NOTA TÉCNICA ALERTA PARA OS PRODUTORES DE SOJA

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1 NOTA TÉCNICA ALERTA PARA OS PRODUTORES DE SOJA Ainda que o consumo de Soja continue crescendo com força, puxado principalmente pela China, as produções dos EUA e também do Brasil nos últimos dois anos cresceram bem acima do crescimento da demanda. O aumento dos estoques decorrente desse desencaixe entre oferta e demanda mundial, associado à queda da taxa de câmbio no Brasil, resultou em forte queda no preço mundial da Soja, como pode ser visto do gráfico a seguir. Gráfico 1 - Série Histórica do Preço da Soja no Brasil, média do RS, em US$/saco de 60kg. 37,25 25,00 17,64 18,32 Fonte: Cepea O preço da Soja em Dólares, no início de setembro de 2014, estava em US$ 25,00 por saco de 60kg. Em razão dos motivos já elencados o preço atual da Soja em Dólares está em US$ 18,32, o que significa uma queda de 26,70% em um ano. O preço atual representa menos da metade do preço de pico alcançado em setembro de 2012, o que nos dá uma dimensão das quedas no preço da Soja, conforme pode ser visto no gráfico anterior. Os preços atuais representam os níveis de A queda dos preços da Soja tem preocupado seriamente os produtores de quase todo o mundo inteiro, sendo a única exceção os produtores brasileiros. Os graves problemas políticos, institucionais e econômicos que o Brasil enfrenta fizeram com que a taxa de câmbio aumentasse drasticamente nos últimos meses, trazendo aos produtores brasileiros uma sensação de que os

2 jan/01 out/01 jul/02 abr/03 jan/04 out/04 jul/05 abr/06 jan/07 out/07 jul/08 abr/09 jan/10 out/10 jul/11 abr/12 jan/13 out/13 jul/14 abr/15 NOTA TÉCNICA fundamentos do preço da Soja são sólidos e o preço está firme, o que não é verdade. Conforme pode ser visto no gráfico a seguir a taxa de câmbio está com cotação média de setembro em R$ 3,81/US$, a maior cotação média desde a implantação do Plano Real. Gráfico 2 - Taxa de Câmbio R$/Dólar 4,00 3,00 3,79 3,81 2,00 1,00 - Fonte: BCB O que esperar da taxa de câmbio para 2016? Se por um lado a forte crise econômica, política e de confiança tem mantido os preços em Reais da Soja em alta no Brasil, por outro, no momento em que houver um encaminhamento para as soluções dessas crises - o que mais cedo ou mais tarde ocorrerá, já que o próprio recrudescimento da crise acelera a sua solução - a tendência da taxa de câmbio será de queda. Além do mais, a taxa de câmbio costuma ser um dos primeiros preços a serem ajustados, muito antes da recuperação econômica em si. Os produtores brasileiros não têm percebido a queda do preço da Soja pela disparada da taxa de câmbio. Isso não quer dizer, de forma alguma, que esse movimento cambial não seja positivo para os sojicultores, entretanto, a taxa de câmbio é uma variável exógena, portanto, fora do controle do processo produtivo, não havendo nenhuma garantia de sua manutenção até a colheita. A taxa de câmbio está em franca ascensão e, de acordo com as expectativas para 2016 coletadas através do Relatório Focus do Banco Central,

3 deve se manter em patamar elevado em 2016, próximo dos R$ 4,00/US$, o que seria muito bom para os sojicultores. A Assessoria Econômica do Sistema Farsul entende que há fartos motivos para a taxa de câmbio se manter em patamar elevado, como espera o Relatório Focus, entretanto, ela é uma variável muito volátil e as expectativas podem mudar à medida que se altere o panorama político institucional. Ao observarmos o gráfico anterior da taxa de câmbio, nota-se que após fortes altas, como em 2002, fortes baixas foram registradas na sequência à medida que se anuncia um encaminhamento para os problemas políticos e institucionais do país. A queda do preço no mercado mundial e importância da taxa de câmbio para o preço recebido pela Soja no Brasil. Para exemplificar o tamanho da queda do preço da Soja e a influência da taxa de câmbio no preço recebido pelo produtor brasileiro atualmente, a Assessoria Econômica do Sistema Farsul realizou o seguinte exercício: multiplicamos o preço atual (US$ 18,32) em Dólares e multiplicamos pela taxa de câmbio média de Setembro de 2015, o que resulta no atual preço de R$ 69,63. Ao multiplicarmos o atual preço em Dólares pela taxa de câmbio média de 2014, temos um resultado bem diferente, atingindo apenas R$ 40,60, conforme pode ser visto na figura a seguir. Figura 1 - Preço da Soja atual em US$/sc 60kg e comparativo deste preço em Reais com Dólar atual e médio de Fonte: Farsul, a partir dos preços da Soja medido pelo Esalq/Cepea e Taxa de Câmbio informada pelo Bacen.

4 Se não fosse a forte depreciação do Real, por motivos outros que não o mercado de Soja, os produtores brasileiros estariam vendendo seu produto a preços realmente muito baixos, o que levaria a uma forte crise no setor. O que fazer diante deste cenário? A primeira ação é tomar conhecimento dos riscos envolvidos e organizar um planejamento defensivo, já que pode haver uma inversão na taxa de câmbio até Abril de 2016, quando os produtores estarão colhendo a próxima safra. Se isto ocorrer, deverá haver uma forte perda para os produtores; Travar preços. Do mesmo modo que o preço deverá continuar subindo enquanto a taxa de câmbio estiver em apreciação, o contrário também é verdadeiro. Diante da volatilidade, das incertezas e do fato do preço da soja estar em bons patamares somente no Brasil e exclusivamente pela taxa de câmbio, variável na qual o produtor não tem controle, é importante travar preços, pois se ao travar limitamos os ganhos, por outro, limitamos as perdas. Na relação risco/retorno os níveis atuais de preço e as incertezas quanto o panorama político e institucional recomendam menor exposição ao risco; Travar, preferencialmente, com opções de venda. Os produtores podem travar no mercado físico, com entrega física do produto após a colheita e no mercado futuro (Na BM&FBovespa ou Chicago). Este último não requer entrega física, sendo assim, não há riscos de o produtor pagar multa por não entregar e não há riscos de não receber. Por essas razões, nossa sugestão é que a trava seja feita em Bolsa. Ao comprar Opção de Venda para Soja e para o Câmbio o produtor ficará protegido contra mais quedas do preço da soja em Dólares e também contra queda da taxa de câmbio. Em caso do preço da soja subir e da taxa de câmbio

5 também subir, o produtor perde apenas o valor que pagou pelas opções, da mesma forma que perde-se o valor do seguro pago sem a ocorrência de sinistro. Tudo o que subir o produtor ganhará no produto físico sem perder no financeiro; Como fazer: entrar em contato com corretoras de valores mobiliários, especialmente aquelas com mesa de derivativos agropecuários; Se eventualmente o produtor achar elevado o custo de travar a soja e o câmbio e prefira optar por um, trave com opções de venda o câmbio; Como pode ser visto, nossa sugestão é travar em Bolsa, seja BM&FBovespa ou Chicago e utilizando opções de venda para soja e câmbio e não no mercado físico. Caso o produtor queira travar no mercado físico ao invés de bolsas, tome o cuidado em fazê-lo em cooperativas e cerealistas que se travem em bolsa, que não assumam o risco de mercado. Optem por cooperativas e empresas sólidas e que apresentem contratos claros. Temos mais de uma cooperativa e cerealista que tomam esses cuidados no Estado.