Pertence ao Novo Mercado Construção Civil. Grau de Risco Médio. Side de: 60,2%

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 24 a 28 de Agosto de 2015 Na última semana a bolsa permaneceu agitada, por aqui as tensões vieram principalmente do ambiente político. No Senado, foi aprovada a redução das desonerações da folha de pagamento, importante ponto do ajuste fiscal, que agora deverá seguir para sanção presidencial. Na Câmara dos Deputados, onde o governo tem encontrado mais resistência, foi votada a reformulação do fator de remuneração do FGTS, que com pequenas concessões ao planalto, foi aprovada, e agora deverá seguir para apreciação do Senado. Em termos práticos, embora a medida não seja favorável para o governo (gera aumento de gastos) os impactos serão mais brandos do que a proposta inicial (que previa reajuste integral do FGTS num prazo menor de tempo). Também na semana foi retirada da pauta da MP 675 a cláusula de extinção do benefício do JCP, por outro lado, foi sinalizado que a CSLL para bancos deve ser elevada para 23%, e não os 20% do texto original, a MP agora deverá seguir para a votação na Câmara, que deve ocorrer no início de setembro. Em termos de indicadores, tivemos mais números decepcionantes; o IBC-BR de junho retraiu-se 0,58% na comparação mensal e 1,2% na comparação anual; o IPCA-15 deste mês permaneceu sob pressão com avanço de 0,43% em agosto e a taxa de desemprego continuou se deteriorando, indo para 7,5% em julho, ante 6,9% em junho. Porém o ponto mais preocupante foi a arrecadação federal de julho, que totalizou R$ 104,8 bilhões, queda real de 3,13% na comparação anual, e no acumulado do ano a queda real de 2,91%, ou seja, um prelúdio de mais um mês com pífio resultado primário. Partindo para o cenário externo, nos EUA, a ata do FOMC reforçou a preocupação da instituição para com o cenário externo e com a inflação, reduzindo as apostas do mercado para uma elevação já em setembro. Na China, o governo injetou mais uma ajuda bilionária para linhas de financiamentos dos bancos, sendo a mais nova medida do governo para estimular a economia, frente a preocupante desaceleração da atividade. As indefinições políticas continuaram a penalizar o Ibovespa, que permaneceu pressionado ao longo da semana. Para a próxima semana, começando por aqui, teremos as importantes divulgações do PIB do segundo trimestre e o resultado primário das contas públicas, que deve refletir a queda na arrecadação federal e o arrefecimento econômico, sem grandes surpresas. No ambiente político, a expectativa é que os principais projetos em análise sejam colocados em votação somente a partir de setembro, com exceção do projeto de repatriação de ativos no exterior, que pode ser votado no Senado já na próxima semana. As atenções devem se voltar para as repercussões, da denúncia por parte da Procuradoria Geral da República ao STF, do presidente da Câmara, Eduardo Cunha, por suposto envolvimento no esquema de corrupção na Petrobras. Tal situação pode ser a faísca no barril de pólvora que se tornou o congresso nacional. Nos EUA, teremos a revisão do PIB do segundo trimestre (previamente foi de 2,3% anualizado), novos discursos de representantes do FED e dados do mercado de trabalho, que devem seguir complementando as discussões quanto à elevação dos juros. Assim, como na última semana, o Ibovespa deverá continuar a responder ao quadro político, que segue bastante incerto, dessa forma esperamos que o índice se mostre bastante volátil e pressionado. JHSF ON Pertence ao Novo Mercado Construção Civil Preço Não Alvo: Pertence Em Revisão ao Ibovespa Grau de Risco Médio JHSF3 0,36 Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 1,74 R$ 0,8 milhões Side de: 60,2% Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 41,8 milhões Em revisão 5,4x 13,0x 1,8% R$ 1,62 / R$ 3,97-26,0% -54,9% Comentário: Os resultados da JHSF nesse segundo trimestre apresentaram sólida evolução e, em nossa visão, podem ser um importante ponto de virada para seus papéis que acumulam quedas no ano e em doze meses. Recomendação: Aumentar a exposição às ações JHSF3. Estamos revisando nosso modelo de JHSF e em breve divulgaremos nosso preço alvo revisado. Na última semana, a companhia anunciou acordo para operar um hotel com a marca Fasano em South Beach, Miami. TELEF. BRASIL PN Pertence Telecom Não Pertence ao Ibovespa ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Grau de Risco Médio VIVT4 1,02 Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 40,45 R$ 103,5 milhões Side de: 60,2% Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 4.936,7 milhões R$ 3.977,3 milhões 16,2x 5,4x 5,2% R$ 38,98 / R$ 53,96-7,0% 2,0% Comentário: A Telefônica Brasil distribuirá R$ 237,0 milhões em juros sobre o capital próprio aos acionistas posicionados ao fim do pregão de 31/08/2015. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia que receberão o valor bruto aproximado de R$ 0,13 por ação ON (VIVT3) e R$ 0,14 por ação PN (VIVT4), o yield em ambas está em torno de 0,4%.

2 p>2 AMBEV ON Bebidas e Fumo ABEV3 6,55 R$ 18,43 R$ 199,3 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ ,0 milhões R$ ,2 milhões 21,5x 13,5x 2,7% R$ 14,39 / R$ 20,18 15,5% 17,4% Comentário: A companhia continua a se destacar por sua forte resiliência operacional, que apesar de fracos volumes de vendas no mercado interno continuou a reportar fortes resultados, fruto do melhor mix de vendas, cervejas não alcoólicas e avanço de market share em demais países da América Latina. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis ABEV3, que além de possuir favoráveis perspectivas possui uma robusta distribuição de proventos, sendo interessante investimento em tempos voláteis. ULTRAPAR ON Distribuição de Óleo e Gás UGPA3 4,27 R$ 63,18 R$ 97,7 milhões Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 1.241,6 milhões R$ 1.462,0 milhões 23,6x 10,6x -x- R$ 44,61 / R$ 73,49 25,8% 13,9 % Pertencente ao Novo Mercado e Ibovespa Preço Alvo: Em revisão Pertencente ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Pertence ao Novo Mercado ao e Ibovespa Preço Alvo Alvo: Em R$ 80,00 Revisão Up Side Up de: side: -x- 26,6% Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Comentário: Como temos destacado há algum tempo, a Ultrapar deve continuar se beneficiando da resiliência do negócio de distribuição de combustíveis e do processo de expansão e integração da Extrafarma. Recomendação: Aumentar a exposição à Ultrapar, que mesmo num momento de menor dinamismo interno deve continuar com sólidos resultados. Entendemos que a recente queda na cotação de seus papéis representa interessante momento de entrada. Up ALUPAR UNIT Energia / Transmissão ALUP11 1,19 R$ 14, 31 R$ 2,9 milhões Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 362,8 milhões -x- -x- -x- -x- R$ 14,31 / R$ 19,57-13,8% -14,0% Pertence ao Nível 2 de Governança Corporativa Preço Alvo: Em revisão Comentário: Na próxima quarta-feira (26/08) serão leiloados novos empreendimentos de transmissão. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Alupar, que deve participar deste leilão, cuja atratividade é um pouco melhor, devido ao aumento da taxa interna de retorno (WACC regulatório) aprovado pela ANEEL no começo deste ano. Ressaltamos que a companhia possui boa situação financeira para fazer frente a este leilão, bem como se mantém como interessante opção para retorno via proventos. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 24 A 28 DE AGOSTO DE 2015

4 p>4 :: AGENDA SEMANAL PROVENTOS 24 A 28 DE AGOSTO DE 2015 EQUIPE COINVALORES

5 p>5 >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

6 p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 es acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres