Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI

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1 Nº 193 Outubro de 2016 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Setembro Carteira Sugerida para Outubro Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 0,80 34,64 SMALL CAPS 0,07 35,19 IND DIVIDENDOS -0,26 44,13 ITAG 0,90 30,07 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 0,86 32,99 IEE -2,00 46,38 IGC -0,06 27,70 IBRX 100 0,60 33,33 Mundo a Fora ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones -0,50 5,07 Nasdaq 2,19 6,15 S&P 500-0,12 6,08 México Bolsa -0,62 9,93 Merval 6,56 42,83 Chile Stock MKT Select -2,53 9,10 Stock Mkt 8,35-11,15 Market Index -0,77-7,70 MIB 30-3,20-23,43 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 0,72-8,01 CAC 40 0,23-4,07 FTSE 100 1,74 10,53 TEL AVIV 25-0,77-4,05 Hang Seng -1,83-13,57 Shenzen -2,62-15,10 NIKKEI -2,59-13,58 KOSPI 0,44 4,20 DAX -0,77-2,16 PSI -2,43-13,47 03

4 Economia: Em poucas palavras... E m setembro, algumas dúvidas com relação a governabilidade e ao comprometimento do novo governo com o ajuste fiscal foram minimizadas, porém o recrudescimento de incertezas externas, sobretudo com relação à solvência dos bancos europeus, levou ao aumento da aversão ao risco, inibindo uma valorização mais contundente dos ativos de renda variável por aqui. Em âmbito doméstico a esfera política continuou atraindo os holofotes, com a evolução das discussões sobre o encaminhamento da proposta que limita o crescimento do teto dos gastos públicos e a possibilidade da mesma ser aprovada ainda neste ano trazendo ânimo para os investidores, assim como o início das discussões em torno das medidas que devem ser adotadas para a reforma da previdência. O Relatório Trimestral de Inflação do BACEN também ficou em evidência, principalmente por conta da melhora na projeção para o IPCA de 2017, cuja estimativa ficou abaixo do centro da meta, indicando que o início do ciclo de queda na taxa de juros pode estar próximo. Os dados econômicos seguiram a tendência de recuperação na confiança e expectativas, mas o dinamismo continua bastante anêmico, o que foi refletido no IBC-Br de julho, que acumula retração de 5,29% nesse ano, e a situação fiscal segue dramática, com o déficit primário do Governo Central atingindo recorde de R$ 20,3 bilhões em agosto e R$ 71,4 bilhões no acumulado do ano. Setembro 2016 Lá fora o mercado ficou em compasso de espera pela reunião do FED, sobretudo após dados do mercado de trabalho ficarem aquém das estimativas. Em linha com o que esperávamos, a instituição sinalizou que ainda há espaço para um novo aumento na taxa de juros este ano, todavia a projeção para os juros de equilíbrio no médio e longo prazo caiu (de 3,25% para 2,88%) corroborando com a perspectiva de gradualismo e trazendo bons ventos para os emergentes. Outro destaque positivo, este que surpreendeu o mercado, foi o acordo preliminar da OPEP para reduzir a produção de petróleo, que impulsionou a cotação da commodity e o mercado financeiro. Entretanto, esse ânimo durou pouco, pois a preocupação com a saúde financeira dos bancos europeus ganhou expressivo espaço após o Departamento de Justiça dos Estados Unidos exigir pagamento de US$ 14 bilhões do Deutsche Bank para encerrar um litígio por sua participação na negociação de títulos de alto risco que levaram a crise do subprime. A notícia trouxe receio sobre a possibilidade de o banco precisar de socorro financeiro e do problema se alastrar para outras instituições, levando o fluxo de capitais para ativos mais resilientes, o que culminou na retirada mensal de R$ 1,8 bilhões de capital estrangeiro da Bovespa. 04

5 Economia: Em poucas palavras... O utubro será decisivo para balizar as expectativas quanto à capacidade do governo levar a agenda de ajuste fiscal adiante, ponto fundamental para a continuidade da recuperação da confiança e para o desempenho da bolsa paulista. A PEC 241, que limita o crescimento dos gastos públicos, é o destaque da pauta do legislativo, pois mesmo que a proposta seja insuficiente para reverter de forma sustentável e célere a trajetória da dívida pública, esta é essencial para dar alívio gradual ao resultado primário a partir do próximo ano. A estimativa é que as duas votações no plenário da Câmara ocorram ainda neste mês (entre os dias 10 e 17), para que haja tempo hábil da medida ser sancionada ainda este ano. Caso o governo enfrente resistência para a aprovação da PEC, com certeza o nervosismo deve aflorar, no entanto, temos como cenário base a aprovação da medida, com algumas mudanças que não alterem sua essência e eficácia. Outros eventos que vão ficar em evidência são a intensificação dos debates em torno da reforma da previdência social, que pode trazer resultados mais contundentes a longo prazo, e a reunião do Copom (entre os dias 18 e 19), onde vislumbramos que a instituição deve manter cautela, ainda que os recentes dados de inflação tenham aumentado a chance de uma queda já nesse mês. De toda forma, projetamos que até o final do ano o corte na Selic será de apenas 0,5 ponto percentual. Outubro 2016 Em âmbito externo, a começar pelos Estados Unidos, as especulações em torno da condução da política monetária deve prosseguir, mas é o noticiário em torno das eleições presidenciais que deve preponderar. Sem dúvidas os debates e pesquisas serão sinônimos de volatilidade, configurando um risco não desprezível e imensurável, pois até então nenhum candidato conta com ampla vantagem. A saúde financeira dos bancos europeus é outro foco de risco e volatilidade, todavia, entendemos que o contexto não sugere um novo colapso, pelo contrário, os bancos centrais podem até prolongar os incentivos monetários a fim de evitar novos problemas. No que tange ao gigante asiático, o destaque fica com a divulgação do PIB do 3 trimestre, que não deve trazer novidades e reforça a perspectiva de soft landing. Em síntese, a despeito da volatilidade que as incertezas e riscos principalmente relacionados ao cenário externo devem trazer, o andamento das medidas que visam o ajuste fiscal deve sustentar uma nova valorização dos ativos de risco por aqui. Portanto, mantemos a estratégia de recomendar companhias que se beneficiam da perspectiva de recuperação da economia doméstica, da menor percepção de risco atrelada às condições regulatórias e do início do ciclo que afrouxamento monetário por aqui. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE SETEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Outubro 2,02% 1,80% 0,23% 2,02% 1,80% Novembro 1,80% -1,63% 3,43% 3,86% 0,14% Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% 1,38% -3,80% Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -3,97% -10,33% Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -0,28% -5,03% Março 6,38% 16,97% -10,59% 6,08% 11,09% Abril 9,92% 7,70% 2,21% 16,60% 19,64% Maio -9,74% -10,09% 0,35% 5,24% 7,57% Junho 3,81% 6,30% -2,49% 9,25% 14,35% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 20,32% 27,18% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 18,50% 28,50% Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 20,34% 29,53% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 35,73% 30,58% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 2644,81% 20,56% 22,22% Carteira 1,56% 0,80% Ibovespa 358,28% set-16 No Ano 12 meses 2001*

7 Desempenho de Setembro Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 29/07/ /08/2016 Período ALUPAR UNT N2 ALUP11 6% 16,19 16,17-0,12 AMBEV S/A ON ABEV3 6% 19,19 19,82 3,28 BRADESCO PN EJ N1 BBDC4 6% 29,04 29,67 2,16 CCR SA ON NM CCRO3 8% 17,06 16,94-0,7 CPFL ENERGIAON NM CPFE3 8% 23,25 24,19 4,04 EVEN ON NM EVEN3 6% 4,21 3,84-8,78 GERDAU PN N1 GGBR4 8% 9,08 8,86-2,42 ITAUUNIBANCOPN ED N1 ITUB4 6% 35,83 35,52-0,87 KROTON ON NM KROT3 8% 13,8 14,79 7,17 LIGHT S/A ON NM LIGT3 6% 15,19 15,88 4,54 RAIADROGASILON EJ NM RADL3 8% 59,54 66,28 11,3 SMILES ON EJ NM SMLE3 8% 50,3 53,97 7,29 TRIUNFO PARTON NM TPIS3 8% 4,06 3,5-13,79 VALE PNA N1 VALE5 8% 14,47 15,4 6,42 Total 100% Ibovespa IBOV ,8 Portfólio Coinvalores Performance Setembro/16 1,56% 0,80% 31/08/ /09/ /09/ /09/2016 Portifolio Coin Ibovespa Desempenho dos Papéis 3,28% 2,17% 4,04% 7,17% 4,54% 11,31% 7,30% 6,43% -0,12% -0,70% -2,42% -0,88% -8,79% -13,79% Alupar Ambev Bradesco CCR CPFL Energia Even Gerdau Itaú Kroton Light RaiaDrogasil Smiles Triunfo Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Outubro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Bancos de Varejo 12% 25 21,23 Preço Alvo Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 30/09/2016 OUT/17 Potencial Divisão por Setores da Carteira de Outubro Bradesco BBDC4 6% 7,11 5,89 1,73 x x 29,67 x x Itaú ITUB4 6% 10,1 9,23 1,91 x x 35,52 x x Educacional 6% 2,7 2,42 8% 8% 14% Kroton KROT3 6% 2,17 1,87 1, ,20 15,28 14,79 x x 6% 8% Comércio Varejista 8% 1,45 2,34 Lojas Renner LREN3 8% 1,45 1,31 6,77 586,00 26,6 24,47 33,0 34,9% Siderurgia 8% 1,15 0,99 Gerdau GGBR4 8% 0,56 0,48 0, ,50 8 8,86 x x Energia 14% 1,65 1,89 6% 8% 12% Alupar ALUP11 8% - - 1,38 237,40 15,6 16,17 23,0 42,2% Light S/A LIGT3 6% - 0,1 0,89 x x 15,88 x x 6% 8% 16% Concessões de Infra 16% 1,67 1,44 CCR CCRO3 8% 1,52 1,31 9,05 709, ,94 x x Triunfo TPIS3 8% -x- -x- 0,48 111,6 5,3 3,50 5,4 54,3% Alimentos/ Frigorificos 8% 6,04 5,67 BRF BRFS3 8% 4,19 3,80 3, ,00 14,4 55,32 67,0 21,1% Mineração 8% 5,66 4,89 Vale VALE5 8% 2,81 2,43 0,63 x x 15,40 x x Bebida 6% 7,89 - Ambev ABEV3 6% 7,89 9,54 6, ,50 22,5 19,82 22,6 14,0% Construção Civil 6% 0,64 0,82 Even EVEN3 6% - 0,07 0,4 x x 3,84 x x Programas de Fidelidades 8% 0,23 0,38 Smiles SMLE3 8% 0,23 0,21 14,28 409,5 16,3 53,97 x x Energia Bancos de Varejo Mineração Comércio Vestuário Construção Civil Alimentos/Frigorificos Siderurgia Concessões de Infraestr. Educação Bebidas Prog. De Fidelidade 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR LREN3 Z RADL3 A companhia continua apresentando bom desempenho, mesmo diante de uma conjuntura econômica ainda muito fraca e a forte concorrência. Além disso, o controle rigoroso dos estoques e dos custos e despesas vem favorecendo seus números. A Lojas Renner ainda mantém seu plano de abril 450 lojas até o final de 2021, também está firme em seus planos em abrir unidades Renner no Uruguai a partir do segundo semestre de Destacamos que para o final do ano, a empresa espera manter margens bem próximas as apresentadas no ano de 2015, decorrente a grande volatilidade do dólar, a forte concorrência, além da economia ainda fraca. Por fim, além de considerar positivo o desempenho da Renner, a mesma tende a manter a distribuição de provendo em torno de 30% do seu resultado final, podendo ser elevada. Desta forma, e vislumbrando a sazonalidade do período, com vendas maiores para o final de ano, incluímos os papéis da empresa em nossa carteira para o mês de outubro. A RaiaDrogasil continua reportando crescimento de receita líquida, EBITDA e Lucro líquido. No 2T16 abriu 58 lojas, encerrando o 1º semestre com lojas em operação, incluindo 3 lojas da 4Bio, sendo que fechou apenas duas lojas. Esta forte alta reflete o ganho decorrente a abertura de lojas, além do aumento de preços dos medicamentos autorizado pelo Governo. Vale destacar, que a companhia continua ganhando participação de mercado em praticamente todas as regiões em que atua. Além disso a empresa elevou sua perspectiva de abertura de lojas saindo de 165 para 200 em 2016 e de 195 para 200 em Por fim, vimos que seu endividamento teve forte elevação no período em análise, por conta de seu plano de expansão via abertura de lojas, no entanto, as linhas de crédito são majoritariamente do BNDES crédito barato e de longo prazo, desta forma, não criando grandes problemas, mas iremos monitorar de perto. No entanto, preferimos tirar de nossa carteira para o mês de outubro, por já atingir o preço projetado. 09

10 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR BRFS3 CPFE3 A companhia deve apresentar resultados robustos no segundo semestre do ano, derivado do melhor panorama de custos ( queda dos preços com insumos agrícolas, como o milho), e a integração das diversas aquisições realizadas mundo a fora, mais notadamente as aquisições no sudeste asiático. Além disso, a recuperação do mercado interno deve continuar a trazer benefícios em termos de demanda, de forma que nos mantemos otimistas quanto ao desempenho da BRF, que deve divulgar seus resultados do 3 trim deste ano no dia 27 de outubro e representa nossa Top Pick do setor. Mantemos visão positiva para o desempenho operacional da CPFL Energia, que deve apresentar melhores resultados a partir do final desse ano e está entre as potenciais beneficiadas pelo processo de consolidação que deve ocorrer no segmento de distribuição (via novas concessões e privatizações). Todavia, diante da recente valorização dos seus papéis (alta de 17,5% desde que retornou a nossa carteira recomendada) optamos por abrir espaço para outros ativos com maior potencial de valorização e drivers de curto prazo. Lembramos que deve haver uma oferta pública de ações OPA caso a ANEEL aprove a transferência do atual controle acionário da companhia para a chinesa State Grid. O preço da oferta é R$ 25,00 por ação, o que confere up side de apenas 3,3% ante o último fechamento (04/10), e a expectativa é que a transação ocorra apenas no final desse ano. 09

11 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Setembro 2016 INCLUIR EXCLUIR 3,28% 7,30% ,13% -2,42% -1,28% AES Tietê Ambev Cielo Engie Brasil Smiles A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de Outubro, optamos por manter nossa carteira sem alterações. Carteira Dividendos Coinvalores 61,6% 49,8% 44,1% 34,6% 36,5% 29,5% Carteira Dividendos para Outubro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 30/09/ meses Portfólio R$ R$ AES Tietê TIET11 20% 16,01 17,90 11,8% Ambev ABEV3 20% 19,82 22,60 14,0% 0,6% 0,8% -0,3% 1,1% 10,4% 14,1% Cielo CIEL3 20% 32,51 49,00 50,7% Engie Brasil EGIE3 20% 38,5 46,00 19,5% Smiles SMLE3 20% 53, set-16 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa CDI IDIV 10

12 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores Desempenho dos Papéis Setembro 2016 INCLUIR EXCLUIR 3,28% 2,73% 5,11% 7,30% ,13% -2,42% -4,26% -3,57% -1,28% -4,53% -0,2% Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 0,8% -0,3% 1,1% 28,5% 34,6% 44,1% 10,4% 31,1% 29,5% 36,5% set-16 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa CDI IDIV AES Tietê Ambev BRF Cielo Lojas Renner Multiplus Smiles Telefônica Engie Brasil Ultrapar Brasil A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para o mês de Outubro, optamos por manter nossa carteira sem alterações. 14,1% Carteira Dividendos Ampliada para Outubro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/09/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 16,70 17,90 11,8% Ambev ABEV3 10% 19,19 22,60 14,0% BRF BRFS3 10% 53,85 67,00 21,1% Cielo CIEL3 10% 33,59 49,00 50,7% Engie Brasil EGIE3 10% 39,00 46,00 19,5% Lojas Renner LREN3 10% 25,63 33,00 34,9% Multiplus MPLU3 10% 41, Smiles SMLE3 10% 50, Telefônica Brasil VIVT4 10% 48, Ultrapar UGPA3 10% 74,43 82,00 15,4% 11

13 Carteira de Small Caps Coinvalores INCLUIR EXCLUIR Desempenho dos Papéis Agosto ,74% 6,22% 7,30% 1,69% 7,27% 1,53% SNSL3 0,80% 0,09% SMLE3 57,52% 34,64% -2,18% -4,13% Carteira Dividendos Coinvalores A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 62,70% 35,78% 29,53% set-16 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps -0,12% -2,71% -3,19% AES Tietê Alupar CSU Minerva São Carlos São Martinho Ser Educacional Carteira Small Caps para Outubro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio -13,79% Smiles Triunfo Valid 30/09/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 16,01 17,90 11,2% Alupar ALUP11 10% 16,17 23,0 42,1% CSU CARD3 10% 4, Minerva BEEF3 10% 9,60 15,00 49,7% São Carlos SCAR3 10% 26,14 33,00 20,4% São Martinho SMTO3 10% 58, Ser Educacional SEER3 10% 13, Senior Solution SNSL3 10% 17, Triunfo TPIS3 10% 3,50 5,40 59,8% Valid VLID3 10% 30,49 57,50 86,4% 12

14 Indicadores (%) 2016 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 1,10% 10,42% TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 0,16% 0,25% 0,15% 1,60% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 0,66% 0,76% 0,66% 6,18% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% 0,95% -0,38% 0,66% -17,80% US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -11,12% 0,91% -0,04% 0,18% -16,87% Ouro -17,35% 12,04% 33, % 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 3,16% -4,10% 3,12% 2,58% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 0,18% 0,15% 0,20% 6,46% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% 1,41% 1,56% 1,24% -8,54% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% 2,18% 2,23% 0,87% -4,47% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 0,80% 2,80% -0,17% -0,50% 5,07% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 7,07% 0,86% 2,19% 6,15% S&P ,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 3,56% -0,12% -0,54% 6,08% IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 13,86% 19,53% 0,68% -2,03% 46,38% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 11,62% -7,39% 0,47% 42,00% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% 10,34% 2,15% 1,60% 2,80% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,41% 10,08% 1,90% 2,18% 24,88% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 10,57% 1,87% 0,15% 29,93% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 6,15% 11,03% 0,87% 0,89% 24,74% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 12,71% 0,5% -0,55% 17,22% IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 9,88% 0,03% -0,06% 27,70% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,38% 10,77% 1,07% 0,90% 30,07% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,48% 11,31% 0,93% 0,60% 33,33% Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 11,16% 1,00% 0,78% 33,87% Ibovespa % -2.91% % -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 6,30% 11,22% 1,03% 0,80% 34,64% 13

15 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 14

16 Analistas / Discloser MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Andressa Oliveira Cardoso Macedo andressa.macedo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br 15

17 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)