Resultado da Pesquisa Corporate Recovery

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1 CORPORATE RECOVERY Resultado da Pesquisa Corporate Recovery ADVISORY

2 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 3 Apresentação A KPMG tem a satisfação de lhe entregar a primeira edição da Pesquisa de Mercado sobre Reestruturação de Empresas, reafirmando nosso compromisso em disponibilizar serviços e informações, voltados ao assunto de processos de reestruturação no Brasil, com os mais altos padrões de excelência para nossos clientes e para o mercado. O interesse do empresariado brasileiro em relação aos processos de reestruturação operacional, financeira e societária e suas conseqüências no tocante aos níveis de endividamento e capacidade de investimento das empresas mostra-se evidente, o que é justificável por meio das oportunidades geradas pela entrada em vigor da Nova Lei de Falências e Reestruturações ( NLFR ). Também abordamos as ferramentas correlatas de gerenciamento do fluxo de caixa e do capital de giro. Esperamos que o resultado obtido seja esclarecedor e o auxilie no entendimento da situação atual do mercado. Agradecemos especialmente às empresas respondentes da Pesquisa e a todos que direta ou indiretamente tornaram esta mais uma iniciativa de sucesso da KPMG. Salvatore Milanese KPMG Corporate Finance Área de Corporate Recovery

3 4 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Sobre a pesquisa Em abril de 2005, a equipe de Corporate Recovery da KPMG, a qual tem atuado nos principais casos de reestruturação financeira no Brasil, convidou as maiores empresas em termos de faturamento no Brasil a participar de uma pesquisa inédita no mercado brasileiro. O objetivo desta primeira pesquisa foi prover o mercado com informações de alta qualidade referentes a processos de reestruturações operacional, financeira e societária, e suas conseqüências em termos de nível de endividamento e gerenciamento do fluxo de caixa e de capital de giro. O tema torna-se bastante interessante para os leitores, à medida que seu resultado reflete, ao mercado em geral, a posição de importantes empresas perante o assunto, permitindo conforme o caso algum tipo de análise comparativa.

4 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 5 Perfil dos participantes Com um segmento de atuação bastante heterogêneo, a maior parte das empresas respondentes apresenta um nível de faturamento anual concentrado entre R$250 milhões e R$3 bilhões (7), com destaque para as empresas com faturamento anual superior a R$3 bilhões (17%). A grande maioria dos respondentes da pesquisa ocupa posições de nível de diretoria (62%). Setor de atividade Serviços 18% Química e petroquímica Alimentos e bebidas 12% 11% Água e energia 9% Agroindústria 7% Papel e celulose 5% Manufatura 5% Atacado e varejo 4% Telecomunicações Farmacêutica Faixa de faturamento anual Automóveis e autopeças 30% Metalurgia 25% Eletroeletrônico 18% 17% Têxteis/roupas 9% Tecnologia 1% Siderurgia Outra indústria 1% 7% Entre R$50MM e R$100MM Entre R$100MM e R$250MM Entre R$250MM e R$500MM Entre R$500MM e R$1Bi Entre R$1Bi e R$3Bi Acima de R$3Bi Cargo do respondente Outro cargo - 12% Proprietário/Controlador - Tesoureiro - 4% Diretor Financeiro - 31% Diretor de outra área - 12% Controller - 19% Diretor-presidente - 19%

5 6 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Gerenciamento do caixa Enquanto 77% das empresas apresentam projeções de fluxo de caixa operacional, pouco menos da metade (47%) realiza rotineiramente projeções de fluxo de caixa livre. O horizonte dessas projeções é geralmente anual (58%) e/ou mensal (52%) e, em sua maioria, tais projeções são atualizadas mensalmente (58%). Outro aspecto que chamou bastante atenção foi o curto prazo geralmente utilizado para elaborar as projeções de fluxo de caixa, uma vez que apenas 12% dos respondentes as fazem para períodos maiores que um ano. Tal fato revela que projeções de fluxo de caixa são pouco utilizadas para o planejamento de longo prazo das empresas. Quais as projeções de fluxo de caixa que a sua empresa prepara? 77% 62% 49% 47% 38% Fluxo de caixa operacional Fluxo de caixa das operações Fluxo de caixa após investimentos Fluxo de caixa livre Fluxo de caixa após financiamentos Qual o horizonte de tempo das projeções de fluxo de caixa utilizadas? Quinzenal 11% Mensal 52% Trimestral 26% Anual 58% Trienal 12% Não aplicável 1% Com que freqüência ocorre a revisão das projeções de fluxo de caixa? Quinzenalmente 26% Mensalmente 58% Trimestralmente Anualmente 11% 14% Não aplicável 1%

6 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 7 A despeito de 34% das empresas responderem que a melhora de eficiência dos estoques seja a alternativa mais importante para a administração do caixa, 50% consideram que medidas relacionadas com a projeção e gestão de fluxo de caixa sejam as principais. Qual das seguintes alternativas é a mais importante para melhorar a administração do caixa da sua empresa? Melhora da eficiência dos estoques 34% Melhora do processo de projeção de fluxo de caixa 29% Centralização da gestão de liquidez/caixa 21% Melhora/automatização do processo de cobrança 9% Melhora/automatização do processo de contas a pagar Centralização do processo de cobrança Centralização do processo de contas a pagar 2% 1% 4% Ressalta-se também que 71% das empresas possuem algum tipo de programa ativo que visa à melhoria da administração do caixa. Das empresas que não possuem tal programa, 68% pretendem iniciar algum tipo de programa nesse sentido ainda este ano. A sua empresa possui um programa ativo visando à melhoria da administração do caixa? 29% Não 71% Sim Se não, você espera que um programa ativo visando à melhoria da administração de caixa tenha início ainda este ano? 68% Sim 32% Não

7 8 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Gerenciamento do capital de giro Não obstante o fato de que 41% das empresas fazem o monitoramento dos estoques mensalmente e que 37% o fazem diariamente, a melhora de eficiência dos estoques ainda é considerada a alternativa mais importante para a administração do capital de giro (55%). Com que freqüência sua empresa faz o monitoramento dos níveis de estoque? 37% 41% 17% 2% Diariamente Semanalmente Mensalmente Trimestralmente Anualmente Qual das seguintes iniciativas é a mais importante para melhorar a administração de capital de giro? Melhora da eficiência de estoques 55% Melhora na gestão do processo de cobrança 20% Melhora na gestão do contas a pagar Centralização do processo de cobrança Centralização de contas a pagar Racionalização dos relacionamentos bancários Outros 9% 5% 5% 5% 1%

8 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 9 Nível de endividamento A geração interna de caixa ainda é a principal fonte de recursos para as empresas no Brasil. Observamos também que, nos últimos 12 e 36 meses, as fontes de financiamento das empresas se concentraram basicamente nas linhas de crédito de curto e longo prazos. Pode-se notar que apenas 14% das empresas fazem uso de recursos de terceiros para o refinanciamento de dívidas, enquanto 51% do endividamento é voltado para suprir as necessidades de investimentos. Por qual das seguintes opções de financiamento a sua empresa optou nos últimos 12 e 36 meses? 55% 56% 51% 59% 50% 50% Últimos 12 meses Últimos 36 meses 15% 9% 9% 11% 8% 7% 7% 10% Geração interna de caixa Linhas de crédito bancário de longo prazo Linhas de crédito bancário de curto prazo Aumento de capital Venda de ativos Securitização Outros Qual a principal utilização do endividamento da empresa? Investimentos 51% Capital de giro Crescimento do negócio 3 3 Refinanciamento de dívidas 14%

9 10 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Perfil do endividamento Aproximadamente 78% das empresas respondentes concentram seu endividamento no médio e longo prazos e somente 17% consideram que o pagamento das dívidas causa algum tipo de problema operacional. Essa é uma conseqüência direta dos níveis de juros praticados atualmente: as empresas simplesmente evitam se endividar no curto prazo. Qual o prazo médio de vencimento da dívida? 4 Longo prazo 22% Curto prazo 35% Médio prazo Você considera que os pagamentos das dívidas contraídas causam problemas operacionais, o que impede o desenvolvimento da empresa? 8 Não 17% Sim

10 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 11 O perfil das empresas com problemas de endividamento Do total de respondentes que consideram que os pagamentos das dívidas contraídas causam problemas operacionais, o que impede o desenvolvimento da empresa, 7 já consideraram a possibilidade de reestruturar suas dívidas, mas apenas 40% já passaram por algum tipo de reestruturação financeira. Você já considerou reestruturar suas dívidas? 7 Sim 27% Não A sua empresa já passou por um processo de reestruturação financeira? 40% Sim 60% Não Como conseqüência desse fato, 67% das empresas que ainda não se reestruturaram financeiramente apresentam suas dívidas concentradas no curto e médio prazos, 5 apresentam algum tipo de problema com os fluxos de pagamento da dívida e 47% consideram que a sua alavancagem financeira é insustentável ou que representa custos importantes. Qual o prazo médio de vencimento da dívida? 3 Longo prazo 20% Médio prazo 47% Curto prazo É importante mencionar que, atualmente, 60% das empresas que possuem problemas de endividamento não possuem um programa que vise à melhora da administração do capital de giro, quando 5 das fontes de financiamento são justamente utilizadas para fazer frente a tais necessidades. A sua empresa possui atualmente um programa visando à melhora da administração do capital de giro? 40% Sim 60% Não Qual a principal utilização do endividamento da empresa? Investimentos 60% Capital de giro 5 Crescimento do negócio 40% Refinanciamento de dívidas 20%

11 12 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Reestruturação financeira A despeito de 74% das empresas respondentes já terem considerado a possibilidade de reestruturar suas dívidas e de 70% já terem passado por algum tipo de reestruturação, somente metade das empresas passou por um processo de reestruturação financeira. Ressalta-se que a totalidade dessas empresas considerou que os resultados dos processos de reestruturação foram positivos. Você já considerou reestruturar suas dívidas, buscando a redução das despesas financeiras? 74% Sim 26% Não Sua empresa já passou por um processo de reestruturação? 70% Sim 30% Não Que tipo de reestruturação? Operacional 66% Financeira 49% Societária 41% Os resultados foram positivos? 14% - Sim, um pouco 0% - Não, foram negativos 86% - Sim, muito

12 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 13 Questionadas sobre o sucesso do processo de reestruturação financeira, o diagnóstico do negócio foi apontado como o ponto crucial por grande parte das empresas (49%). Qual o aspecto que você considera mais relevante para o sucesso de uma reestruturação financeira? Diagnóstico do negócio 49% Análise dos cenários futuros para o negócio 19% Credibilidade das partes envolvidas Consistência do fluxo financeiro Outros 10% 8% 14% Por outro lado, o entendimento do posicionamento dos envolvidos e a definição de um plano de contingência foram considerados como os de menor importância para, aproximadamente, 30% das empresas. Salienta-se que a definição das estruturas de financiamento ainda são consideradas como pouco importantes para 1 das empresas, apesar do alto custo de captação no Brasil. Qual o aspecto que você considera menos relevante para o sucesso de uma reestruturação financeira? Entendimento do posicionamento dos envolvidos Definição de um plano de contingência 27% 29% Definição das estruturas de financiamento Credibilidade das partes envolvidas 1 12% Modelagem financeira Outros 9% 10%

13 14 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Período pósreestruturação financeira Após um processo de reestruturação financeira, o monitoramento do fluxo de caixa é avaliado como sendo o mais relevante por 42% dos respondentes. É interessante notar que a governança corporativa é considerada mais importante por apenas 16% das empresas. Esse aspecto deverá se alterar com as novas estruturas criadas pela NLFR, tais como o Comitê de Credores e a aprovação em juízo de um Plano de Reestruturação da empresa. Qual o aspecto mais relevante pós-reestruturação financeira? 16% - Governança corporativa - Conservadorismo financeiro 42% - Monitoramento do fluxo de caixa 19% - Cumprimento integral dos acordos 20% - Monitoramento/ atualização do plano de negócios

14 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 15 O perfil das empresas que já passaram por reestruturação financeira Entre as empresas que já passaram por um processo de reestruturação financeira, apenas 19% consideram que as dívidas contraídas causam problemas operacionais, impedindo o seu desenvolvimento. Você considera que os pagamentos das dívidas contraídas causam problemas operacionais? 81% Não 19% Sim É importante observar também que 6 delas concentram o seu endividamento no longo prazo. Qual o prazo médio de vencimento da dívida? 12% - Curto prazo 25% - Médio prazo 6 - Longo prazo Destaca-se que, diferentemente das empresas que nunca passaram por algum tipo de reestruturação financeira, 69% destas empresas utilizam suas fontes de financiamento para investimentos, enquanto apenas 28% utilizam o endividamento como forma de financiar suas necessidades de capital de giro. Qual a principal utilização do endividamento da empresa? Investimentos 69% Crescimento do negócio Capital de giro 28% 31% Refinanciamento de dívidas 9%

15 kpmg.com.br As informações contidas neste material podem não se aplicar a situações ou circunstâncias específicas. Apesar de a KPMG buscar publicar informações precisas, não podemos garantir em nenhum momento sua exatidão. As informações não devem ser utilizadas sem uma assessoria especializada KPMG Corporate Finance Ltda., sociedade brasileira, membro da KPMG International, uma cooperativa suíça. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. Para mais informações: Salvatore Milanese Área de Corporate Recovery Tel.: (11) smilanese@kpmg.com.br