N º 119 > Agosto de 2010 CONJUNTURA ECONÔMICA

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1 N º 119 > Agosto de 2010 CONJUNTURA ECONÔMICA > CONJUNTURA ECONÔMICA PG 01 > HISTÓRICO DA CARTEIRA SUGERIDA PG 03 > DESEMPENHO EM JULHO PG 04 > CARTEIRA SUGERIDA P/AGOSTO PG 05 > CARTEIRA SUGERIDA DE DIVIDENDOS P/AGOSTO PG 06 > INDICADORES PG 07 O mês de julho foi marcado por grandes surpresas, tanto localmente, como no mercado externo. E as principais bolsas mundiais reagiram bem às notícias, apresentando grande valorização, sobretudo, na última quinzena do mês. A Bovespa fechou acima dos 67 mil pontos, sendo que julho foi o mês de melhor desempenho desde maio de A bolsa brasileira tomou fôlego, principalmente, com as ações de empresas voltadas ao mercado interno, que estiveram entre as maiores altas do índice. A bolsa voltou a liderar o ranking de investimentos neste mês (alta de 10,8%), em comparação com as principais aplicações de renda fixa, que fecharam o mês com média de rentabilidade de 0,67%. O dólar, por aqui, foi na contramão e fechou o mês no terreno negativo, grande parte justificado pela expressiva entrada de recursos para investimento em portfólio. Somente no mês de julho, entraram R$ 3,5 bilhões de investimentos estrangeiro na Bovespa. No Brasil, o principal evento do mês e talvez o assunto de maior polêmica foi a decisão do COPOM, referente a taxa básica de juros (SELIC) que subiu para 10,7 a.a.. O aumento de 0,50% causou várias discussões que ficaram mais acaloradas com a divulgação da Ata. Segundo o COPOM, o aumento de 0,50 p.p é justificado pela redução de riscos inflacionários e a evolução recente dos fatores domésticos e externos, ou seja, a economia caminha para o equilíbrio. Porém, as opiniões são divergentes: para alguns, o COPOM dá sinais de que não haverá mais aumento, outros defendem que a taxa deva fechar o ano em 11,7. Acreditamos que o fim do aperto monetário esteja próximo, contudo, lembramos que a decisão do comitê será apenas em 1º setembro, não devendo estar presente no foco das discussões para o mês de agosto. O ritmo de crescimento brasileiro continua acelerado, muito fortalecido pelo consumo doméstico. Mesmo passando por um (curto) período de acomodação, as projeções de expansão econômica continuam próximas a 7% em A intervenção governamental com políticas monetária e fiscal expansionistas trouxe estabilidade e confiança, tanto dos consumidores como do empresariado, garantindo o fôlego necessário para a expansão da atividade econômica. Para melhor ilustrar este cenário, o mercado de trabalho continua mostrando bons indicadores e apresenta uma das menores taxas de desemprego vivenciadas no país. A crescente geração de vagas (as expectativas são de geração de 2 milhões de postos formais no país este ano) aliada ao aumento da renda beneficia o consumo e, conseqüentemente, impulsiona a demanda agregada. A demanda por crédito continua forte e o país cresce expressivamente em diversos setores da economia. Os resultados trimestrais de alguns bancos sinalizam queda na inadimplência, mesmo com a expansão do crédito, reforçando o bom momento econômico do Brasil.

2 p>2 Uma das principais razões para a decisão do COPOM tem sido o cenário inflacionário benéfico, sobretudo quando olhamos para inflação corrente (meses mais recentes). O mercado (Boletim Focus) tem revisado constantemente suas perspectivas (para baixo) para os principais índices de inflação, destacadamente após o índice oficial ter apresentado estabilidade em junho. As projeções para o IPCA para 2010 reduziram-se de 5,3 para 5,27%, pela quarta semana consecutiva. Acreditamos que as projeções para 2011 também poderão ser revistas nas próximas semanas. Outro fator que merece atenção, devendo ganhar maior peso nas decisões dos investidores a partir da 2ª quinzena, será as eleições no país. Estamos há aproximadamente 2 meses para o inicio (primeiro turno) das eleições e em poucos dias acontecerá o primeiro debate entre os presidenciáveis. No cenário internacional, tivemos uma série de eventos, que na sua grande maioria, surpreenderam positivamente. O teste de estresse criado pela União Européia para testar a capacidade dos bancos de suportar choques financeiros, não causou nenhum estresse. Dos 91 bancos que participaram do teste, apenas 7 foram reprovados. Mesmo sendo considerado brando, o resultado do teste foi suficiente para que o mercado reagisse com otimismo. Já no outro lado do Atlântico, o PIB norte-americano ficou abaixo das expectativas, fechando o trimestre em 2,4%, cuja previsão era de 2,. O resultado confirmou a desaceleração e fragilidade da economia americana, que havia crescido 3,7% nos primeiros meses de 2010, contudo, o cenário de duplo mergulho está cada vez mais longe. A economia dos EUA continua muito dependente de incentivos governamentais, ainda mostrando fragilidade, sobretudo quando olhamos para o mercado de trabalho e a elevada taxa de desemprego. Lembramos que parte do pacote de US$ 750 bilhões deverá ser desembolsado ao longo deste 2º semestre. Dados econômicos divulgados na China indicam que houve uma desaceleração no segundo trimestre. Mesmo assim, em relatório divulgado pelo banco de comunicação da China, a economia daquele país crescerá mais de 9% até o final de 2010, porém, de uma maneira mais lenta, com preços dos bens de consumo bem controlados. O mercado terá todos os incentivos necessários para que a economia retorne a um crescimento potencializado. Economistas da China asseguram que o crescimento será sustentável e saudável, e que o país não entrará em recessão, a menos que a taxa de crescimento econômico caia para menos de 7%. Os organismos internacionais calculam que o crescimento chinês será ainda maior (o Banco Mundial prevê 9, e o Fundo Monetário Internacional estima 10%). Outro destaque tem sido os resultados corporativos, tanto nos EUA como no Brasil. Em média, os resultados apresentaram grande recuperação e sinalizam bons indicadores (e retornos) para Entramos em um mês com agenda econômica menos carregada, sem a presença (a principio) de pontos que possam gerar grande estresse. Dentro deste contexto, temos um cenário de redução mundial da aversão a risco e continuidade da temporada de balanços no mercado local, sugerindo um viés otimista para as aplicações em bolsa. Contudo, lembramos que as altas verificadas nas últimas semanas do mês também nutrem a possibilidade de realizações (pontuais) ao longo do mês.

3 p>3 HISTÓRICO DE DESEMPENHO DESEMPENHO DO PORTFÓLIO DE JULHO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. Portfólio Ibovespa Agosto 6,17% 3,1 3,02% 6,17% 3,1 Setembro 8,37% 8,90% -0,53% 15,06% 12,33% Outubro 1,20% 0,0 1,1 16,44% 12,39% Novembro 9,44% 8,93% 0,51% 27,43% 22,42% Dezembro 4,0 2,30% 1,7 32,59% 25,24% Janeiro (10) -4,76% -4,6-0,11% 26,28% 19,41% Fevereiro 1,2 1,68% -0,43% 27,86% 21,42% Março 3,50% 5,82% -2,32% 32,33% 28,48% Abril -0,68% -4,04% 3,3 31,43% 23,29% Maio -4,13% -6,64% 2,51% 26,00% 15,11% Junho 0,64% -3,3 3,99% 26,81% 11,2 Julho 10,42% 10,80% -0,38% 40,02% 23,27% 90,00% 70,00% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa Carteira Ibovespa % % % Carteira 1645,33% Ibovespa 50,00% 40,02% % % 30,00% 10,00% 10,42% 10,80% 5,61% 23,27% % % % 390,64% -10,00% -1,57% jul-10 N o A no 12 meses % 0 % * *Inicio do Portfólio Coinvalores 19-Jul-2001

4 p>4 DESEMPENHO EM JULHO Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 30/06/ /07/2010 Período All Amer. Lat. UNT ALLL11 14,20 16,60 16,90% AmBev PN AMBV4 179,91 190,38 5,82% BR Malls ON BRML3 6% 23,50 26,19 11,4 Bradesco PN BBDC4 25,54 32,25 26,26% CCR Rodovias ON CCRO3 37,38 40,06 7,17% Copasa ON CSMG3 24,50 25,30 3,24% Cyrela ON CYRE3 19,51 24,79 27,06% Hypermarcas ON HYPE3 6% 23,18 22,90-1,21% Lojas Renner ON LREN3 49,00 58,96 20,33% Net PN NETC4 17,00 18,92 11,29% Odontoprev ON ODPV3 6% 15,72 16,50 4,93% Petrobras PN PETR4 26,86 27,85 3,69% Porto Seguro ON PSSA3 18,65 20,25 8,58% Randon PN RAPT4 6% 10,29 11,70 13,70% Sid Nacional ON CSNA3 26,30 29,24 11,18% Telesp PN TLPP4 36,10 37,92 5,04% Tractebel ON TBLE3 21,19 22,85 7,83% Ultrapar PN UGPA4 86,39 90,10 4,29% Vale PN VALE5 6% 37,91 42,67 12,56% Total 100% 10,42% Ibovespa IBOV 10,80% Portfólio Coinvalores Perform ance Julho/10 110,00 105,00 100,00 Portifolio Coin 10,42% Ibovespa 10,80% 95,00 30/6 2/7 6/7 8/7 13/7 15/7 19/7 21/7 23/7 27/7 29/7

5 p>5 SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA AGOSTO DE 2010 Empresa Código Peso Cot./ L. Líq. '10(*) P/L '10* Cotação Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX 100 VPA R$ Milhões 30/07/2010 Jul/11 Valorização BANCO 1 8,9 17,94% Bradesco PN BBDC4 3,10% 5,5 2, ,0 12,6 32,35 39,50 22, Daycoval PN DAYC4 -x- -x- 1,10 264,3 7,0 8,65 -x- -x- ItauUnibanco PN ITUB4 3,86% 8,72% 2, ,0 13,2 39,59 47,00 18,7% CONSUMO/VAREJO 1 5,56% 6,14% Hypermarcas ON HYPE3 -x- 0,64% 3,10 443,6 27,9 22,90 31,00 35,4% Lojas Americanas PN LAME4 1,06% 0,3 26,50 257,7 38,2 15,00 19,00 26,7% Positivo ON POSI3 -x- 0,0 2,40 164,1 9,5 18,08 25,50 41,0% LOGÍSTICA 10% 1,82% 3,0 All Logística Unt ALLL11 1,38% 0,68% 3,00 -x- -x- 16,60 -x- -x- CCR Rodovias ON CCRO3 0,72% 0,64% 5,90 -x- -x- 40,06 -x- -x- MINERAÇÃO 9% 14,59% 16,87% Vale PNA VALE5 9% 10,63% 9,41% 2, ,0 9,1 42,67 66,00 54,7% PETRÓLEO / PETROQUÍMICO 7% 17,80% 22,2 Petrobras PN PETR4 7% 10,63% 10,69% 1, ,1 8,0 27,85 45,50 63,4% CONSTRUÇÃO CIVIL 6% 7,53% 2,74% Cyrela ON CYRE3 6% 1,77% 0,58% 2,60 705,4 14,8 24,79 30,00 21,0% SAÚDE 6% -x- 0,36% Amil ON AMIL3 6% -x- -x- 4,10 -x- -x- 15,20 -x- -x- SIDERURGIA 6% 9,46% 6,44% Sid. Nacional ON CSNA3 6% 2,49% 2,48% 7, ,6 13,0 29,24 40,00 36,8% SHOPPING 6% -x- 0,50% BR Malls ON BRML3 6% -x- 0,30% 1, ,8 3,5 26,19 32,00 22,2% AUTOPEÇAS -x- 0,14% Randon PN RAPT4 -x- 0,12% 3,00 189,1 14,1 11,70 13,00 11,1% AVIAÇÃO 2,76% 1,23% Tam PN TAMM4 0,88% 0,24% 2,60 250,6 17,6 29,41 -x- -x- ENERGIA 6,56% 5,17% Tractebel ON TBLE3 -x- 0,47% 3, ,5 11,2 22,85 28,00 22, SANEAMENTO 0,3 0,53% Copasa ON CSMG3 -x- 0,14% 0,80 645,8 4,5 25,30 30,00 18,6% Total 100% (*) Estimativa ER Em revisão Divisão da Carteira por Setores Autopeças Aviação Saneamento Saúde 6% Siderurgia 6% Construção Civil 6% Mineração 9% Petroleo 7% Shopping 6% Logistica 10% Cons./Varejo 1 Bancos 1 Energia

6 p>6 PORTFÓLIO DIVIDENDOS COINVALORES SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA AGOSTO DE 2010 Empresa Código Exposição Cotação Portfólio 30/7/2010 Preço Alvo DESEMPENHO DO PORTFÓLIO EM JULHO DE 2010 Yield Projetado Presença Odontoprev ODPV3 20% 16,5 R$ 20,50 14,7% 100% Sid. Nacional CSNA3 20% 29,24 R$ 40,00 4,8% 100% Tractebel TBLE3 20% 22,85 R$ 28,00 4, 100% Bradesco BBDC4 20% 32,25 R$ 39,50 2,8% 100% Trans. Paulista TRPL4 20% 48,4 R$ 58,00 10,1% 100% O Portfólio Dividendos Coinvalores consiste na indicação de cinco papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. O Portfólio será avaliado e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, o Portfólio Dividendo Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Empresa Código Exposição Cotação Cotação Valorização Portfólio 30/6/ /7/2010 % Odontoprev ODPV3 20% 15,725 16,5 4,93% AmBev AMBV4 20% 179,91 190,38 5,82% Copasa CSMG3 20% 24,506 25,3 3,24% Bradesco BBDC4 20% 25,542 32,25 26,26% Trans. Paulista TRPL4 20% 45,677 48,4 5,96% Total 9,24% Em Julho, o Portfólio Dividendos Coinvalores apresentou desempenho abaixo do IBOVESPA, com alta de 9,24%, contra a performance também positiva de 10,80% do Índice da Bolsa de São Paulo, no mesmo período. Esse desempenho foi influenciado principalmente pela alta das ações do Bradesco (+26,26%) e da Trans. Paulista (+5,96%). Para o Portfólio Dividendos Coinvalores do mês de Agosto, optamos pela troca dos papéis da Ambev (AMBV4) e da Copasa (CSMG3) por ações da Cia Sid. Nacional (CSNA3) e da Tractebel (TBLE3), tendo em vista o cenário favorável para essas companhias e a perspectiva de distribuição de proventos futuros. A Tractebel, em particular, vem apresentando bons resultados. O setor em que atua, tem tido um 2010 bem mais confortável do que 2009, em razão da recuperação do consumo industrial e pela manutenção do bom nível de consumo nas classes residencial e comercial. HISTÓRICO DE DESEMPENHO DO PORTFÓLIO DIVIDENDOS Portfólio Dividendos Coinvalores IBOVESPA CDI Julho/10 9,24% 10,80% 0,86% Acumulado no Ano 18,28% -1,57% 5,18% Último 12 Meses 43,70% 23,27% 8,87% 17% 1 13% 11% 9% 7% 3% 1% -1% -3% - -7% P erf o rmance P o rtfó lio D ividendo s C o invalo res - Julho / 10 P o rtf ó lio Ibo vespa C D I 9,24% 10,80% 0,86%

7 p>7 INDICADORES (%) 2010 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 14,97% 11,81% 9,11% 0,66 0,59 0,76 0,66 0,75 0,79 0,86 5,18% TR 2,12% 1,46% 0,66% 0,00 0,00 0,07 0,00 0,05 0,05 0,11 0,30% Poupança 7,70% 7,71% 6,3 0,50 0,50 0,58 0,50 0,55 0,56 0,62 3,87% US$ Comercial -8,66% -16,0% -24,68% 7,67-3,40-1,66-2,41 4,78-0,84-2,46 0,92% US$ Paralelo -9,09% -13,1% -27,04% 7,53-4,00-1,04-2,11 4,84-1,54 1,04 4,30% Ouro 12,69% 11,26% 6,66% 6,45 1,20 4,28 1,47 4,35 2,92-3,91 14,84% IGPM 3,8 7,7-1,46% 0,63 1,18 0,94 0,77 1,19 0,85 0,15 5,8 Global Brasil 40 2,86% 0,56% 4,52% -0,94 1,47-0,23 0,00-0,89 1,23 1,58 2,20% T-Bonds 10 Y 6,71% -12,7% 42,60% -5,17-0,28 6,39-4,44-9,84-10,61-1,36-23,62% T-Bonds 30 Y 5,8-6,21% 55,8-3,79 2,66 1,94-4,03-7,06-7,13 1,79-15,08% Dow Jones 16,6 6,11% 17,87% -4,56 2,56 5,15 1,40-7,92-3,58 7,08 0,36% Nasdaq 9,99% 9,3 35,99% -6,28 4,23 7,14 2,64-8,29-6,55 6,90-0,64% S&P ,13% 3,06% 21,30% -4,67 2,85 5,88 1,48-8,20-5,39 6,88-1,21% IEE 40,84% 23,74% 49,4-0,09 0,55-0,89 0,05-5,76 5,44 3,28 2,23% Itel Ind telecom. 10,73% 16,14% 49,41% -7,88-4,11-1,81-4,51 9,13-2,20-1,09-12,56% IGC 41,31% 31,5 75,79% -2,98 0,73 4,72-2,19-5,22-2,32 12,72 4,47% ITAG 45,16% 24,2 77,33% -4,15 0,71 3,74-1,86-5,12-1,76 14,77 5,13% FGV ,83% 39,5 % 79,83% -2,81 1,73 4,31-3,05-4,54-2,35 8,22 0,87% IBRX Índice Brasil 36,06% 47,83% 69,91% -4,22 1,14 5,21-3,70-5,98-4,71 11,00-2,40% Ibovespa Médio 17,47 43,68% 79,23% -3,21 0,34 5,76-3,37-7,72-0,46 8,19-1,41% Ibovespa 32,93% 43,64% 78,52% -4,65 1,68 5,82-4,04-6,64-3,35 10,80-1,56%

8 p>8 EQUIPE COINVALORES MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Eliane Cristina Soboslai Gênesis Rodrigues Getulio Vimieiro João Domingos Inaimo João Paulo de Souza Angeli Dias João Pinto Braga Filho José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Paulo Caldas Rebouças Ricardo Lacanna Junior Walter Roberto Pereira Pinto William Celso Scarparo DIRETORIA tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio FORA DE SÃO PAULO DDG anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br eliane@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br getulio@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br paulo.rebouças@coinvalores.com.br ricardo.junior@coinvalores.com.br walter.pinto@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br ATENDIMENTO HOME BROKER tel: Marcio Espigares Deborah Bloise Paula Centola Zoratti de Abreu Karoline Andrade Francisco José Sidani Nogueira Cristiano Batista Ribeiro Douglas Nunes Leite Alves Paulo Natanael Carbone D'Angelo GESTÃO DE INVESTIMENTOS mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br paula.centola@coinvalores.com.br karoline.andrade@coinvalores.com.br francisco.nogueira@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br douglas.nunes@coinvalores.com.br paulo.dangelo@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tati@coinvalores.com.br Bruno Fernandes Perri Camargo bruno.perri@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Vanessa Lima FUNDOS IMOBILIÁRIOS tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo MESA DE BM&F tel: jussara@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br vanessa@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br IMPORTANTE Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Os analistas da Coinvalores não mantêm vínculo algum com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, esclarecendo a natureza do vínculo. A Coinvalores bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não possui participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social de quaisquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou esteja envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado. Nenhum dos analistas da Coinvalores é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da companhia objeto de sua análise, que representem (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou esteja envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado. O analista que assina este trabalho e a Coinvalores não recebe remuneração por serviços prestados ou apresenta relações comerciais com qualquer das companhias cujos valores mobiliários foram alvo de análise no relatório divulgado, ou pessoa natural ou pessoa jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse desta companhia. Nenhum diretor, empregado ou representante da Coinvalores exerce cargo de diretor, conselheiro da administração ou fiscal das companhias cujos valores mobiliários são alvo de análise neste trabalho. E, finalmente, a remuneração ou esquema de compensação dos Analistas de Investimentos da Coinvalores não está de forma alguma ligada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos por companhias analisadas no relatório, ou às receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela instituição a qual está vinculado, Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento.

9 p>9 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE marco@coinvalores.com.br r. 441 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS marco.saravalle@coinvalores.com.br r. 444 sandra@coinvalores.com.br r. 442 karinafreitas@coinvalores.com.br r. 561 >> ASSISTENTES DE ANÁLISE Marluci de Lima Costa marlucicosta@coinvalores.com.br r. 560 felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Marcela Nascimento marcela.nascimento@coinvalores.com.br r. 484 bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 444 Setores acompanhados: Alimentos / Agrícola Energia Papel e Celulose Autopeças / Transportes Fertilizantes Petróleo, Petroquímico e Gás Imobiliárias / Locação Saneamento Básico Aviação Bancos Marcela Nascimento Bens de Capital / Infra-Estrutura Logística / Transportes Material de Construção Saúde Seguros Marcela Nascimento Serviços Diversos Meio de Pagamentos Construção Civil Marcela Nascimento Marcela Nascimento Shopping Center Metalurgia Consumo / Varejo Siderurgia Educacional Mineração Telecom e Banda Larga