Opportunity. Resultado. Agosto de 2012
|
|
- Malu Barreto Affonso
- 3 Há anos
- Visualizações:
Transcrição
1 Opportunity Equity Hedge FIC FIM Agosto de 2012 Resultado Ao longo do segundo trimestre de 2012, o Opportunity Equity Hedge alcançou uma rentabilidade de 5% depois de taxas, o que representa 239,6% do CDI. A carteira de ações teve um desempenho excepcional e que não será facilmente replicado a cada trimestre. Assim, a estratégia long & short neutra foi a grande responsável pelo resultado positivo. Já na estratégia direcional, a exposição comprada média de 17,5% contribuiu negativamente devido a queda de 15,7% do Ibovespa. 2º Trimestre 2012 Desde o início Long & Short Setores Impactos Long & Short Setores Impactos Bancos & Seguros 0,60% Bancos & Seguros 0,46% Construção Civil 0,16% Cartões 1,45% Consumo & Varejo 0,00% Construção Civil -0,92% Consumo & Varejo Short -0,47% Consumo & Varejo 2,29% Mineração 3,14% Consumo & Varejo Short -0,88% Petróleo -0,33% Entretenimento -0,17% Saúde 1,17% Mineração 0,31% Serviços Financeiros -0,16% Petróleo -0,58% Shoppings 1,28% Saúde 1,21% Siderurgia 1,21% Serviços Financeiros 0,45% Transportes 0,38% Shoppings 1,71% Telecom Fixa 0,10% Siderurgia 1,49% Transportes 0,82% Telecom Fixa 0,10% Total Long & Short 7,07% Total Long & Short 7,75% Direcional -2,51% Direcional 2,50% Caixa e Despesas 0,44% Caixa e Despesas 3,52% Total FIC 5,01% Total FIC 13,76% CDI 2,09% CDI 9,01% Ibovespa -15,74% Ibovespa -0,54%
2 Estratégia direcional O segundo trimestre de 2012 foi marcado por uma revisão de expectativas sobre a economia brasileira. A forte desaceleração da atividade surpreendeu a nós e ao mercado, que esperava que os estímulos monetários iniciados em agosto do ano passado já surtiriam algum efeito no período. O reflexo nos preços foi claro: o S&P caiu cerca de 3%, enquanto o Ibovespa caiu pouco mais de 23% em dólar. Grande parte desta surpresa negativa veio por um desempenho aquém do esperado da indústria brasileira 1. A fim de compensar a perda de competitividade deste setor da economia, foram adotadas medidas, em grande parte de caráter intervencionista, de controle de capitais e retrocesso no processo de abertura comercial do país, o que gerou uma reação negativa do mercado. No cenário internacional, tivemos alguma evolução no processo de coordenação política na Europa. A última reunião de cúpula, em especial, deu um passo importante para por um fim no perigoso elo entre o sistema bancário e o mercado de dívidas soberanas. O desenvolvimento da crise europeia continua sendo importante para nossa economia, dado que o contágio pode ser relativamente rápido e se dá por diversos canais como confiança, condições financeiras e riqueza das famílias. Muitas vezes o mercado tende a extrapolar os efeitos de curto prazo para o futuro. De fato, acreditamos que o Brasil poderia estar numa situação muito mais favorável se tivesse endereçado nos últimos anos problemas estruturais que podem afetar o potencial de crescimento da nossa economia, como investimentos em educação, infraestrutura, reforma tributária, entre outros. Porém, aos preços atuais, acreditamos ser positiva a esperança de carregar uma posição comprada em bolsa. Não podemos ignorar o recente movimento do custo de oportunidade da nossa economia: os juros reais de longo prazo saíram de algo como 7% para 4,5%. Exposição direcional - Média Móvel 20 dias úteis 25,00% Media movel 20du 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% SET/11 OUT/11 NOV/11 DEZ/11 JAN/12 FEV/12 MAR/12 ABRIL/12 MAI/12 JUN/12 1 Para maiores detalhes sobre nossa opinião em relação à situação da indústria brasileira vide comentário macroeconômico de Junho.
3 A partir de meados de março, quando estávamos com exposição comprada em 12,8%, começamos a aumentar, encerrando o semestre com 23%. acreditamos que ainda exista espaço para aumentar, caso os riscos e problemas citados acima se dissipem ou o preço se torne ainda mais atraente. Estratégia Long & Short neutra Outro fator relevante para o baixo desempenho da atividade brasileira no segundo trimestre deste ano foi o mercado de crédito. O crescimento acelerado nos últimos anos resultou em alguns excessos que começaram a aparecer com a desaceleração da economia brasileira, mantendo o nível de inadimplência em patamares altos por um período além do esperado. Ao mesmo tempo, os bancos públicos lideraram uma compressão de spreads e o Banco Central continuou cortando os juros básicos (Selic) da economia em resposta à fraca atividade. Todos estes fatores levaram o mercado a ter uma visão bem pessimista para o setor, questionando o seu nível de rentabilidade. Acreditamos que esse momento fornece uma interessante oportunidade de investimento. De fato, uma menor taxa de juros tem impacto negativo no resultado dos bancos brasileiros, pois o ativo é mais sensível à taxa de juros que o passivo. Como grande parte da captação do sistema bancário é feita através dos depósitos à vista e de poupança que, diferente da remuneração da sua carteira de títulos e créditos, não caem junto com a Selic, o resultado é uma redução da margem financeira. A queda dos spreads também reduz a rentabilidade dos bancos, porém, até então, este movimento não tem sido tão relevante quanto às notícias aparentam. Os dados divulgados pelo BC devem ser analisados com cuidado, já que incluem as comissões pagas a intermediários 2. Observamos em conversas com executivos dos principais bancos que boa parte da redução tem sido resultado de menores comissões, reduzindo o efeito sobre o spread líquido que o banco recebe. Além disso, acreditamos que o ambiente competitivo do setor, concentrado, com alto valor de franquia e custo de troca relevante para o cliente em algumas linhas, ajuda a suavizar este movimento. Por outro lado, este cenário não traz apenas notícias negativas para os bancos. Taxas de juros mais baixas podem resultar numa penetração ainda maior do crédito na economia e menor inadimplência para frente, dado que uma parte relevante do comprometimento de renda do consumidor com suas dívidas vem do pagamento de juros altos. Esse efeito permitirá que sejam feitas menores provisões para créditos de liquidação duvidosa, o que gera um impacto positivo direto no lucro dos bancos. Outro ponto que consideramos importante para a manutenção do retorno dos bancos em níveis atraentes é o esforço por uma maior eficiência através da melhoria nos processos e do controle de custos. Quando comparamos a razão entre despesas operacionais e ativos dos bancos brasileiros com o padrão internacional, percebemos que existe bastante espaço para diluição dessas despesas. 2 Exemplos de intermediários na originação são as concessionárias para o crédito de veículos e o pastinha para o crédito consignado.
4 No início do mês de maio, com base nestes argumentos, resolvemos investir em Bradesco. A política de crédito adotada pelo banco, mais conservadora que seus concorrentes, foi fundamental para a consistência nos seus últimos resultados e nos dá uma maior confiança para a manutenção de um bom desempenho futuro de sua carteira. Na carteira de crédito de pessoas físicas, o Bradesco optou por crescer em linhas com menores spreads, mas com garantias mais confiáveis, como o consignado. Ao mesmo tempo, praticamente manteve sua exposição ao crédito de veículos nos últimos três anos enquanto os outros grandes bancos brasileiros cresceram significativamente e hoje enfrentam problemas com inadimplência. Esses fatores aumentam nossa confiança em sua capacidade de manter um ROE (retorno sobre o patrimônio) próximo de 20% pelos três próximos anos, para, no longo prazo, convergir para algo entre 17% e 18%. Desta forma, nos níveis atuais de preço, acreditamos ser possível alcançar uma TIR de 14,5% ao ano neste investimento, caso nossas premissas se confirmem. Temas Diversos Sempre que julgarmos interessante, utilizaremos esta seção para uma breve discussão sobre assuntos gerais que influenciam a gestão do Equity Hedge. Desta vez, optamos por abordar a lógica por trás do uso de opções de índice na carteira do fundo. Em nossos investimentos em ações, buscamos ativos que julgamos estar mal precificados com base nas premissas que assumimos; no mundo dos derivativos não poderia ser diferente. Apesar das inúmeras e complexas maneiras de se obter ganhos neste mercado, nossa aposta mais comum é bastante simples. A principal métrica que gostamos de usar é o que chamamos de break-even com o futuro de índice. O que queremos dizer com isso? Por definição, a opção é um instrumento que fornece um retorno assimétrico para o seu detentor. Por exemplo, consideramos um cenário hipotético 3, onde um investidor, com patrimônio de 10 milhões de reais, comprou 35 contratos de uma opção de venda ( put ) de índice com preço de exercício e vencimento em 31 dias úteis por R$1.651 cada. A assimetria pode ser vista abaixo: Cenário I Cenário II Variação do Índice 10% -10% Impacto no Patrimônio do Investidor -0,58% 1,40% Esta característica fornece um instrumento para apostarmos em grandes variações da bolsa durante um período determinado. Como a proteção que usamos em nossa carteira se dá através da venda do Ibovespa, é importante a comparação entre as distribuições de retorno para uma mesma posição utilizando uma put ou o futuro do índice. 3 Vide Apêndice para maiores detalhes.
5 Seguindo com nosso exemplo, para o mesmo investidor replicar a posição feita com opções utilizando o índice futuro, ele deveria montar uma posição vendida de 10% do seu patrimônio, equivalente ao quanto o preço da opção varia de acordo com a variação do preço do índice futuro, ou seja, sua exposição no delta. Em nossa hipótese, encontramos a seguinte dinâmica de payoff no vencimento da opção: 2,0% Impacto no patrimônio do Investidor 1,5% PAYOFF C/ OPCOES PAYOFF C/ FUTURO 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% Intervalo onde a opção se torna mais vantajosa -11,0% -10,0% -9,0% -8,0% -7,0% -6,0% -5,0% -4,0% Intervalo onde o futuro se torna mais vantajoso -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% Variação do Índice Futuro 5,6% 6,6% 7,6% 8,6% 9,6% Intervalo onde a opção se torna mais vantajosa 10,6% Portanto, neste caso, a aposta via opção de venda se torna mais vantajosa para o investidor em quedas a partir de 6% e altas maiores que 5,6% da bolsa (pontos destacados em vermelho) até o vencimento. São estes valores que chamamos de break-even com o futuro de índice e sempre optaremos pela put caso atribuamos uma chance elevada de grandes variações. Esta é a linha de raciocínio seguida em grande parte das posições que o fundo assume em opções de índice.
6 Estas são algumas ideias básicas por trás de nossos investimentos que gostaríamos de compartilhar. Estamos confiantes na capacidade de nossa equipe em identificar novas e boas oportunidades de alocação dos recursos do fundo. Abaixo segue nossa carteira completa no fechamento do mês de junho. Agradecemos pela confiança na nossa gestão. Estratégias Junho 2012 Exposição (%PL) Exposição Normalizada Direcional 23,48% Índice Futuro 23,48% Long-Short Long 77,48% 100,00% Consumo e Varejo 3,31% 4,27% Bancos e Seguros 13,29% 17,15% Shoppings 7,35% 9,48% Siderurgia 8,48% 10,95% Serviços Financeiros 6,95% 8,97% Construção Civil 5,57% 7,19% Mineração 22,20% 28,66% Saúde 4,74% 6,12% Transportes 5,59% 7,22% Hedge Long -77,48% 100,00% Índice Futuro -77,48% 100,00% Exposição Líquida 23,48% Exposição Bruta 131,48% * Carteira referente ao fechamento de 30/06/2012 Este documento tem fins meramente informativos e não deve ser considerado como oferta para a aquisição de cotas do. - Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo Garantidor de Crédito/FGC. - Leia o prospecto e o regulamento antes de investir. - O fundo aqui mencionado tem menos de 12 (doze) meses. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. - O objetivo do Opportunity Equity Hedge FIC FIM consiste apenas em um referencial, não havendo garantia que o mesmo será atingido. 05/2012
7 APÊNDICE Em nosso exercício, a opção foi precificada utilizando o modelo de Black&Scholes com as seguintes premissas: Ibovespa Futuro: Preço de Exercício da Opção: Dias para o vencimento da Opção: 31 dias úteis Volatilidade Implícita: 18% Desta forma, cada contrato da opção de venda custaria R$ 1.651,52 e o investidor desembolsaria R$ ,27, ou 0,58% do seu patrimônio de R$ 10 milhões, para fazer a posição indicada. Para uma variação positiva de 10% do índice futuro (preço final de ) a opção de vende-lo a valeria zero e o investidor perderia todo o seu capital aplicado. Já para uma variação negativa de 10% até o vencimento da opção, o investidor ganharia a diferença entre o seu direito de vender por algo que vale menos o quanto ele pagou pela opção: 35 contratos x ( ) = R$ menos 35 contratos x 1.651,52 = R$ Lucro Final = R$ ,73 (equivalente a 1,40% do patrimônio de R$ 10 milhões) A distribuição de retornos para esses dois casos fica da seguinte forma: Cenário I Cenário II Variação do Índice 10% -10% Impacto no Patrimônio do Investidor -0,58% 1,40% Mais Informações Diretoria Comercial RJ (21) SP (11) Christian Lenz Assessoria de Investimentos Felipe Cotrim Pedro Caratori Julia Junqueira Renata Ferrite
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SANTANDER ESTRUTURADO BOLSA EUROPEIA 3 MULTIMERCADO 11.714.787/0001-70 Informações referentes a Maio de 2016
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SANTANDER ESTRUTURADO BOLSA EUROPEIA 3 MULTIMERCADO 11.714.787/0001-70 Informações referentes a Maio de 2016 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SPINELLI FIC DE FI REFERENCIADO DI CNPJ 19.312.112/0001-06 DEZEMBRO/2015
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o Spinelli FIC de FI Referenciado DI. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo, disponíveis
Perfin Long Short 15 FIC FIM
Perfin Long Short 15 FIC FIM Relatório Mensal- Junho 2013 O Perfin LongShort 15 FICFIM tem como objetivo gerarretorno superior ao CDIno médio prazo. O fundo utiliza-se de análise fundamentalista eaestratégia
Banco ABC Brasil Relações com Investidores Transcrição da Teleconferência de Resultados do 1T13 03 de maio de 2013
Banco ABC Brasil Relações com Investidores Transcrição da Teleconferência de Resultados do 1T13 03 de maio de 2013 APRESENTAÇÃO DE RESULTADOS DO 1º TRIMESTRE DE 2013 Bom dia a todos e obrigado por participarem
Propel Axis FIM Crédito Privado
Melhora expressiva na economia dos EUA; Brasil: inflação no teto da meta, atividade econômica e situação fiscal mais frágil; A principal posição do portfólio continua sendo a exposição ao dólar. 1. Cenário
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SANTANDER FI VALOR AÇÕES 15.323.164/0001-27 Informações referentes a Maio de 2016
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SANTANDER FI VALOR AÇÕES 15.323.164/0001-27 Informações referentes a Maio de 2016 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o SANTANDER FUNDO
RELATÓRIO MENSAL RENDA FIXA TESOURO DIRETO
RENDA FIXA TESOURO DIRETO CARTEIRA RECOMENDADA A nossa carteira para este mês continua estruturada com base no cenário de queda da taxa de juros no curto prazo. Acreditamos, no entanto, que esse cenário
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SANTANDER SOBERANO CURTO PRAZO 04.871.634/0001-70 Informações referentes a Maio de 2016
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SANTANDER SOBERANO CURTO PRAZO 04.871.634/0001-70 Informações referentes a Maio de 2016 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o SANTANDER
Carta ao Cotista Junho 2015. Ambiente Macroeconômico. Internacional
Carta ao Cotista Junho 2015 Ambiente Macroeconômico Internacional Dados recentes do mercado de trabalho americano (desaceleração dos salários), variável chave para as perspectivas inflacionarias e decisão
Carta ao Cotista Outubro 2015. Ambiente Macroeconômico. Internacional
Carta ao Cotista Outubro 2015 Ambiente Macroeconômico Internacional O Banco Central europeu sinalizou a adoção de novos estímulos monetários a partir de dezembro. Isto se deve a surpresas baixistas de
Relatório Econômico Mensal Janeiro de 2016. Turim Family Office & Investment Management
Relatório Econômico Mensal Janeiro de 2016 Turim Family Office & Investment Management ESTADOS UNIDOS TÓPICOS ECONOMIA GLOBAL Economia Global: EUA: Fraqueza da indústria... Pág.3 Japão: Juros negativos...
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O. MARATONA PROGRAMADO FIA - BDR NIVEL I 21.363.225/0001-82 Informações referentes a Maio de 2016
MARATONA PROGRAMADO FIA BDR NIVEL I 21.363.225/000182 Informações referentes a Maio de 2016 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o MARATONA PROGRAMADO FUNDO DE INVESTIMENTO EM
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS LONG AND SHORT FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o BNP PARIBAS LONG AND SHORT FUNDO DE INVESTIMENTO
Conjuntura Dezembro. Boletim de
Dezembro de 2014 PIB de serviços avança em 2014, mas crise industrial derruba taxa de crescimento econômico Mais um ano de crescimento fraco O crescimento do PIB brasileiro nos primeiros nove meses do
ANO 4 NÚMERO 25 MARÇO DE 2014 PROFESSORES RESPONSÁVEIS: FLÁVIO RIANI & RICARDO RABELO
ANO 4 NÚMERO 25 MARÇO DE 2014 PROFESSORES RESPONSÁVEIS: FLÁVIO RIANI & RICARDO RABELO 1 - CONSIDERAÇÕES INICIAIS Em geral as estatísticas sobre a economia brasileira nesse início de ano não têm sido animadoras
Divulgação de Resultados 3T15
São Paulo - SP, 4 de Novembro de 2015. A Tarpon Investimentos S.A. ( Tarpon ou Companhia ), por meio de suas subsidiárias, realiza a gestão de fundos e carteiras de investimentos em bolsa e private equity
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O MB HORIZONTE FIC FIA
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ: Informações referentes a Janeiro de 2016 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o As informações completas sobre esse fundo podem ser
Investimento derrete e leva o PIB junto.
Ibovespa 8-6-29:,54% Pontos: 53.63,39 Ibovespa 8-6-9 INTRADAY 545 54 535 53 525 52 515 Indicador Valor Var.% Data Dólar Comercial 1,936-1,63 1h45 Dólar Paralelo 2,3, 8/6 Dólar Turismo 2,9 +,97 8/6 Dólar/Euro
SINCOR-SP 2015 NOVEMBRO 2015 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS
NOVEMBRO 20 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS 1 Sumário Palavra do presidente... 3 Objetivo... 4 1. Carta de Conjuntura... 5 2. Análise macroeconômica... 6 3. Análise do setor de seguros 3.1. Receita
FUNDO DE INVESTIMENTO FATOR MAX CORPORATIVO DE RENDA FIXA
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O FUNDO FUNDO DE INVESTIMENTO FATOR MAX CORPORATIVO DE RENDA FIXA CNPJ: 00.828.035/0001-13 Informações referentes a Novembro/2015 Esta lâmina contém um resumo das
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O HSBC ACOES DIVIDENDOS 02.138.442/0001-24 Informações referentes a Abril de 2013
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FUNDO DE INVESTIMENTO ACOES. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo, disponíveis
Extrato de Fundos de Investimento
São Paulo, 01 de Setembro de 2015 Prezado(a) FUNDO DE PENSAO MULTIPATR OAB 03/08/2015 a 31/08/2015 Panorama Mensal Agosto 2015 O mês de agosto novamente foi marcado por grande volatilidade nos mercados
Discurso do Ministro Alexandre Tombini, Presidente do Banco. Central do Brasil, na Comissão Mista de Orçamento do. Congresso Nacional
Brasília, 18 de setembro de 2013. Discurso do Ministro Alexandre Tombini, Presidente do Banco Central do Brasil, na Comissão Mista de Orçamento do Congresso Nacional Exmas. Sras. Senadoras e Deputadas
A semana em revista. Relatório Semanal 8/12/2014
Relatório Semanal 8/12/2014 A semana em revista No cenário doméstico, os destaques da semana foram a Pesquisa Industrial Mensal (PIM) e a taxa de inflação (IPCA). A produção industrial do mês de outubro
SINCOR-SP 2016 ABRIL 2016 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS
ABRIL 2016 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS 1 2 Sumário Palavra do presidente... 4 Objetivo... 5 1. Carta de Conjuntura... 6 2. Estatísticas dos Corretores de SP... 7 3. Análise macroeconômica...
Alternativas para o Brasil. Claudio L. S. Haddad Endeavor - Outubro de 2004
Alternativas para o Brasil Claudio L. S. Haddad Endeavor - Outubro de 2004 Tema do Momento: Crescimento Apesar da recente recuperação da economia, crescimento sustentável continua sendo a preocupação central
SINCOR-SP 2016 FEVEREIRO 2016 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS
FEVEREIRO 2016 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS 1 Sumário Palavra do presidente... 3 Objetivo... 4 1. Carta de Conjuntura... 5 2. Estatísticas dos Corretores de SP... 6 3. Análise macroeconômica...
MERCADO FUTURO: BOI GORDO
MERCADO FUTURO: BOI GORDO Sergio De Zen Mestre em Economia Aplicada, Pesquisador do CEPEA/ESALQ/USP Os anos noventa têm sido marcados por termos modernos na terminologia do mercado financeiro. Dentre essas
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BRADESCO FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA BOND 03.894.320/0001-20. Informações referentes a Maio de 2016
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BRADESCO FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA BOND 03.894.320/0001-20 Informações referentes a Maio de 2016 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O HSBC DI TITULOS PUBLICOS 00.885.762/0001-12 Informações referentes a Abril de 2013
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FUNDO DE INVESTIMENTO REFERENCIADO DI LONGO PRAZO TITULOS. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS PARA 2010
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS PARA 2010 Subordinada à Resolução CMN nº 3.792 de 24/09/09 1- INTRODUÇÃO Esta política tem como objetivo estabelecer as diretrizes a serem observadas na aplicação dos recursos
Renda Fixa: 88%[(78% [CDI+0,5%]+17% IMAB + 5%IMAB5)+12%(103%CDI)] Renda Variável Ativa = 100%(IBrx+6%) Inv. estruturados = IFM Inv. no exterior = BDRX
Objetivo Os investimentos dos Planos Básico e Suplementar, modalidade contribuição definida, tem por objetivo proporcionar rentabilidade no longo prazo através das oportunidades oferecidas pelos mercados
Carta ao Cotista Janeiro 2015. Ambiente Macroeconômico. Internacional
Carta ao Cotista Janeiro 2015 Ambiente Macroeconômico Internacional O destaque fica pelo anuncio do Banco Central Europeu do programa de compra de ativos de países da zona do euro, no volume mensal de
RELATÓRIO DE INVESTIMENTOS
RELATÓRIO DE INVESTIMENTOS Julho de RESULTADOS DOS INVESTIMENTOS Saldos Financeiros Saldos Segregados por Planos (em R$ mil) PGA PB TOTAL CC FI DI/RF FI IRFM1 FI IMAB5 SUBTOTAL CC FI DI/RF FI IRFM1 FI
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS EQUITY HEDGE FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o BNP PARIBAS EQUITY HEDGE FUNDO DE INVESTIMENTO
SINCOR-SP 2015 DEZEMBRO 2015 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS
DEZEMBRO 20 CARTA DE CONJUNTURA DO SETOR DE SEGUROS 1 Sumário Palavra do presidente... 3 Objetivo... 4 1. Carta de Conjuntura... 5 2. Análise macroeconômica... 6 3. Análise do setor de seguros 3.1. Receita
A seguir, detalhamos as principais posições do trimestre. PACIFICO HEDGE JULHO DE 2015 1
No segundo trimestre de 2015, o fundo Pacifico Hedge FIQ FIM apresentou rentabilidade de 3,61%, líquida de taxas. No mesmo período, o CDI apresentou variação de 3,03% e o mercado de bolsa valorizou-se
RELATÓRIO DE GESTÃO JANEIRO 2008
RELATÓRIO DE GESTÃO JANEIRO 2008 Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela Edge Investimentos, não deve ser considerado como oferta de venda
e Indicadores Brasileiros Nº 2/2 Maio de 2012
Notícias do Comércio Internacional e Indicadores Brasileiros Nº 2/2 Maio de 2012 Sindmóveis - Projeto Orchestra Brasil www.sindmoveis.com.br www.orchestrabrasil.com.br Realização: inteligenciacomercial@sindmoveis.com.br
Se alavancar até o limite de. Concentrar seus ativos em um só emissor que não seja a União Federal até o limite de
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO DE LONGO PRAZO FRANKLIN GLOBAL ACCESS CNPJ: 09.216.364/0001-88 Informações referentes a Abril de 2016 Esta lâmina contém um resumo
AGÊNCIA ESPECIAL DE FINANCIAMENTO INDUSTRIAL FINAME RELATÓRIO DA ADMINISTRAÇÃO 31 DE DEZEMBRO DE 2008
AGÊNCIA ESPECIAL DE FINANCIAMENTO INDUSTRIAL FINAME RELATÓRIO DA ADMINISTRAÇÃO 31 DE DEZEMBRO DE 2008 Senhor acionista e demais interessados: Apresentamos o Relatório da Administração e as informações
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O HSBC ACOES VALE DO RIO DOCE 04.892.107/0001-42 Informações referentes a Abril de 2013
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FUNDO DE INVESTIMENTO EM ACOES VALE. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo,
2. OBJETIVOS DO FUNDO: OBTER RENTABILIDADE QUE SUPERE A VARIAÇÃO VERIFICADA PELO CERTIFICADO DE DEPÓSITO INTERBANCÁRIO (CDI).
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO LONGO PRAZO. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento
Extrato de Fundos de Investimento
São Paulo, 04 de Maio de 2015 Prezado(a) FUNDO DE PENSAO MULTIPATR OAB 01/04/2015 a 30/04/2015 Panorama Mensal Abril 2015 No cenário internacional, o mês de abril foi marcado por surpresas negativas em
Fundos de Investimento
Fundo de Investimento é uma comunhão de recursos, constituída sob a forma de condomínio que reúne recursos de vários investidores para aplicar em uma carteira diversificada de ativos financeiros. Ao aplicarem
O gráfico 1 mostra a evolução da inflação esperada, medida pelo IPCA, comparando-a com a meta máxima de 6,5% estabelecida pelo governo.
ANO 4 NÚMERO 31 OUTUBRO DE 2014 PROFESSORES RESPONSÁVEIS: FLÁVIO RIANI & RICARDO RABELO 1-CONSIDERAÇÕES INICIAIS O gerenciamento financeiro do governo, analisado de forma imparcial, se constitui numa das
Relatório Mensal - Novembro de 2013
Relatório Mensal - Relatório Mensal Carta do Gestor Depois de quatro meses consecutivos de alta, o Ibovespa terminou o mês de novembro com queda de 3,27%, aos 52.842 pontos. No cenário externo, os dados
ORIENTAÇÕES BÁSICAS PARA COMPRA DE TÍTULOS NO TESOURO DIRETO
ORIENTAÇÕES BÁSICAS PARA COMPRA DE TÍTULOS NO TESOURO DIRETO Um título público consiste, de maneira simplificada, um empréstimo ao governo federal, ou seja, o governo fica com uma dívida com o comprador
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O HSBC FIC FIA SUSTENTABILIDADE 07.535.827/0001-49 Informações referentes a Abril de 2013
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FICFI DE ACOES. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo, disponíveis no site
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O ABERDEEN BRASIL EQUITY FUNDO DE INVESTIMENTO AÇÕES
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2015 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o ABERDEEN BRASIL EQUITY FUNDO DE INVESTIMENTO
BOLETIM ECONÔMICO Agosto/2015
BOLETIM ECONÔMICO Agosto/2015 Minha Casa Minha Vida 3 será lançado dia 10 de Setembro. Nas duas primeiras edições do Minha Casa Minha Vida foram entregues 2,3 milhões de moradias para famílias de baixa
Boletim Econômico da Scot Consultoria
Boletim Econômico da Scot Consultoria ano 1 edição 2 22 a 28 de abril de 2013 Destaque da semana Alta na taxa Selic O Comitê de Política Monetária (Copom) decidiu elevar a taxa Selic para 7,50% ao ano,
Relatório Mensal Dezembro de 2015
Relatório Mensal Relatório Mensal Carta do Gestor O Ibovespa teve um desfecho melancólico no ultimo mês de 2015, fechando com queda de 3,92% e acumulando uma retração de 13,31% no ano. O cenário econômico
Curitiba, 25 de agosto de 2010. SUBSÍDIOS À CAMPANHA SALARIAL COPEL 2010 DATA BASE OUTUBRO 2010
Curitiba, 25 de agosto de 2010. SUBSÍDIOS À CAMPANHA SALARIAL COPEL 2010 DATA BASE OUTUBRO 2010 1) Conjuntura Econômica Em função dos impactos da crise econômica financeira mundial, inciada no setor imobiliário
Lâmina de Informações Essenciais do. Título Fundo de Investimento Multimercado Longo Prazo (Título FIM-LP) CNPJ/MF: 02.269.
Lâmina de Informações Essenciais do Informações referentes à Dezembro de 2015 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o TÍTULO FUNDO DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO - LONGO PRAZO (Título
1. PÚBLICO-ALVO: O fundo é destinado a investidores em geral que pretendam buscar investimentos com rentabilidade positiva no longo prazo.
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS MACRO FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO MULTIMERCADO CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um
Ações preferenciais e ordinárias no mercado brasileiro: a abertura do gap de preços
Ações preferenciais e ordinárias no mercado brasileiro: a abertura do gap de preços Cota maio 6 meses 2015 Desde o início PL médio 12 meses* PL* Canepa I FIC FIA 1,20392779 0,16% 6,36% 13,50% 20,39% 33.230
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS TERMO FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o BNP PARIBAS TERMO FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS MASTER DI FUNDO DE INVESTIMENTO REFERENCIADO
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o BNP PARIBAS MASTER DI FUNDO DE INVESTIMENTO REFERENCIADO.
Relatório de Pesquisa. Março 2013
Relatório de Pesquisa SONDAGEM CONJUNTURAL DO VAREJO BRASILEIRO Março 2013 SONDAGEM CONJUNTURAL DO VAREJO BRASILEIRO Pesquisa realizada pela CNDL e SPC Brasil. Foram ouvidos em todo o país 615 varejistas.
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BRADESCO FUNDO DE INVESTIMENTO REFERENCIADO DI SKY 04.831.907/0001-53. Informações referentes a Maio de 2016
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BRADESCO FUNDO DE INVESTIMENTO REFERENCIADO DI SKY 04.831.907/0001-53 Informações referentes a Maio de 2016 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais
Tendências importantes para o spread e inadimplência
Tendências importantes para o spread e inadimplência A inadimplência confirma mínima histórica em 3,0% e o spread bancário volta a se elevar, alcançando 13,1%. Os dois movimentos são os principais destaques
Posição e Desempenho da Carteira - Resumo HSBC INSTITUIDOR FUNDO MULTIPLO - ARROJADA MIX 40
BENCHMARK RF:60.00% ( 100.00%CDI ) + RV:40.00% ( 100.00%IBRX 100 ) Relatório Gerencial Consolidado - Período de 03/11/2015 Posição e Desempenho da Carteira - Resumo a 30/11/2015 pg. 1 Posição Sintética
Situação da economia e perspectivas. Gerência-Executiva de Política Econômica (PEC)
Situação da economia e perspectivas Gerência-Executiva de Política Econômica (PEC) Recessão se aprofunda e situação fiscal é cada vez mais grave Quadro geral PIB brasileiro deve cair 2,9% em 2015 e aumentam
RELATÓRIO DE ACOMPANHAMENTO DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO E RESUMO DO INFORMATIVO MENSAL DA BB GESTÃO DE RECURSOS DTVM
RELATÓRIO DE ACOMPANHAMENTO DA POLÍTICA DE INVESTIMENTO E RESUMO DO INFORMATIVO MENSAL DA BB GESTÃO DE RECURSOS DTVM Maio/2014 1. Extrato Sintético das Aplicações FUNDOS RENDA FIXA SALDO 30.04.14 APLICAÇÃO
Relatório Econômico Mensal. Abril - 2012
Relatório Econômico Mensal Abril - 2012 Índice Indicadores Financeiros...3 Projeções...4 Cenário Externo...5 Cenário Doméstico...7 Renda Fixa...8 Renda Variável...9 Indicadores - Março 2012 Eduardo Castro
Lâmina de informações essenciais sobre o Fundo SUMITOMO MITSUI MASTER PLUS FI REF DI CREDITO PRIVADO LONGO PRAZO
Lâmina de informações essenciais sobre o Fundo SUMITOMO MITSUI MASTER PLUS FI REF DI CREDITO PRIVADO LONGO PRAZO Informações referentes a novembro de 2015 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais
CAPITAL DE GIRO: ESSÊNCIA DA VIDA EMPRESARIAL
CAPITAL DE GIRO: ESSÊNCIA DA VIDA EMPRESARIAL Renara Tavares da Silva* RESUMO: Trata-se de maneira ampla da vitalidade da empresa fazer referência ao Capital de Giro, pois é através deste que a mesma pode
Relatório Econômico Mensal Maio de 2013. Turim Family Office & Investment Management
Relatório Econômico Mensal Maio de 2013 Turim Family Office & Investment Management TÓPICOS Economia Global: Estados Unidos...Pág.3 Europa...Pág.4 Economia Brasileira: Produto Interno Bruto...Pág.5 Política
Entenda a tributação dos fundos de previdência privada O Pequeno Investidor 04/11/2013
Entenda a tributação dos fundos de previdência privada O Pequeno Investidor 04/11/2013 Antes de decidir aplicar seu dinheiro em fundos de previdência privada, é preciso entender que é uma aplicação que
Mineração. Minério de ferro: Preços em queda e estoques crescendo. Análise de Investimentos Relatório Setorial. 22 de Maio de 2014
Minério de ferro: Preços em queda e estoques crescendo A redução no ritmo de crescimento da produção de aço na China, as dificuldades financeiras das siderúrgicas com os baixos preços naquele país e um
Os altos juros pagos pelo Estado brasileiro
Boletim Econômico Edição nº 91 dezembro de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico Os altos juros pagos pelo Estado brasileiro Neste ano de 2014, que ainda não terminou o Governo
Decomposição da Inflação de 2011
Decomposição da de Seguindo procedimento adotado em anos anteriores, este boxe apresenta estimativas, com base nos modelos de projeção utilizados pelo Banco Central, para a contribuição de diversos fatores
O CÂMBIO E AS INCERTEZAS PARA 2016
O CÂMBIO E AS INCERTEZAS PARA 2016 Francisco José Gouveia de Castro* No início do primeiro semestre de 2015, o foco de atenção dos agentes tomadores de decisão, principalmente da iniciativa privada, é
A seguir, detalhamos as principais posições do trimestre. PACIFICO HEDGE JULHO DE 2014 1
No segundo trimestre de 2014, o fundo Pacifico Hedge FIQ FIM apresentou rentabilidade de 1,41%, líquida de taxas. No mesmo período, o CDI apresentou variação de 2,51% e o mercado de bolsa valorizou-se
3º Seminário Internacional de Renda Fixa Andima e Cetip Novos Caminhos Pós-Crise da Regulação e Autorregulação São Paulo 19 de março de 2009
3º Seminário Internacional de Renda Fixa Andima e Cetip Novos Caminhos Pós-Crise da Regulação e Autorregulação São Paulo 19 de março de 2009 Alexandre A. Tombini Diretor de Normas e Organização do Sistema
2 PIB MINEIRO CRESCE AINDA MENOS DO QUE O BRASILEIRO Prof. Flávio Riani
ANO 4 NÚMERO 30 SETEMBRO DE 2014 PROFESSORES RESPONSÁVEIS: FLÁVIO RIANI & RICARDO RABELO 1 - CONSIDERAÇÕES INICIAIS A divulgação do crescimento do PIB brasileiro no primeiro semestre desse ano, além de
Carta do gestor Setembro 2013
Carta do gestor Setembro 2013 Em setembro, observamos significativa desvalorização do dólar e alta dos preços dos ativos de risco em geral. Por trás destes movimentos temos, principalmente, a percepção
Santa Helena. jan/12 Aplicações Financeiro Inicial Aplicação Resgate Rendimento Total
Santa Helena Consultoria de Investimentos TC Consultoria de Investimentos Consultor Responsável: Diego Siqueira Santos Certificado pela CVM, Ato declaratório 11.187, de 23 de Julho de 2010 jan/12 Aplicações
Relatório do Administrador Anual BB Renda de Papéis Imobiliários Fundo de Investimento Imobiliário FII (CNPJ no. 15.394.563/0001-89) Ref.
Relatório do Administrador Anual BB Renda de Papéis Imobiliários Fundo de Investimento Imobiliário FII (CNPJ no. 15.394.563/0001-89) Ref.: Ano - 2012 Em conformidade com o Artigo n. 39 da Instrução CVM
Resultados e Análises Rodada de. Referente ao 2º Trimestre de 2015
Resultados e Análises Rodada de Maio de 2015 Referente ao 2º Trimestre de 2015 Ano 5, n 20, Maio de 2015 Ribeirão Preto Índice de Confiança dos Fornecedores do Setor Sucroenergético (ICFSS) Reed Exhibitions
número 3 maio de 2005 A Valorização do Real e as Negociações Coletivas
número 3 maio de 2005 A Valorização do Real e as Negociações Coletivas A valorização do real e as negociações coletivas As negociações coletivas em empresas ou setores fortemente vinculados ao mercado
COMO CALCULAR A PERFORMANCE DOS FUNDOS DE INVESTIMENTOS - PARTE I
COMO CALCULAR A PERFORMANCE DOS FUNDOS DE INVESTIMENTOS - PARTE I O que é o Índice de Sharpe? Como calcular o Índice de Sharpe? Revisão do conceito de risco. O desvio-padrão como medida de risco. Autor:
Indicadores de Risco Macroeconômico no Brasil
Indicadores de Risco Macroeconômico no Brasil Julho de 2005 Risco Macroeconômico 2 Introdução: Risco Financeiro e Macroeconômico Um dos conceitos fundamentais na área financeira é o de risco, que normalmente
Boletim Econômico Edição nº 86 outubro de 2014. Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico
Boletim Econômico Edição nº 86 outubro de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico Análise de indicadores bancários e financeiros em 2014 1 A concentração bancária brasileira em
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O HSBC FIA SRI
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o HSBC FUNDO DE INVESTIMENTO DE ACOES SRI. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo,
RELATÓRIO MENSAL DE INVESTIMENTOS INFINITY JUSPREV
São Paulo, 07 de março de 2012. CENÁRIO ECONÔMICO EM FEVEREIRO O mês de fevereiro foi marcado pela continuidade do movimento de alta dos mercados de ações em todo o mundo, ainda que em um ritmo bem menor
Relatório de Estabilidade Financeira. Banco Central do Brasil Março de 2013
Relatório de Estabilidade Financeira Banco Central do Brasil Março de 2013 Pontos abordados para o Sistema Bancário* Base: 2º semestre/12 Risco de liquidez Captações Risco de crédito Portabilidade Crédito
Relatório do Administrador BB Renda de Papéis Imobiliários Fundo de Investimento Imobiliário FII (CNPJ no. 15.394.563/0001-89)
Relatório do Administrador BB Renda de Papéis Imobiliários Fundo de Investimento Imobiliário FII (CNPJ no. 15.394.563/0001-89) Ref.: 1º Semestre de 2012 Em conformidade com o Artigo n. 39 da Instrução
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O COINVALORES FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O COINVALORES FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES CNPJ/MF: 01.601.389/0001-93 Informações referentes a Fevereiro de 2013 Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O SPINELLI FUNDO DE INVESTIMENTO EM AÇÕES CNPJ 55.075.238/0001-78 SETEMBRO/2015
Esta lâmina contém um resumo das informações essenciais sobre o Spinelli Fundo de Investimento em Ações. As informações completas sobre esse fundo podem ser obtidas no Prospecto e no Regulamento do fundo,
Espaço para expansão fiscal e PIB um pouco melhor no Brasil. Taxa de câmbio volta a superar 2,30 reais por dólar
Espaço para expansão fiscal e PIB um pouco melhor no Brasil Publicamos nesta semana nossa revisão mensal de cenários (acesse aqui). No Brasil, entendemos que o espaço para expansão adicional da política
RELATÓRIO DE INVESTIMENTOS. Setembro de 2015
RELATÓRIO DE INVESTIMENTOS Setembro de 2015 1 RESULTADOS DOS INVESTIMENTOS 1.1. Saldos Financeiros Saldos Segregados por Planos (em R$ mil) DATA CC FI DI/RF PGA FI IRFM1 FI IMAB5 SUBTOTAL CC FI DI/RF FI
Dívida Líquida do Setor Público Evolução e Perspectivas
Dívida Líquida do Setor Público Evolução e Perspectivas Amir Khair 1 Este trabalho avalia o impacto do crescimento do PIB sobre a dívida líquida do setor público (DLSP). Verifica como poderia estar hoje
PRINCIPAIS DÚVIDAS SOBRE TESOURO DIRETO 4ª EDIÇÃO
AS 10 PRINCIPAIS DÚVIDAS SOBRE TESOURO DIRETO 4ª EDIÇÃO Olá, Investidor. Esse projeto foi criado por Bruno Lacerda e Rafael Cabral para te ajudar a alcançar mais rapidamente seus objetivos financeiros.
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS INFLAÇÃO FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CNPJ/MF:
LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS SOBRE O BNP PARIBAS INFLAÇÃO FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO RENDA FIXA CNPJ/MF: Informações referentes a Dezembro de 2014 Esta lâmina contém um
RELATÓRIO DE INVESTIMENTOS. Março de 2016
RELATÓRIO DE INVESTIMENTOS Março de 2016 1 RESULTADOS DOS INVESTIMENTOS 1.1. Saldos Financeiros Saldos Segregados por Planos (em R$ mil) PGA CC DI/RF IRFM1 IMAB5 SUBTOTAL 31/dez/2013 26.103,99 26.103,99
3 INFLAÇÃO. Carta de Conjuntura 26 mar. 2015 43
3 INFLAÇÃO SUMÁRIO A inflação brasileira, medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), vinha apresentando uma trajetória de aceleração desde o início de 2014, mas mantinha-se dentro
BNY Mellon ARX Extra FIM. Julho, 2013
BNY Mellon ARX Extra FIM Julho, 2013 Índice I. Filosofia de Investimento II. Modelo de Tomada de Decisão III. Processo de Investimento IV. Características do Fundo 2 I. Filosofia de Investimento Filosofia
Abril Educação S.A. Informações Pro Forma em 31 de dezembro de 2011
Informações Pro Forma em 31 de dezembro de 2011 RESULTADOS PRO FORMA NÃO AUDITADOS CONSOLIDADOS DA ABRIL EDUCAÇÃO As informações financeiras consolidadas pro forma não auditadas para 31 de dezembro de