Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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1 Nº 209 Fevereiro de 2018 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Janeiro Carteira Sugerida para Fevereiro Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 11,14% 11,14% SMALL CAPS 4,34% 4,34% IND DIVIDENDOS 9,88% 9,88% ITAG 10,01% 10,01% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 11,71% 11,71% IEE 5 2,14% 2,14% IGC 8,21% 8,21% IBRX ,74% 10,74% Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 5,79% 5,79% Nasdaq 7,3 7,3 S&P 500 5,62% 5,62% México Bolsa 2,23% 2,23% Merval 16,21% 16,21% Chile Stock MKT Select 5,23% 5,23% Stock Mkt 190,37% 190,37% Market Index -0,50% -0,50% MIB 30 7,57% 7,57% PSI 5,11% 5,11% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 4,0 4,0 CAC 40 3,19% 3,19% FTSE 100-2,01% -2,01% TEL AVIV 25 3,09% 3,09% Hang Seng 9,92% 9,92% Shenzen 5,25% 5,25% NIKKEI 1,4 1,4 KOSPI 4,01% 4,01% DAX 2,10% 2,10% IGBC 5,53% 5,53% 03

4 Economia: Em poucas palavras... Janeiro 2018 E m janeiro, o Ibovespa terminou em alta de 11,1% tendo como principal catalisador a condenação do ex-presidente Lula em segunda instância e suas implicações para a corrida presidencial. A farta liquidez global e o panorama de maior crescimento econômico também levaram nosso mercado de ações para o campo bastante positivo. Em âmbito internacional, o FMI revisou para cima suas projeções para o crescimento da economia mundial no biênio Entre as maiores economias, a revisão mais significativa ocorreu com os EUA, resultado do potencial impulso fiscal decorrente da aprovação, no final do ano passado, da reforma tributária por lá. Porém, as perspectivas para a zona do euro e Japão também tiveram melhora marcante, contribuindo para o desempenho do mercado bursátil ao redor do planeta. Mesmo com a melhora na avaliação do FMI, o dólar se enfraqueceu frente as principais divisas ao longo do primeiro mês de 2018 pelo aumento da percepção de risco fiscal diante do impasse em torno da proposta orçamentária que resultou na suspensão temporária, o chamado shutdown, de atividades governamentais não essenciais. Congressistas democratas e republicanos chegaram a um acordo provisório que restabeleceu as atividades governamentais até 08/fev, no entanto, um acordo definitivo ainda dependerá de concessões de ambas as partes. Essas incertezas nos EUA acabaram abrindo espaço para a valorização de moedas emergentes, incluindo o real, e também beneficiaram o fluxo estrangeiro nos mercados de capitais. Aqui no Brasil, essa influência de fatores externos foi benigna para a trajetória do risco-brasil e da cotação cambial, mesmo com o adiamento da Reforma da Previdência, de dezembro para fevereiro, que contribuiu para a decisão da agência de risco S&P em rebaixar a nota de crédito do país. Apesar das incertezas fiscais, a percepção da recuperação econômica interna tem sido outro fator para contribuir com o ambiente doméstico relativamente favorável ao mercado de ações, sobretudo das empresas que se beneficiam da retomada mais vigorosa da atividade econômica. Todavia, o grande impulso para a bolsa paulista em janeiro veio do campo político, com a condenação unânime em segunda instância do ex-presidente Lula pelo TRF-4 sendo vista pelos investidores, sobretudo estrangeiros, como um evento a reforçar as chances de vitória na eleição presidencial de uma candidatura de centro, comprometida com a continuidade das reformas, embora a questão da elegibilidade do pré-candidato petista só entre em pauta em meados de setembro deste ano, quando o TSE poderá bloquear sua candidatura com base na Lei da Ficha Limpa. Mesmo com os inúmeros pontos de incertezas no horizonte de 2018, o primeiro mês do ano reservou uma boa dose de otimismo para nossa bolsa de valores. Neste contexto, todas as nossas carteiras recomendadas fecharam em forte alta e mantendo uma boa vantagem sobre o IBOV no acumulado de doze meses. 04

5 Economia: Em poucas palavras... Fevereiro 2018 P ara fevereiro, a volta das atividades parlamentares abre a possibilidade de votação da Reforma da Previdência, mas a atenção dos investidores deverá cada vez mais ficar sob o andamento do pleito presidencial. Lá fora o panorama permanece relativamente favorável, porém questões como o ritmo de elevação dos juros nos EUA pode gerar pressões nos mercados. O retorno dos congressistas a Brasília deve corroborar a avaliação de que ainda não há votos suficientes para aprovar a reforma previdenciária como está proposta atualmente pelo Planalto, que é uma versão muito mais enxuta da original. Surge a opção do governo abrandar ainda mais a medida fiscal, limitando-a somente a definição da regra de transição dos servidores públicos e da idade mínima para a aposentadoria dos contribuintes, o que pode ser capaz de agregar os 308 votos favoráveis à aprovação da PEC na Câmara dos Deputados. Além da questão da previdência, há em tramitação legislativa o projeto de reoneração da folha de pagamento e a privatização da Eletrobras, que podem, ao menos, compensar a provável frustração com a Previdência. Porém, as novas etapas da corrida presidencial deverão continuar balizando os rumos da bolsa paulista. O mês de fevereiro tende a ser marcado pelos movimentos partidários em torno dos nomes que disputarão o pleito que ainda segue bastante fragmentado, tornando as pesquisas de intenção de voto cada vez mais relevantes para determinar a direção do Ibovespa. Lá fora, as previsões inflacionárias tendem a impactar as taxas de juros globais e o mercado bursátil. Nos EUA, os indicadores econômicos mais recentes reforçaram as expectativas de subida no intervalo do juro básico pelo Fed em sua reunião de março, bem como aumentou as chances de uma postura mais hawkish da autoridade monetária, agora presidida por Jerome Powell. Essa possível mudança de tom pode exercer pressão sobre os mercados de ativos e moedas, especialmente de países emergentes, como o caso do Brasil, diante da reversão do fluxo de capitais. Em sentido oposto, os dados de inflação na Zona do Euro ainda continuam aquém da evolução esperada pelo BCE, afirmando a necessidade de apoio da autoridade monetária a recuperação econômica da região. Apesar da Alemanha seguir como protagonista do bloco na retomada do crescimento, outras economias importantes enfrentam dificuldades de natureza política, como a implementação das reformas na França e as negociações em torno do Brexit. Na China, embora o PIB de 2017 tenha surpreendido, o processo de desaceleração da atividade deverá seguir preocupando os investidores, além de trazer impactos para o mercado de commodities que está bastante relacionado com a demanda do gigante asiático. Avaliamos que em razão do cenário cheio de incertezas, tanto no ambiente externo quanto no doméstico, a forte valorização do Ibovespa em janeiro poderá abrir espaço para realizações no mês mais curto do ano. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE JANEIRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Fevereiro 6,0 3,08% 2,98% 6,0 3,08% Março -1,63% -2,52% 0,88% 4,33% 0,49% Abril 1,09% 0,64% 0,44% 5,4 1,13% Maio -5,58% -4,12% -1,47% -0,43% -3,03% Junho 1,17% 0,30% 0,87% 0,74% -2,74% Julho 5,7 4,80% 0,9 6,55% 1,93% Agosto 8,38% 7,4 0,93% 15,48% 9,53% Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 20,67% 14,88% Outubro 0,23% 0,02% 0,21% 20,95% 14,90% Novembro -5,37% -3,15% -2,23% 14,45% 11,29% Dezembro 9,31% 6,1 3,15% 25,10% 18,14% Janeiro (18) 8,21% 11,14% -2,93% 35,38% 31,30% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 35,38% 31,30% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 3.886,11% 8,21% 11,14% 561,38% Carteira Ibovespa jan meses

7 Desempenho de Janeiro Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 28/12/ /01/2018 Período B3 BVMF3 22,78 26,08 14,49 BRADESCO BBDC4 5% 33,83 40,75 20,45 CCR CCRO3 16,15 15,67-2,97 COPEL CPLE6 23,93 24,51 2,42 EZTEC EZTC3 21,65 22,28 2,91 FIBRIA FIBR3 47,85 54,88 14,69 GERDAU GGBR4 12,38 14,4 16,32 ITAÚ ITUB4 5% 42,57 52,26 22,78 MAGAZINE LUIZA MGLU3 80,22 84,56 5,41 METAL LEVE LEVE3 23,75 24,65 3,77 PETROBRAS PETR4 10% 16,10 19,7 22,36 RAIA DROGASIL RADL3 91,80 84,43-8,03 SÃO CARLOS SCAR3 42,99 40,71-5,30 SER EDUCACIONAL SEER3 31,30 33,17 5,97 SMILES SMLS3 8% 75,90 82,15 8,23 VALE VALE3 40, ,96 Total 100% 8,21% Ibovespa IBOV , ,00 11,14% Portfólio Coinvalores Performance Janeiro/18 Portifolio Coin Ibovespa 28/12 4/1 9/1 12/1 17/1 22/1 26/1 31/1 11,1% 8,2% Desempenho dos Papéis 14,49% 20,45% 2,42% 2,91% 14,69% 16,32% 22,78% 5,41% 3,77% 22,3 5,97% 8,23% 2,9-2,97% -8,03% -5,30% B3 Bradesco CCR Copel Eztec Fibria Gerdau Itau Magazine Luiza Metal Leve Petrobras RD São Carlos Ser Smiles Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Fevereiro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX 31/01/18 fev/19 Bancos de Varejo 10% 27,08 25,15 Bradesco BBDC4 5% 7,83 7,12 2, ,8* 12,9 41,75 X X Itaú ITUB4 5% 10,51 9,55 2, ,7 13,0 52,26 X X Autopeças -x- 0,21 Metal Leve LEVE3 -x- -x- 2,30 165,0 19,2 24,65 X X Papel e Celulose 2,24 2,03 Fibria FIBR3 0,87 0,79 2, ,7* 25,3 54,88 X X Varejo Geral 1,66 3,13 Magazine Luiza MGLU3 0,43 0,39 18,50 364,00 43,9 84,56 97,00 14,7% Siderurgia 1,99 1,81 Gerdau GGBR4 0,96 0,88 1, ,0 16,8 14,40 X X Plataforma de Negociação 3,66 3,32 B3 BVMF3 3,66 3,32 2,20 X x 26,08 X X Programa de Fidelidade 8% 0,35 0,43 Smiles SMLS3 8% 0,35 0,32 11,90 593,3 17,1 82,15 104,0 26, Mineração 10,50 9,54 Vale VALE3 9,99 9,08 1, ,4 41,45 X X Construção Civil 0,60 0,70 Eztec EZTC3 -x- 0,09 1,20 153,6 23,9 22,28 X X Educacional 2,94 2,82 Ser Educacional SEER3 -x- 0,14 3,60 242,4 18,9 33,17 X X Locação Comercial -x- -x- São Carlos SCAR3 -x- -x- 1,70 38,3 60,0 40,71 X X Concessões de Infra 1,60 1,46 CCR CCRO3 1,42 1,29 3, ,2 21,3 15,67 X X Petróleo 10% 5,24 4,76 Petrobras PETR4 10% 5,24 4,76 1, ,0 15,9 19,70 X X Comércio Farmacêutico 1,53 1,39 RD RADL3 1,53 1,39 9,00 527,0 52,8 84,43 X X Energia - Integradas 1,20 1,09 Copel CPLE6 0,19 0,17 0, ,0 6,2 24,51 35,60 45,2% * Projeção Lucro Líquido/2018 Divisão por Setores da Carteira de Fevereiro 10% 8% 10% Autopeças Siderurgia Bancos Prog. de Fidelidade Mineração Concessões Comércio Geral Comércio Farmacêutico Educação Construção Civil Petroleo Energia Locação Comercial Plataforma Negociação Papel e Celulose 08

9 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Janeiro/18 INCLUIR ITUB4 EXCLUIR CSAN3 14,5% 5,2% 2,9% 8,2% 10,8% B3 Cosan Eztec Smiles Telefônica Brasil A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Carteira Dividendos Coinvalores 49, Carteira Dividendos para Fevereiro 31,3% 26,8% Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 31/01/18 12 meses Portfólio R$ R$ B3 BVMF3 20% 26,08 -x- -x- 8,3% 11,1% 9,9% 9,4% Eztec EZTC3 20% 22,28 -x- -x- Itaú ITUB4 20% 52,26 -x- -x- jan-18 0, 12 meses Smiles SMLS3 20% 82,15 104,00 26, Telef. Brasil VIVT4 20% 53,85 -x- -x- Portfólio Ibovespa IDIV CDI 09

10 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores Desempenho dos Papéis Janeiro/18 INCLUIR ITUB4 ODPV3 EXCLUIR CSAN3 SULA11 0,5% 14,5% 5,2% 2,9% 6,0% A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. 8,2% 10,9% 10,8% Alupar B3 Cosan Eztec Sabesp Smiles Sulamerica Telefônica Brasil -0,8% Tupy 3,0% Vale Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 39,1% 31,3% 26,8% 11,1% 9,9% 9,4% 6,1% 0, jan meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Fevereiro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 31/01/18 12 meses R$ R$ Alupar ALUP11 10% 18,55 23,00 24,0% B3 BVMF3 10% 26,08 -x- -x- Eztec EZTC3 10% 22,28 -x- -x- Itaú ITUB4 10% 52,26 -x- -x- Odontoprev ODPV3 10% 16,63 -x- -x- Sabesp SBSP3 10% 36,38 40,00 10,0% Smiles SMLS3 10% 82,15 104,00 26, Telefônica Brasil VIVT4 10% 53,85 -x- -x- Tupy TUPY3 10% 18,1 20,60 13,8% Vale VALE3 10% 41,45 -x- -x- 10

11 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Janeiro/18 3,9% 20,4% 13,7% 2,9% 2,8% 3,8% 18,5% 6,0% INCLUIR EXCLUIR -0,5% -5,3% ABCB4 CSMG3 Copasa CSU CVC Eztec Grendene Light Metal Leve Movida São Carlos Ser Educacional A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 6, Carteira Small Caps Coinvalores 59,4% 39,9% 31,3% 11,1% 4,3% jan meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps Carteira Small Caps para Fevereiro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 31/01/ meses R$ R$ Grendene GRND3 10% 29,25 33,00 12,8% ABC ABCB4 10% 18,96 -x- -x- CSU CARD3 10% 11,86 -x- -x- Eztec EZTC3 10% 22,28 -x- -x- CVC Brasil CVCB3 10% 55,13 -x- -x- Metal Leve LEVE3 10% 24,65 -x- -x- Movida MOVI3 10% 8,28 -x- -x- São Carlos SCAR3 10% 40,71 -x- -x- Light LIGT3 10% 16,60 22,20 33,7% Ser Educacional SEER3 10% 33,17 -x- -x- 11

12 Indicadores Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 10,81% 13,24% 14,00% 9,93% 0,58% 0,58% TR 0,97% 1,94% 2,01% 0,55% 0,00% 0,00% Poupança 7,1 8,15% 8,30% 6,94% 0,50% 0,50% US$ Comercial 13,39% 47,01% -17,84% 1,79% -3,78% -3,78% US$ Ptax 13,14% 33,63% -16,54% 1,50% -4,40% -4,40% Ouro 12,04% 33,63-12,32% 13,89% 0,52% 0,52% IGPM 3,69% 10,54% 7,75% -0,52% 0,7 0,7 T-Bonds 10 Y -28,62% 4,61% -5,15% -1,88% 13,33% 13,33% T-Bonds 30 Y -30,5 9,82% 1,42% -10,55% 7,30% 7,30% Dow Jones 7,52% -2,23% 13,42% 25,08% 5,79% 5,79% Nasdaq 13,40% 5,73% 5,89% 28,24% 7,3 7,3 S&P ,39% -0,73% 9,54% 19,42% 5,62% 5,62% IEE 3,47% -8,68% 45,58% 10,04% 2,14% 2,14% Ind Des Imobiliário -18,22% -21,38% 32,72% 32,10% 3,83% 3,83% Ind Set Industrial -4,61% 5,2-0,25% 20,14% 4,9 4,9 Ind Set Consumo 11,61% -6,70% 13,23% 33,14% 1,3 1,3 Ind. Carb. Eficiente 6,89% -10,45% 30,3 23,75% 13,39% 13,39% Midlarge Cap -1,35% -11,68% 29,91% 25,43% 11,44% 11,44% Índice Sust. Emp. -1,94% -12,88% 13,79% 17,41% 7,8 7,8 IGC Diferenciada 5,81% -6,40% 18,38% 29,92% 8,21% 8,21% ITAG 7,55% -10,72% 30,24% 28,27% 10,01% 10,01% IBRX Índice Brasil -2,78% -12,41% 36,70% 27,55% 10,74% 10,74% Ibovespa -2.91% % 38,94% 26,8 11,14% 11,14% 12

13 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Felipe Martins Silveira (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose Felipe Marins Silveira (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 13

14 Equipe Coinvalores MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br Robson Sergio Vieira robson.vieira@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Fabiana de Menezes Furlan fabiana.furlan@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Douglas Gallo douglasgallo@coinvalores.com.br Adir Mathiuce da Silva Junior a.mathiuce@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 14

15 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)