Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 05 a 07 de Março de 2014.

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 05 a 07 de Março de Numa semana de muitas mudanças, algumas inesperadas, o desempenho do Ibovespa esteve menos carregado. Assim como prevíamos, o anúncio da Fazenda de maior arrocho fiscal, e, portanto, maior atenção aos gastos públicos influenciou o BACEN a reduzir o ritmo de alta da taxa SELIC na reunião do COPOM, deixando a taxa básica de juros em 10,75% (aumento de 0,25 p.p.). Além da maior parcimônia na elevação dos juros também agradou o mercado a divulgação do PIB de 2013, com variação de 2,3% (acima da expectativa de variação de 1,9%). Mas, não custa lembrar que as perspectivas continuam de atividade fraca e inflação elevada. E os bons ventos não vieram só de casa. A fala de Janet Yellen dando conta da possibilidade de que o Fed pode redesenhar o programa de estímulos, após expressar preocupação com os impactos do rigoroso inverno nos dados econômicos dos EUA soou como música e deu força para o Ibovespa. Não fosse pela crise política na Ucrânia, e tensões que devem crescer até que as eleições extraordinárias ocorram em maio, os bons dados econômicos da Alemanha com queda do desemprego e aumento das vendas no varejo em janeiro ante dezembro teriam sido mais lembrados. Ainda assim, os ânimos melhoraram por aqui. Então quer dizer que o espírito de carnaval contagiou o Ibovespa? Apesar de mais curta e com pano de fundo geopolítico europeu querendo estragar a festa, acreditamos que os indicadores econômicos do velho continente, com destaque para o setor de serviços e manutenção da taxa de juros, devem trazer algum alento. Adicionalmente, esperamos também melhores números dos EUA, com indícios mais consistentes de recuperação no livro bege (relatório sobre a situçao econômica do país), embora o inverno por lá represente impacto para a atividade econômica. Por falar nisso, é válido acompanhar as possíveis novas declarações de Janet Yellen sobre os próximos passos do Fed. No mais, por aqui temos uma agenda relativamente escassa e os resultados corporativos devem dar um tom mais positivo para nosso mercado. EVEN ON Setor Construção Civil EVEN3 0,90 R$ 7,39 R$ 15,7 milhões R$ 256,9 milhões R$ 254,1 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/2014 6,8 6,8 3,8% R$ 6,68 / R$ 9,86-9,3% -24,0% Comentário: A Even tem em SP o seu principal mercado de atuação e nos últimos trimestres vimos um acirramento da competição nessa praça. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia que conseguiu mostrar bom desempenho de vendas mesmo com esse cenário de maior competição, mantendo sua boa rentabilidade e expandindo suas margens. METAL LEVE ON Setor Autopeças LEVE3 2,20 R$ 24,11 R$ 4,9 milhões R$ 219,2 milhões R$ 244,6 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,6 6,9 5,8% R$ 21,75 / R$ 28,29-12% -8,9% Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 9,80 Side de: 32,6% Não Pertence Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo R$ 30,85 Side de: 28% Comentário: Ainda que a perspectiva seja menos otimista para o setor de autopeças no Brasil, a companhia deverá apresentar bons resultados operacionais referentes a Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Metal Leve que destina algo em torno de 90% de suas vendas para o exterior, beneficando-se da recuperação econômica de diversos países e do atual patamar cambial.

2 p>2 ESTÁCIO PART ON Setor Educacional ESTC3 4,20 R$ 21,70 R$ 46,4 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ 263,3 milhões R$ 311,7 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,4 13,5 1% R$ 13,90 / R$ 22,05-5,8% 35,0% Comentário: A Estácio foi escolhida pelo MEC para receber cerca de 2 mil alunos de medicina transferidos de outra instituição de ensino superior no Rio de Janeiro e poderá ter o aval do ministério para abrir 170 vagas anuais para este curso. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da ESTC3. Há ainda a possibilidade da companhia receber outros cursos com, aproximadamente, 8 mil alunos e, para isto, a Estácio já anunciou investimentos na ordem de R$ 5 milhões. SUZANO PNA Setor Papel e Celulose SUZB5 4,20 R$ 8,90 R$ 37,1 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ (162,4) milhões R$ (182,1) milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,5 8,0 -x- R$ 6,25 / R$ 10,77-3,7% 38,6% Comentário: Acreditamos que os resultados do primeiro trimestre deste ano devem vir positivos, por conta de fatores como; o acréscimo de produção provenientes da inauguração da nova fábrica inaugurada em dezembro de 2013, a demanda mundial de celulose aquecida, e o patamar cambial favorável as exportações. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da SUZB5, pois os fortes resultados esperados devem mitigar os efeitos provenientes do endividamento da companhia, além disso seus papéis se encontram substancialmente descontados. CREMER ON Setor Higiene / Farma / limpeza CREM3 1,50 R$ 13,40 R$ 0,7 milhões R$ 30 milhões R$ -10,5 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,2 7,6 5,4% R$ 11,89 / R$ 16,85-14,2% 3,4% Comentário: Depois da reestruturação, com foco na estratégia de aliar crescimento rentável com melhor gestão de custos e despesas, a companhia conseguiu reportar bons números, mesmo em meio a um cenário macroeconômico não tão propício. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis CREM3. Esperamos a continuidade dos bons números, em razão da captura de sinergias operacionais e do bom momento ao qual a empresa se encontra, com o controle de custos e despesas e desalavancagem financeira. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira. Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Não Pertence ao Preço Alvo / Em revisão Side de: -x- Pertence ao ao Novo Nivel Mercado 1 e ao IBOVESPA Não Preço Preço Alvo Alvo Pertence ao Ibovespa Em R$ 11,10 Revisão Side de: de: 24,7% -x- Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 18,00 Side de: 34,3%

3 p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 05 A 07 DE MARÇO DE 2014.

4 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio >> Fora de São Paulo DDG anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Thais Raposo Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Fábio Jeremciuc jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br thais.raposo@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br fabio.jeremciuc@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley Elias dos Reis da Silva Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br elias.silva@coinvalores.com.br >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

5 p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira Autopeças - Sandra Peres Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura - Sandra Peres Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres Educacional - Felipe Martins Silveira Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Sandra Peres Energia / Geração - Sandra Peres Energia / Integradas - Sandra Peres Energia / Transmissão - Sandra Peres Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Sandra Peres Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira Metalurgia - Sandra Peres Mineração - Sandra Peres Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Sandra Peres Petroquímico - Sandra Peres Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Sandra Peres Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Felipe Martins Silveira Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres

6 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 05 a 07 de Março de Numa semana de muitas mudanças, algumas inesperadas, o desempenho do Ibovespa esteve menos carregado. Assim como prevíamos, o anúncio da Fazenda de maior arrocho fiscal, e, portanto, maior atenção aos gastos públicos influenciou o BACEN a reduzir o ritmo de alta da taxa SELIC na reunião do COPOM, deixando a taxa básica de juros em 10,75% (aumento de 0,25 p.p.). Além da maior parcimônia na elevação dos juros também agradou o mercado a divulgação do PIB de 2013, com variação de 2,3% (acima da expectativa de variação de 1,9%). Mas, não custa lembrar que as perspectivas continuam de atividade fraca e inflação elevada. E os bons ventos não vieram só de casa. A fala de Janet Yellen dando conta da possibilidade de que o Fed pode redesenhar o programa de estímulos, após expressar preocupação com os impactos do rigoroso inverno nos dados econômicos dos EUA soou como música e deu força para o Ibovespa. Não fosse pela crise política na Ucrânia, e tensões que devem crescer até que as eleições extraordinárias ocorram em maio, os bons dados econômicos da Alemanha com queda do desemprego e aumento das vendas no varejo em janeiro ante dezembro teriam sido mais lembrados. Ainda assim, os ânimos melhoraram por aqui. Então quer dizer que o espírito de carnaval contagiou o Ibovespa? Apesar de mais curta e com pano de fundo geopolítico europeu querendo estragar a festa, acreditamos que os indicadores econômicos do velho continente, com destaque para o setor de serviços e manutenção da taxa de juros, devem trazer algum alento. Adicionalmente, esperamos também melhores números dos EUA, com indícios mais consistentes de recuperação no livro bege (relatório sobre a situçao econômica do país), embora o inverno por lá represente impacto para a atividade econômica. Por falar nisso, é válido acompanhar as possíveis novas declarações de Janet Yellen sobre os próximos passos do Fed. No mais, por aqui temos uma agenda relativamente escassa e os resultados corporativos devem dar um tom mais positivo para nosso mercado. EVEN ON Setor Construção Civil EVEN3 0,90 R$ 7,39 R$ 15,7 milhões R$ 256,9 milhões R$ 254,1 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/2014 6,8 6,8 3,8% R$ 6,68 / R$ 9,86-9,3% -24,0% Comentário: A Even tem em SP o seu principal mercado de atuação e nos últimos trimestres vimos um acirramento da competição nessa praça. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia que conseguiu mostrar bom desempenho de vendas mesmo com esse cenário de maior competição, mantendo sua boa rentabilidade e expandindo suas margens. METAL LEVE ON Setor Autopeças LEVE3 2,20 R$ 24,11 R$ 4,9 milhões R$ 219,2 milhões R$ 244,6 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,6 6,9 5,8% R$ 21,75 / R$ 28,29-12% -8,9% Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 9,80 Side de: 32,6% Não Pertence Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo R$ 30,85 Side de: 28% Comentário: Ainda que a perspectiva seja menos otimista para o setor de autopeças no Brasil, a companhia deverá apresentar bons resultados operacionais referentes a Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Metal Leve que destina algo em torno de 90% de suas vendas para o exterior, beneficando-se da recuperação econômica de diversos países e do atual patamar cambial.

7 p>2 ESTÁCIO PART ON Setor Educacional ESTC3 4,20 R$ 21,70 R$ 46,4 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ 263,3 milhões R$ 311,7 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,4 13,5 1% R$ 13,90 / R$ 22,05-5,8% 35,0% Comentário: A Estácio foi escolhida pelo MEC para receber cerca de 2 mil alunos de medicina transferidos de outra instituição de ensino superior no Rio de Janeiro e poderá ter o aval do ministério para abrir 170 vagas anuais para este curso. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da ESTC3. Há ainda a possibilidade da companhia receber outros cursos com, aproximadamente, 8 mil alunos e, para isto, a Estácio já anunciou investimentos na ordem de R$ 5 milhões. SUZANO PNA Setor Papel e Celulose SUZB5 4,20 R$ 8,90 R$ 37,1 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ (162,4) milhões R$ (182,1) milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,5 8,0 -x- R$ 6,25 / R$ 10,77-3,7% 38,6% Comentário: Acreditamos que os resultados do primeiro trimestre deste ano devem vir positivos, por conta de fatores como; o acréscimo de produção provenientes da inauguração da nova fábrica inaugurada em dezembro de 2013, a demanda mundial de celulose aquecida, e o patamar cambial favorável as exportações. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da SUZB5, pois os fortes resultados esperados devem mitigar os efeitos provenientes do endividamento da companhia, além disso seus papéis se encontram substancialmente descontados. CREMER ON Setor Higiene / Farma / limpeza CREM3 1,50 R$ 13,40 R$ 0,7 milhões R$ 30 milhões R$ -10,5 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,2 7,6 5,4% R$ 11,89 / R$ 16,85-14,2% 3,4% Comentário: Depois da reestruturação, com foco na estratégia de aliar crescimento rentável com melhor gestão de custos e despesas, a companhia conseguiu reportar bons números, mesmo em meio a um cenário macroeconômico não tão propício. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis CREM3. Esperamos a continuidade dos bons números, em razão da captura de sinergias operacionais e do bom momento ao qual a empresa se encontra, com o controle de custos e despesas e desalavancagem financeira. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira. Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Não Pertence ao Preço Alvo / Em revisão Side de: -x- Pertence ao ao Novo Nivel Mercado 1 e ao IBOVESPA Não Preço Preço Alvo Alvo Pertence ao Ibovespa Em R$ 11,10 Revisão Side de: de: 24,7% -x- Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 18,00 Side de: 34,3%

8 p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 05 A 07 DE MARÇO DE 2014.

9 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio >> Fora de São Paulo DDG anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Thais Raposo Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Fábio Jeremciuc jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br thais.raposo@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br fabio.jeremciuc@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley Elias dos Reis da Silva Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br elias.silva@coinvalores.com.br >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

10 p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira Autopeças - Sandra Peres Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura - Sandra Peres Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres Educacional - Felipe Martins Silveira Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Sandra Peres Energia / Geração - Sandra Peres Energia / Integradas - Sandra Peres Energia / Transmissão - Sandra Peres Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Sandra Peres Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira Metalurgia - Sandra Peres Mineração - Sandra Peres Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Sandra Peres Petroquímico - Sandra Peres Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Sandra Peres Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Felipe Martins Silveira Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres

11 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 05 a 07 de Março de Numa semana de muitas mudanças, algumas inesperadas, o desempenho do Ibovespa esteve menos carregado. Assim como prevíamos, o anúncio da Fazenda de maior arrocho fiscal, e, portanto, maior atenção aos gastos públicos influenciou o BACEN a reduzir o ritmo de alta da taxa SELIC na reunião do COPOM, deixando a taxa básica de juros em 10,75% (aumento de 0,25 p.p.). Além da maior parcimônia na elevação dos juros também agradou o mercado a divulgação do PIB de 2013, com variação de 2,3% (acima da expectativa de variação de 1,9%). Mas, não custa lembrar que as perspectivas continuam de atividade fraca e inflação elevada. E os bons ventos não vieram só de casa. A fala de Janet Yellen dando conta da possibilidade de que o Fed pode redesenhar o programa de estímulos, após expressar preocupação com os impactos do rigoroso inverno nos dados econômicos dos EUA soou como música e deu força para o Ibovespa. Não fosse pela crise política na Ucrânia, e tensões que devem crescer até que as eleições extraordinárias ocorram em maio, os bons dados econômicos da Alemanha com queda do desemprego e aumento das vendas no varejo em janeiro ante dezembro teriam sido mais lembrados. Ainda assim, os ânimos melhoraram por aqui. Então quer dizer que o espírito de carnaval contagiou o Ibovespa? Apesar de mais curta e com pano de fundo geopolítico europeu querendo estragar a festa, acreditamos que os indicadores econômicos do velho continente, com destaque para o setor de serviços e manutenção da taxa de juros, devem trazer algum alento. Adicionalmente, esperamos também melhores números dos EUA, com indícios mais consistentes de recuperação no livro bege (relatório sobre a situçao econômica do país), embora o inverno por lá represente impacto para a atividade econômica. Por falar nisso, é válido acompanhar as possíveis novas declarações de Janet Yellen sobre os próximos passos do Fed. No mais, por aqui temos uma agenda relativamente escassa e os resultados corporativos devem dar um tom mais positivo para nosso mercado. EVEN ON Setor Construção Civil EVEN3 0,90 R$ 7,39 R$ 15,7 milhões R$ 256,9 milhões R$ 254,1 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/2014 6,8 6,8 3,8% R$ 6,68 / R$ 9,86-9,3% -24,0% Comentário: A Even tem em SP o seu principal mercado de atuação e nos últimos trimestres vimos um acirramento da competição nessa praça. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia que conseguiu mostrar bom desempenho de vendas mesmo com esse cenário de maior competição, mantendo sua boa rentabilidade e expandindo suas margens. METAL LEVE ON Setor Autopeças LEVE3 2,20 R$ 24,11 R$ 4,9 milhões R$ 219,2 milhões R$ 244,6 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,6 6,9 5,8% R$ 21,75 / R$ 28,29-12% -8,9% Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 9,80 Side de: 32,6% Não Pertence Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo R$ 30,85 Side de: 28% Comentário: Ainda que a perspectiva seja menos otimista para o setor de autopeças no Brasil, a companhia deverá apresentar bons resultados operacionais referentes a Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Metal Leve que destina algo em torno de 90% de suas vendas para o exterior, beneficando-se da recuperação econômica de diversos países e do atual patamar cambial.

12 p>2 ESTÁCIO PART ON Setor Educacional ESTC3 4,20 R$ 21,70 R$ 46,4 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ 263,3 milhões R$ 311,7 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,4 13,5 1% R$ 13,90 / R$ 22,05-5,8% 35,0% Comentário: A Estácio foi escolhida pelo MEC para receber cerca de 2 mil alunos de medicina transferidos de outra instituição de ensino superior no Rio de Janeiro e poderá ter o aval do ministério para abrir 170 vagas anuais para este curso. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da ESTC3. Há ainda a possibilidade da companhia receber outros cursos com, aproximadamente, 8 mil alunos e, para isto, a Estácio já anunciou investimentos na ordem de R$ 5 milhões. SUZANO PNA Setor Papel e Celulose SUZB5 4,20 R$ 8,90 R$ 37,1 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ (162,4) milhões R$ (182,1) milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,5 8,0 -x- R$ 6,25 / R$ 10,77-3,7% 38,6% Comentário: Acreditamos que os resultados do primeiro trimestre deste ano devem vir positivos, por conta de fatores como; o acréscimo de produção provenientes da inauguração da nova fábrica inaugurada em dezembro de 2013, a demanda mundial de celulose aquecida, e o patamar cambial favorável as exportações. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da SUZB5, pois os fortes resultados esperados devem mitigar os efeitos provenientes do endividamento da companhia, além disso seus papéis se encontram substancialmente descontados. CREMER ON Setor Higiene / Farma / limpeza CREM3 1,50 R$ 13,40 R$ 0,7 milhões R$ 30 milhões R$ -10,5 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,2 7,6 5,4% R$ 11,89 / R$ 16,85-14,2% 3,4% Comentário: Depois da reestruturação, com foco na estratégia de aliar crescimento rentável com melhor gestão de custos e despesas, a companhia conseguiu reportar bons números, mesmo em meio a um cenário macroeconômico não tão propício. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis CREM3. Esperamos a continuidade dos bons números, em razão da captura de sinergias operacionais e do bom momento ao qual a empresa se encontra, com o controle de custos e despesas e desalavancagem financeira. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira. Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Não Pertence ao Preço Alvo / Em revisão Side de: -x- Pertence ao ao Novo Nivel Mercado 1 e ao IBOVESPA Não Preço Preço Alvo Alvo Pertence ao Ibovespa Em R$ 11,10 Revisão Side de: de: 24,7% -x- Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 18,00 Side de: 34,3%

13 p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 05 A 07 DE MARÇO DE 2014.

14 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio >> Fora de São Paulo DDG anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Thais Raposo Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Fábio Jeremciuc jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br thais.raposo@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br fabio.jeremciuc@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley Elias dos Reis da Silva Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br elias.silva@coinvalores.com.br >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

15 p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira Autopeças - Sandra Peres Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura - Sandra Peres Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres Educacional - Felipe Martins Silveira Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Sandra Peres Energia / Geração - Sandra Peres Energia / Integradas - Sandra Peres Energia / Transmissão - Sandra Peres Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Sandra Peres Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira Metalurgia - Sandra Peres Mineração - Sandra Peres Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Sandra Peres Petroquímico - Sandra Peres Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Sandra Peres Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Felipe Martins Silveira Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres

16 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 05 a 07 de Março de Numa semana de muitas mudanças, algumas inesperadas, o desempenho do Ibovespa esteve menos carregado. Assim como prevíamos, o anúncio da Fazenda de maior arrocho fiscal, e, portanto, maior atenção aos gastos públicos influenciou o BACEN a reduzir o ritmo de alta da taxa SELIC na reunião do COPOM, deixando a taxa básica de juros em 10,75% (aumento de 0,25 p.p.). Além da maior parcimônia na elevação dos juros também agradou o mercado a divulgação do PIB de 2013, com variação de 2,3% (acima da expectativa de variação de 1,9%). Mas, não custa lembrar que as perspectivas continuam de atividade fraca e inflação elevada. E os bons ventos não vieram só de casa. A fala de Janet Yellen dando conta da possibilidade de que o Fed pode redesenhar o programa de estímulos, após expressar preocupação com os impactos do rigoroso inverno nos dados econômicos dos EUA soou como música e deu força para o Ibovespa. Não fosse pela crise política na Ucrânia, e tensões que devem crescer até que as eleições extraordinárias ocorram em maio, os bons dados econômicos da Alemanha com queda do desemprego e aumento das vendas no varejo em janeiro ante dezembro teriam sido mais lembrados. Ainda assim, os ânimos melhoraram por aqui. Então quer dizer que o espírito de carnaval contagiou o Ibovespa? Apesar de mais curta e com pano de fundo geopolítico europeu querendo estragar a festa, acreditamos que os indicadores econômicos do velho continente, com destaque para o setor de serviços e manutenção da taxa de juros, devem trazer algum alento. Adicionalmente, esperamos também melhores números dos EUA, com indícios mais consistentes de recuperação no livro bege (relatório sobre a situçao econômica do país), embora o inverno por lá represente impacto para a atividade econômica. Por falar nisso, é válido acompanhar as possíveis novas declarações de Janet Yellen sobre os próximos passos do Fed. No mais, por aqui temos uma agenda relativamente escassa e os resultados corporativos devem dar um tom mais positivo para nosso mercado. EVEN ON Setor Construção Civil EVEN3 0,90 R$ 7,39 R$ 15,7 milhões R$ 256,9 milhões R$ 254,1 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/2014 6,8 6,8 3,8% R$ 6,68 / R$ 9,86-9,3% -24,0% Comentário: A Even tem em SP o seu principal mercado de atuação e nos últimos trimestres vimos um acirramento da competição nessa praça. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia que conseguiu mostrar bom desempenho de vendas mesmo com esse cenário de maior competição, mantendo sua boa rentabilidade e expandindo suas margens. METAL LEVE ON Setor Autopeças LEVE3 2,20 R$ 24,11 R$ 4,9 milhões R$ 219,2 milhões R$ 244,6 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,6 6,9 5,8% R$ 21,75 / R$ 28,29-12% -8,9% Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 9,80 Side de: 32,6% Não Pertence Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo R$ 30,85 Side de: 28% Comentário: Ainda que a perspectiva seja menos otimista para o setor de autopeças no Brasil, a companhia deverá apresentar bons resultados operacionais referentes a Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da Metal Leve que destina algo em torno de 90% de suas vendas para o exterior, beneficando-se da recuperação econômica de diversos países e do atual patamar cambial.

17 p>2 ESTÁCIO PART ON Setor Educacional ESTC3 4,20 R$ 21,70 R$ 46,4 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ 263,3 milhões R$ 311,7 milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,4 13,5 1% R$ 13,90 / R$ 22,05-5,8% 35,0% Comentário: A Estácio foi escolhida pelo MEC para receber cerca de 2 mil alunos de medicina transferidos de outra instituição de ensino superior no Rio de Janeiro e poderá ter o aval do ministério para abrir 170 vagas anuais para este curso. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da ESTC3. Há ainda a possibilidade da companhia receber outros cursos com, aproximadamente, 8 mil alunos e, para isto, a Estácio já anunciou investimentos na ordem de R$ 5 milhões. SUZANO PNA Setor Papel e Celulose SUZB5 4,20 R$ 8,90 R$ 37,1 milhões Lucro 2012 Projeção p/2013 R$ (162,4) milhões R$ (182,1) milhões P/L para 2013 EV/EBITDA p/ ,5 8,0 -x- R$ 6,25 / R$ 10,77-3,7% 38,6% Comentário: Acreditamos que os resultados do primeiro trimestre deste ano devem vir positivos, por conta de fatores como; o acréscimo de produção provenientes da inauguração da nova fábrica inaugurada em dezembro de 2013, a demanda mundial de celulose aquecida, e o patamar cambial favorável as exportações. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da SUZB5, pois os fortes resultados esperados devem mitigar os efeitos provenientes do endividamento da companhia, além disso seus papéis se encontram substancialmente descontados. CREMER ON Setor Higiene / Farma / limpeza CREM3 1,50 R$ 13,40 R$ 0,7 milhões R$ 30 milhões R$ -10,5 milhões P/L para 2014 EV/EBITDA p/ ,2 7,6 5,4% R$ 11,89 / R$ 16,85-14,2% 3,4% Comentário: Depois da reestruturação, com foco na estratégia de aliar crescimento rentável com melhor gestão de custos e despesas, a companhia conseguiu reportar bons números, mesmo em meio a um cenário macroeconômico não tão propício. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis CREM3. Esperamos a continuidade dos bons números, em razão da captura de sinergias operacionais e do bom momento ao qual a empresa se encontra, com o controle de custos e despesas e desalavancagem financeira. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira. Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Não Pertence ao Preço Alvo / Em revisão Side de: -x- Pertence ao ao Novo Nivel Mercado 1 e ao IBOVESPA Não Preço Preço Alvo Alvo Pertence ao Ibovespa Em R$ 11,10 Revisão Side de: de: 24,7% -x- Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 18,00 Side de: 34,3%

18 p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 05 A 07 DE MARÇO DE 2014.

19 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio >> Fora de São Paulo DDG anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Thais Raposo Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Fábio Jeremciuc jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br thais.raposo@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br fabio.jeremciuc@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley Elias dos Reis da Silva Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br elias.silva@coinvalores.com.br >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).