CSU ON Setor Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 4,50 Up Side de: 53,6% CARD3 0,80

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 15 a 19 de Setembro de Na última semana o principal destaque foi o mais novo round da disputa eleitoral. Desta vez observamos o contra ataque da presidente Dilma Rousseff sobre a candidata Marina Silva, que diante das últimas pesquisas de intenções de votos voltou a ganhar eleitorado. Na pesquisa Datafolha, divulgada na quinta-feira (11/09) a presidente apresentou em simulação de primeiro turno 36% das intenções de votos, contra 33% das intenções de votos de Marina Silva. Já em cenário de segundo turno, a vantagem de Marina contraiu-se, sendo de apenas três pontos acima da presidente Dilma. Vale lembrar que levando-se em conta a margem de erro, estamos diante de um empate técnico. Se não bastasse o balde de água fria das eleições, a agência de risco Moody s rebaixou de forma inesperada a perspectiva do Brasil de estável para negativa, dentre os fatores citados pela agência estão o resultado fiscal e o baixo crescimento. O rebaixamento não surpreendeu os mercados pela sua fundamentação, mas sim pelo timing, esperava-se que as agências revisassem suas perspectivas somente após as eleições. Como resultado a Bolsa de Valores se viu pressionada pela inversão de perspectivas e acabou fechando a semana em queda. Ademais também tivemos por aqui a divulgação do IBC-br de julho, que assim como o esperado refletiu certa recuperação, após os últimos resultados terem apresentado retração. Já no cenário externo, na semana que marcou os treze anos do atentado terrorista de 11/09 o presidente americano Barack Obama anunciou ao mundo uma nova Guerra ao Terror, desta vez contra o Estado Islâmico, que vem assolando partes do Iraque e da Síria, causando uma onda de aversão ao risco nos mercados mundiais. Já na UE, foi divulgada a produção industrial do bloco, que apresentou franca recuperação, avançando 1% em julho após três trimestres de consecutiva retração. Ainda na União Europeia, na próxima quinta-feira irá ocorrer o plebiscito na Escócia, que decidirá por uma possível desvinculação do país do Reino Unido, se confirmado poderá trazer relevantes riscos à economia inglesa e europeia, devendo ser acompanhada de perto pelo investidor. Na próxima semana teremos novos capítulos da disputa eleitoral, que ocorrerá em menos de um mês. Novamente os desdobramentos em torno de novas pesquisas devem ditar o rumo do Ibovespa, e tomando por base as últimas pesquisas, o acirramento concorrencial e a falta de rumo definido deverá permear a disputa até o ultimo momento. Diante deste cenário, acreditamos que os recentes avanços da presidente Dilma imprimem elevado grau de risco ao mercado que comprava Marina, e apesar de as intenções de votos para o segundo turno apresentarem vantagem para Marina, as incertezas em torno do resultado das eleições devem representar maior cautela por parte dos investidores, de modo a continuar pressionando o Ibovespa. Já no cenário externo, teremos uma agenda macroeconômica morna, na qual os EUA devem ser destaque; o país divulgará indicadores do mercado de trabalho, da indústria e do setor imobiliário. E na quinta-feira (16/09) será o primeiro dia da reunião do FOMC, na qual deverá voltar a ser abordada a elevação dos juros, inicialmente prevista para 2015, e possíveis sinalizações devem repercutir amplamente no mercado. CSU ON Setor Pertence ao Novo Mercado Serviços Financeiros Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 4,50 Side de: 53,6% CARD3 0,80 R$ 2,93 R$ 0,2 milhões Side de: 60,2% R$ 0,2 milhões R$ 11,1 milhões 10,8 3,4 5,2% R$ 1,38 / R$ 3,34-6,0% -8,7% Comentário: Revisamos a projeção de CSU com recomendação de compra, vislumbrando um grande up side. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia, que nesse ano já anunciou uma série de contratos que trará importante crescimento para sua receita nos próximos trimestres. Além disso, existe potencial para forte incremento em negócios ainda pouco explorados por ela. KROTON ON Setor Pertence Educacional Não Pertence ao Novo Mercado ao e ao Ibovespa Preço Alvo/ Em revisão Side: -x- KROT3 5,30 R$ 61,94 R$ 144,2 milhões Side de: 60,2% R$ 516,6 milhões -x- -x- -x- -x- R$ 28,66 / R$ 67,40 63,6% 103,2% Comentário: O Censo da Educação Superior 2013 mostrou que as matrículas de graduação nas instituições privadas cresceram ao redor de 4% no ensino presencial e de 7% no ensino à distância sobre Recomendação: Aumentar a exposição as ações KROT3. Após a associação com a Anhanguera, a companhia se consolidou como maior player do setor e se beneficiará sobremaneira da expansão desse mercado nos próximos anos.

2 p>2 MINERVA ON Setor Alimentos / Abatedouros BEEF3 3,40 R$ 12,76 R$ 9,1 milhões R$ (314,0) milhões R$ 111,0 milhões 17,1 6,7 1,5% R$ 9,24 / R$ 13,47 11,0% 13,5% Comentário: A ABIEC (Associação Brasileira das Indústrias Exportadoras de Carne) divulgou os volumes consolidados de janeiro a agosto das exportações de carnes bovinas in natura, e apresentaram avanço de 11,6% frente ao mesmo período de Recomendação: Aumentar exposição aos papéis BEEF3. A Minerva se beneficia diretamente do avanço das exportações, destacamos que os impactos positivos do aumento das exportações a Rússia só tiveram inicio em agosto, devendo se intensificar nos próximos meses. CEMIG PN Setor Energias / Integradas CMIG4 1,70 R$ 17,04 R$ 61,0 milhões R$ 3.103,9 milhões R$ 3.487,0 milhões 26,0 5,6 10,7% R$ 10,86 / R$ 19,96 39,0% 41,3% Comentário: A companhia informou que foi retomado o julgamento referente ao pedido de prorrogação de prazo da concessão da Usina de Jaguara e que o ministro Mauro Campbell que pediu a revisão do processo em maio manifestou voto contrário ao pedido da Cemig. Recomendação: Reduzir a exposição aos ativos da CMIG4. O julgamento novamente foi suspenso por pedido de vista de outro ministro e as incertezas em relação a tal renovação, que deve servir como base para as outras duas usinas da companhia, devem pressionar os papéis. EMBRAER ON Setor Ind. Aeronáutica EMBR3 2,00 R$ 22,83 R$ 35,6 milhões R$ 777,7 milhões R$ 1.253,9 milhões 13,4 7,1 1,9% R$ 15,46 / R$ 22,97 21,9% 21,4% Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 16,85 Side de: 32,2% Side de: 60,2% Pertence ao ao Novo Nível Mercado 1 de Governança e ao IBOVESPA Corporativa e ao Ibovespa Não Pertence ao Ibovespa Preço Preço Alvo Alvo Em / R$ Revisão 20,00 Side de: Side 17,4% de: -x- Side de: 60,2% Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo / 25,50 Side de: 11,7% Comentário: Mantemos o otimismo com a companhia, destacando a sua posição de liderança no segmento de aviação comercial de pequeno porte e sua estratégia de expansão do portfólio de produtos. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis EMBR3. Além disso, acreditamos que a MP 652, irá alavancar suas vendas, já que a companhia detém a liderança no mercado de aeronaves de 60 assentos, que também destacamos a forte elevação do dólar, que tende a beneficiar seus números. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 15 A 19 DE SETEMBRO DE 2014.

4 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Lais Leopoldino jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br lais.leopoldino@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br >> Diretoria tel: >> Fundos Imobiliários tel: Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Rio de Janeiro Tel: >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Antenor Ramos Leão leao@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

5 p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres