N º 176> Maio de 2015

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1 N º 176> Maio de 2015

2 p>2 > BOLSAS MUNDIAIS PG 02 > EM POUCAS PALAVRAS PG 03 > HISTÓRICO DE DESEMPENHO PG 04 > DESEMPENHO EM ABRIL PG 05 > SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO PG 06 > PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES PG 07 > CARTEIRA DE 5 PAPEIS DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 08 > CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 09 > CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PG 10 > INDICADORES PG 11

3 p>3 EM POUCAS PALAVRAS... Em abril, o noticiário norte-americano e algumas questões pontuais do mercado doméstico trouxeram bons ventos para a bolsa. O rigoroso inverno desse ano nos Estados Unidos impactou o crescimento do 1 trim/15, que apresentou desempenho abaixo do esperado, ao passo que dados referentes ao mercado de trabalho e inflação continuaram dúbios. Assim, a perspectiva de que o FED só deve aumentar a taxa de juros no mês de setembro ganhou força, aumentando o fluxo financeiro para os mercados emergentes. Por aqui, não tivemos nenhuma novidade positiva em termos macro, pelo contrário, os indicadores de atividade, bem como o resultado das contas públicas (referente a março) continuaram denotando o cambaleante dinamismo econômico. Entretanto, a nomeação de Michel Temer (atual vice-presidente) para principal articulador político do governo aliado ao incessante trabalho de Joaquim Levy, na busca do reequilíbrio das contas públicas, trouxe alívio aos investidores. Não obstante, a resolução do imbróglio envolvendo a divulgação do balanço da Petrobras também trouxe fôlego ao mercado bursátil. Embora a apresentação dos resultados da estatal configure um passo importante no árduo caminho para recuperação de sua credibilidade, ainda está muito aquém de resolver os inúmeros problemas que ainda afligem suas operações (para mais informações vide o relatório Análise de Resultados Especial - Petrobras). Outro evento que influenciou o desempenho do Ibovespa foi a leve recuperação no preço das commodities, sobretudo do minério de ferro. Ressaltamos que boa parte desse movimento se deve ao anuncio de novos estímulos econômicos por parte do governo chinês, que passou a adotar medidas mais agressivas de relaxamento monetário, para fazer frente ao arrefecimento que há tempos se avizinha. Por fim, na Zona do Euro o mais do mesmo preponderou, com os indicadores expondo o leniente processo de recuperação. Em síntese, as perspectivas de postergação da normalização da política monetária nos Estados Unidos aliada à minimização de boa parte dos riscos de curto prazo associados à Petrobras impulsionaram o benchmark da bolsa paulista. Em maio, questões envolvendo o contexto político e fiscal devem ser os destaques em âmbito interno, enquanto que no exterior os holofotes ficarão voltados principalmente para as discussões em torno do andamento da política monetária norte-americana. Por aqui, no radar temos a divulgação do contingenciamento de gastos do governo (onde é esperado algo em torno de R$ 60 a R$ 80 bilhões) e as discussões em volta das medidas de ajuste fiscal no Congresso, que precisa aprovar as MPs 664 e 665 (que tratam dos benefícios previdenciários e trabalhistas) até o final desse mês, pontos que serão de suma importância para o andamento do ajuste fiscal. Por falar nisso, o resultado das contas públicas também deve ganhar maior relevância daqui em diante, visto a expectativa em torno do efeito das medidas mais austeras até então adotadas. Nesse sentido, convém ressaltar que nos mantemos céticos com relação ao cumprimento da meta de superávit fiscal do governo (de 1,2% do PIB), porém entendemos que algo próximo disso já é o suficiente para assegurar o grau de investimento do país, bem como para trazer alguma melhora em termos de credibilidade. Já nos Estados Unidos, dados relativos ao mercado de trabalho e o discurso de representantes do FED com certeza trarão volatilidade ao mercado. Caso os dados de emprego fiquem dentro ou abaixo do esperado vislumbramos que a expectativa de postergação do aumento taxa de juros deve se consolidar, todavia, dados melhores que as estimativas configuram um risco significativo para mercados emergentes (pela reversão do fluxo financeiro). Os indicadores da China, por sua vez, devem continuar apontando para a tão comentada desaceleração econômica, além de alimentar as expectativas em torno de novos estímulos, visto que o governo chinês já mostrou que deve trabalhar em prol de um pouso suave. Por fim, a Zona do Euro deve continuar apresentando números dúbios, mas em geral dentro das expectativas, enquanto que os temores ligados à Grécia devem ser amenizados. Em suma, apesar de o cenário continuar um tanto nebuloso, entendemos que a aprovação das medidas (ainda que com alguns ajustes) e a consolidação da expectativa de que a normalização monetária norte-americana só deve ocorrer a partir de setembro corroboram um cenário favorável para o desempenho dos ativos em bolsa.

4 p>4 HISTÓRICO DE DESEMPENHO DESEMPENHO DA CARTEIRA DE ABRIL E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. Portfólio Ibovespa Maio 0,89% -0,75% 1,64 p.p. 0,89% -0,75% Junho 4,21% 3,76% 0,4 p.p. 5,14% 2,98% Julho 1,15% 5,00% -3,86 p.p. 6,35% 8,14% Agosto 8,72% 9,78% -1,06 p.p. 15,62% 18,71% Setembro -12,16% -11,70% -0,46 p.p. 1,56% 4,82% Outubro 2,22% 0,95% 1,27 p.p. 3,81% 5,81% Novembro -0,59% 0,18% -0,77 p.p. 3,20% 6,00% Dezembro -5,44% -8,62% 3,18 p.p. -2,42% -3,14% Janeiro (15) -6,89% -6,20% -0,69 p.p. -9,13% -9,14% Fevereiro 5,86% 9,97% -4,11 p.p. -3,81% -0,08% Março 0,49% -0,84% 1,3 p.p. -3,34% -0,92% Abril 6,94% 9,93% -2,99 p.p. 3,37% 8,92% 17,00% 12,00% 7,00% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 12,44% 9,93% 8,92% 6,94% 5,93% 3000,00% 2500,00% 2000,00% 1500,00% 2582,40% Carteira Ibovespa 2,00% -3,00% 3,37% Carteira Ibovespa abr-15 No Ano 12 meses 1000,00% 500,00% 0,00% 337,97% 2001*

5 p>5 DESEMPENHO EM ABRIL Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/03/ /04/2015 Período AMBEV S/A ON ABEV3 8% 18,45 18,94 2,66% CPFL ENERGIAON EB NM CPFE3 8% 19,83 19,87 0,22% EMBRAER ON ED NM EMBR3 8% 24,53 23,5-4,18% ITAUUNIBANCOPN N1 ITUB4 8% 35,30 38,53 9,17% JBS ON NM JBSS3 8% 14,20 15,54 9,44% M.DIASBRANCO ON NM MDIA3 5% 86,11 86,54 0,50% ODONTOPREV ON NM ODPV3 8% 10,77 10,5-2,51% PETROBRAS PN PETR4 5% 9,73 13,05 34,12% RAIADROGASILON NM RADL3 8% 28,64 34,2 19,41% SMILES ON ED NM SMLE3 8% 48,69 50,9 4,55% SUZANO PAPELPNA N1 SUZB5 8% 14,79 15,1 2,10% ULTRAPAR ON NM UGPA3 5% 64,83 69,34 6,96% VALE PNA N1 VALE5 5% 14,86 18,15 22,10% VALID ON NM VLID3 8% 44,17 46,85 6,06% Total 100% Ibovespa IBOV 115,00 110,00 Portfólio Coinvalores Performance Abril/15 Portifolio Coin 6,94% Ibovespa 9,93% 105,00 100,00 95,00 90,00 85,00

6 p>6 SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2015 P/L Preço Empresa Código Peso Cot./VPA L. Líq. '15* Cotação '15* Alvo Portfólio Ibovespa IBrX 30/04/2015 MAI/16 Alimentos / Frigoríficos 8% 6,75 7,74 JBS JBSS3 8% 2,72 2,42 1, ,9 22,3 R$ 15,37 ER -x- Bancos de Varejo 16% 27,92 25,39 Itaú ITUB4 8% 11,25 9,82 2,10 -x- -x- R$ 38,51 -x- -x- Bradesco BBDC4 8% 8,45 7,44 1,90 -x- -x- R$ 32,16 -x- -x- Comércio Farmacêutico 8% -x- 0,63 Raia Drogasil RADL3 8% -x- 0,63 4,50 285,9 39,4 R$ 34,20 ER -x- Distribuição de Óleo e Gás 10% 2,98 3,95 Cosan CSAN3 5% 0,42 0,36 1,40 863,3 13,9 R$ 29,19 -x- -x- Ultrapar UGPA3 5% 2,56 3,59 4, ,0 27,4 R$ 69,34 -x- -x- Potencial Energia/ Integrada 8% 2,68 2,25 CPFL Energia CPFE3 8% 0,66 0,57 2, ,8 13,3 R$ 19,87 R$ 27,90 40,4% Mineração 5% 6,73 6,22 Vale VALE5 5% 3,52 3,24 0, ,0 10,1 R$ 18,15 R$ 21,50 18,45% Papel e Celulose 8% 2,54 2,22 Suzano SUZB5 8% 0,75 0,65 1,60-261,5 -x- R$ 14,95 ER -x- Petróleo 5% 9,76 8,68 Petrobras PETR4 5% 5,68 5,01 0, ,3 9,2 R$ 13,05 ER -x- Plataformas de Negociação 8% 3,39 2,95 Bm&fBovespa BVMF3 8% 2,44 2,12 1,20 953,0 23,5 R$ 12,41 R$ 14,60 17,64% Programa de Fidelidade 8% 0,33 0,41 Smiles SMLE3 8% 0,33 0,27 13,0 283,9 22,0 R$ 50,90 ER -x- Seguros 8% 2,57 2,92 BB Seguridade BBSE3 8% 2,57 2,26 8, ,0 25,0 R$ 35,25 -x- -x- Serviços Financeiros 8% 3,53 3,32 Valid VLID3 8% -x- 0,24 4,40 156,0 16,7 R$ 46,85 ER -x- Total (*) Estimativa ER Em revisão Comércio Farmacêutico 8% Seguros 8% Divisão da Carteira por Setores Plataformas de Alimentos/ Negociação 8% Abatedouros 8% Bancos de Varejo 16% Papel e Celulose 8% Programas de Fidelidade 8% Mineração 5% Distribuição de óleo e Gás 10% Petróleo 5% Energia 8% Serv. Financeiros 8%

7 p>7. : PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES >> Inclusões: BB SEGURIDADE (BBSE3): Setor tem apresentado bons resultados e se mostrado bastante resiliente em tempos de atividade econômica fraca. Nossa preferência por BB Seguridade está ligada ao fato de ter uma exposição menor que os concorrentes a seguro auto e o potencial ainda a ser explorado de cross selling com os clientes do Banco do Brasil, que vem crescendo bastante. >> Exclusões: AMBEV (ABEV3): A fraca conjuntura econômica interna deve continuar a impactar os volumes de vendas, de forma que deve trazer impactos para os resultados da empresa, que serão divulgados no mês de maio, referentes ao 1 trim. Ainda que de modo geral a empresa continue apresentando elevada resiliência operacional, optamos pela substituição por papéis que apresentem melhores perspectivas para o mês de maio. BM&FBOVESPA (BVMF3): Embora se tenha um contexto adverso para o mercado de renda variável no curto prazo, entendemos que há um desconto excessivo nas ações BVMF3. Em termos operacionais, vislumbramos uma sensível melhora nos volumes de negociação ao longo de 2015, sendo um pouco superior em derivativos na comparação com equities. COSAN (CSAN3): Esperamos que os resultados da Cosan sejam beneficiados, ao longo desse ano, pela melhor performance no segmento de etanol, basicamente por conta do aumento da mistura de etanol anidro na gasolina (que passou de 25% para 27%) e pela volta da incidência da CIDE na gasolina. Além disso, vislumbramos que a companhia deve continuar apresentando interessante resiliência operacional. BRADESCO (BBDC4): O banco tem mostrado muita resiliência em um ano que, já se sabia, seria bastante complicado. O banco expandiu sua rentabilidade em meio a uma atividade fraca e pequena elevação na carteira de crédito. Vale destacar a diversificação do seu resultado, com 30% do seu lucro não vindo do negócio bancário, mas de seguros e previdência. EMBRAER (EMBR3): Em decorrência da forte volatilidade, tanto no mercado de bolsa quanto no de câmbio, optamos por excluir os papéis da Embraer de nossa carteira no mês de maio. Lembramos que já temos algumas empresas exportadoras em nossa carteira, das quais acreditamos que devem apresentar interessante performance de curto/ médio prazo. No entanto, ainda mantemos nossa recomendação para os ativos da Embraer, mas acreditamos que suas ações e números deverão responder mais positivamente somente no 2º semestre, em razão da maior feira de aviação que acontecerá entre os dias 15 a 21 de junho. M.DIAS BRANCO (MDIA3): Ainda que a companhia tenha apresentado resultados positivos no 1 trim/15, daqui pra frente a empresa deve se confrontar com um cenário cada vez mais desafiador; com elevada pressão inflacionária e cenário recessivo. Assim, entendemos que apesar de a empresa possuir sólidos fundamentos no longo prazo, em cenário de curto prazo as incertezas quanto à economia domésticas devem continuar a penalizar as ações da empresa em bolsa. ODONTOPREV (ODPV3): Vimos no resultado da OdontoPrev do 1º Trim/15 uma boa performance em termos de rentabilidade, no entanto, no que se refere a adição líquida de beneficiários houve um decréscimo no período, basicamente, em função da carteira de clientes corporativos. Tendo em vista a trajetória declinante que se desenha para o mercado de trabalho no Brasil e seus potenciais impactos às operações da companhia, decidimos retirar suas ações do nosso portfólio recomendado para o mês de Maio/15.

8 p>8 CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2015 Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Yield Projetado Portfólio 31/03/ meses 2015 Presença Alupar ALUP11 20% R$ 18,49 -x- -x- 100% Cetip CTIP3 20% R$ 34,55 R$ 39,50 4,2% 100% Senior Solution SNSL3 20% R$ 10,70 -x- 2,5% 100% Tim Part. TIMP3 20% R$ 9,65 -x- 1,6% 100% Transm. Paulista TRPL4 20% R$ 42,50 -x- 2,9% 100% O Portfólio Dividendos Coinvalores consiste na indicação de cinco papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. O Portfólio será avaliado e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Abril, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresentou performance muito positiva, com alta de 14,03% ficando acima de seus benchmarks, que também tiveram alta no período. O IBOV subiu 9,93% e o IDIV apresentou elevação de 11,84%. Destaque para o desempenho de CVC e Light no mês, com altas de 27,49% e 30,70%, respectivamente. Para o Portfólio Dividendos Coinvalores do mês de Maio, optamos por trocar todas as ações da carteira, menos Alupar, que continua. A Senior Solution vai distribuir R$ 0,27 entre dividendos e JCP, com data ex em 11/05/15.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS 5 PAPÉIS Incluir CTIP3 SNSL3 TIMP3 TRPL4 Excluir CLSC3 CESP6 CVCB3 LIGT3

9 p>9 CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2015 Empresa Código Exposição Cotação Preço alvo Up Side Portfólio 31/03/ meses Δ% Alupar ALUP11 10% R$ 18,49 -x- -x- Cetip CTIP3 10% R$ 34,55 R$ 39,50 17,3% Itaú ITUB4 10% R$ 38,53 -x- -x- Lojas Renner LREN3 10% R$ 105,05 -x- -x- Senior Soluition SNSL3 10% R$ 10,70 -x- -x- Smiles SMLE3 10% R$ 50,90 -x- -x- Taesa TAEE11 10% R$ 19,83 -x- -x- Tim Part. TIMP3 10% R$ 9,65 -x- -x- Transm. Paulista TRPL4 10% R$ 42,50 -x- -x- Ultrapar UGPA3 10% R$ 69,34 -x- -x- A Nova Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de um número maior de papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. No mês de Abril, destacamos o ganho da Carteira Coinvalores, apresentando desempenho acima dos seus benchmarks em bolsa, já que o IBOV ficou com alta de 9,93% e o índice IDIV com desempenho ainda mais positivo de 11,84%. O portfólio ampliado de dividendos da Coinvalores ficou com alta de 12,10%, com uma série de papéis subindo mais do que o índice comparável. Para o mês de Maio optamos por trocar cinco ações de nossa carteira, dado o grande número de dividendos e JCP já pagos em abril. Voltamos em maio a ter em nossa carteira papéis de perfil mais defensivo e com bom yield histórico, mas também com algumas distribuições dentro do mês, como Senior Solution e Tim.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS AMPLIADA Incluir CTIP3 SNSL3 TIMP3 TRPL4 UGPA3 Excluir CLSC3 CESP6 CVCB3 LIGT3 VALE5

10 p>10 CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PERFORMANCE DA CARTEIRA SMALL CAPS 15,00% Coinvalores 9,93% Ibovespa Smalls Caps 12,44% 10,00% 5,00% 3,79% 3,04% 3,91% 0,00% -5,00% -3,40% -10,00% -8,36% -9,48% -15,00% -12,50% abr-15 No Ano 12 meses * desde Outubro de 2014 (início da carteira) SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2015 Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/04/ meses Δ% Alpargatas ALPA3 10% 9,91 12,00 21,1 Alupar ALUP11 10% 18,49 -x- -x- Minerva BEEF3 10% 8,77 11,50 31,1 Locamerica LCAM3 10% 3,69 6,00 62,6 Odontoprev ODPV3 10% 10,50 -x- -x- São Martinho SMTO3 10% 38,33 47,00 22,6 Senior Sol SNSL3 10% 10,70 -x- -x- Smiles SMLE3 10% 50,90 -x- -x- Tupy TUPY3 10% 17,10 23,40 36,8 Valid VLID3 10% 46,85 -x- -x- A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente, quando for o caso. Porém, a Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Destacamos que a Carteira de Small Caps visa mais o benchmark, do índice SMLL, no entanto, também iremos fazer a comparação com o Ibovespa. Nesta nova carteira incluímos os papéis que esperamos ter desempenho acima de seu benchmark para o mês seguinte. Lembrando novamente que alterações serão feitas mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as outras recomendações dos Analistas da Coinvalores. É importante ressaltar que esta carteira contém empresas que julgamos ter perfil mais arriscado, dada sua fase de crescimento e necessidade de fortes investimentos. Em Abril, a volatilidade novamente foi observada e nossa Carteira Small Caps apresentou desempenho positivo, ficando pouco acima do índice SMLL, que apresentou avanço de 3,04% enquanto o Ibov apresentou expressivo avanço de quase 10%. Nossa carteira encerrou o mês com alta de 3,79% e o descolamento com relação ao Ibovespa tem grande relação com os dados mais fracos de atividade nos EUA, que reforçaram o aumento dos juros somente em Setembro por lá. Para o mês de Maio optamos pela exclusão de CLSC4 e inclusão de BEEF3, já que Celesc já realizou a distribuição de proventos enquanto que as perspectivas para Minerva são mais favoráveis.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE SMALL CAPS Incluir BEEF3 Excluir CLSC4

11 p>11 INDICADORES (%) 2015 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,40% 8,06% 10,81% 0,93% 0,82% 1,04% 0,95% 3,78% TR 0,28% 0,19% 0,83% 0,11% 0,18 0,12 0,10% 0,34% Poupança 6,48% 6,37% 7,01% 0,59% 0,59% 0,59 0,61% 2,36% US$ Comercial 9,42% 15,37% 12,06% 0,23% 5,17% 11,76% -6,68% 12,70% US$ Paralelo 8,94% 15,60% 12,51% -1,76% 9,32% 11,11% -5,72% 13,16% Ouro 15,26% -17,35% 11,98% 7,50% 6,55% 10,43% -5,94% 13,91% IGPM 7,82% 5,51% 3,69% 0,76% 0,27% 0,98% 1,17% 3,22% T-Bonds 10 Y -6,42% 73,71% -27,68% -23% -0,96% 2,0% 9,84% -2,30% T-Bonds 30 Y 2,08% 34,24% -26,23% -18% 1,06% 2,46% 7,48% -0,73% Dow Jones 7,26% 26,50% 7,85% -3,69% 4,82% -1,97% 1,46% 1,19% Nasdaq 15,91% 38,32% 14,94-0,02% 6,30% -2,41% 2,50% 6,07% S&P ,41% 29,60% 11,96% -3,10% 4,15% -1,74% 1,88% 2,33% IEE -11,72% -8,83% 5,89% -9,30% 7,66% 3,71% 7,09% 11,26% Ind Des Imobiliário 22,43% -26,39% -17,78% -9,06% 6,34% -0,58% 4,22% -1,78% Ind Set Industrial 26,29% 3,23% -3,80% -0,25% 0,36% -1,14 7,15% 6,87% Ind Set Consumo 40,40% 0,76% 12,62% -2,62% 3,43% -0,84% 3,15% 4,16% Ind Carb Eficiente 16,39% -3,94% 7,59% -2,45% 7,88% 0,21% 4,89% 7,94% Midlarge Cap 12,09% -2,03% -7,59% -5,26% 2,55% 0,38% 6,15% 5,42% Índice Sust Empr 20,52% 1,93% -1,45% -5,76% 4,98% 1,12% 5,44% 8,12% IGC 19,03% 2,04% 2,98% -6,34% 7,23% 0,41% 6,99% 11,12% ITAG 19,24% 0,56% 8,20% -5,75% 8,34% 0,26% 5,83% 11,20% IBRX Índice Brasil 11,55% -3,13% -2,09% -5,88% 9,33% -0,51% 9,12% 14,96% Ibovespa Médio 7,24% -15,55% 6,25% -7,16% 9,25% -0,58% 9,87% 12,35% Ibovespa 7,40% -15,50% -2,91% -6,20% 9,97% -0,84% 9,93% 12,44%

12 p>12 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marcelo Bruno Ávila Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Marcelo Milani Wagner Soares de Andrade anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br marcelo.avila@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama jussara@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: fatima.russo@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br Octavio Sequini Junior octavio.sequini@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG Thiago Vicari Jayme Kannebley thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Rio de Janeiro Tel: >> Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br José Carlos de Abreu carlos.abreu@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

13 p>13 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuários - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres