Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI

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1 Nº 194 Novembro de 2016 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Outubro Carteira Sugerida para Novembro Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 11,23 49,77 SMALL CAPS 7,00 44,70 IND DIVIDENDOS 14,84 65,54 ITAG 9,02 41,81 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 11,10 47,75 IEE 4,02 52,26 IGC 6,20 35,63 IBRX ,75 47,76 Mundo a Fora ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones -0,91 4,12 Nasdaq -1,53 4,53 S&P 500-1,94 4,02 México Bolsa 1,62 11,71 Merval 5,61 50,83 Chile Stock MKT Select 6,54 16,56 Stock Mkt 13,34 0,70 Market Index -3,82-11,23 MIB 30 4,41-20,05 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 4,14-4,20 CAC 40 1,37-2,76 FTSE 100 0,80 11,40 TEL AVIV 25-2,43-6,39 Hang Seng 3,19-12,40 Shenzen 2,74-11,20 NIKKEI 5,93-8,45 KOSPI -1,73 2,39 DAX 1,47-0,73 PSI 1,19-12,45 03

4 Economia: Em poucas palavras... E m outubro, os eventos que definiram o rumo do mercado bursátil transcorreram melhor do que era esperado. Assim, os maiores riscos foram amenizados e abriu-se espaço para a forte valorização de 11,2% do principal índice de ações da bolsa paulista. Outubro 2016 desejavam aumentar a parcela da arrecadação destinada aos estados e municípios. Esse zero a zero foi positivo para a União no final das contas, porque a proximidade do vencimento acelerou a adesão ao projeto e garantiu a injeção de R$ 50,9 bilhões nos cofres do governo. Internamente, a aprovação da PEC 241 (aquela que limita o crescimento dos gastos públicos) no plenário da Câmara Federal trouxe ânimo à bolsa paulista por dois motivos: (i) pela importância da medida em si, pois trata-se do principal mecanismo de controle fiscal proposto pela equipe econômica do governo para reduzir gradativamente o déficit primário sem elevar a carga tributária; e (ii) por evidenciar a força de coalizão do Planalto junto a base legislativa ou, em outras palavras, por demonstrar que há governabilidade para Michel Temer implementar, pelo menos, as ações do ajuste fiscal. Essa apreciação da proposta sem nenhuma alteração relevante no texto-base enviado pelo executivo contribuiu, mesmo que indiretamente, para o Banco Central dar o pontapé inicial do ciclo de queda na taxa de juros. Na reunião de 19/out, o COPOM decidiu cortar em 0,25% a SELIC em vista do arrefecimento da inflação no próximo ano, mas destacou que segue monitorando especialmente a evolução de preços no setor de serviços que tem se mostrado mais resistente. E para finalizar os acontecimentos domésticos, entre idas e vindas, a lei que regulamenta o projeto de repatriação de recursos não declarados no exterior não foi modificada pelos deputados da base aliada que queriam estender o prazo para além do dia 31/out nem tão pouco pelos deputados que Enquanto isso nos EUA, a despontada de 12 pontos da candidata democrata, Hillary Clinton, nas pesquisas da corrida presidencial abrandou o temor em relação a vitória do republicano Donald Trump que vinha elevando a volatilidade nos mercados. Ao lado disso, os indicadores de atividade que saíram no decorrer do mês continuaram a retratar a vagarosa retomada econômica norte-americana, prorrogando a elevação do juros, o que beneficiou os países emergentes momentaneamente. Da mesma maneira que surgiram sinais mais positivos das sondagens econômicas pela Zona do Euro e na China que, na virada de setembro para outubro, retornaram consistentemente ao terreno expansionista, afastando o receio de esfriamento econômico global. Por fim, a recuperação dos preços do petróleo em função do pré-acordo de congelamento da produção entre os países membros da OPEP e a implementação da nova política de preços na Petrobras também contribuíram com o otimismo de outubro. Esse contexto mais favorável, com o alívio advindo do exterior e o ambiente doméstico mais benigno, fez o desempenho do Ibovespa ser levemente superior ao do nosso portfólio de ações. 04

5 Economia: Em poucas palavras... E m Novembro será que o IBOV terá ímpeto para uma nova valorização após acumular alta de quase 50% em 2016? Pontuando os principais eventos que vão ocorrer durante este mês, essa questão se torna ainda mais complexa de ser respondida. Então, vamos à eles. Novembro 2016 COPOM se reunirá nos dias 28 e 29 deste mês e deverá cortar em 0,25 p.p. a SELIC, embora já haja a percepção de que o Banco Central encontrará espaço para acelerar o ritmo de redução para 0,50% nesse encontro. Aqui no Brasil, o andamento do ajuste fiscal segue com a tramitação da PEC 241 agora no Senado Federal. Não resta dúvida de que haverá uma série de esforços por parte do governo para que a emenda à constituição seja aprovada sem alterações. Pelo cronograma estabelecido, o texto passará pela comissão de constituição e justiça do Senado e, na sequência, deverá ser encaminhado para as votações no plenário da casa. Espera-se que a realização do primeiro turno seja ainda neste mês (dia 29) e o segundo turno fique somente para o dia 13 de dezembro. Nesse meio tempo, outra medida deverá voltar a ganhar espaço: a reforma da previdência. Ao que tudo indica, após as eleições municipais, o governo retomará as discussões em torno do tema bastante impopular e que enfrentará muitas dificuldades no congresso nacional, inclusive dentro dos partidos que compõem a base aliada do governo. Em termos macroeconômicos, conheceremos o PIB do terceiro trimestre que certamente retratará a recessiva dinâmica econômica interna, o que tende a reforçar a necessidade do ciclo de queda da taxa básica de juros diante do quadro doméstico de acomodação do câmbio e de desaceleração da inflação para O Lá fora, o maior destaque fica com as eleições presidenciais nos EUA, uma vez que o Fed não subiu os juros na reunião do dia 2/Nov, mas indicou que a alta deverá vir no próximo mês. A incerteza eleitoral se ampliou sobremaneira depois que o FBI decidiu reabrir o inquérito sobre a correspondência eletrônica de Hillary Clinton, dando um novo gás para a campanha de Donald Trump que já apareceu à frente da democrata em pesquisa recentes. A eleição está agendada para o dia 8 e seu desfecho deverá balizar a trajetória dos mercados ao redor do mundo, mas, até lá, teremos muita volatilidade. Na Zona do Euro, o BCE tende a manter as taxas de juros em terreno negativo para conter o risco de deflação no bloco europeu, mas já vem acenando para uma possível redução no programa de compras de ativos, assim como também faz o banco central japonês, o que diminuiria a liquidez global. Diante da incerta eleição norte-americana que tende a afetar o desempenho da nossa bolsa de valores, pautamos nossas recomendações em empresas que se beneficiam da melhora de perspectiva no cenário interno. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE OUTUBRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Novembro 1,80% -1,63% 3,43% 1,80% -1,63% Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% -0,63% -5,49% Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -5,88% -11,91% Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -2,25% -6,70% Março 6,38% 16,97% -10,59% 3,98% 9,13% Abril 9,92% 7,70% 2,21% 14,29% 17,53% Maio -9,74% -10,09% 0,35% 3,16% 5,67% Junho 3,81% 6,30% -2,49% 7,09% 12,34% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 17,93% 24,94% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 16,15% 26,23% Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 17,96% 27,25% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 31,11% 41,55% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 49,8% 41,5% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 2903,98% 31,9% 31,1% Carteira 11,1% 11,2% Ibovespa 405,69% out-16 No Ano 12 meses 2001*

7 Desempenho de Outubro Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 30/09/ /10/2016 Período Alupar ALUP11 8% 16,17 18,58 14,9 Ambev ABEV3 6% 19,65 18,67-4,99 Bradesco BBDC4 6% 29,02 33,44 15,21 BRF BRFS3 8% 55,32 53,4-3,47 CCR CCRO3 8% 16,94 17,35 2,42 Even EVEN3 6% 3,84 4,44 15,62 Gerdau GGBR4 8% 8,86 11,02 24,37 Itaú ITUB4 6% 32,26 38,38 18,96 Kroton KROT3 6% 14,79 15,9 7,5 Light LIGT3 6% 15,88 17,55 10,51 Lojas Renner LREN3 8% 24,47 27,00 10,33 Smiles SMLE3 8% 53,81 58,26 8,25 Triunfo TPIS3 8% 3,5 3,55 1,42 Vale VALE5 8% 15,4 20,63 33,96 Total 100% Ibovespa IBOV ,23 Portfólio Coinvalores Performance Outubro/16 30/09/ /10/ /10/ /10/2016 Portifolio Coin Ibovespa Desempenho dos Papéis 33,96% 14,90% 15,22% 2,42% 15,63% 24,38% 18,97% 7,51% 10,52% 10,34% 8,25% 1,43% -4,99% -3,47% Alupar Ambev Bradesco BRF CCR Even Gerdau Itaú Kroton Light Lojas Renner Smiles Triunfo Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Novembro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 31/10/2016 NOV/17 % Divisão por Setores da Carteira de Novembro Bancos de Varejo 12% 25 21,23 Bradesco BBDC4 6% 7,11 5,89 1,90 -x- -x- 33,42 -x- -x- Itaú ITUB4 6% 10,1 9,23 2,10 -x- -x- 38,38 -x- -x- Educacional 6% 2,7 2,42 Kroton KROT3 6% 2,17 1,87 1, ,2 13,9 15,90 -x- -x- Comércio Varejista 8% 1,45 2,34 6% 8% 8% 14% 8% Lojas Renner LREN3 8% 1,45 1,31 7,10 586,0 28,7 27,00 33,0 22,2 Siderurgia 8% 1,15 0,99 Gerdau GGBR4 8% 0,56 0,48 0, ,5 9,6 11,02 -x- -x- Energia 14% 1,65 1,89 6% 8% 12% Alupar ALUP11 8% - - 1,60 237,4 20,6 18,58 23,00 23,8 Light LIGT3 6% - 0,1 1,00 -x- -x- 17,55 -x- -x- Concessões de Infra 16% 1,67 1,44 6% 8% 16% CCR CCRO3 8% 1,52 1,31 8,70 709,3 41,4 17,35 -x- -x- Triunfo TPIS3 8% -x- -x- 0,50 111,6 5,3 3,55 5,40 52,1 Alimentos/ Frigorificos 8% 6,04 5,67 BRF BRFS3 8% 4,19 3,80 3, ,0 13,4 53,40 67,00 25,4 Mineração 8% 5,66 4,89 Vale VALE5 8% 2,81 2,43 0,80 -x- -x- 20,63 -x- -x- Locação Comercial 6% -x- 0,30 São Carlos SCAR3 6% -x- -x- 1,30 6,2 268,3 30,05 -x- -x- Construção Civil 6% 0,64 0,82 Even EVEN3 6% - 0,07 0,40 -x- -x- 4,44 -x- -x- Programas de Fidelidades 8% 0,23 0,38 Smiles SMLE3 8% 0,23 0,21 12,0 409,5 17,4 58,26 -x- -x- Energia Bancos de Varejo Mineração Comércio Varejista Construção Civil Alimentos/Frigorificos Siderurgia Concessões de Infraestr. Educação Locação Comercial Prog. De Fidelidade 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR SCAR3 Z ABEV3 Além de se beneficiar diretamente da melhora da perspectiva para o cenário macroeconômico doméstico, que trará maior procura das empresas por espaços corporativos, a São Carlos tem a seu favor, já no curto prazo, o processo de queda de juros, iniciado no último mês pelo COPOM, que deve continuar nas próximas reuniões do comitê. Isso beneficia a precificação dos ativos da São Carlos e tem reflexo nos papéis da companhia. Além disso, após um período forte de entregas de empreendimentos, devemos ter alguns anos de fraca entrega de imóveis corporativos, já que pouco (praticamente nenhum) está sendo lançado já há algum tempo. Isso pode pressionar positivamente o preço dos aluguéis no médio/longo prazo, até uma nova onda de lançamentos. Este mês optamos por substituir os ativos da Ambev de nosso portfólio principal por outros papéis com fundamentos mais atrativos no curto prazo. A letargia na recuperação econômica doméstica que vem pressionando seus resultados, que inclusive vieram abaixo das expectativas no 3 trim. Ainda assim, mantemos nossa recomendação de compra para seus ativos, porém com previsão de que a empresa ainda deve se manter pressionada no curto prazo, e sua recuperação deve se dar ao longo do próximo ano. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Outubro 2016 INCLUIR EXCLUIR 3,31% 5,32% 8,25% ESTC3 MPLU3 TUPY3 ABEV3 CIEL3 SMLE3-4,99% -0,34% AES Tietê Ambev Cielo Engie Brasil Smiles A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de novembro, optamos por três alterações em nossa carteira, visando distribuições de proventos no decorrer do mês. Carteira Dividendos Coinvalores 65,6% 53,2% 49,8% 50,8% 47,3% 41,5% Carteira Dividendos para Novembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 31/10/ meses Portfólio R$ R$ AES Tietê TIET11 20% 16,54 17,90 8,2% Engie Brasil EGIE3 20% 40,55 46,00 13,4% Estácio ESTC3 20% 18, ,9% 11,2% 2,3% 1,0% 11,6% 14,1% Multiplus MPLU3 20% 43, Tupy TUPY3 20% 13, out-16 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI 10

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores INCLUIR ESTC3 KLBN11 EXCLUIR ABEV3 BRFS3 3,31% -4,99% -3,47% Desempenho dos Papéis Outubro ,34% 8,25% -0,34% -1,61% -0,80% 5,32% 1,79% TUPY3 TRPL4 1,8% 14,9% 11,2% 1,0% CIEL3 LREN3 Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 30,8% 49,8% 65,6% 11,6% 25,5% 41,5% 47,3% out-16 No Ano Acumulado Portfólio Ibovespa IDIV CDI AES Tietê Ambev BRF Cielo Lojas Renner Multiplus Smiles Telefônica Engie Brasil Ultrapar Brasil A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para o mês de Outubro, fizemos quatro alterações. 14,1% Carteira Dividendos Ampliada para Novembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 31/10/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 16,54 17,90 8,2% Engie Brasil EGIE3 10% 40,55 46,00 13,4% Estácio ESTC3 10% 18, Klabin KLBN11 10% 16,45 26,00 58,1% Multiplus MPLU3 10% 43, Smiles SMLE3 10% 58, Telefônica Brasil VIVT4 10% 46, Transmissão Paulista TRPL4 10% 69, Tupy TUPY3 10% 13, Ultrapar UGPA3 10% 72,33 82,00 13,4% 11

12 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Outubro 2016 INCLUIR EXCLUIR 3,31% 14,90% 3,85% 5,31% 14,96% 8,39% 5,35% 19,83% 1,43% 7,5% - 11,2% 7,0% - Carteira Small Caps Coinvalores 69,4% 49,8% 48,4% A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 65,1% 41,5% 37,8% out-16 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps AES Tietê Alupar CSU Minerva São Carlos São Martinho Senior Solution Carteira Small Caps para Novembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio Ser Educacional Triunfo 31/10/ meses R$ R$ -1,90% Valid AES Tietê TIET11 10% 16,54 17,90 8,2% Alupar ALUP11 10% 18,58 23,0 23,8% CSU CARD3 10% 4, Minerva BEEF3 10% 10,11 15,00 48,3% São Carlos SCAR3 10% 30, São Martinho SMTO3 10% 63, Ser Educacional SEER3 10% 13, Senior Solution SNSL3 10% 20, Triunfo TPIS3 10% 3,55 5,40 52,1% Valid VLID3 10% 29,91 57,50 92,2% 12

13 Indicadores (%) 2016 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 1,10% 1,05% 11,59% TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 0,16% 0,25% 0,15% 0,16% 1,67% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 0,66% 0,76% 0,66% 0,66% 6,88% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% 0,95% -0,38% 0,66% -1,94% -19,40% US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -11,12% 0,91% -0,04% 0,18% -2,01% -18,54% Ouro -17,35% 12,04% 33, % 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 3,16% -4,10% 3,12% -6,83% -4,43% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 0,18% 0,15% 0,20% 0,16% 5,82% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% 1,41% 1,56% 1,24% 1,83% -10,75% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% 2,18% 2,23% 0,87% 2,58% -5,34% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 0,80% 2,80% -0,17% -0,50% -0,91% 4,12% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 7,07% 0,86% 2,19% -1,53% 4,53% S&P ,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 3,56% -0,12% -0,54% -1,94% 4,02% IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 13,86% 19,53% 0,68% -2,03% 6,05% 52,26% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 11,62% -7,39% 0,47% 3,72% 18,56% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% 10,34% 2,15% 1,60% 1,03% 3,86% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,41% 10,08% 1,90% 2,18% 0,42% 25,39% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 10,57% 1,87% 0,15% 8,13% 22,39% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 6,15% 11,03% 0,87% 0,89% 11,18% 48,08% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 12,71% 0,5% -0,55% 6,21% 24,49% IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 9,88% 0,03% -0,06% 5,18% 35,63% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,38% 10,77% 1,07% 0,90% 9,02% 41,81% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,48% 11,31% 0,93% 0,60% 10,75% 47,76% Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 11,16% 1,00% 0,78% 11,19% 49,62% Ibovespa % -2.91% % -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 6,30% 11,22% 1,03% 0,80% 11,23% 49,77% 13

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 14

15 Analistas / Discloser MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Andressa Oliveira Cardoso Macedo andressa.macedo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br 15

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)