Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 25 a 29 de Julho de 2016

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 25 a 29 de Julho de 2016 A começar pelo cenário externo, nos EUA foram divulgados dados do mercado de trabalho (que vieram dentro das expectativas) e dados industriais (ligeiramente acima do esperado), ainda por lá destaque para a convenção nacional do partido Republicano, que anunciou oficialmente a nomeação do polêmico Donald Trump como candidato à presidência dos EUA, com as eleições ocorrendo em novembro. Na Zona do Euro, durante a reunião do Banco Central Europeu não houve alteração da taxa de juros tampouco sinalização de estímulos para setembro, principalmente em decorrência das incertezas geradas com o Brexit. Ainda no exterior os mercados internacionais voltaram a apresentar aversão ao risco por conta da situação da Turquia, que na última sexta-feira (15) sofreu tentativa frustrada de golpe militar. Ainda com desdobramentos altamente incertos, a situação turca já resultou um rebaixamento de rating pela Standard and Poor s, e inclusive pode beneficiar o Brasil devido ao potencial fluxo de capitais estrangeiros para demais economias emergentes. No cenário interno, com o recesso branco que impera no Legislativo, os destaques ficaram com as sinalizações da equipe econômica e da reunião do COPOM. Em âmbito monetário, a primeira reunião do COPOM de Ilan Goldfajn marcou-se pela manutenção da taxa SELIC (14,25%) e maior grau de detalhamento no comunicado. As expectativas continuam indicando que a possível redução começaria em outubro. O presidente em exercício Michel Temer aprovou sem vetos os reajustes dos salários dos servidores do Poder Judiciário (de 41,5%) e do Ministério Público (12%). A medida estava prevista no orçamento fiscal para o ano aprovado em junho, que contava com reajustes escalonados até 2019, e ainda enviou ao Congresso propostas de reajustes de mais nove categorias de servidores públicos. De indicadores, a sondagem industrial continuou a apontar para um menor ritmo de contração na indústria, encenando alguma recuperação. Ademais, o IPCA-15 ficou em 0,54%, o que representa uma variação de 8,93% nos últimos doze meses, e 5,19% no ano. As sinalizações positivas da equipe econômica, as alterações (positivas) em termos de comunicação do BC frente à agenda política esvaziada continuou favorecendo o Ibovespa, que chegou bem próximo dos pontos.para a próxima semana, ainda devemos ter uma agenda política doméstica esvaziada, em decorrência do recesso branco que vigora até dia 31. No mercado doméstico na terça-feira (26) será divulgada a ata do COPOM, devendo reforçar o contexto de corte da taxa na reunião de outubro ou novembro. Porém o ponto central da semana deve ficar com o dito pacote de bondades com medidas ainda não especificadas, mas que provavelmente irão favorecer a governabilidade de Temer, sobretudo para aprovação de medidas impopulares a serem anunciadas após a definição do processo de impeachment. Com uma enorme (e impopular) agenda fiscal para ser aprovada pelo Legislativo, as medidas esperadas por parte do presidente devem afagar a base aliada, que ainda se encontra bastante fragmentada. Indo para o exterior, nos EUA será divulgado o PIB do 2 trim/16, além de dados da indústria e a reunião do FOMC. Apesar da expectativa para a reunião do FOMC de manutenção dos juros, as apostas para elevação ainda neste ano ganharam força. Partindo para a Zona do Euro, será divulgado o PIB do 2 trim, referente ao consolidado do Bloco e do Reino Unido. E falando em Zona do Euro a escalada das tensões geopolíticas derivadas do golpe militar fracassado na Turquia tende a contribuir para a aversão ao risco na região. Ainda no exterior, atenções novamente ao Japão, que deve lançar estímulos econômicos na ordem de 20 bilhões de ienes, o dobro do planejado anteriormente pela equipe econômica japonesa, destinado a aquecer a economia e frear a deflação. Em suma, diante dos elevados patamares do Ibovespa pode haver algum movimento de realização ao longo da próxima semana. Ainda assim, a tendência continua positiva, derivada das medidas em âmbito econômico aprovadas nas últimas semanas, além da melhora de diversos indicadores, sugerindo até que chegamos ao fundo do poço. Agora, a magnitude do corte de gastos, o pacote de bondades e demais medidas que permanecem no radar do mercado (tal como a securitização de parte da dívida pública, reforma nas leis trabalhistas e privatizações) devem ser a prova de fogo para impulsionar a confiança do empresariado e investidores, que diante da intensa valorização do Ibovespa nos últimos pregões já foi dado o primeiro voto de confiança. GAFISA ON Setor Pertence ao Novo Mercado Construção Civil Preço Alvo: Em Revisão GFSA3 0,28x R$ 2,34 R$ 7,8 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 74,4 milhões Em revisão R$ 1,71 / R$ 2,94-1,9% -6,5% Comentário: A Gafisa divulgou sua prévia operacional do 2T15 com vendas ainda bem fracas, especialmente no segmento de média-alta renda. Recomendação: Diminuir a exposição às ações da companhia que tem um perfil de risco muito elevado com retorno ainda incerto e prazo longo. TELEF. BRASIL ON Setor Pertence ao Ibovespa Telecom Preço Alvo: Em Revisão VIVT4 1,15x R$ 47,00 R$ 86,5 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 3.420,2 milhões R$ 4.494,7 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA para ,5x 5,8x 5,2% R$ 30,72 / R$ 48,06 36,4% 18,2% Comentário: A companhia apresentará seus resultados na próxima terça-feira que deverão vir com bom crescimento nas principais linhas. Recomendação: Aumentar a exposição às ações VIVT4, pois, além do bom desempenho a ser divulgado, espera-se que a Telefônica distribua elevados proventos aos seus acionistas como de costume.

2 p>2 ENGIE BRASIL ON Setor Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Energia Elétrica/ Geração Preço Alvo: Em revisão EGIE3 3,96x R$ 41,65 R$ 35,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 1.500,4 milhões R$ 1.502,1 milhões 18,1x 11,8x 3,0% R$ 29,18 / R$ 42,51 25,4% 20,5% Comentário: A Engie (ex- Tractebel) deve apresentar bom desempenho operacional, na próxima quinta- feira (28/07) após o pregão, sobretudo por conta da recuperação na geração hídrica e menor custo com compra de energia para revenda. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da elétrica, que conta com interessantes projetos de ampliação de capacidade e é interessante opção para retorno via proventos. LOJAS RENNER ON Setor Varejo de Vestuário LREN3 7,51x R$ 26,55 R$ 76,2 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 578,8 milhões R$ 632,1 milhões 26,9x 12,5x 1,2% R$ 15,62 / R$ 27,12 57,6% 25,2% Pertence ao ao Novo Mercado e e ao ao IBOVESPA Ibovespa Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo Alvo: Em Revisão Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Up Side Up de: side: Comentário: A companhia apresentará seu resultado na próxima terça-feira que deverá mostrar bom desempenho, por conta da venda de produtos de maior margem (coleção outono/inverno) e pela data comemorativa do dia dos namorados. Recomendação: Aumentar exposição às ações LREN3, pois, o seu desempenho será superior aos concorrentes em bolsa. Up KLABIN UNIT Setor Papel e Celulose KLBN11 2,24x R$ 16,72 R$ 57,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ milhões Em revisão R$ 14,82 / R$ 24,53-27,5% -18,3% Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Comentário: Na terça-feira (26) será divulgado o resultado da Klabin referente ao 2 trim/16, que deve se beneficiar diretamente do início das exportações de celulose (com a inauguração de sua nova unidade em março deste ano) e dos patamares favoráveis de preços da commodity. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis KLBN11, que além do forte resultado operacional esperado, a valorização do real sobre o endividamento em dólar da empresa deve reverter os fortes impactos financeiros negativos dos últimos resultados. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 25 A 29 DE JULHO DE 2016

4 p>4 :: DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS - 25 A 29 DE JULHO DE 2016 :: AGENDA DE DIVIDENDOS - 25 A 29 DE JULHO DE 2016

5 p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa Paulo Cesar Pinto da Silva >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br paulo.pinto@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG IMPORTANTE >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

6 p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres