Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI

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1 Nº 192 Setembro de 2016 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Agosto Carteira Sugerida para Setembro Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 1,03% 33,57% SMALL CAPS 0,18% 35,09% IND DIVIDENDOS 1,84% 44,50% ITAG 1,07% 30,30% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 0,93% 31,86% IEE 0,68% 49,37% IGC 0,03% 27,79% IBRX 100 1,12% 32,57% Mundo a Fora ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones -0,17% 5,60% Nasdaq 0,86% 3,87% S&P 500-0,12% 6,21% México Bolsa 1,89% 10,62% Merval -1,00% 34,04% Chile Stock MKT Select 0,04% 11,93% Stock Mkt -7,74% -18,00% Market Index 0,92% -6,99% MIB 30 0,57% -20,89% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 1,51% -8,67% CAC 40-0,04% -4,29% FTSE 100 0,85% 8,64% TEL AVIV 25 0,34% -3,31% Hang Seng 3,56% -12,82% Shenzen 4,70% -11,96% NIKKEI 1,92% -11,28% KOSPI 0,92% 3,74% DAX 2,47% -1,40% PSI -0,75% -11,32% 03

4 Economia: Em poucas palavras... E m agosto, houve a frustração de algumas expectativas, fato que aliado ao movimento de realização dos lucros limitou o desempenho dos ativos de risco por aqui. Todavia, o Ibovespa continua apresentando expressiva valorização no acumulado do ano, com alta de 33,57% em reais e de 60,96% em dólar. Em âmbito externo, o grande destaque ficou com o aumento da probabilidade de uma alta nos juros norte - americano já em setembro, após alguns representantes, com destaque para o vice presidente da instituição, sinalizarem que a alta da taxa de juros está mais próxima, levando ao aumento da aversão ao risco mundo a fora. Já os indicadores econômicos dos EUA continuaram apresentando melhora, sobretudo no mercado de trabalho, já que a inflação segue estável e longe da meta de 2% estipulada pelo FED. Na Zona do Euro os dados de atividade seguiram denotando lenta recuperação, contudo o impacto negativo do Brexit sobre os mesmos foi menor do que o esperado, se mostrando mais contundente nos indicadores do próprio Reino Unido. O gigante asiático, por sua vez, novamente apresentou dados dúbios. Por um lado, a atividade industrial seguiu denotando arrefecimento, principalmente quando considerado apenas empresas de pequeno e médio porte, assim como a balança comercial, que registrou queda maior do que a esperada no volume de exportações e importações, AGOSTO 2016 enquanto o setor de serviços manteve aceleração. No mercado doméstico, as frustrações se deram principalmente na seara política, pois ao longo do mês algumas concessões do governo, como métricas mais brandas no projeto de renegociação da dívida dos Estados e a reajustes salariais concedidos ao judiciário e a alguns grupos de servidores públicos, acabaram ampliando as incertezas com relação à austeridade e a governabilidade de Temer. A articulação do Senado para separar o processo do impeachment em duas partes, e preservar os direitos políticos de Dilma Rousseff, também ofuscou o ganho potencial com o desfecho do processo, aumentando a margem para contestação jurídica. No que tange a parte econômica a manutenção da gradual melhora em índices de confiança e a comunicação mais transparente do Bacen trouxeram algum alento, mas o PIB do 2 trim/16 decepcionou, assim como a inflação que segue resistente, postergando o timing para o início do ciclo de queda na taxa básica e juros. Em síntese, a maior probabilidade de um aperto na política monetária norte americana aliada ao mais do mesmo nas demais regiões e as incertezas com relação ao novo governo tornaram os efeitos derivados do afastamento definitivo de Dilma Rousseff mais comedidos. 04

5 Economia: Em poucas palavras... E m setembro, o mercado bursátil deve continuar atento ao noticiário político por aqui, pois ainda que a agenda do Congresso esteja esvaziada pelas eleições municipais de outubro, as negociações em torno do ajuste fiscal serão essenciais para balizar as expectativas com relação à governabilidade de Temer e sua eficácia em colocar a política fiscal de volta nos trilhos. Lá fora, é a condução da política monetária que vai continuar roubando à cena. Começando pelos EUA, é grande a expectativa com relação à reunião do FOMC (entre os dias 20 e 21). Ainda que as apostas com relação a alta nos juros em setembro tenha ganhado força, mantemos perspectiva de que o aperto monetário deve ocorrer apenas em dezembro. Corrobora com essa visão os indicadores de inflação que serão divulgados ao longo desse mês, que devem manter baixo ritmo de crescimento e a postura mais expansionista de importantes bancos centrais, o que aliado a uma postura mais contracionista do FED pode valorizar demasiadamente o dólar, prejudicando o processo de recuperação econômica em curso. Já a alta liquidez ao redor do mundo deve ser sustentada por novo corte na taxa de juros por parte do Banco da Inglaterra (15/09) e pelo Banco do Japão, que pode divulgar novo pacote de estímulos (entre 20 e 21), pois segundo o próprio presidente da instituição, Haruhiko Kuroda, ainda há amplo espaço para afrouxamento adicional se necessário. O Banco Central Europeu deve SETEMBRO 2016 ser mais cauteloso, aguardando uma nova rodada de indicadores econômicos, uma vez que os dados recentes reportaram arrefecimento menor do que o esperado diante do Brexit. Na China as atenções continuam voltadas para a intensidade do arrefecimento econômico, que não deve trazer novidades. No mercado doméstico, as tratativas em torno do ajuste fiscal estarão em foco, a começar pela discussão da PEC que visa limitar o crescimento dos gastos, em Comissão Especial na Câmara, que é fundamental para o reequilíbrio fiscal no médio/ longo prazo. Ademais, devemos ter novidades em torno do pacote de privatizações e concessões, das propostas que devem ser discutidas no âmbito da reforma previdenciária e sobre o andamento da votação da renegociação das dívidas dos Estados no Senado. No que tange aos dados econômicos, o destaque fica com a divulgação dos índices de confiança, pois o dinamismo econômico em si deve continuar claudicante. Em suma, ainda que o risco com relação à governabilidade de Temer e ao andamento do ajuste fiscal não seja desprezível, vislumbramos que a evolução da agenda propositiva do governo deve ganhar força, com o fim da interinidade, o que aliado à manutenção dos juros nos EUA e a alta liquidez nos mercados globais tende a favorecer o desempenho do mercado de capitais por aqui. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE AGOSTO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Setembro -3,98% -3,36% -0,62% -3,98% -3,36% Outubro 2,02% 1,80% 0,23% -2,03% -1,62% Novembro 1,80% -1,63% 3,43% -0,27% -3,23% Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% -2,65% -7,03% Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -7,79% -13,34% Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -4,24% -8,22% Março 6,38% 16,97% -10,59% 1,87% 7,36% Abril 9,92% 7,70% 2,21% 11,97% 15,62% Maio -9,74% -10,09% 0,35% 1,06% 3,96% Junho 3,81% 6,30% -2,49% 4,91% 10,51% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 15,53% 22,91% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 13,78% 24,18% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 33,57% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 2610,43% 24,18% -1,51% 1,03% 16,89% 13,78% Carteira Ibovespa 359,30% ago-16 No Ano 12 meses 2001*

7 Desempenho de Agosto Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 29/07/ /08/2016 Período AMBEV ABEV3 6% 18,80 19,19 2,07 BRADESCO BBDC4 6% 28,32 29,04 2,54 CCR CCRO3 8% 18,73 17,06-8,92 CPFL ENERGIA CPFE3 8% 22,84 23,25 1,80 EVEN EVEN3 6% 4,62 4,21-8,87 GERDAU GGBR4 8% 7,72 9,30 17,53 HYPERMARCAS HYPE3 6% 27,45 26,10-4,92 ITAUUNIBANCO ITUB4 6% 33,38 35,83 7,34 KROTON KROT3 8% 14,33 13,80-3,72 LIGHT LIGT3 6% 14,55 15,19 4,40 RAIADROGASIL RADL3 8% 66,28 59,68-9,96 SMILES SMLE3 8% 51,96 50,30-3,19 TRIUNFO TPIS3 8% 4,55 4,06-10,77 VALE VALE5 8% 15,01 14,47-3,60 Total 100% Ibovespa IBOV ,03 Portfólio Coinvalores Performance Agosto/16 29/07/ /08/ /08/ /08/2016 Portifolio Coin Ibovespa Desempenho dos Papéis 17,53% 2,07% 2,54% 1,80% 7,34% 4,40% -8,92% -8,87% -4,92% -3,72% -9,96% -3,19% -10,77% -3,60% 07

8 Sugestão de Alocação para Setembro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Bancos de Varejo 12% 25 21,23 Preço Alvo Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 31/08/2016 SET/17 Potencial Divisão por Setores da Carteira de Setembro Bradesco BBDC4 6% 7,11 5,89 1, ,06 33,60 15,6% Itaú ITUB4 6% 10,1 9,23 1, , Educacional 8% 2,7 2,42 Kroton KROT3 8% 2,17 1,87 1, ,20 12,3 13, Comércio Farmacêutico 8% 0,99 0,85 Raia Drogasil RADL3 8% 0,99 0,85 7,17 550,00 35,7 59,68 68,00 13,9% 6% 6% 8% 20% Siderurgia 8% 1,15 0,99 8% 8% Gerdau GGBR4 8% 0,56 0,48 0, ,50 8,5 9, Energia 20% 1,65 1,89 Alupar ALUP11 6% - - 1, , CPFL Energia CPFE3 8% 0,66 0,57 3, ,70 19,9 23, Light S/A LIGT3 6% - 0,1 0, , Concessões de Infra 16% 1,67 1,44 CCR CCRO3 8% 1,52 1,31 8,93 709,3 42,5 17, % 8% 16% 12% Triunfo TPIS3 8% -x- -x- 0,58 111,6 6,3 4,06 5,40 33,0% Mineração 8% 5,66 4,89 Vale VALE5 8% 2,81 2,43 0, , Bebida 6% 7,89 Ambev ABEV3 6% 7,89 9,54 6, ,50 22,1 19,19 22,60 17,8% Construção Civil 6% 0,64 0,82 Even EVEN3 6% - 0,07 0, , Programas de Fidelidades 8% 0,23 0,38 Smiles SMLE3 8% 0,23 0,21 13,27 409,5 15,1 50,30 55,50 10,3% Energia Bancos de Varejo Mineração Comércio farmacêutico Construção Civil Siderurgia Concessões de Infraestr. Educação Bebidas Prog. De Fidelidade 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR ALUP11 HYPE3 Os próximos leilões de transmissão devem apresentar condições mais atrativas, com maior taxa interna de retorno, maior prazo para a implementação das linhas e subestações e menor concorrência interna. A Alupar deve se beneficiar desse contexto, já que o recente aumento de capital, da ordem de R$ 350 milhões, deve dar fôlego financeiro para a companhia participar desses leilões. Além disso, a elétrica já possui interessante perspectiva de crescimento, com a Receita Anual Permitida devendo crescer em torno de 9,6% até 2019 e com a capacidade instalada de geração aumentando em cerca de 47% até o final desse ano. Portanto, tendo em vista a melhora nas condições setoriais, a resiliência operacional da Alupar e o potencial de expansão de suas operações a médio e longo prazo, optamos por incluir os ativos ALUP11 em nossa carteira recomendada para Setembro. Consideramos que as perspectivas para os próximos resultados da Hypermarcas são positivas, entretanto, a empresa está envolvida em diversos casos polêmicos, como a delação de Nelson Mello com o desvio de recursos da companhia e o possível envolvimento da Monte Cristalina em repasse a políticos. Além disso, surgiram comentários sobre a possibilidade de cancelamento da venda do ativo de preservativos, para a Reckitt Benckiser. Vale destacar, que tais polêmicas estão mais detalhadas em nosso Relatório Especial do dia 23 de agosto de Desta forma, consideramos que esses fatores podem prejudicar o desempenho de suas ações em bolsa. Sendo assim, consideramos que os riscos em relação ao potencial retorno se tornam bem relevantes. Em breve revisaremos nosso modelo e no momento recomendamos tão somente a manutenção de seus papéis, que conta com interessantes perspectivas em termos de resultados, mas podem sofrer por conta dos eventos comentados acima, que são de difícil mensuração. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Agosto 2016 INCLUIR EXCLUIR 2,07% CIEL3 ESTC3-0,35% -0,31% SMLE3 MPLU3-5,42% -6,06% AES Tietê Ambev Engie Brasil Estácio Multiplus A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de Setembro, optamos por incluir a Cielo, que distribui R$ 0, por ação de dividendos e R$ 0, (bruto) por ação de JCP. Papéis ficam ex no dia 19 de setembro. Além disso, retornamos com as ações da Smiles, que conta com robusto dividend yield. 1,0% Carteira Dividendos Coinvalores 51,8% 48,9% 44,5% 33,6% 28,4% 24,2% 14,1% 9,2% 1,2% 1,9% Carteira Dividendos de 5 papéis para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 31/08/ meses Portfólio R$ R$ AES Tietê TIET11 20% 16, Ambev ABEV3 20% 19,19 22,60 13,9% Cielo CIEL3 20% 33,59 49,00 48,0% Engie Brasil EGIE3 20% 39, Smiles SMLE3 20% 50,30 55,50 8,0% -2,0% ago-16 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa CDI IDIV 10

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores INCLUIR -2,0% CIEL3 1,0% 1,2% 1,9% EXCLUIR ESTC3 Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 28,7% 33,6% 9,2% 44,5% -0,35% 24,2% 21,7% 2,07% 14,1% ago-16 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa CDI IDIV AES Tietê Ambev BRF Estácio Lojas Renner Multiplus Smiles Telefônica Engie Brasil Ultrapar Brasil A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para Setembro, optamos por tirar Estácio e colocar Cielo na carteira. 28,4% -0,83% Desempenho dos Papéis Agosto ,06% -5,98% -0,31% -3,19% Carteira Dividendos para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio -1,10% -5,42% 31/08/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 16, Ambev ABEV3 10% 19,19 22,60 13,9% BRF BRFS3 10% 53,85 67,00 22,4% Cielo CIEL3 10% 33,59 49,00 48,0% Engie Brasil EGIE3 10% 39, Lojas Renner LREN3 10% 25,63 33,00 27,6% Multiplus MPLU3 10% 41,85 43,00 1,7% Smiles SMLE3 10% 50,30 55,50 8,0% Telefônica Brasil VIVT4 10% 48, Ultrapar UGPA3 10% 74,43 82,00 12,6% 1,55% 11

12 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Agosto ,12% 3,90% -2,5% Não houve alterações 1,0% 0,2% 55,1% 53,7% 33,6% -2,9% -0,35% Carteira Dividendos Coinvalores A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 24,2% ago-16 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa Smalls Caps -3,57% -3,81% 32,0% -1,67% -4,50% AES Tietê Alupar CSU Minerva São Carlos São Martinho Ser Educacional Carteira Small Caps para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio -3,19% -10,77% 31/08/ meses R$ R$ -2,49% Smiles Triunfo Valid AES Tietê TIET11 10% 16, Alupar ALUP11 10% 16, CSU CARD3 10% 4, Minerva BEEF3 10% 9,44 15,00 58,9% São Carlos SCAR3 10% 27,00 33,00 22,2% São Martinho SMTO3 10% 50,24 62,00 23,4% Ser Educacional SEER3 10% 16, Smiles SMLE3 10% 50,30 55,50 10,3% Triunfo TPIS3 10% 4,06 5,40 33,0% Valid VLID3 10% 28,63 57,50 100,8% 12

13 Indicadores (%) 2016 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 9,21% TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 0,16% 0,25% 1,35% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 0,66% 0,76% 5,48% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% 0,95% -0,38% -18,34% US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -11,12% 0,91% -0,04% -17,02% Ouro -17,35% 12,04% 33, % 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 3,16% -4,10% -0,7% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 0,18% 0,15% 6,25% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% 1,41% 1,56% -10,87% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% 2,18% 2,23% -3,36% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 0,80% 2,80% -0,17% 5,60% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 7,07% 0,86% 3,87% S&P ,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 3,56% -0,12% 6,21% IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 13,86% 19,53% 0,68% 49,37% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 11,62% -7,39% 44,85% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% 10,34% 2,15% 1,15% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,41% 10,08% 1,90% 32,40% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 10,57% 1,87% 24,87% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 6,15% 11,03% 0,87% 19,64% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 12,71% 0,5% 17,87% IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 9,88% 0,03% 27,79% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,38% 10,77% 1,07% 30,30% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,48% 11,31% 0,93% 31,86% Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 11,16% 1,00% 32,54% Ibovespa % -2.91% % -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 6,30% 11,22% 1,03% 33,57% 13

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 14

15 Analistas / Discloser MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Andressa Oliveira Cardoso Macedo andressa.macedo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br 15

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)