N º 189 > Junho de 2016

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1 N º 189 > Junho de 2016

2 p>2 > BOLSAS MUNDIAIS PG 02 > EM POUCAS PALAVRAS PG 03 > HISTÓRICO DE MAIO PG 04 > DESEMPENHO EM MAIO PG 05 > SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JUNHO PG 06 > PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES PG 07 > CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 08 > CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 09 > CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PG 10 > INDICADORES PG 11

3 p>3 EM POUCAS PALAVRAS... Em Maio, o recrudescimento de alguns riscos externos e a persistência de inúmeros ruídos e incertezas em âmbito doméstico pressionaram o mercado bursátil, levando o Ibovespa a devolver boa parte dos ganhos registrados nos meses anteriores, encerrando o período com queda de 10,09%. Externamente, o noticiário norte-americano voltou a ser destaque, sobretudo por conta da inesperada postura do Fed quanto ao timing para o aumento da taxa de juros por lá. Em síntese, a instituição sinalizou que a evolução do crescimento econômico e do mercado de trabalho no último trimestre sustenta a proximidade de um novo aperto monetário, o que além de dar impulso para a valorização do dólar também culminou em forte pressão para os mercados emergentes. Não obstante, dados econômicos mistos apontando para continuidade do arrefecimento econômico na China também contribuíram para o aumento da aversão ao risco, enquanto que na Zona do Euro o panorama pouco mudou, os dados seguem mostrando que a recuperação deve ser bem gradual. Já no mercado interno, o noticiário político continuou dando as cartas e trazendo volatilidade para a bolsa paulista. O governo interino de Temer ganhou pontos com o perfil mais técnico e fiscalista da nova equipe econômica, que anunciou medidas importantes para colocar o resultado fiscal de volta nos trilhos, com destaque para a limitação do crescimento das despesas da União com base na inflação do ano anterior (o que deve ir ao Congresso por meio de uma PEC). Mas, por outro lado, a composição ministerial colocou a credibilidade do governo interino em cheque, após novos desdobramentos da Operação Lava Jato. Em termos econômicos, destaque para a revisão da meta fiscal para este ano, que aponta para um déficit de até R$ 170,5 bilhões, pela maior resistência observada nos índices de inflação, pela acentuada aceleração no nível de desemprego e também para o PIB do 1 trimestre, que apontou retração menor do que a esperada, mas ainda denotando muita fraqueza e gerando preocupações. Em suma, foi nesse contexto de ventos menos favoráveis advindos do exterior, de incertezas com relação ao governo interino e tensão com relação às novidades no âmbito das delações premiadas que o Ibovespa apresentou a maior retração mensal desde setembro de Para Junho, mantemos recomendação de cautela e seletividade na exposição aos ativos de renda variável. Tendo em vista a agenda econômica e política, interna e externa, para o mês, vislumbramos que há certa assimetria com tendência negativa entre riscos e drivers. Começando pela expectativa com relação ao mercado internacional, sem dúvidas, as atenções continuarão voltadas para a condução da política monetária nos Estados Unidos. Mesmo diante da postura aparentemente mais hawkish (postura mais inclinada ao aumento de juros) do Fed entendemos que o aumento na taxa de juros não deve ocorrer neste mês (cerca de 30% do mercado aposta no contrário), mas sim em julho ou setembro e com tendência e sinalizações de que o ajuste deve continuar ocorrendo de forma bem gradual, podendo trazer pequeno alívio para cá. Por outro lado, a Europa volta ao radar por conta do referendo que deve ser realizado (dia 23) no Reino Unido, a fim de decidir sobre sua manutenção na União Europeia. Caso o Reino Unido opte por continuar no bloco europeu o evento não deve trazer impacto relevante para cá, mas caso contrário, pode haver algum nervosismo momentâneo por conta de especulações acerca da viabilidade da Zona do Euro. A China não deve trazer grandes novidades, indicadores econômicos devem reforçar a desaceleração, em linha com o processo de rebalanceamento econômico já amplamente debatido pelo mercado. Em âmbito doméstico certamente é o noticiário político que vai continuar no cerne das atenções. Dentre as propostas importantes para o resultado fiscal, vislumbramos que a proposta que prevê o aumento da desvinculação das receitas da União (DRU) será aprovada em segundo turno sem maiores problemas, enquanto que a PEC que trata do limite para os gastos pode gerar mais discussões, bem como a questão da reforma previdenciária e de medidas mais austeras, que além de suscitarem maior debate só devem ser definidas após as eleições municipais de outubro. Além dessas questões, novidades na esfera da Operação Lava Jato também representam importante termômetro para a governabilidade de Temer, enquanto que rumores em torno da votação final do processo de impeachment (alteração de votos e antecipação da votação final) serão sinônimos de volatilidade para a bolsa. Em termos econômicos não teremos nada animador, pelo contrário, indicadores devem continuar refletindo a crítica situação macro do país. Ademais, uma redução da taxa SELIC, a nosso ver, não deve ser anunciada na reunião do Copom deste mês, ficando mais para o final do ano. Contudo, diante da ausência de novidades positivas e dos inúmeros riscos que rondam o mercado acionário, pautamos nossa carteira recomendada em companhias que mantenham resiliência operacional, sólidos fundamentos e exposição ao dólar.

4 p>4 HISTÓRICO DE DESEMPENHO. DESEMPENHO DA CARTEIRA DE MAIO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Junho 2,18% 0,61% 1,58% 2,18% 0,61% Julho -2,77% -4,17% 1,40% -0,65% -3,59% Agosto -9,55% -8,33% -1,22% -10,14% -11,63% Setembro -3,98% -3,36% -0,62% -13,71% -14,60% Outubro 2,02% 1,80% 0,23% -11,97% -13,06% Novembro 1,80% -1,63% 3,43% -10,39% -14,48% Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% -12,53% -17,84% Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -17,14% -23,42% Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -13,95% -18,89% Março 6,38% 16,97% -10,59% -8,46% -5,13% Abril 9,92% 7,70% 2,21% 0,61% 2,18% Maio -9,74% -10,09% 0,35% -9,19% -8,13% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 11,82% 2263,57% 3,81% Carteira Ibovespa -9,74% -10,09% -9,19% -8,13% 277,54% mai-16 No Ano 12 meses 2001* *Início do Portfólio Coinvalores - Set 2001

5 p>5 DESEMPENHO EM MAIO Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 29/04/ /05/2016 Período BRADESCO BBDC4 8% 25,88 22,80-11,90 CCR CCRO3 8% 16,18 15,25-5,74 CETIP CTIP3 8% 41,54 42,49 2,27 COPEL CPLE6 8% 28,31 23,68-16,35 GERDAU GGBR4 8% 7,81 5,57-28,68 ITAUUNIBANCO ITUB4 8% 32,85 29,05-11,58 MULTIPLUS MPLU3 8% 37,20 33,10-11,04 RAIADROGASIL RADL3 8% 55,04 57,74 4,90 SUZANO SUZB5 6% 13,13 14,66 11,65 ULTRAPAR UGPA3 8% 72,42 68,25-5,75 VALE VALE5 8% 15,74 11,24-28,59 VALID VLID3 6% 34,75 28,80-17,12 WEG WEGE3 8% 15,18 14,39-5,20 Total 100% Ibovespa IBOV ,08 Portfólio Coinvalores Performance Maio/16 Portifolio Coin -9,74% Ibovespa -10,09% 2-mai 9-mai 16-mai 23-mai 31-mai 2,28% Desempenho dos Papéis 4,91% 11,65% -11,90% -5,75% -16,35% -11,58% -11,04% -5,76% -17,12% -5,20% -28,68% -28,59%

6 p>6 Sugestão de Alocação para Junho de 2016 L. Líq. P/L Preço Empresa Código Peso (%) Cot./VPA Cotação '16* '16* Alvo Portfólio Ibovespa IBrX 31/05/2016 JUNHO/17 Distr. Óleo e Gás 8% 3,50 4,46 Potencial Ultrapar UGPA3 8% 2,96 3,99 4, ,0 21,6 68,25 80,00 17,2 Bancos de Varejo 14% 25,0 21,23 Bradesco BBDC4 6% 7,11 5,89 1,35 -x- -x- 22,80 33,60 47,4 Itaú ITUB4 8% 10,1 9,23 1,56 -x- -x- 29,05 -x- -x- Bens de capital 8% 1,20 1,03 Weg WEGE3 8% 1,20 1,03 3,95 -x- -x- 14,39 -x- -x- Comércio Farmacêutico 8% 0,99 0,85 Raia Drogasil RADL3 8% 0,99 0,85 7,22 465,1 40,9 57,74 -x- -x- Siderurgia 6% 1,15 0,99 Gerdau GGBR4 6% 0,56 0,48 0, ,5 4,9 5,57 -x- -x- Energia/ Integradas 8% 1,65 1,89 Copel CPLE6 8% 0,35 0,29 0, ,0 3,4 23,68 -x- -x- Concessões de Infra 8% 1,67 1,44 CCR CCRO3 8% 1,52 1,31 7,91 709,3 38,0 15,25 -x- -x- Mineração 8% 5,66 4,89 Vale VALE5 8% 2,81 2,43 0,44 -x- -x- 11,24 -x- -x- Papel e Celulose 12% 4,30 3,71 Suzano SUZB5 6% 1,02 0,88 1, ,0 7,9 14,66 24,30 65,8 Fibria FIBR3 6% 1,63 1,40 1, ,0 9,2 33,40 -x- -x- Plataf. de Negociação 8% 4,06 3,51 Cetip CTIP3 8% 1,33 1,15 6,06 588,0 18,8 42,49 -x- -x- Prog. de Fidelidade 8% 0,28 0,45 Smiles SMLE3 8% -x- 0,21 8, ,5 12,1 40,36 55,50 37,5 Serviços Financeiros 6% 3,66 3,62 Valid VLID3 6% -x- 0,33 1,80 253,2 7,4 28,80 57,50 99,7 Total (*) Estimativa ER Em revisão Papel e Celulose 12% Plataforma de Negociação 8% Divisão da Carteira por Setores Prog. de Energia Fidelidade 8% 8% Bancos de Varejo 14% Comércio farmacêutico 8% Distr. Petroleo e Gas; 8% Serv. Financeiros 6% Mineração 6% Bens de capital 8% Concessões de Infraestrutura; 8%

7 p>7. : PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES >> Inclusões: SMILES (SMLE3): No mês passado, havíamos trocado os papéis de Smiles pelos de Multiplus por conta da distribuição trimestral de dividendos de MPLU3, que ocorreu exatamente em Maio. Agora, voltamos com o programa de fidelidade da Gol em nossa carteira por considerarmos o papel com melhores perspectivas no setor, que sofreu muito no passado recente com temores envolvendo a controladora, que deve responder mais positivamente no decorrer do ano. >> Exclusões: MULTIPLUS (MPLU3): Após a distribuição de dividendos que seguiu o resultado de Multiplus, optamos por retornar com Smiles em nossa carteira, vislumbrando um cenário mais favorável para essa, que tem um desconto em relação ao seu par, por conta dos riscos envolvendo o controlador, que vão sendo mitigados. FIBRIA (FIBR3): A companhia recentemente reajustou os preços de celulose nos mercados internacionais em US$ 20 por tonelada, sendo reflexo da sólida demanda externa. Além disso, seus papéis acumulam forte queda este ano, que em nossa opinião não refletem os fundamentos da companhia. Assim, frente ao um cenário mais volátil, optamos por aumentar nossa exposição a empresas exportadoras no mês de junho.

8 p>8 CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES Carteira Dividendos Coinvalores SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JUNHO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Portfólio 30,2% 11,8% 31/05/2016 R$ 16,9% Preço Alvo 12 meses R$ Yield Projetado ,3% 14,0% 1,1% 5,5% -4,0% -10,1% -11,8% -8,1% -13,1% mai-16 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa CDI IDIV Presença AES Tietê TIET11 20% 14,21 17,90 9,1% 100% Banrisul BRSR6 20% 8,35 -x- -x- 100% Cosan CSAN3 20% 32,83 -x- -x- 100% Smiles SMLE3 20% 40,36 55,50 8,2% 100% Weg WEGE3 20% 14,39 -x- 3,6% 100% O Portfólio Dividendos Coinvalores consiste na indicação de cinco papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. O Portfólio será avaliado e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Maio, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresentou performance negativa de 4,00%, vindo bem acima tanto do Ibovespa quanto do índice de Dividendos IDIV. O IBOV teve forte queda de 10,09%, e o IDIV apresentou retração de 11,84%. Destaque na carteira mensal principalmente para os papéis da Cosan e da AES Tietê que tiveram performance positiva em um mês de forte queda no principal índice da Bolsa paulista. Para o Portfólio Dividendos Coinvalores do mês de Junho, optamos por trocar os papéis de Grendene, MRV e Multiplus por papéis de Banrisul, Weg e Smiles. Todas as companhias tem distribuição de dividendos no pipeline com destacado yield. Fique de olho nos nossos trabalhos para a divulgação.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS 5 PAPÉIS Incluir BRSR6 SMLE3 WEGE3 Excluir GRND3 MRVE3 MPLU3

9 p>9 CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES -4,61% 1,11% 12,55% 11,82% SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JUNHO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Preço alvo Up Side Portfólio 16,89% 5,50% 31/03/2016 R$ -3,71% 12 meses R$ 13,99% -8,13% -10,09% -11,84% -13,11% mai-16 No Ano 12 Meses Portfólio Ibovespa CDI IDIV AES Tietê TIET11 10% 14,21 17,90 26,0% Banrisul BRSR6 10% 8,35 -x- -x- Cosan CSAN3 10% 32,83 -x- -x- Grendene GRND3 10% 16,54 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% 33,10 43,00 29,9% Smiles SMLE3 10% 40,36 55,50 37,5% Telefônica Brasil VIVT4 10% 41,89 -x- -x- Tractebel TBLE3 10% 35,48 -x- -x- Ultrapar UGPA3 10% 68,25 80,00 17,2% Weg WEGE3 10% 14,39 -x- -x- Δ% A Nova Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de um número maior de papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Maio, a Carteira de Dividendos Ampliada da Coinvalores apresentou performance de -4,61%, desempenho negativo mas muito acima do Ibovespa, que caiu 10,09% no mesmo período e do índice de dividendos que despencou 11,84%. Na comparação acumulada em doze meses, à carteira mostra larga vantagem sobre os dois índices, que caíram fortemente em diversos meses, enquanto a carteira se mostrou muito mais sólida. Para o mês de Junho, optamos por trocar os papéis de Ambev, Bradesco e MRV por Banrisul, Smiles e Weg, diante do cronograma de pagamento de junho e também pelo yield anual elevado, como é o caso de Smiles, que deve ficar próximo de 8% em : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS AMPLIADA Incluir BRSR6 SMLE3 WEGE3 Excluir ABEV3 BBDC4 MRVE3

10 p>10 CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES 41,00% 23,65% 11,82% 5,92% 1,25% -4,21% -10,09% -8,13%-8,95% mai-16 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA JUNHO DE 2016 Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 31/05/ meses Δ% Aes Tiete TIET11 10% 14,12 17,90 26,0 Alupar ALUP11 10% 12,30 -x- -x- CSU CARD3 10% 4,59 -x- -x- CVC CVCB3 10% 21,40 -x- -x- Minerva BEEF3 10% 9,47 -x- -x- São Martinho SMTO3 10% 56,82 -x- -x- Ser Educacional SEER3 10% 11,36 -x- -x- Smiles SMLE3 10% 40,36 55,50 37,5 Tupy TUPY3 10% 13,00 -x- -x- Valid VLID3 10% 28,80 57,50 99,7 A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente, quando for o caso. Porém, a Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Destacamos que a Carteira de Small Caps visa mais o benchmark, do índice SMLL, no entanto, também iremos fazer a comparação com o Ibovespa. Nesta nova carteira incluímos os papéis que esperamos ter desempenho acima de seu benchmark para o mês seguinte. Lembrando novamente que alterações serão feitas mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as outras recomendações dos Analistas da Coinvalores. É importante ressaltar que esta carteira contém empresas que julgamos ter perfil mais arriscado, dada sua fase de crescimento e necessidade de fortes investimentos. Em Maio, o portfólio small caps, apresentou alta de 1,25% em comparação a forte queda de 10,09% do Ibovespa e 4,21% do índice Small Caps, mesmo com o ambiente político mais incerto e a continuidade do fraco dinamismo interno. Os destaques de alta ficaram principalmente com três papéis, SMTO3, CVCB3 e SMLE3, que apresentaram elevação de 20,32%, 12,63% e 8,56% respectivamente. Para o mês de Junho, substituímos o papel da Grendene pelos da Tupy (TUPY3). O principal ponto positivo para a Tupy é sua exposição ao mercado externo (cerca de 80% de sua receita) devendo favorecê-la mesmo neste cenário interno mais complicado.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE SMALL CAPS Incluir TUPY3 Excluir GRND3

11 p>11 INDICADORES (%) 2016 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 5,50% TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,82% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 3,27% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -8,65% US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -7,93% Ouro -17,35% 12,04% 33, % 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% 3,54% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 4,15% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% -17,75% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% -8,23% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 2,08% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -1,51% S&P ,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 2,59% IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 9,02% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 26,64% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -6,98% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,04% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 14,60% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 10,90% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 0,04% IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 9,11% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 10,44% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 10,58% Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 11,93% Ibovespa % -2.91% % -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 11,82%

12 p>12 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa >> Aluguel de Ações - BTC tel: Marcelo Milani Wagner Soares de Andrade >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG >> Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Emilio Carlos Barbosa de Carvalho Luiz Carlos Brandão José Carlos de Abreu mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br carlos.abreu@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

13 p>13 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres