Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI

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1 Nº 196 Janeiro de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Dezembro Carteira Sugerida para Janeiro Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA -2,71 38,94 SMALL CAPS -0,55 31,74 IND DIVIDENDOS -0,90 60,47 ITAG -0,94 30,24 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50-2,80 36,82 IEE 3,79 45,58 IGC -1,39 28,91 IBRX 100-2,55 36,70 Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 3,34 13,42 Nasdaq 1,10 5,89 S&P 500 1,82 9,54 México Bolsa 0,72 6,20 Merval -3,01 44,90 Chile Stock MKT Select -0,55 12,80 Stock Mkt -4,50 117,33 Market Index 4,38-6,78 MIB 30 13,61-10,20 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 7,64-2,01 CAC 40 6,20 4,86 FTSE 100 5,29 14,43 TEL AVIV 25 1,47-2,49 Hang Seng -4,50-12,31 Shenzen -6,54-14,72 NIKKEI 4,40 0,42 KOSPI 2,17 3,32 DAX 7,90 6,87 PSI 5,04-11,93 03

4 Economia: Em poucas palavras... E m dezembro, embora o contexto internacional tenha ficado relativamente estável, a instabilidade política aqui no Brasil gerou impactos negativos no Ibovespa. Com receios em relação à governabilidade diante dos conflitos entre o Planalto e o Congresso Nacional, bem como pelos vazamentos de delações da Odebrecht no âmbito da operação Lava-Jato, a aversão ao risco se elevou ao longo do último mês de O ambiente internacional ficou bastante agitado no ano passado. Mas a economia global parece ter tomado algum fôlego no segundo semestre o que ajudou a mitigar os efeitos do clima de incerteza provocado por surpresas de natureza política, sobretudo o Brexit na Zona do Euro e a vitória do republicano Donald Trump nas eleições presidenciais norteamericanas. Nesse sentido, o mês de dezembro foi morno para os mercados de ativos e cambial se comparado com toda a volatilidade que tivemos ao longo dos últimos meses. Em termos econômicos, o principal evento foi a subida dos juros pelo Fed nos EUA. No entanto, em nossa visão, esse acontecimento já estava bastante precificado pelos mercados e pouco impactou a trajetória do mercado bursátil. Na Europa, o resultado do referendo italiano com uma enfática negação popular à reforma política proposta pelo primeiro-ministro, Matteo Renzi, surpreendeu e levou os mercados para baixo num momento inicial. Entretanto, alguns pregões após essa primeira reação adversa, as principais bolsas ao redor do mundo atenuaram as preocupações relativa ao enredo político na Zona do Euro que tem como pano de fundo a possível ruptura do bloco econômico mais adiante. Dezembro 2016 Aqui no Brasil, também foi o ambiente político que regeu a bolsa de valores paulista. Houve a aprovação (sem grandes preocupações) em segundo turno no plenário do Senado Federal da PEC que limita o crescimento dos gastos públicos pelos próximos vinte anos, bem como o encaminhamento à Câmara dos Deputados da reforma da previdência. Duas medidas de suma importância dentro da área econômica do governo e que são fundamentais para o controle das despesas fiscais. Contudo, a questão da morosidade na recuperação econômica passou a ganhar mais espaço na agenda do governo, especialmente ao se perceber que o estímulo à atividade virá, unicamente, da redução dos juros pelo Banco Central. Nessas circunstâncias, no mês passado o Planalto mudou o foco do ajuste fiscal para medidas microeconômicas com intuito de gerar efeitos positivos para o país. Dentre as medidas anunciadas, a liberação do saque de contas inativas do FGTS é a que tem potencial para contribuir no curto prazo. A estimativa do governo é de que cerca de R$ 30 bilhões sejam sacados e injetados na economia doméstica. Ainda que tais ações destacadas acima tenham um viés positivo, o que predominou no mercado foi a aversão ao risco instalada a partir do vazamento de parte das delações da Odebrecht. Citações envolvendo o atual presidente da república, Michel Temer, e doações à campanha eleitoral de 2014 reacenderam a possibilidade de cassação da chapa pelo processo que corre no TSE. Isso associado aos constantes desentendimentos entre os poderes (Executivo, Legislativo e Judiciário) culminaram na queda de 2,7% do Ibovespa no derradeiro mês de

5 Economia: Em poucas palavras... P ara janeiro, a posse de Donald Trump, no dia 20, será o principal evento mundial e pode trazer a volatilidade para os mercados pelas incertezas relacionadas à sua condução à frente da Casa Branca. Enquanto que internamente, as expectativas ficam sob a intensidade do corte na taxa de juros em 11/jan e, muito provavelmente, na reforma ministerial de Michel Temer. A economia nos EUA deve ganhar impulso em meio aos estímulos esperados de Trump e com o suporte do mercado de trabalho ainda aquecido por lá. Tais políticas devem resultar em ganhos de demanda no curto prazo, com efeitos positivos sobre o crescimento do PIB. Contudo, há questões em aberto que fazem o contraponto desta leitura favorável, como potenciais desequilíbrios no médio prazo, em especial no campo fiscal, e a possibilidade de um ajuste monetário mais intenso por parte do Fed (espera-se mais três altas dos juros ao longo de 2017). Além disso, existem muitas dúvidas nas políticas efetivas a serem adotadas por Trump, em especial na agenda de comércio exterior. De toda a forma, a partir da posse presidencial que teremos as expectativas mais bem definidas no cenário norte-americano. Na Zona do Euro, embora modesto, o crescimento econômico tem ganhado consistência recentemente. Como um dos pilares da recuperação da demanda, a política monetária do BCE seguirá ainda bastante expansionista, com a manutenção do programa de compras de ativos até o final do ano. Porém, há riscos importantes a serem monitorados. Destaque para os processos eleitorais nas duas principais economias da Zona do Euro, Alemanha e França, onde candidatos com Janeiro 2017 discurso anti-euro podem obter destaque. Ainda na Europa, os avanços das negociações para o Brexit e os potenciais impactos na economia britânica também merecem atenção ao longo do ano, mas que em janeiro ainda tendem a não alarmar os mercados. A China é um foco permanente de dúvida. Alguns sinais preocupantes têm aparecido na conjuntura chinesa recentemente, tais como: (i) o estreitamento da liquidez no sistema financeiro, revelado pelo repique recente nas taxas de juros interbancárias; (ii) o aumento das pressões de desvalorização do câmbio, a sugerir que a fuga de divisas voltou a se intensificar; e (iii) uma incipiente correção nos preços dos imóveis (ainda que induzida por iniciativas oficiais destinadas a evitar um recrudescimento da bolha imobiliária). Com isso, os dados que serão divulgados no decorrer do mês de janeiro tendem a influenciar de maneira significativa o mercado bursátil. Já aqui no Brasil, o recesso parlamentar tende a esvaziar os acontecimentos políticos no primeiro mês do ano. Ainda assim, a tendência é de ocorram novas trocas na equipe governista em função dos desdobramentos políticos das investigações da Lava-Jato. A magnitude das delações premiadas analisadas pela justiça aumenta de forma relevante o custo do governo em manter nomes que eventualmente estejam no centro das acusações. A habilidade do presidente Michel Temer em evitar desgaste na opinião pública sem perder apoio no Congresso Nacional é essencial para definir o destino das reformas econômicas. Neste contexto de inúmeras incertezas, o Ibovespa deverá ficar volátil no primeiro mês de

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE DEZEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -5,28% -6,79% Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -1,63% -1,28% Março 6,38% 16,97% -10,59% 4,64% 15,47% Abril 9,92% 7,70% 2,21% 15,02% 24,36% Maio -9,74% -10,09% 0,35% 3,81% 11,82% Junho 3,81% 6,30% -2,49% 7,77% 18,86% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 18,68% 32,20% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 16,89% 33,57% Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 18,71% 34,64% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 31,94% 49,77% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 25,61% 42,81% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 21,23% 38,94% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 38,94% 2660,17% 21,23% Carteira Ibovespa -3,48% -2,71% 369,11% dez-16 No Ano 2001*

7 Desempenho de Dezembro Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 30/11/ /12/2016 Período ALUPAR UNT N2 ALUP11 6% 16,42 17,10 4,14 BRADESCO PN EJ N1 BBDC4 5% 29,42 29,00-1,42 BRF SA ON NM BRFS3 8% 51,65 48,25-6,58 CCR SA ON NM CCRO3 6% 14,71 15,96 8,49 GERDAU PN N1 GGBR4 8% 13,55 10,80-20,30 ITAUUNIBANCOPN EDJ N1 ITUB4 5% 34,88 33,85-2,96 KROTON ON NM KROT3 6% 14,45 13,33-7,75 LIGHT S/A ON NM LIGT3 6% 14,98 17,36 15,89 LOJAS RENNERON NM LREN3 6% 22,40 23,17 3,40 PETROBRAS PN PETR4 8% 16,00 14,87-7,06 SAO CARLOS ON NM SCAR3 6% 28,80 25,30-12,15 SMILES ON EJ NM SMLE3 8% 47,85 44,73-6,52 SUZANO PAPELPNA N1 SUZB5 6% 12,85 14,20 10,51 TRIUNFO PARTON NM TPIS3 8% 3,49 3,17-9,17 VALE PNA N1 VALE5 8% 25,38 23,34-8,05 Total 100% Ibovespa IBOV ,71 Portfólio Coinvalores Performance Dezembro/16-2,71% -3,48% 1/12 10/12 19/12 28/12 Portifolio Coin Ibovespa Desempenho dos Papéis 4,14% 8,50% 15,89% 3,40% 10,51% -1,43% -2,96% -6,58% -7,75% -7,06% -6,52% -12,15% -9,17% -8,05% -20,30% Alupar Bradesco BRF CCR Gerdau Itaú Kroton Light Lojas Renner Petrobras São Carlos Smiles Suzano Triunfo Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Janeiro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Bancos de Varejo 10% 27,81 22,85 Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 30/11/2016 DEZ/17 % Bradesco BBDC4 5% 7,74 7,04 1,6 -x- -x- 28,99 -x- -x- Itaú ITUB4 5% 10,64 9,41 1,9 -x- -x- 33,84 -x- -x- Educacional 6% 2,36 2,20 Estácio ESTC3 6% 0,49 0,44 1,7 532,2 9,2 15,80 -x- -x- Comércio Varejista 6% 3,22 3,36 Lojas Renner LREN3 6% 1,47 1,34 6,3 586,0 25,4 23,17 33,00 42,40% Divisão por Setores da Carteira de Dezembro 8% 12% 6% 8% 8% Siderurgia 8% 2,07 1,87 Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,7 -x- -x- 10,80 -x- -x- Energia 12% 4,44 5,56 Alupar ALUP11 6% x 0,16 1,5 237,4 22,6 17,10 23,00 34,50% Light S/A LIGT3 6% x 0,15 1,0 -x- -x- 17,36 -x- -x- Concessões de Infra 6% 1,54 1,4 CCR CCRO3 6% 1,38 1,25 6,2 -x- -x- 15,96 -x- -x- Alimentos/ Frigorificos 8% 5,73 5,38 BRF BRFS3 8% 3,72 3,38 3,1 -x- -x- 48,25 67,00 38,90% Papel e Celulose 8% 2,07 1,88 Suzano SUZB5 8% 0,55 0,5 1, ,0 7,7 14,20 -x- -x- Mineração 8% 8,64 7,56 Vale VALE5 8% 4,54 4,13 0,9 -x- -x- 23,34 -x- -x- Shopping Center 8% 1,56 1,38 Iguatemi IGTA3 8% x 0,2 1,7 -x- -x- 26,67 -x- -x- Higiene/Farma/Limpeza 6% 1,49 1,31 Hypermarcas HYPE3 6% 1,05 0,95 1, ,0 11,0 26,13 32,00 22,50% Locação Comercial 6% x 0,06 São Carlos SCAR3 6% x x 1,1 -x- -x- 25,30 33,00 30,40% Petroleo 8% 10,6 9,67 Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,7 -x- -x- 14,87 -x- -x- 8% 8% 6% 6% Energia Bancos Mineração Comércio Vestuário Papel e Celulose Alimentos/Frigorificos Shopping Center 10% 6% 8% 6% Siderurgia Concessões de Infraestr. Educação Farmaceutico Petroleo Locação Comercial 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR IGTA3 TPIS3 Com mais um iminente corte de juros pelo Copom, reforçamos o call em empresas que se beneficiam do ciclo de afrouxamento monetário por aqui. Dentro do setor, nossa predileção por Iguatemi vem da qualidade do portfólio, que se traduz em menor vacância e inadimplência em relação aos pares no atual cenário bastante complicado. Com um mês em que vemos mais fatores negativos, como instabilidade política tanto aqui quanto lá fora, do que positivos, optamos por diminuir o risco de nossa carteira, dessa maneira, optamos por retirar a Triunfo, mesmo obervando um potencial de valorização grande no papel. HYPE3 A companhia vendeu o negócio de produtos descartáveis, para a Ontex Group (Ontex), sendo sujeita a aprovação de órgãos de defesa da concorrência. Desta forma, a Hypermarcas conclui o processo de reestruturação de seu portfólio, com foco somente no segmento farmacêutico. Após a conclusão da negociação, a sua posição de caixa líquido pro forma, sem considerar a geração operacional de caixa, será de R$ 1,7 bilhão, estes recursos irão permitir um maior investimentos em produtos farmacêuticos, que vem apresentando bom crescimento. SMLE3 Nesse mês teremos reunião do Copom e a grande dúvida é se o comitê cortará a taxa de juros em 0,5 p.p. ou 0,75 p.p.. Como uma empresa que se beneficia de juros mais altos, optamos por retirar a Smiles da carteira de janeiro, por conta desse aspecto. 09

10 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR ESTC3 KROT3 Optamos por incluir a Estácio em nossa carteira neste mês em detrimento dos ativos KROT3 em razão dos termos de troca das ações no âmbito do processo de fusão das companhias. Levando em conta as cotações de fechamento do pregão de 02/jan/17, de R$ 15,45 para ESTC3 e de R$ 13,30 para KROT3, e a relação de troca estabelecida em 1,281, as ações da Estácio seriam substituídas ao valor unitário de R$ 17,03, aproximadamente. Ou seja, neste momento seus ativos estão sendo negociados em bolsa com um desconto ao redor de 10%, abrindo interessante up side aos investidores. Retiramos os papéis da Kroton em função dos termos de troca com a Estácio, mas, ainda assim, seguimos recomendando a compra aos acionistas. Isso porque vislumbramos tempos melhores na regulamentação do setor de ensino superior no país, sobretudo após os impactos das medidas restritivas do FIES em Neste e para os próximos anos, esperamos a normalização na oferta de novos contratos de financiamento público e no acerto de contas com as instituições de ensino. Diante desse contexto mais favorável, vemos isoladamente na Kroton boas perspectivas operacionais e financeiras em virtude da sua estratégia de crescimento e pela própria incorporação da Estácio mais adiante. 10

11 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Dezembro 2016 INCLUIR EXCLUIR 0,87% 4,14% BBDC4 BVMF3 LEVE3 VALE5-3,69% -2,39% AES Tietê Metal Leve Telef. Brasil Trans. Paulista Vale A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de dezembro, optamos por quatro alterações em nossa carteira, visando distribuições de proventos no decorrer do mês e os yields projetados para as empresas. -8,05% Carteira Dividendos Coinvalores 60,49% Carteira Dividendos para Janeiro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 34,80% 38,94% 29/12/ meses Portfólio R$ R$ AES Tietê TIET11 20% 14,00 17,90 27,9% BM&FBovespa BVMF3 20% 16,50 x x 14,00% Bradesco BBDC4 20% 29,00 x X -1,82% -2,71% -0,88% 1,12% Telefônica Brasil VIVT4 20% 44,08 x x Tran. Paulista TRPL4 20% 64,87 x X dez-16 No Ano Portfólio Ibovespa IDIV CDI 11

12 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores INCLUIR BBDC4 BVMF3 EXCLUIR LEVE3 VALE5-3,69% -2,37% Desempenho dos Papéis Dezembro ,42% 3,40% 0,87% A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para o mês de dezembro, fizemos três alterações. -6,52% -2,39% 4,14% AES Tietê Engie Klabin Lojas Renner Metal Leve Smiles Telef. Brasil Trans. Paulista -0,94% Ultrapar -8,05% Vale Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 60,49% 38,94% 18,80% 14,00% 1,12% -1,11% -2,71% -0,88% dez-16 No Ano Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Janeiro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 29/12/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 14,00 17,90 27,9% BM&FBovespa BVMF3 10% 16,50 -x- -x- Bradesco BBDC4 10% 29,00 x -x- Engie Brasil EGIE3 10% 35,00 -x- -x- Klabin KLBN11 10% 17,72 26,00 46,7% Lojas Renner LREN3 10% 23,17 33,00 42,4% Smiles SMLE3 10% 44,73 55,50 24,1% Telefônica Brasil VIVT4 10% 44,08 -x- -x- Transmissão Paulista TRPL4 10% 64,87 -x- -x- Ultrapar UGPA3 10% 68,42 82,00 19,8% 12

13 Carteira de Small Caps Coinvalores 4,14% Desempenho dos Papéis Dezembro ,32% 8,61% INCLUIR - EXCLUIR - -3,69% -0,82% -12,15% -3,89% -8,03% -9,17% -1,96% -1,46% Carteira Small Caps Coinvalores -2,71% dez-16-0,54% A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 60,71% AES Tietê Alupar CSU Minerva São Carlos São Martinho 38,94% No Ano Coinvalores Ibovespa Smalls Caps 31,78% Senior Solution Carteira Small Caps para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio Ser Educacional Triunfo 29/12/ meses R$ R$ Valid AES Tietê TIET11 10% 14,00 17,9 27,9% Alupar ALUP11 10% 17,10 23,0 34,5% CSU CARD3 10% 4,90 -x- -x- Minerva BEEF3 10% 12,15 15,0 23,5% São Carlos SCAR3 10% 25,30 33,0 30,4% São Martinho SMTO3 10% 19,50 -x- -x- Ser Educacional SEER3 10% 18,67 -x- -x- Senior Solution SNSL3 10% 13,85 16,5 19,1% Triunfo TPIS3 10% 3,17 5,4 70,3% Valid VLID3 10% 24,63 57,5 133,5% 13

14 Indicadores (%) 2016 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 1,10% 1,05% 1,04% 1,12% 14,00% TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 0,16% 0,25% 0,15% 0,16% 0,14% 0,18% 2,01% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 0,66% 0,76% 0,66% 0,66% 0,64% 0,69% 8,30% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% 0,95% -0,38% 0,66% -1,94% 6,23% -4,04% -17,84% US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -11,12% 0,91% -0,04% 0,18% -2,01% 6,78% -4,05% -16,54% Ouro -17,35% 12,04% 33, % 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 3,16% -4,10% 3,12% -6,83% -1,93% -6,46% -12,32% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 0,18% 0,15% 0,20% 0,16% -0,03% 0,54% 7,75% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% 1,41% 1,56% 1,24% 1,83% 1,84% 2,45% -5,15% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% 2,18% 2,23% 0,87% 2,58% 2,58% 1,42% 1,42% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 0,80% 2,80% -0,17% -0,50% -0,91% 5,41% 3,34% 13,42% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 7,07% 0,86% 2,19% -1,53% 0,20% 1,10% 5,89% S&P ,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 3,56% -0,12% -0,54% -1,94% 3,42% 1,82% 9,54% IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 13,86% 19,53% 0,68% -2,03% 6,05% -9,65% 3,79% 45,58% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 11,62% -7,39% 0,47% 3,72% -11,36% 1,41% 32,72% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% 10,34% 2,15% 1,60% 1,03% -2,29% -1,71% -0,25% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,41% 10,08% 1,90% 2,18% 0,42% -8,20% -1,64% 13,23% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 10,57% 1,87% 0,15% 8,13% -5,86% -1,52% 30,36% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 6,15% 11,03% 0,87% 0,89% 11,18% -4,71% -1,39% 29,91% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 12,71% 0,5% -0,55% 6,21% -7,26% -1,43% 13,79% IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 9,88% 0,03% -0,06% 5,18% -5,73% -1,39% 28,91% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,38% 10,77% 1,07% 0,90% 9,02% -7,28% -0,96% 30,24% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,48% 11,31% 0,93% 0,60% 10,75% -5,00% -2,55% 36,70% Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 11,16% 1,00% 0,78% 11,19% -4,57% -2,26% 37,1% Ibovespa % -2.91% % -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 6,30% 11,22% 1,03% 0,80% 11,23% -4,65% -2,71% 38,94% 14

15 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

16 Analistas / Discloser MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antônio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antônio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Andressa Oliveira Cardoso Macedo andressa.macedo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br 16

17 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)