São Paulo Nas últimas semanas, os preços do açúcar cristal no mercado interno vêm seguindo com quedas, porém, de forma menos acentuada que as registradas no mesmo período de anos anteriores. Comparando a semana correspondente aos dias de 16 a 20 de maio de 2011 com a primeira semana do mês (02 a 06), ocorreu uma queda de 5,98% no preço do açúcar cristal no Estado de São Paulo. No ano de 2010, no período correspondente, a queda foi de 17,51%. Neste ano, com o atraso no início da safra, e a consequente falta de oferta de açúcar no mercado, a já esperada queda no preço está ocorrendo de forma mais vagarosa. 6

7 Ligia Morena dos Santos