Pertence ao Novo Mercado. Grau de Risco Médio

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 18 a 22 de Maio de Na última semana, os investidores permaneceram atentos aos mercados asiático e norte americano, além do andamento do ajuste fiscal por aqui. A começar pelo cenário interno, o andamento da aprovação na Câmara dos Deputados das MPs da discórdia e da reformulação no fator previdenciário continuaram a trazer frisson ao cenário político; apesar de truculenta a votação aprovou o texto base da MP 664, que agora deve seguir rumo a aprovação do Senado. A medida, assim como outras MPs se fazem importantíssimas para corrigir o rumo, da política fiscal, outrora expansionista, e manter o grau de investimento do país, apesar das discórdias sobre o ônus político das medidas, os acordos tecidos pela equipe econômica e o intermediador político Michel Temer tem apresentado resultados. Na China, assim como vinha sendo antecipado pelo mercado, o governo anunciou novos estímulos monetários, como o corte em 0,25 p.p. na taxa básica de juros, para 5,1%, e na taxa de depósitos (esta última indo para 2,25%). As medidas anunciadas deixam claro o contundente esforço do governo para suavizar a desaceleração de sua economia. Ainda por lá, a produção industrial e a inflação de abril vieram abaixo do esperado, corroborando o cenário de desaceleração. Já na maior economia do mundo, os EUA divulgaram indicadores do mercado de trabalho, varejo e produção industrial, todos referentes a abril, que em suma também vieram abaixo das expectativas, reafirmando a visão de que a elevação de juros (que atualmente vem sendo precificada para setembro) possa ser postergada para Na Zona do Euro foi divulgado o PIB do bloco referente ao primeiro trimestre do ano, que apresentou variação de 0,4% frente ao trimestre anterior, denotando certa recuperação, sobretudo das economias da França (0,6%) e Alemanha (0,3%). O cenário de ajuste fiscal e intenso noticiário macroeconômico na China e EUA, além de fatores pontuais de determinadas empresas acabaram por deixar o Ibovespa bastante volátil, operando parte da semana em campo negativo, mas fechando com leve alta. Para a próxima semana, o calendário macroeconômico permanece mais ameno. Em âmbito interno teremos a continuidade do sensível momento político, além da divulgação da taxa de desemprego de abril e o IPCA-15 referente ao mês de maio, que apesar de expectativas nada animadoras, não devem trazer grandes sustos ao mercado. Nos EUA, teremos novos discursos de presidentes do FED, e novos indicadores do mercado de trabalho, podendo aquecer as discussões quanto à elevação dos juros, sobretudo pelo mercado de trabalho ainda em recuperação e a persistente inflação próxima de zero. Na Zona do Euro teremos o desenrolar do fator Grécia, que apesar de ter cumprido com suas obrigações financeiras junto à União Europeia na última semana, tem sido ponto de discussão na cúpula europeia, sobretudo quanto a atual política do bloco para com países inadimplentes. Também por lá teremos divulgações dos PMIs de serviços, industrial e composto de maio, onde espera-se continuidade do cenário de lenta recuperação. Na China, teremos a produção industrial de maio, que deve contribuir para pautar as expectativas quanto a novos estímulos. Em suma, há potenciais fatores positivos para a próxima semana, esbarrando em EUA e China, além de possíveis novos avanços da equipe econômica, de forma que devemos observar um Ibovespa em campo positivo, mas de forma bastante volátil. LOCAMERICA ON Setor Pertence ao Novo Mercado Aluguel de Veículos / Frota Preço Não Alvo: Pertence R$ 6,00 ao Ibovespa Side: 62,2% LCAM3 0,80 R$ 3,70 R$ 0,3 milhões R$ 24,8 milhões R$ 30,3 milhões 7,8 4,4 6,8% R$ 2,77 / R$ 5,16-10,2% 22,1% Comentário: O resultado do primeiro trimestre da Locamerica superou nossas expectativas, sobretudo o ritmo de vendas de seminovos e a contenção de despesas operacionais que se traduziram em maior geração de caixa. Recomendação: Aumentar a exposição às ações LCAM3 que, em nossa avaliação, se encontram bastante descontadas em bolsa. BANCO DO BRASIL ON Setor Bancos de Varejo Não Pertence Pertence ao Novo Mercado ao e ao Ibovespa Preço Alvo: Em revisão Side: BASE3 1,00 R$ 25,96 R$ 146,8 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ ,8 milhões R$ 19,51 / R$ 36,47 11,4% 15,4% Comentário: O Banco do Brasil reportou mais um resultado que não nos animou muito, mas nessa semana paga dividendos de R$ 0,45 por ação, com yield um pouco abaixo de 2%, em relação ao fechamento de ontem. Recomendação: Aumentar a exposição às ações do banco apenas para o investidor aproveitar essa distribuição e depois sair do papel. Os pontos que não gostamos no resultado foram o aumento das despesas com PDD e diminuição do retorno sobre o PL.

2 p>2 JBS ON Setor Alimentos / Abatedouros JBSS3 2,80 R$ 16,60 R$ 75,5 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 1.393,3 milhões Em revisão R$ 7,26/ R$ 17,23 49,8% 113,3% Comentário: A companhia reportou forte resultado operacional no 1 trim/15, denotando avanço em seus principais mercados, consideramos que ainda há ganhos potenciais de sinergias das diversas empresas adquiridas em 2014, devendo acentuar os ganhos de produtividade e rentabilidade nos próximos exercícios. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis da JBS, que apesar de terem apresentado forte valorização em 2015, ainda devem continuar a refletir a continua melhora operacional, sobretudo nos EUA e no segmento de alimentos processados na América Latina. FIBRIA ON Setor Papel e Celulose FIBR3 1,70 R$ 43,38 R$ 51,6 milhões R$ -569,4 milhões R$ 155,6 milhões 13,6 1,8% R$ 19,90 / R$ 45,71 34,3% 98,5% Comentário: A empresa anunciou que o projeto de Três Lagoas II foi aprovado em reunião de conselho, que deverá contar com um investimento de R$ 7,7 bilhões e acrescentará 1,75 milhões de toneladas de celulose a capacidade da companhia no final de Recomendação: Aumentar exposição aos seus papéis, tendo em vista que o projeto deverá propulsar a companhia a melhor atender a crescente demanda asiática, além de torná-la ainda mais competitiva, dado os baixos custos projetados para a nova unidade. TRACTEBEL ON Setor Energia / Geração TBLE3 3,90 R$ 39,60 R$ 23,9 milhões R$ 1.953,0 milhões R$ 2.560,0 milhões 12,2 7,5 7,7% R$ 29,13 / R$ 37,70 9,0% 15,8% Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Pertence ao ao Novo Novo Mercado e ao e Ibovespa IBOVESPA Não Pertence ao Preço Preço Alvo Alvo: Em Em Revisão revisão Side: Side Side de: de: Comentário: Na última semana a ANEEL declarou que deve apresentar uma proposta, até o final desse mês, para atenuar os impactos do risco hídrico que vem afligindo severamente o custo das geradoras. Segundo o diretor- geral da agência, Romeu Rufino, a proposta (que passar por audiência pública) não deve mexer nos passivos já acumulados, mas sim minimizar os impactos daqui em diante. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da TBLE3. Mesmo sem maiores detalhes entendemos que essa é uma sinalização positiva para o setor de geração. Além disso, destacamos que a Tractebel mantém boa posição financeira para fazer frente às oportunidades que podem surgir no mercado, tanto no que tange a fusões e aquisições quanto nos próximos leilões. Pertence ao Novo Mercado e Ibovespa Preço Alvo: R$ 45,10 Side: 23,2% Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 :: AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 18 A 22 DE MAIO DE 2015

4 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio >> Fora de São Paulo DDG >> Rio de Janeiro Tel: IMPORTANTE anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

5 p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres