Carteira Top Pick. Comentário. Carteira Sugerida para Setembro. Carteira Sugerida de Agosto. Panorama Mensal Agosto

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1 SETEMBRO A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Comentário Panorama Mensal Agosto O mês de agosto foi positivo a bolsa brasileira. No período, o Ibovespa alcançou o seu maior resultado mensal em 2017 e fechou com alta de 7,46%, aos pontos, favorecido por uma combinação de fatores domésticos e externos. No segmento local, o destaque ficou por conta da aprovação, em plenário da Câmara, da Medida Provisória 777, que cria Taxa de Longo Prazo (TLP) e representa um passo importante para o Brasil em termos de ajuste fiscal, pois elimina os custos implícitos para o governo contidos nos empréstimos subsidiados do BNDES. Outro destaque no segmento doméstico ficou por do PIB do 2T17, que além de apontar desempenho melhor que o esperado (+0,2% ante expectativa de estabilidade), sinalizou desempenho expressivo do consumo das famílias, pelo lado da demanda, e dos serviços, pelo lado da oferta. No exterior, apesar do aumento das preocupações envolvendo a Coreia do Norte, pesou a favor dos mercados de risco a expectativa de moderação na política de aperto monetário do Federal Reserve, o que favorece os mercados acionários de modo geral. Perspectivas para a bolsa brasileira Olhando para frente, avaliamos que a bolsa brasileira seguirá em trajetória de alta, apesar do rally recente do Ibovespa. No nosso entendimento, a continuidade da trajetória positiva da bolsa brasileira apoia-se na melhora dos fundamentos da economia, com destaque para: i) queda da inflação; ii) reação da ocupação em setores como serviços e indústria; iii) crescimento da concessão de crédito à pessoa física, alinhado à queda dos juros; e iv) continuidade do processo de flexibilização monetária. Carteira Top Pick: trocamos Banco do Brasil ON (BBAS3), BR Malls ON (BRML3) e MRV ON (MRVE3) por Itaú Unibanco PN (ITUB4), Ecorodovias (ECOR3) e BRF ON (BRFS3), respectivamente Em agosto, a Carteira Top Pick teve ganho de 8,03% ante alta de 7,46% do Ibovespa no período. A valorização expressiva do portfólio no período foi puxada principalmente pelas ações da Embraer (+13,7%) e da Lojas Americanas (+13,4%). Para setembro, decidimos trocar as posições de Banco do Brasil ON (BBAS3), BR Malls ON (BRML3) e MRV ON (MRVE3) por Itaú Unibanco PN (ITUB4), Ecorodovias (ECOR3) e BRF ON (BRFS3), respectivamente. As mudanças continuam refletindo a estratégia de investimento focada em cases que tendem a ser favorecidos pela melhora dos fundamentos da economia e que estão com valuations descontados. Carteira Sugerida para Setembro Empresa Código Último Peso Preço Upside Embraer EMBR3 17,93 20% ER - Lojas Americanas LAME4 17,77 20% ER - Itaú Unibanco ITUB4 40,35 20% ER - Ecorodovias ECOR3 10,70 20% ER - BRF BRFS3 42,52 20% ER - Carteira Top Pick TOP PICK - - Ibovespa IBOV ER Atualizado até ER - Em Revisão Carteira Sugerida de Agosto Empresa Código Peso Compra Último Variação BR Malls BRML3 20% 13,20 13,60 3,03% Embraer EMBR3 20% 15,77 17,93 13,70% Banco do Brasil BBAS3 25% 28,51 30,70 7,68% MRV MRVE3 10% 14,33 13,49-5,86% Lojas Americanas LAME4 25% 15,67 17,77 13,40% Carteira Top Pick TOP PICK 8,03% Ibovespa IBOV ,46% Atualizado até ER - Em Revisão

2 SETEMBRO Recomendações Itaú Unibanco (ITUB4): Olhando no longo prazo, entendemos que o setor de bancos deve continuar consolidando-se cada vez mais, com Itaú Unibanco devendo reforçar sua posição de mercado e entregando ROE acima de seu custo de capital. Isso posto e considerando os valuations atrativos do papel, seguimos com visão positiva para o case. No curto prazo, avaliamos que o papel deve seguir sendo favorecido pelo forte ingresso de capital estrangeiro na bolsa, bem como pela perspectiva de melhora dos fundamentos da economia. Embraer (EMBR3): Avaliamos que o mercado tem olhado com bons olhos os novos projetos da Embraer, o que pode refletir no aumento da carteira de pedidos da companhia e, consequentemente, na geração de caixa da empresa. Lembramos que, atualmente, a carteira de pedidos firmes a entregar (backlog) da Embraer totaliza cerca de USD 19,2 bilhões, contra valor de mercado da empresa de USD 3,363 bilhões. Lojas Americanas (LAME4): Acreditamos que a empresa possui uma estratégia consolidada de crescimento no longo prazo, a qual deve continuar sendo conduzida por executivos com comprovada competência para executá-la. Atualmente a empresa conta com um plano plurianual de investimentos de R$ 2,0 bilhões, que foi iniciado em 2015 e com previsão de ser concluído em 2019, com o objetivo de abrir de 80 a 100 lojas por ano. Esta estratégia deve reforçar a posição de liderança das Lojas Americanas no varejo, permitindo a expansão de margens operacionais e consequente aumento da geração de caixa da empresa, com reflexos sobre os preços da ação em bolsa. A queda dos juros domésticos tende a contribuir para estes resultados, visto que permitirá à empresa reduzir o ônus do resultado financeiro na formação do resultado líquido. Ecorodovias (ECOR3): Em nossa visão, a geração de fluxo de caixa livre da companhia deve melhorar no decorrer dos próximos exercícios, favorecida pela recuperação da economia doméstica e pelo menor consumo de caixa com gastos em capex, o que deve refletir positivamente sobre os preços da ação em bolsa. BRF (BRFS3): Em nossa visão, as ações da BRF se encontram em um momento positivo para a compra caracterizado por: (i) valuations descontados; (ii) forte propensão para recuperação de margens operacionais; e (iii) expectativa de fortalecimento do business da companhia no Oriente Médio através de operações de M&A.

3 Stockguide Atualizado até Empresa Código Última Preço Up-Side Market Cap P/L LPA EV/EBITDA Div. Yield Oscilações Grau Cotação Teórico (R$ MM) Dia Mês Ano de Risco Embraer EMBR3 17,93 ER ,59 14,96 1,43 1,20 6,53 6,93 2,25 2,31 0,45 13,70 13,33 Médio Lojas Americanas LAME4 17,77 ER ,87 27,43 0,34 0,65 10,97 9,24 0,57 1,39 (0,95) 13,40 4,68 Médio Itaú Unibanco ITUB4 40,34 ER ,16 11,05 3,70 3, ,91 4,34 (1,27) 9,25 23,12 Médio Ecorodovias ECOR3 10,70 ER ,44 11,92 0,70 0,91 6,35 5,69 2,60 3,88 0,85 0,09 32,70 Elevado BRF BRFS3 42,52 ER ,98 21,14 0,49 2,06 13,32 9,05 0,49 1,56 1,60 15,17 (11,88) Elevado ¹ Consenso Bloomberg

4 5/9/2017 Desempenho Histórico Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Agosto Ano Rendimento Top Pick 8,03% 14,15% Rendimento do Ibovespa 7,46% 17,61% Carteira/Ibovespa 107,69% 80,35% Índices Mês Ano Ibovespa 7,46% 17,61% IBRX 7,35% 18,72% Dólar - PTAX Venda 0,52% -3,44% Dow Jones Index 0,26% 11,05% Nasdaq Composite 1,27% 19,42% Atualizado até Rendimento Histórico da Carteira 2016 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -7,15% -6,79% -6,25% 1,05% 3,53% Fevereiro 3,34% 5,91% 5,29% 1,00% -1,56% Março 8,65% 16,97% 15,41% 1,16% -10,57% Abril 5,36% 7,70% 7,14% 1,05% -3,04% Maio -1,00% -10,09% -9,41% 1,11% 4,18% Junho 4,74% 6,30% 6,48% 1,16% -10,72% Julho 15,47% 11,22% 11,31% 1,11% 0,91% Agosto -1,79% 1,03% 1,12% 1,21% 0,04% Setembro -2,51% 0,80% 0,60% 1,11% 0,18% Outubro 9,16% 11,23% 10,75% 1,05% -2,01% Novembro -4,75% -4,65% -5,00% 1,04% 6,78% Dezembro -0,28% -2,71% -2,55% 1,12% -4,05% Acumulado 30,56% 38,94% 36,70% 14,00% -16,54% 2017 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro 10,45% 7,38% 7,21% 1,08% -4,05% Fevereiro 1,71% 3,08% 3,30% 0,86% -0,89% Março -3,87% -2,52% -2,35% 1,05% 2,23% Abril -2,61% 0,64% 0,88% 0,79% 0,95% Maio -8,88% -4,12% -3,66% 0,93% 1,42% Junho 1,00% 0,30% 0,30% 0,81% 1,99% Julho 9,17% 4,80% 4,91% 0,80% -5,37% Agosto 8,03% 7,46% 7,35% 0,80% 0,52% Acumulado 14,15% 17,61% 18,72% 7,34% -3,44% Ano Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar ,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% ,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% ,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% ,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% ,40% -41,22% -41,77% 12,32% 31,94% ,17% 82,65% 72,84% 9,84% -25,49% ,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% ,53% -18,11% -11,39% 11,60% 12,58% ,01% 7,39% 11,54% 8,40% 8,95% ,47% -15,50% -3,14% 8,06% 14,62% ,64% -2,91% -2,78% 10,81% 13,39% ,64% -13,31% -12,41% 13,25% 47,01% ,56% 38,94% 36,70% 14,00% -16,54% ,15% 17,61% 18,72% 7,34% -3,44% Acumulado 410,63% 218,54% 408,50% 383,13% 8,67%

5 5/9/2017 Parâmetro de Recomendação Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: Acima de Mercado: - Neutro: - Abaixo de Mercado: - (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Analista Responsável: Nicolas Takeo, CNPI Departamento de Análise de Empresas Disclaimer Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. ( SOCOPA ) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou redistribuído, a qualquer terceiro, no todo ou em parte, sem o prévio consentimento por escrito da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado e foram obtidas a partir de fontes consideradas confiáveis, mas que não foram verificadas de modo independente. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório garantem e asseguram, de forma expressa ou implícita, a exatidão, integridade e confiabilidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos, projeções e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de ideias entre os analistas de investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. A SOCOPA não está obrigada a atualizar, modificar ou corrigir este relatório e informar os destinatários sobre tais alterações. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.