Pertence ao Novo Mercado Autopeças

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 09 a 13 de Maio de 2016 Passada a euforia após o iminente afastamento da presidente Dilma, assuntos como as nomeações, estratégias e fundamentos do cada vez mais provável governo Temer vem direcionando o mercado. Neste sentido, na última semana os enormes desafios à frente esfriaram os ânimos da Bolsa. Quanto ao quadro de ministros, se por um lado foram sinalizados nomes de peso como Henrique Meirelles para o ministério da Fazenda e Romero Jucá para o Planejamento, por outro, Temer deu a entender que o corte de ministérios deve ser menor do que o esperado. Para piorar, na semana tivemos o pacote de bondades de Dilma, que consiste no reajuste do programa Bolsa Família, aumento nos subsídios do Minha Casa Minha Vida e outras medidas. Tal pacote custará adicionais R$ 10 bilhões para a conta do governo de transição. Mas, não foram só adversidades. Tivemos também, a inédita decisão do STF de afastar o presidente da Câmara, Eduardo Cunha, acatando pedido da Procuradoria Geral da República, com o cargo ficando interinamente com o suplente Waldir Maranhão (aliado de Cunha). Por fim, na sexta-feira (06) foi aprovado pela Comissão do Impeachment o relatório oficial do processo, que agora deve ser votado no Senado na próxima quarta (dia 11). Já em âmbito monetário, a ata do Copom reforçou que atualmente não há espaço para flexibilização monetária, sugerindo manutenção da Selic para as próximas reuniões. E ainda, de forma inesperada a agência de risco Fitch rebaixou pela segunda vez no ano o rating do país de BB+ para BB, refletindo a piora no cenário econômico. No exterior, a China divulgou uma série de indicadores, como sua balança comercial de março e PMIs de serviços e industrial, que dentro das expectativas, voltaram a expressar desaceleração, porém não elevando o tom de preocupação global quanto à economia chinesa. Nesse contexto, apesar da recuperação dos preços do petróleo na semana, as crescentes preocupações do cenário pós-dilma voltaram a pressionar o Ibovespa. O ponto central para a próxima semana, certamente será a votação da Comissão do Impeachment no Senado (que muito provavelmente levará ao afastamento por 180 dias da presidente). É importante lembrar que o afastamento da presidente já está, em boa medida, precificado. Desta forma, serão as medidas adotadas por Temer em sua posse (mercado nutre grandes expectativas com relação aos anúncios que devem ser feitos) que determinarão os novos patamares da Bolsa. Um dos primeiros imbróglios no caminho do líder peemedebista seria de ordem fiscal, onde será preciso a aprovação rápida de uma nova Lei Orçamentária para este ano, tendo em vista que a lei atual conta com R$ 24 bilhões de superávit, o que há muito deixou de ser realidade. Assim o governo Temer teria até 22 de maio para a provação da nova Lei, para evitar a paralisação de serviços governamentais não essenciais. Ademais, deverá lidar com a desastrosa situação da dívida dos Estados para com a União, que vem ganhando proporções cada vez maiores. Outro ponto que tem sido destaque é a definição da presidência do Banco Central, e sua tão almejada autonomia. No exterior, na Zona do Euro teremos a prévia do PIB da região referente ao 1º trim. do ano, assim como o indicador homólogo da maior economia do bloco, a Alemanha, que devem voltar a apresentar tímida recuperação. Nos EUA, os destaques ficam com os dados do mercado de trabalho e a prévia das vendas no varejo de abril. Em resumo, a próxima semana servirá para aprimorar as expectativas quanto ao governo Temer, assim se pode esperar novas indicações para cargos de ministros, sinalizações quanto aos programas sociais e futuras medidas de cunho fiscal. Ainda que surjam indicativos positivos, consideramos que o mercado deve adotar posição de maior cautela, aguardando a concretização dos anúncios somente na ocasião da possível posse de Temer (que seria na outra semana) para assim realizar posicionamentos mais contundentes em ativos. Nesse sentido, acreditamos que o Ibovespa deve apresentar movimento lateral. TUPY ON Pertence ao Novo Mercado Autopeças Preço Alvo: Em Revisão TUPY3 0,87x R$ 14,50 R$ 4,8 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 220,1 milhões R$ 318,2 milhões 6,6x 5,2x 4,7% R$ 13,61 / R$ 21,64-22,5% -15,0% Comentário: Os resultados da Tupy neste 1 trim/16 devem ser beneficiados pelo bom desempenho do setor automotivo no mercado norte-americano (responsável por mais de metade de seu faturamento), bem como pelo crescimento na demanda por produtos usinados (que possui maior valor agregado). Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia, que deve divulgar seu balanço na próxima quarta-feira (11/05) após o pregão. TELEF. BRASIL PN Pertence Telecom Não Pertence ao Ibovespa ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Grau de Risco Médio VIVT4 1,03x Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 42,26 R$ 80,6 milhões Side de: 60,2% Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 3.420,2 milhões R$ 4.494,7 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA para ,0x 5,3x 5,6% R$ 30,79 / R$ 46,32 22,4% -3,8% Comentário: Mesmo em meio ao processo de consolidação no Brasil, consideramos a companhia a top pick do setor em função de sua resiliência operacional e elevada distribuição de proventos. Recomendação: Aumentar a exposição às ações VIVT4. Ressaltamos que após a aquisição da GVT no ano passado, se espera a captura de sinergias operacionais ao longo deste ano, contribuindo para elevar a rentabilidade da Telefônica Brasil.

2 p>2 MRV ON Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Construção Civil Preço Alvo: Em revisão MRVE3 1,09x R$ 11,84 R$ 38,2 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 547,6 milhões R$ 481,1 milhões 10,9x 9,6x 2,3% R$ 6,00 / R$ 12,61 36,4% 54,8% Comentário: A MRV divulga seus resultados na próxima quinta-feira, dia 12, mas hoje a nossa recomendação é fundamentada na distribuição de proventos. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia, que vai pagar R$ 0, por ação para os acionistas posicionados no final do dia 16/05, com os papéis ficando ex dia 17/05. O yield da operação é de 3,0% em relação ao fechamento de ontem (05/05). B2W ON Varejo Geral BTOW3 1,36x R$ 13,62 R$ 7,2 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ -418,4 milhões R$ -381,0 milhões R$ 10,65 / R$ 28,07-10,6% -44,6% Pertence ao ao Novo Mercado e e ao ao IBOVESPA Ibovespa Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo Alvo: Em Revisão Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Up Side de: Up side: Comentário: A companhia reportou novamente prejuízo líquido de R$ 132,6 milhões no primeiro trimestre de O montante é 2,6 vezes maior que o prejuízo de R$ 50,4 milhões apurado em igual período do ano passado. Recomendação: Reduzir a exposição às ações BTOW3. O nível de alavancagem também veio pior, (definido como Dívida Líquida / EBITDA Ajustado LTM) ficando em 2,8x, em 31/03/2016, comparado com 1,5x, em 31/12/2015. Up LOG IN ON Terminais Portuários LOGN3 1,28x R$ 1,45 R$ 0,5 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ -375,3 milhões R$ 0,68 / R$ 3,90 19,8% -49,5% Pertencente ao Novo Mercado Preço Alvo: Em revisão Recomendação: A Log-In divulgará seus resultados no dia 12 de maio, que devem voltar a apresentar forte deterioração operacional, derivado do fraco desempenho da economia doméstica. Comentário: Reduzir a exposição às ações da companhia, que deve continuar a apresentar resultado deficitário, além de seus papéis possuírem limitada liquidez. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 09 A 13 DE MAIO DE 2016

4 p>4 :: AGENDA DE DIVIDENDOS 09 A 13 DE MAIO DE 2016 :: AGENDA DE RESULTADOS 09 A 13 DE MAIO DE 2016

5 p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa Paulo Cesar Pinto da Silva >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br paulo.pinto@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

6 p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 es acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres