N º 188 > Maio de 2016

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1 N º 188 > Maio de 2016

2 p>2 > BOLSAS MUNDIAIS PG 02 > EM POUCAS PALAVRAS PG 03 > HISTÓRICO DE MARÇO PG 04 > DESEMPENHO EM ABRIL PG 05 > SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO PG 06 > PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES PG 07 > CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 08 > CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 09 > CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PG 10 > INDICADORES PG 11

3 p>3 EM POUCAS PALAVRAS... Em Abril, a bolsa paulista seguiu o embalo advindo da conjuntura política brasileira e do alívio nas principais incertezas externas. Ao longo do mês, o Ibovespa oscilou bastante, atingindo a mínima de pontos (-4,36%) e a máxima de pontos (+9,83%), encerrando aos pontos, alta mensal de 7,70%. Externamente, embora a atividade econômica mundial siga em ritmo lento, a aversão global ao risco vem diminuindo ao passo em que as medidas de estímulos são implementadas pelos governos e os indicadores econômicos começam a apurar recuperação. Nos EUA, na reunião de 27/abr, o Fed manteve a taxa de juros inalterada no intervalo de 0,25% a 0,50%, reforçando que o processo de elevação dos juros será bastante cauteloso. Isso porque os dados mais recentes, sobretudo, o PIB do 1º Trim/16 que apresentou alta de 0,5%, vieram inferiores às expectativas (mediana do PIB em +0,7%, por exemplo), bem como o avanço da inflação por lá ainda está muito aquém do esperado. Contudo, a contínua evolução no mercado de trabalho e as estimativas de aceleração no consumo das famílias no decorrer do ano são fatores monitorados de perto pelo banco central dos EUA e que podem justificar a alta dos juros mais adiante. Contrapondo o esfriamento norte-americano, outras economias importantes têm mostrado recuperação, como nos casos principais de China e do bloco econômico da Zona do Euro. O gigante asiático permanece com as perspectivas anuviadas, mas os desenvolvimentos recentes ajudaram a recuperar a confiança dos mercados, ainda que de maneira parcial, contribuindo para uma nova onda de avanço nas cotações das principais commodities mundiais. No caso da economia europeia, nos últimos meses a atividade, especialmente a industrial, vem exibindo melhor desempenho em reflexo das medidas de estímulos promovidas pelo BCE. Internamente, os indicadores econômicos seguem demonstrando deterioração diante do ambiente de recessão pelo segundo ano consecutivo, sustentando a manutenção da taxa básica de juros em 14,25% a.a. por mais uma reunião do Copom. A exceção fica por conta da desaceleração da inflação, a mediana das projeções de mercado para o IPCA em 2016 voltou para os +7% no fim de Abril, depois de ter chego a +7,65% em Março. No âmbito político, o balizador do Ibovespa foi o andamento do processo de impeachment. Após a aprovação do relatório, em 11/Abril, na comissão da Câmara, o pedido de impeachment foi votado no plenário da casa no dia 17/Abril e terminou com 367 deputados a favor, sendo que eram necessários 342 votos, fazendo com que o pedido de afastamento fosse enviado para a análise no Senado Federal. Para Maio, as questões políticas internas certamente ditarão o rumo do Ibovespa. A primeira quinzena do mês concentra a tramitação formal do pedido de impeachment, no qual se espera para o dia 06/maio a votação na comissão especial do Senado que analisa o processo e entre os dias 11 e 12/maio a votação nominal no plenário da casa. A avaliação do mercado é de que o pedido de impeachment deverá receber parecer positivo na comissão especial, reforçando a visão de que haverá a abertura do processo no Senado que, para dar prosseguimento no julgamento presidencial, necessita da aprovação mínima de 41 senadores. Caso haja aprovação como é esperado, Dilma Rousseff é afastada do exercício do cargo por até 180 dias e assume o vicepresidente Michel Temer como presidente interino até o encerramento do processo. Nesse segundo momento, já na segunda quinzena de maio, outras questões entram na cena política em consequência do novo governo. Esperam-se importantes definições do governo Temer logo de imediato, tais como a composição ministerial e o plano de medidas do governo, principalmente para as áreas econômica e fiscal. Concomitantemente ao impeachment, o andamento da operação Lava-Jato e o processo de cassação da chapa Dilma-Temer no TSE seguem no radar e podem influenciar a trajetória da bolsa paulista, se houver novos desdobramentos. Do lado econômico, após decisão unânime do Copom, tem-se a percepção de que a Selic poderá começar a ser reduzida a partir do segundo semestre deste ano, em vista do alívio na taxa de câmbio e da desaceleração inflacionária, bem como por conta do próprio quadro econômico bastante recessivo. No sentido oposto, devemos observar nos EUA novas indicações sobre a alta dos juros por lá, sendo preponderante a hipótese de o Fed subir mais duas vezes o intervalo da taxa de juros até o fim de Já na China teremos indicadores econômicos apurando alguma melhora de desempenho. Porém a conjuntura chinesa tem sido induzida, sobretudo, por estímulos do governo, cujo fôlego pode estar limitado pela precariedade das contas dos governos regionais, alimentando inúmeras incertezas nos mercados. De fato, ainda que os eventos externos possam trazer volatilidade à Bolsa paulista, entendemos que o Ibovespa responderá muito mais aos acontecimentos domésticos na seara política que, por sua vez, também resguarda incertezas aos investidores.

4 p>4 HISTÓRICO DE DESEMPENHO. DESEMPENHO DA CARTEIRA DE ABRIL E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Maio -2,97% -6,17% 3,20% -2,97% -6,17% Junho 2,1 0,61% 1,5-0,85% -5,60% Julho -2,77% -4,17% 1,40% -3,60% -9,54% Agosto -9,55% -8,33% -1,22% -12,81% -17,0 Setembro -3,9-3,36% -0,62% -16,2-19,87% Outubro 2,02% 1,80% 0,23% -14,5-18,43% Novembro 1,80% -1,63% 3,43% -13,05% -19,76% Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% -15,12% -22,91% Janeiro (16) -5,2-6,79% 1,51% -19,60% -28,14% Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -16,51% -23,90% Março 6,3 16,97% -10,59% -11,1-10,9 Abril 9,92% 7,70% 2,21% -2,37% -4,12% 30,00% 20,00% 10,00% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 24,36% 15,02% 9,92% 7,70% 3000,00% 2500,00% 2000,00% 1500,00% 2518,71% Carteira Ibovespa 0,00% -10,00% -2,37% -4,12% 1000,00% 500,00% 319,90% -20,00% Carteira Ibovespa abr-16 No Ano 12 meses 0,00% 2001* *Início do Portfólio Coinvalores Set 2001 até 2016

5 BRDESCO BRF CCR CETIP COPEL GERDAU ITAÚ RAIADROGRASIL SMILES SUZANO VALE VALID WEG p>5 DESEMPENHO EM ABRIL Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/03/ /04/2016 Período BRADESCO BBDC4 24,59 25,9 5,32 BRF BRFS3 51,31 49,2-4,11 CCR CCRO3 14,03 16,18 15,32 CETIP CTIP3 40,15 42,22 5,16 COPEL CPLE6 27,44 28,31 3,17 GERDAU GGBR4 6,52 7,81 19,79 ITAUUNIBANCO ITUB4 31,19 32,87 5,37 RAIADROGASIL RADL3 52,2 55,04 5,44 SMILES SMLE3 38,01 39,9 4,97 SUZANO PAPEL SUZB5 6% 12,39 13,13 5,96 VALE VALE5 11,38 15,74 38,31 VALID VLID3 6% 30, ,51 WEG WEGE3 14,01 15,18 8,35 Total 100% Ibovespa IBOV 115,00 113,00 111,00 109,00 107,00 105,00 103,00 101,00 99,00 97,00 95,00 Portfólio Coinvalores Performance Abril/16 Portifolio Coin 9,92% Ibovespa 7,70% Desempenho dos Papéis 38,31% 5,32% 15,32% 5,16% 3,17% 19,79% 5,37% 5,44% 4,97% 5,97% 16,51% 8,35% -4,11%

6 p>6 Sugestão de Alocação para Maio de 2016 L. Líq. P/L Preço Empresa Código Peso (%) Cot./VPA Cotação Potencial '16* '16* Alvo Portfólio Ibovespa IBrX 29/04/2016 MAIO/17 Distr. Óleo e Gás 3,50 4,46 Ultrapar UGPA3 2,96 3,99 4, ,0 22,4 72,42 -x- -x- Bancos de Varejo 16% 25,0 21,23 Bradesco BBDC4 7,11 5,89 1,54 -x- -x- 25,90 33,60 29,7% Itaú ITUB4 10,1 9,23 1,76 -x- -x- 32,87 -x- -x- Bens de capital 1,20 1,03 Weg WEGE3 1,20 1,03 4,16 -x- -x- 15,18 -x- -x- Comércio Farmacêutico 0,99 0,85 Raia Drogasil RADL3 0,99 0,85 6,89 465,1 39,0 55,04 -x- -x- Siderurgia 1,15 0,99 Gerdau GGBR4 0,56 0,48 0, ,5 6,9 7,81 -x- -x- Energia/ Integradas 1,65 1,89 Copel CPLE6 0,35 0,29 0, ,0 4,0 28,31 41,80 47,7% Concessões de Infra 1,67 1,44 CCR CCRO3 1,52 1,31 7,52 709,3 40,3 16,18 -x- -x- Mineração 5,66 4,89 Vale VALE5 2,81 2,43 0,62 -x- -x- 15,74 -x- -x- Papel e Celulose 6% 4,30 3,71 Suzano SUZB5 6% 1,02 0,88 1,39 -x- -x- 13,13 24,50 86,6% Plataf. de Negociação 4,06 3,51 Cetip CTIP3 1,33 1,15 6,47 590,0 18,6 42,22 -x- -x- Prog. de Fidelidade 0,28 0,45 Multiplus MPLU3 -x- 0,21 23,57 522,2 11,8 37,95 43,00 13,3% Serviços Financeiros 6% 3,66 3,62 Valid VLID3 6% -x- 0,33 2,12 253,2 8,9 35,00 57,50 64,3% Total (*) Estimativa ER Em revisão Divisão da Carteira por Setores Papel e Celulose 6% Comércio farmacêutico: Prog. de Fidelidade Plataforma de Negociação Energia Siderurgia Bancos de Varejo 16% Serv. Financeiros 6% Distr. Óleo e Gas: Mineração Bens de capital Concessões de Infraestrutura:

7 p>7. : PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES >> Inclusões: >> Exclusões: ULTRAPAR (UGPA3): A Ultrapar mantém interessante resiliência operacional para fazer frente ao desafiador contexto macroeconômico que aflige o país. Questões como a expansão na rede de postos Ipiranga, nas regiões Norte e Nordeste, e o ganho de rentabilidade e aceleração na abertura de lojas da Extrafarma devem propiciar a divulgação de bons resultados ao longo deste ano. Adicionalmente, ressaltamos que a companhia possui sólida posição financeira e baixa alavancagem, estando bem posicionada para fazer frente a eventuais oportunidades que possam surgir no mercado. BRF (BRFS3): Optamos por substituir a BRF do nosso portfólio, sobretudo pelo desafiador cenário que se desenha no curto prazo; deterioração no volume de vendas e pressão de margens (alta dos insumos agrícolas). Assim, apesar de entendermos que no médio prazo a empresa venha a se beneficiar da integração das empresas adquiridas no exterior, para este mês em questão substituímos por papéis com maior atratividade no curto prazo. SMILES (SMLE3): A Smiles distribuiu seus dividendos MULTIPLUS (MPLU3): A Multiplus divulga seus números na próxima quinta-feira, dia 5/maio, e esperamos mais um sólido resultado trimestral. Além disso, a companhia deve anunciar, concomitantemente ao resultado, a distribuição de proventos trimestrais. A empresa está entre os maiores yields projetados para o ano. anuais para os acionistas que estavam posicionados no final de abril, e nesse mês, quem deve fazer a distribuição, no caso trimestral, e sua concorrente Multiplus, por isso a mudança pontual em nossa carteira.

8 p>8 CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES 43% 33% 23% 13% 3% -7% -17% 7,7% 5,4% Carteira Dividendos Coinvalores 35,6% 32,6% 12,4% SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação 24,4% 1,1% 4,3% Portfólio Ibovespa CDI IDIV Preço Alvo Yield Projetado Portfólio 29/04/ meses ,5% 13,9% -4,1% abr-16 No Ano 12 meses Presença AES Tietê TIET11 20% R$ 14,12 R$ 19,90 9,1% 100% Cosan CSAN3 20% R$ 31,84 R$ 36,30 -x- 100% Grendene GRND3 20% R$ 16,99 -x- 4,9% 100% MRV MRVE3 20% R$ 12,02 -x- 2,3% 100% Multiplus MPLU3 20% R$ 37,95 R$ 43,00 8,5% 100% -8,3% O Portfólio Dividendos Coinvalores consiste na indicação de cinco papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. O Portfólio será avaliado e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Abril, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresentou performance positiva de 5,36%, vindo um pouco abaixo tanto do Ibovespa quanto do índice de Dividendos IDIV. O IBOV teve forte alta de 7,70%, e o IDIV apresentou elevação de 12,39%. Destaque na carteira mensal principalmente para os papéis da CVC que acumularam forte alta de 17,96%. Para o Portfólio Dividendos Coinvalores do mês de Abril, optamos por trocar os papéis de Celesc, Copel, CVC e Smiles por papéis da Cosan, Grendene, MRV e Multiplus. Todas as companhias tem distribuição de dividendos no pipeline com destacado yield. Fique de olho nos nossos trabalhos para a divulgação.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS 5 PAPÉIS Incluir CSAN3 MRVE3 GRND3 MPLU3 Excluir CLSC4 CPLE6 CVCB3 SMLE3

9 p>9 CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES 35,00% 32,59% 30,00% 24,36% 25,00% 20,00% 17,99% 15,00% 13,85% 12,39% 7,70% 10,00% 3,03% 4,34% 5,00% 1,05% 0,44% 0,00% -5,00% -4,12% -10,00% Portfólio Ibovespa CDI IDIV -8,30% -15,00% abr-16 No Ano 12 Meses SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Preço alvo Up Side Portfólio 31/03/ meses Δ% AES Tietê TIET11 10% R$ 14,12 R$ 19,90 40,9% Ambev ABEV3 10% R$ 19,39 R$ 22,60 16,6% Bradesco BBDC4 10% R$ 25,90 R$ 33,60 29,7% Cosan CSAN3 10% R$ 31,84 R$ 36,30 14,0% Grendene GRND3 10% R$ 16,99 -x- -x- MRV MRVE3 10% R$ 12,02 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% R$ 37,95 R$ 43,00 13,3% Telefônica Brasil VIVT4 10% R$ 42,23 -x- -x- Tractebel TBLE3 10% R$ 38,15 -x- -x- Ultrapar UGPA3 10% R$ 72,42 -x- -x- A Nova Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de um número maior de papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Abril, a Carteira de Dividendos Ampliada da Coinvalores apresentou performance positiva em 3,03%, desempenho positivo mas abaixo do Ibovespa, que subiu 7,70% no mesmo período e do índice de dividendos que saltou 12,39%. Na comparação acumulada em doze meses, à carteira mostra larga vantagem sobre os dois índices, que caíram fortemente em diversos meses, enquanto a carteira se mostrou muito mais sólida. Para o mês de Maio, optamos por trocar sete papéis da carteira em decorrência do cronograma de pagamentos dos meses de Abril e Maio. Saíram Alupar, Celesc, Copel, CVC, Qualicorp, Smiles e Taesa enquanto entraram Ambev, Cosan, Grendene, MRV, Multiplus, Tractebel e Ultrapar.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS AMPLIADA Incluir ABEV3 CSAN3 GRND3 MRVE3 MPLU3 TBLE3 UGPA3 Excluir ALUP11 CLSC4 CPLE6 CVCB3 QUAL3 SMLE3 TAEE11

10 p>10 CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PERFORMANCE DA CARTEIRA SMALL CAPS 50,00% 39,26% 40,00% 30,00% 24,36% 26,53% 20,00% 12,56% 8,69% 7,70% 10,00% 5,56% 0,00% -10,00% Coinvalores Ibovespa Smalls Caps -4,12% -9,52% -20,00% abr-16 No Ano 12 meses SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA MAIO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 29/04/ meses Δ% Aes Tiete TIET11 10% 14,12 19,90 40,9 Alupar ALUP11 10% 13,25 -x- -x- CSU CARD3 10% 4,39 -x- -x- CVC CVCB3 10% 19,00 -x- -x- Grendene GRND3 10% 16,99 -x- -x- Minerva BEEF3 10% 10,57 -x- -x- São Martinho SMTO3 10% 44,73 55,00 23,0 Ser Educacional SEER3 10% 11,45 -x- -x- Smiles SMLE3 10% 39,90 55,50 39,1 Valid VLID3 10% 35,00 57,50 64,3 A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente, quando for o caso. Porém, a Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Destacamos que a Carteira de Small Caps visa mais o benchmark, do índice SMLL, no entanto, também iremos fazer a comparação com o Ibovespa. Nesta nova carteira incluímos os papéis que esperamos ter desempenho acima de seu benchmark para o mês seguinte. Lembrando novamente que alterações serão feitas mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as outras recomendações dos Analistas da Coinvalores. É importante ressaltar que esta carteira contém empresas que julgamos ter perfil mais arriscado, dada sua fase de crescimento e necessidade de fortes investimentos. Em Abril, o portfólio small caps, apresentou alta de 8,69% em comparação ao aumento de 7,70% do Ibovespa e 5,56% do índice Small Caps, mesmo com o ambiente político mais incerto e a continuidade do fraco dinamismo interno. Os destaques de alta ficaram principalmente com três papéis, CARD3, VLID3 e CVCB3, que apresentaram elevação de 45%, 16% e 17% respectivamente. Para o mês de Maio, substituímos os papéis da Celesc e da Qualicorp pelos da Grendene (GRDN3) e Minerva (BEEF3). Vale destacar, que as companhias tendem a performar melhor mesmo neste cenário mais complicado.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE SMALL CAPS Incluir BEEF3 GRDN3 Excluir QUAL3 CLSC4

11 p>11 INDICADORES (%) 2016 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 4,34% TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,57% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 2,60% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% -13,0 US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,1-2,79% -8,87% -3,04% -11,63% Ouro -17,35% 12,04% 33, % 11.47% -9.35% -4,43% -13,0 IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 3,30% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,9-9,84% 2,87% 1,83% -19,33% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% -10,59% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,0 0,50% 2,00% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% -5,49% S&P ,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,05% IEE -8,83% 3,47% -8,6-3,10% 2,43% 13,17% 2,90% 15,5 Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,3 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% 38,4 Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -2,1 Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,6 7,70% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% 21,70% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,6-6,0 5,46% 15,64% 7,2 22,8 Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,8-5,05% 2,93% 7,10% 1,75% 6,47% IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% 13,30% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,8 5,93% 12,92% 4,45% 18,84% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,7-12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% 22,06% Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% 27,93% Ibovespa % -2.91% % -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% 24,36%

12 p>12 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa >> Aluguel de Ações - BTC tel: Marcelo Milani Wagner Soares de Andrade >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG >> Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Emilio Carlos Barbosa de Carvalho Luiz Carlos Brandão José Carlos de Abreu mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br carlos.abreu@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

13 p>13 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres