Pertence ao Nível 1 de Governança Corporativa e ao Ibovespa Siderurgia. Side de: 60,2%

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 18 a 22 de Janeiro de 2016 O ano de 2016 já começou bastante ruim para o Ibovespa, que emplacou a segunda semana de forte queda. Apesar dos baixos preços dos ativos por aqui, os riscos em torno da economia doméstica e do noticiário externo voltaram a trazer pressão para a Bolsa. No exterior pesaram bastante as acentuadas quedas nos preços internacionais de petróleo, agravadas com a divulgação dos estoques de petróleo dos EUA na quarta-feira, com elevação acima do esperado, indicando novas quedas nos preços. Por aqui, na agenda macroeconômica, tivemos as vendas do varejo de novembro, que surpreenderam positivamente na comparação mensal, porém ainda apresentando variação negativa na comparação anual. Em âmbito político, declarações a respeito do andamento das investigações da Lava Jato, como de praxe voltaram a trazer nervosismo extra ao mercado. Ademais, foi aprovado o projeto de repatriação de ativos no exterior, que apesar de vetos da presidente Dilma Rousseff deve trazer algum alívio em termos fiscais, ainda com difícil quantificação de receitas. Na China desta vez as notícias foram amenas, os números divulgados da balança comercial apontaram para retração bem menos aguda do que o esperado das exportações de dezembro. De modo geral, o Ibovespa continuou sob trajetória descendente na semana, evidenciando a frustração do mercado quanto à indefinição política, o contínuo retrocesso econômico e noticiário externo. Para a próxima semana, o Ibovespa deve ser guiado pela agenda externa. Logo no início da semana, na terça-feira (19), a China divulga dados de produção industrial e vendas do varejo referentes a dezembro, além do PIB do 4 trim/15. Frente a forte volatilidade das ações chinesas no início deste ano, que se pautaram nos riscos do hard landing, as divulgações provavelmente reforçarão o pessimismo do mercado. Ainda na terça-feira, por aqui terá início a reunião do COPOM. É grande a expectativa de início de um novo ciclo de aumento da taxa de juros, para combate inflacionário. Segundo o último Boletim Focus, as expectativas para os juros se mantiveram em 15,25% para o final do ano. A questão que ainda permanece bastante incerta no mercado é a intensidade da alta para a reunião, sendo as estimativas médias giram em torno de 0,25 p.p a 0,5 p.p., dos atuais 14,25% ao ano. Na quarta-feira (20), o destaque fica com os indicadores de inflação nos EUA referentes a dezembro, além da prévia do PMI industrial deste mês. Os indicadores inflacionários devem ser importantes tendo em vista a sua relevância nas decisões dos dirigentes do FED, que apesar da recuperação econômica norte americana, continuam reforçando suas preocupações com a inflação persistentemente abaixo da meta. Já na quinta-feira (21), novamente os EUA devem ser destaque externo com indicadores do mercado de trabalho e estoques de petróleo bruto, que deve trazer nova volatilidade às cotações de petróleo, e por consequência trazer impactos para cá. Na sexta-feira (22) por aqui teremos o IPCA-15 deste mês, que deve continuar sob pressão. Com os baixos patamares dos ativos por aqui, muitos investidores se perguntam se não nos encontramos em um momento favorável para comprar pechinchas. A resposta é que depende. Atualmente poucas empresas continuam a destoar, sendo a seletividade na escolha de investimentos imprescindível neste sensível momento. Desta forma, apesar de entendermos que na próxima semana novamente o Ibovespa deva permanecer pressionado, ainda há ações que possuem interessante potencial de valorização associado à sólidos fundamentos, algumas das quais destacaremos neste relatório. USIMINAS ON Pertence ao Nível 1 de Governança Corporativa e ao Ibovespa Siderurgia Preço Não Alvo: Pertence Em Revisão ao Ibovespa Up side: Código da ação Cotação sobre VPA Grau de Risco Médio USIM5 0,07x Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 1,04 R$ 30,6 milhão Side de: 60,2% Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 129,6 milhões R$ 0,99 / R$ 7,09-32,9% -74,4% Comentário: Informações sobre a produção industrial, investimentos em ativos fixos urbanos e o PIB na China a serem divulgados na terça feira (19/01), tendem a reforçar o viés baixista para demanda por aço. Recomendação: Reduzir exposição aos papéis USIM5, que deve continuar pressionada em meio às expectativas de queda de algo em torno de 9% do consumo aparente de aços planos no Brasil, na comparação anual. FIBRIA ON Pertence Papel e Celulose Não Pertence ao Novo Mercado ao e ao Ibovespa Preço Alvo: 76,00 Up side: 72,7% Código da ação Cotação sobre VPA Grau de Risco Médio FIBR3 1,75x Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 44,00 R$ 74,9 milhões Side de: 60,2% Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 155,6 milhões R$ 288,5 milhões 84,5 6,0 x R$ 27,01/ R$ 55,06-15,2% 52,8% Comentário: Os papéis da empresa sofreram forte queda neste início de ano, abrindo importante potencial de valorização. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis da empresa. No curto prazo os resultados da companhia devem continuar a evidenciar o positivo momento para exportadoras de celulose, especialmente para a maior produtora mundial de fibra curta, que detém quase integralmente suas receitas em moeda americana.

2 p>2 CIELO ON Serviços Financeiros Código da ação Cotação sobre VPA CIEL3 9,97x R$ 32,60 R$ 174,7 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 3.219,8 milhões R$ 2.925,7 milhões 20,9x 18,6x 4,6% R$ 30,26/ R$ 45,92-2,9% 6,6% Comentário: Com a forte queda que o papel sofreu na última semana, quando apenas até quinta-feira já havia recuado quase 7%, vemos o atual momento como uma oportunidade de entrada nos papéis da Cielo. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia, que atua em um segmento bastante resiliente, apresentando bons números mesmo em um cenário de forte arrefecimento do comércio como foi no ano de SUZANO ON Papel e Celulose Código da ação Cotação sobre VPA SUZB5 1,95x R$ 15,92 R$ 104,2 Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ -261,5 milhões R$ ,5 -X- 6,4 1,0% R$ 9,66/ R$ 19,63-14,8% 53,7% Pertencente ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: R$ 49,00 Up side: 50,3% Pertencente ao Novo ao Novo Mercado Mercado e ao e IBOVESPA ao Ibovespa Preço Não Pertence ao Ibovespa Alvo Alvo: Em 24,10 Revisão Up Side Up de: side: 51% Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Comentário: A forte queda dos papéis da Suzano neste início de ano trouxe um interessante momento para se posicionar em seus ativos. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da empresa, tendo em vista as positivas perspectivas para seus próximos resultados, onde apesar de uma desaceleração no ritmo de crescimento da demanda chinesa, (que já vinha sendo esperado) o Real depreciado mais do que compensa a leve queda nas cotações de celulose no mercado asiático. Up JSL ON Logística/Transportes Código da ação Cotação sobre VPA JSLG3 1,52x R$ 7,76 R$ 0,8 milhão Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 72,4 milhões Em Revisão R$ 6,45 / R$ 11,89 7,8% -32,1% Pertencente ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão Up side: Comentário: A companhia realizará AGE no próximo dia 20/01 (quarta-feira) e deverá aprovar a distribuição de cerca de R$ 200,0 milhões em dividendos. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da JSLG3 que receberão o equivalente a R$ 0,97, representando um dividend yield próximo a 12,5% aos acionistas. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 18 A 22 DE JANEIRO DE 2016

4 p>4 :: AGENDA DE DIVIDENDOS 18 A 22 DE JANEIRO DE 2016

5 p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

6 p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 es acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres