Grau de Risco Médio. Pertence ao Novo Mercado. Grau de Risco Médio. Side de: 60,2%

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 22 a 26 de Junho de Com uma semana agitada, novamente o Ibovespa se viu diante de intensa volatilidade. A começar por aqui, tivemos mais uma semana de pessimismo; tendo em vista a pífia arrecadação do governo este ano já surgem rumores de que o governo vem estudando rebaixar a meta de superávit, atualmente em 1,2% do PIB, e que inclusive o governo já vem botando na conta um rebaixamento de rating pela agência Moody s, que se concretizado deixaria o país a um passo de perder o grau de investimento. De indicadores, foram divulgadas as vendas no varejo de abril, que apresentou queda de 0,4% frente a março, retração mais forte do que o esperado. Já o IBC-Br apresentou queda de 0,84% em abril e o IPCA-15 deste mês ficou em 0,99%, ambos os indicadores expressaram deterioração mais acentuada do que o esperado. Ainda por aqui, houve nova postergação da votação sobre a redução da desoneração da folha de pagamento. O cenário que se apresenta continua sendo bastante complicado para o governo, que precisa reorganizar as contas públicas, mas que carece de apoio no congresso e tenta ganhar tempo. O destaque externo ficou com a reunião do FOMC, na qual a presidente do FED sinalizou que as condições para elevação dos juros ainda não foram atingidas, afastando a possibilidade de elevação no curto prazo, e adiantou que deva ocorrer de forma progressiva. Entendemos que algumas projeções em relação ao início da alta dos juros podem começar a apontar a reunião de dezembro, aumentando também as apostas para aumento de juros somente em Na Zona do Euro, a Grécia voltou à cena; com mais uma rodada de negociações infrutíferas, encaminhando o país em direção a um default e possível saída da Zona do Euro. Apesar do noticiário negativo por aqui e na Zona do Euro, a postergação da elevação dos juros nos EUA e especulações de uma profunda reestruturação na Petrobras deram algum fôlego ao Ibovespa. Na próxima semana a agenda permanece carregada. No cenário doméstico, o destaque deve ser o andamento da reforma no fator previdenciário, que já aprovado pelo legislativo, foi vetado pela presidente Dilma Rousseff na última semana, que sinalizou que deverá apresentar uma mudança no fator 85/95 presente no texto original, e propor uma fórmula de benefícios previdenciários progressivos. Em relação a indicadores, teremos as divulgações da taxa de desemprego de maio, o PIB de abril, o relatório trimestral da inflação e o relatório mensal da dívida pública de maio. Nos EUA teremos a segunda revisão do PIB do 1 trim., (que previamente apresentou variação negativa de 0,7%) e dados do mercado de trabalho, importantes, sobretudo agora para balizar expectativas do timing de elevação dos juros por lá. Na Zona do Euro, teremos as divulgações dos PMIs de serviços e industrial da Alemanha e da Zona do Euro, ambos de junho, porém a Grécia deve continuar sendo o foco das atenções, ainda mais pela proximidade do vencimento de parcelas de sua dívida. Acreditamos que o país continuará no bloco, mas a resolução desse imbróglio ainda será sinônimo de muita volatilidade. Na China, teremos o PMI industrial preliminar de junho, na qual as expectativas são de que as medidas de estímulos aplicadas já esbocem efeitos. De forma geral, lá fora teremos a intensificação da volatilidade (Grécia) e indicadores com poucas novas na China e EUA. Por aqui, teremos mais capítulos da saga do governo para reduzir gastos e ampliar a arrecadação, as principais pautas neste sentido devem ser em torno do fator previdenciário e da redução da desoneração da folha de pagamentos. Assim, com o provável andamento de ambas as pautas e a tensão reduzida em relação ao risco de desvio de fluxo de capital no curto prazo em decorrência da postergação da elevação da taxa de juros nos EUA, o Ibovespa deve corresponder positivamente. BEMATECH ON Pertence ao Novo Mercado Hardware / Software Preço Não Alvo: Pertence R$ 10,80 ao Ibovespa side: 36,7% BEMA3 0,90 R$ 7,90 diasdiasdias) R$ 1,0 Volume milhões Médio Lucro 2014 (90 Projeção dias) 3 p/2015 milhões R$ 54,1 milhões R$ 39,1 milhões 10,3 5,6 4,0% R$ 6,38 / R$ 10,93 Variação no ano Variação em meses -13,2% 0,5% Comentário: Revisamos o modelo de Bematech incorporando o forte impacto do ambiente econômico sobre suas operações, bem como levando em conta os gastos com a transição de estrutura de comercialização. Recomendação: Aumentar a exposição às ações BEMA3. Mesmo trabalhando com um cenário mais adverso, entendemos que suas ações ainda encontram-se descontadas em bolsa. VALID ON Serviços Financeiros Não Pertence Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão side: -x- VLID3 4,20 R$ 47,81 R$ 14,0 Milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 110,1 milhões R$ 156,0 milhões 17,0 11,2 2,9% R$ 33,61 / R$ 49,93 13,2% 30,1% Comentário: A Valid nessa última semana anunciou a aquisição da MSC, empresa americana que atua com big data, área que a Valid ainda não atuava, nem por lá nem aqui no Brasil. Recomendação: Aumentar a exposição às ações VLID3. A maior complementaridade será com a área de cartões, no mercado americano, que tem atuação destacada com gift cards e a pouquíssima sobreposição de clientes das duas empresas aumenta a possibilidade de cross selling.

2 p>2 COSAN ON Distribuição de óleo e gás CSAN3 1,20 R$ 26,00 R$ 35,9 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 292milhões Em Revisão -x- -x- -x- R$ 23,07 R$ 41,89-8,9% -26,8% Comentário: De acordo com os últimos dados divulgados pela Agência Nacional do Petróleo ANP, o consumo de etanol hidratado aumentou cerca de 50% frente ao mesmo período de 2014, acumulando uma alta de 32,6% no ano. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Cosan, que deve ter seu desempenho beneficiado por esse crescimento, através das operações de sua subsidiária Raízen. Ressaltamos também que o segmento de distribuição de combustíveis confere certa resiliência operacional aos seus negócios, característica importante diante do atual cenário macroeconômico. MINERVA ON Alimentos / Abatedouros BEEF3 1,70 R$ 10,69 R$ 7,7 milhões Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ -418,2 milhões R$ -142,2 milhões -x- 8,6 -x- R$ 7,13 / R$ 14,06 8% 0,6% Comentário: A ministra da agricultura Kátia Abreu deverá realizar uma viagem ainda este mês para a China, na qual deverá ser feito o anuncio de mais 17 plantas de bovinos brasileiros autorizados a exportar para o país. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis BEEF3. Além de ser um gigantesco mercado potencial para a Minerva, o setor vem sendo beneficiado pela iminente abertura do mercado americano, e possivelmente a abertura de mercados como o Japão e Arábia Saudita, que devem garantir uma demanda robusta e impulsionar as operações da Minerva, tendo em vista que a empresa atua quase que exclusivamente com exportações de carnes bovinas in natura. SÃO MARTINHO ON Açúcar e Álcool SMTO3 1,90 R$ 37,89 R$ 7,3 milhões Lucro 2014 Projeção 3 p/2015 milhões R$ 229,0 milhões R$ 368,9 milhões 12,1 7,2 0,8% R$ 31,30 / R$ 47,41 Variação no ano Variação em meses 4,5% -4,4% Pertence ao Novo Mercado e Ibovespa Preço Não Alvo: Pertence Em Revisão ao Ibovespa Pertence ao ao Novo Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Pertence ao Ibovespa Preço Preço Alvo Alvo: Em Em Revisão Comentário: A São Martinho irá divulgar seus resultados referentes ao encerramento da safra 2014/15 na segunda-feira dia 22, após o fechamento do mercado. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis da SMTO3. A companhia deve apresentar bons números, que devem se beneficiar pelos altos volumes de estoque de cana-de-açúcar, o favorável patamar cambial (exportações de açúcar) e uma demanda mais robusta por etanol, fruto da maior competitividade do etanol frente à gasolina. Analistas Responsáveis Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni. side: -x- Side de: -x- side: -x- Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 47,00 side: 21,7%

3 p>3 :: AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 22 A 26 DE JUNHO DE 2015

4 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio >> Fora de São Paulo DDG IMPORTANTE anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

5 p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 es acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres