Pertence ao Novo Mercado Serviços Financeiros

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 28 de Março a 01 de Abril de 2016 Nesta semana, a euforia com o aumento da probabilidade de concretização do impeachment arrefeceu, tanto por causa do surgimento de questões que podem atrasar, ou até mesmo complicar o andamento do processo, quanto pelo início das discussões em torno de como ficará o país se de fato houver impugnação do mandato atual. Dentre as notícias que trouxeram preocupação, destaca-se a possibilidade de uma delação premiada conjunta do grupo Odebrecht, o que pode comprometer demasiadamente a classe política, entre aliados e oposição, bem como o empenho de Lula em salvar a articulação do governo, mesmo com sua nomeação a ministro da Casa Civil suspensa. Não obstante, acirrando ainda mais a tensão, o Ministro da Fazenda apresentou nova proposta para a meta fiscal de 2016, pedindo a redução da meta de superávit do governo central de R$ 24 bilhões para apenas R$ 2,8 bilhões, o que aliado ao pedido de aumento dos abatimentos pode levar a um déficit de até R$ 96,65 bilhões (ou 1,55% do PIB) neste ano, sob a justificativa de que a frustração de receitas tem sido mais acentuada do que o esperado e de que é necessária a realização de mais investimentos para reaquecer a economia. Já no que tange a divulgação de dados econômicos, o IPCA-15 trouxe pequeno alívio, com alta de 0,43% em março; menor do que o esperado, enquanto que, por outro lado, o desemprego ficou pior do que às expectativas, encerrando o trimestre de janeiro com uma taxa de 9,5%. No noticiário externo destaque para o discurso de representantes do FED, que se mostraram mais confiantes com a recuperação da economia e com a chance de novas altas nos juros. A Europa também trouxe mais aversão ao risco para os mercados bursáteis, devido a crescente elevação das tensões geopolíticas, após novos ataques do Estado Islâmico, dessa vez na Bélgica. É nesse contexto, que os investidores aproveitaram para realizar os lucros das últimas semanas, levando o Ibovespa de volta ao campo negativo. Ainda que a próxima semana conte com uma agenda econômica mais robusta, é o noticiário político que deve continuar ditando o rumo dos mercados por aqui. Nesse sentido, fica em evidência a reunião do diretório nacional do PMDB, marcada para terça-feira (dia 29), onde deve ser definido se o partido rompe de vez, ou não, com o governo de Dilma Rousseff. Além da alta representatividade do PMDB na câmara, há a expectativa de que partidos menores sigam a posição adotada, logo o evento se torna fundamental para o andamento, ou não, do impeachment, haja vista que hoje o governo avalia que conta com um número bem menor que o mínimo (172 votos) necessário para barrar o processo. Passando para as divulgações econômicas, por aqui fica em destaque dados fiscais, como o relatório mensal da dívida pública e o resultado primário do governo central, ambos referentes ao mês de fevereiro, que além de não trazerem nenhum alento devem ampliar o debate em torno da proposta do governo de reduzir a meta fiscal. Ademais, haverá indicadores de inflação, da indústria, do comércio e do setor de serviços, sendo que todos devem retratar o conturbado contexto econômico, sem chance de suscitar ânimo. Em âmbito externo, a China volta ao radar, também com dados da indústria, comércio e setor de serviços, todos referentes a março, que não devem trazer grandes novidades, mas que ainda assim, devem culminar em volatilidade mundo afora. Nos Estados Unidos, as atenções mais uma vez ficam voltadas para a evolução do mercado de trabalho, que devem reiterar a expectativa de uma recuperação econômica gradual e, consequentemente, de um ajuste monetário parcimonioso. Em suma, a falta de boas novas do exterior e o desenrolar de questões políticas por aqui trazem muita volatilidade para o mercado acionário. VALID ON Setor Pertence ao Novo Mercado Serviços Financeiros Preço Alvo: R$ 57,50 Up side: 71,6% VLID3 1,96x R$ 33,50 R$ 17,1 milhões Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 110,1 milhões R$ 180,6 milhões P/L para 2015 EV/EBITDA p/ ,0x 7,7x 4,2% R$ 32,98 / R$ 51,73-21,2% -22,3% Recomendação: A Valid divulga seus resultados na próxima terça-feira dia 29/03, após o fechamento do mercado. Comentário: Aumentar a exposição aos papéis da companhia que deve reportar números saudáveis, denotando expansão de suas operações no mercado externo, podendo ser um momento de inflexão para seus papéis em Bolsa. TELEF. BRASIL PN Setor Pertence Telecom Não Pertence ao Ibovespa ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: Grau de Risco Médio VIVT4 1,09x Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 44,28 R$ 74,1 milhões Side de: 60,2% Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 3.420,2 milhões Em Revisão P/L para 2016 EV/EBITDA para 2016 R$ 31,62 / R$ 49,38 24,9% -9,4% Comentário: Em meio à volatilidade de mercado, vemos a companhia como uma opção defensiva em função de sua resiliência operacional e elevada distribuição de proventos. A Telefônica Brasil distribuirá R$ 337,0 milhões em juros sobre o capital próprio aos acionistas posicionados ao fim do pregão de quinta-feira (31/03). Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia que receberão o valor bruto aproximado de R$ 0,18 por ação ON (VIVT3) e R$ 0,20 por ação PN (VIVT4).

2 p>2 BRF ON Setor Alimentos /Abatedouro BRFS3 3,14x R$ 52,42 R$ 142,6 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 3.111,2 milhões R$ 2.327,0 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA p/ ,2x 9,0x 0,6% R$ 45,25 / R$ 71,40-4,0% -15,8% Comentário: Para 2016, a companhia deve acelerar seu crescimento no mercado externo, com a maturação das aquisições realizadas (na Argentina, Inglaterra e Tailândia), além de continuar a se beneficiar pela abertura de mercados estratégicos. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da BRFS3. Além disso, no mercado interno a empresa anunciou que deve alinhar o avanço de preços com o aumento de custos, contribuindo para melhores resultados e recuperação de margens operacionais. COSAN ON Setor Distribuição de Óleo e Gás CSAN3 1,45x R$ 31,50 R$ 33,4 milhão Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 666,6 milhões R$ 1.093,0 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA p/ ,7x 5,0x R$ 16,24 / R$ 31,55 28,7% 14,8% Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: R$ 67,00 Up side: 27,8% Pertencente ao Novo ao Novo Mercado Mercado e ao e IBOVESPA ao Ibovespa Preço Não Pertence ao Ibovespa Alvo Alvo: Em R$ 36,30 Revisão Up Side Up de: side: 15,2% Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Comentário: O etanol hidratado vem ganhando representatividade na venda de combustíveis, o que tem possibilitado o aumento de preços e recuperação de margens. Segundo dados da CEPEA, desde o início do ano os preços do etanol já apresentam alta de 12%. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Cosan, que se beneficia dessa melhora no setor sucroalcooleiro, por meio da Raízen Energia. Ademais, a delicada situação financeira e maior restrição ao crédito vêm dificultando a operação dos menores players de distribuição, propiciando a consolidação do mercado e o ganho de market share. Up PORTO SEGURO ON Setor Seguros PSSA3 1,36x R$ 27,15 R$ 18,7 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 998,3 milhões Em Revisão P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 R$ 22,32 / R$ 41,28-5,7% -17,1% Pertencente ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão Up side: Recomendação: A Porto Seguro vai realizar assembleia no dia 29 de março para definir a destinação do resultado de Comentário: Aumentar a exposição aos papéis da companhia que deve distribuir dividendos complementares aos pagos no final do ano passado. A expectativa é que a Porto Seguro distribua R$ 0,14 por ação, ou cerca de 0,5% adicional de yield. Papéis devem ficar ex no dia 30, logo após a assembleia. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 28 DE MARÇO A 01 DE ABRIL DE 2016

4 p>4 :: AGENDA DE DIVIDENDOS 28 DE MARÇO A 01 DE ABRIL DE 2016 :: AGENDA DE RESULTADOS 4 TRIM/15 28 DE MARÇO A 01 DE ABRIL DE 2016

5 p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa Paulo Cesar Pinto da Silva >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br paulo.pinto@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

6 p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres