Semana de 10 a 14 de Novembro de ESTÁCIO ON Setor Pertence ao Ibovespa e ao Novo Mercado Educacional Preço Alvo / R$ 36,20 Up Side de: 22,7%

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 10 a 14 de Novembro de Em âmbito interno, a ansiedade por mudanças na condução das políticas econômicas tem aumentado e a nomeação do próximo ministro da Fazenda tem sido o destaque e se faz primordial para ditar os níveis de correção que deverão marcar o segundo mandato da presidente. Porém, o que vimos foi a postergação da nomeação, devendo ficar somente para a segunda quinzena do mês. Dentre os nomes mais fortes cogitados para a nomeação, destacam-se Henrique Meirelles e Nelson Barbosa, sendo que o primeiro, claramente, é o preferido pelo mercado. Ainda que o reajuste de 3% da gasolina e 5% do diesel nas refinarias tenha surpreendido o mercado, o Ibovespa passou a maior parte da semana sem direção definida em meio às expectativas em torno do anúncio da nova equipe econômica e aspectos relacionados à Petrobras. No cenário externo, os indicadores divulgados da economia da União Europeia se apresentaram amenos, com avanço abaixo do esperado das encomendas a indústria na Alemanha e PMIs de serviços, industrial e composto apresentando crescimento moderado. O destaque na região foi a sinalização do presidente do BCE de que a instituição deverá tomar posição mais firme quanto aos pacotes de estímulos, apesar da oposição de determinadas nações do bloco. Já a China divulgou indicadores alentadores, com resultado positivo do PMI industrial, o governo chinês também anunciou um pacote de estímulos às importações, visando aquecer a demanda interna do país. Nos EUA, o destaque se deu pelas eleições de senadores, que assim como o esperado deixaram o partido Republicano com maioria também no senado, devendo dificultar futuras propostas por parte do presidente democrata Barack Obama. Ainda por lá, foram divulgados animadores indicadores do mercado de trabalho, com criação de postos de trabalho acima do esperado no setor privado. Para a próxima semana, o destaque externo deve ficar a cargo da Zona do Euro que divulgará o PIB do terceiro trimestre e a produção industrial consolidada do bloco referente a setembro. Nos EUA teremos a divulgação de uma série de indicadores do mercado de trabalho e do mercado varejista, além disso também haverá uma série de discursos de representantes regionais do Fed. Estes indicadores se fazem importantes, pois como ressaltado na ultima reunião da instituição, é o mercado de trabalho o principal termômetro que deverá guiar o timing da alta do juros por lá, podendo haver novas sinalizações nos discursos de seus representantes. A China divulgará a produção industrial e vendas no varejo, ambas referentes a outubro, que não devem contar novidades. Já no cenário interno haverá a divulgação de vendas do varejo ampliado de setembro e levantamento sistemático das projeções da safra agrícola realizado pelo IBGE, além da previa do IGP-M de novembro. Consideramos que apesar da sinalização do governo de que a nomeação do novo homem chave da Fazenda deve ocorrer somente na segunda quinzena do mês, especulações e possíveis sinalizações por parte do governo podem contribuir para elevação da volatilidade no Ibovespa. Ponderamos que a imprevisibilidade na nomeação e perspectivas de indicadores desanimadores no mercado interno perfazem um cenário de pressão para o Ibovespa. ESTÁCIO ON Setor Pertence ao Ibovespa e ao Novo Mercado Educacional Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 36,20 Side de: 22,7% Código da ação Cotação sobre VPA Grau de Risco Médio ESTC3 3,80 R$ 29,50 R$ 87,1 milhões Side de: 60,2% R$ 244,7 milhões R$ 418,1 milhões 22,0 17,6 1,1% R$ 16,82 / R$ 30,21 45,7% 65,2% Comentário: A Estácio apresentou forte desempenho no 3º Trim/14, com destaque para a evolução de 21,8% na base de alunos e pela taxa de renovação de matrículas de 88,6%. Recomendação: Aumentar a exposição às ações ESTC3 que dentre as ações do setor educacional é a que possui maior up side aos investidores. ULTRAPAR ON Setor Pertence Distribuição de Óleo e Gás Não Pertence ao Ibovespa e ao Ibovespa Novo Mercado Código da ação Cotação sobre VPA Preço Alvo / R$ 70,00 Side: 37,4% Grau de Risco Médio UGPA3 3,70 R$ 50,96 R$ 71,5 milhões Side de: 60,2% R$ 1.225,1 milhões R$ 1.389,0 milhões 20,1 9,9 -x- R$ 45,70 / R$ 58,38-6,5% -9,8% Comentário: A Ultrapar apresentou resultados estáveis no 3º trim/14 mesmo em meio à diminuição da atividade econômica interna. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia, que segue com interessantes perspectivas de crescimento e divulgou guidance de abrir 100 novas lojas da Extrafarma por ano a partir de 2015, com foco nas regiões Norte e Nordeste.

2 p>2 ARTERIS ON Setor Concessões de Infra Código da ação Cotação sobre VPA ARTR3 2,50 R$ 14,88 R$ 7,2 milhões R$ 466,3 milhões R$ 444,4 milhões 11,5 6,0 4,3% R$ 13,10 / R$ 19,57-19,2% -18,4% Comentário: A Arteris reportou um bom resultado no terceiro trimestre, se recuperando de um segundo trimestre abaixo da expectativa. Recomendação: Aumentar a exposição às ações ARTR3, pois a companhia conseguiu controlar melhor os custos nesses três meses, o que compensou o tráfego fraco nas rodovias, levando a expansão de margens. Vemos os papéis da companhia bem descontados. SÃO MARTINHO ON Setor Açúcar e Álcool Código da ação Cotação sobre VPA SMTO3 1,90 R$ 36,80 R$ 7,7 milhões R$ 128,6 milhões R$ 136,6 milhões 30,3 7,7 0,8% R$ 24,12 / R$ 47,41 29,4% 19,3% Comentário: A São Martinho irá divulgar seus resultados no dia 10/11, após o fechamento do mercado, esperamos números que evidenciem positivos avanços, sendo sumariamente acima da média do setor. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis SMTO3. Consideramos que a incorporação de terras adquiridas e maior capacidade de cogeração de energia elétrica devem se traduzir em melhores números no trimestre. RAIADROGASIL ON Setor Comércio Farmacêutico Código da ação Cotação sobre VPA RADL3 3,10 R$ 23,01 R$ 20,0 milhões R$ 101,0 milhões R$ 221,8 milhões 34,2 17,2 0,9% R$ 13,60 / R$ 23,70 56,9% 41,8% Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 23,00 Side de: 54,6% Grau de Risco Médio Side de: 60,2% Pertence ao ao Novo Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Preço Preço Alvo Alvo Pertence ao Ibovespa Em / R$ Revisão 47,00 Side de: 27,7% -x- Grau de Risco Médio Side de: 60,2% Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / Em Revisão Comentário: No 3º trim/14, a Raia Drogasil apresentou bons números derivados de seu crescimento orgânico, via abertura de lojas e controle de custos e despesas. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia que continua com perspectivas favoráveis por estar em boa situação financeira além do fato de que suas novas lojas estão em processo de maturação, devendo entregar melhores resultados nos próximos períodos. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni. Side de: -x-

3 p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 10 A 14 DE NOVEMBRO DE 2014.

4 p>4 : : AGENDA SEMANAL DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS 10 A 14 DE NOVEMBRO DE 2014

5 p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Lais Leopoldino jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br lais.leopoldino@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo Octavio Sequini Junior Thiago Vicari octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br DDG Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br >> Rio de Janeiro Tel: >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Antenor Ramos Leão leao@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

6 p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres