Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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1 Nº 205 Outubro de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Setembro Carteira Sugerida para Outubro Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 4,88% 23,36% SMALL CAPS 3,68% 45,17% IND DIVIDENDOS 6,12% 27,55% ITAG 5,54% 28,17% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 4,95% 23,39% IEE 5 0,29% 14,40% IGC 5,63% 26,96% IBRX 100 4,69% 24,29% Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 2,08% 13,37% Nasdaq 1,05% 20,67% S&P 500 1,93% 12,53% México Bolsa -1,69% 10,30% Merval 10,55% 54,15% Chile Stock MKT Select 3,66% 28,68% Stock Mkt 107,93% 1.443,91% Market Index 2,60% 11,41% MIB 30 4,74% 18,00% PSI 4,90% 15,61% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 0,80% 11,01% CAC 40 4,80% 9,61% FTSE 100-0,78% 3,22% TEL AVIV 25 1,68% 0,79% Hang Seng -1,49% 25,24% Shenzen -0,35% 7,90% NIKKEI 3,61% 6,50% KOSPI 1,32% 18,16% DAX 6,41% 11,74% IGBC 0,44% 9,80% 03

4 Economia: Em poucas palavras... Setembro 2017 E m setembro, a perspectiva de taxa de juros doméstica ainda menor neste final de ano e, principalmente, a arrecadação acima das expectativas com as primeiras privatizações do governo federal trouxeram novo ânimo à bolsa paulista. Lá fora, os eventos também contribuíram para o desempenho do nosso mercado que chegou a atingir pontuações históricas, mas perdeu fôlego nos últimos pregões do mês. Nos Estados Unidos, a despeito das tensões geopolíticas e dos estragos dos furacões Harvey e Irma, os mercados reagiram com relativa calma ao anúncio da normalização do balanço do Fed, a partir de outubro, assim como às declarações dos dirigentes da autoridade monetária que, de uma maneira geral, indicaram que a próxima alta nos juros deverá ser feita ainda neste ano, com as expectativas majoritárias apontadas para dezembro. Além disso, ao final do mês passado, o presidente norte-americano, Donald Trump, lançou um programa de medidas tributárias para reduzir a carga de impostos, sobretudo das empresas, e incentivar os investimentos produtivos para acelerar a atividade econômica, favorecendo o humor dos investidores. Enquanto isso, na Zona do Euro o principal evento foi a eleição na Alemanha, onde a atual chanceler, Angela Merkel, se reelegeu pela terceira vez. No entanto, o que chamou a atenção dos mercados foi a margem mais apertada na votação, e, principalmente, a diminuição na base governista, o que poderá trazer maiores dificuldades para seu quarto mandato à frente do país. Na China, os dados econômicos divulgados apuraram mais nitidamente o arrefecimento da atividade em relação ao ritmo observado no primeiro semestre. Esta tendência não estava tão aparente nos meses anteriores, nos quais os indicadores oficiais estavam surpreendendo as projeções de mercado constantemente. Isso levou a uma correção nos preços das principais commodities no decorrer de setembro, impactando diretamente o nosso mercado também. Por aqui, logo no começo do mês o corte na SELIC em 1% associado ao Relatório Trimestral de Inflação gerou uma nova onda de revisões nas projeções macroeconômicas, sintetizando a visão de que o Banco Central deverá levar a taxa básica de juros para 7% a.a. diante da consistente desaceleração na inflação corrente e com objetivo de estimular a atividade econômica. Em termos fiscais, a arrecadação de tributos federais começou a vir melhor do que as estimativas em reflexo da maior dinâmica interna, como também a previsão com as receitas extraordinárias (R$ 11 bilhões) foi superada com os leilões das quatro usinas da Cemig e das 37 áreas de exploração de petróleo que, juntos, geraram R$ 15,9 bilhões aos cofres públicos, que certamente irão contribuir para o cumprimento da meta fiscal deste ano. Diante deste contexto, o IBOV subiu 4,9% em setembro, mas ainda está bem abaixo da performance de todas as nossas carteiras recomendadas no acumulado de No mês, destaque para nossa carteira de dividendos e de small caps que superaram o índice com alguma folga. 04

5 Economia: Em poucas palavras... Outubro 2017 P ara outubro, o rito da segunda denúncia contra o presidente Michel Temer na Câmara dos Deputados certamente dificultará a tramitação da tão esperada Reforma da Previdência, além de possivelmente trazer volatilidade para o nosso mercado. No cenário internacional, o início da redução no balanço do Fed e o congresso do Partido Comunista na China deverão balizar o humor dos investidores globais, além, é claro, dos riscos geopolíticos ao redor do globo. Aqui no Brasil, a cena política novamente deverá ser a protagonista na determinação do humor do mercado. Ressalta-se a tramitação legislativa da ação contra Temer, onde a percepção é de que a base de apoio ao presidente tende a se manter bem próxima daquela que rejeitou a abertura da primeira denúncia enviada ao Congresso. Esse entendimento, quase que consensual no mercado, seguirá favorecendo o nosso mercado de ações no curto prazo. No entanto, outros temas políticos/fiscais de extrema relevância podem ficar de lado ou, até mesmo, tornarem-se inviáveis para o atual governo implementar diante dos desdobramentos ocasionados a partir dos áudios dos controladores da JBS envolvendo Temer, em maio deste ano. Com maior destaque para a Reforma da Previdência que dificilmente encontrará calendário parlamentar para sua conclusão ainda em Em contraponto ao cenário político atribulado, as notícias do ambiente econômico doméstico deverão influir positivamente na bolsa paulista, em especial o provável corte de 0,75% na SELIC ao fim do próximo dia 25. Novamente, o cenário internacional tende a seguir favorável para o mercado bursátil brasileiro. Embora a política monetária nas principais economias desenvolvidas do mundo, com exceção do Japão, esteja em processo de normalização, as taxas de juros, tanto em termos nominais quanto reais, continuam em patamares historicamente baixos e também aquém dos níveis neutros para a atividade. Ou seja, os bancos centrais norte-americano e europeu continuam a atuar de maneira expansionista sobre a economia. Isso ocorre, essencialmente, em razão de não haver pressões inflacionárias relevantes nestas regiões, o que tende a manter farta liquidez global. Em aspectos políticos, cabe salientar o movimento separatista da Catalunha em relação à Espanha que poderá mexer com os mercados. Já na China, a transição econômica aparenta entrar numa fase mais turbulenta, especialmente do ponto de vista do crescimento do PIB. Contudo, essa percepção pode abrir caminho para a adoção de medidas de estímulo por parte do governo. Nesse sentido, o congresso chinês que terá início a partir do dia 18 deste mês deverá ser o grande balizador das expectativas dos investidores em relação aos rumos do gigante asiático. Avaliamos que o ambiente externo seguirá relativamente benigno ao Brasil e que o Ibovespa se norteará muito mais pelos eventos internos ao longo do mês, além do início da temporada de resultados do terceiro trimestre que deverá agitar o índice a partir da segunda quinzena de outubro. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE SETEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 11,15% 11,23% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 5,81% 6,06% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 2,13% 3,19% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 8,94% 10,80% Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 15,54% 14,21% Março -1,63% -2,52% 0,88% 13,66% 11,34% Abril 1,09% 0,64% 0,44% 14,89% 12,05% Maio -5,58% -4,12% -1,47% 8,48% 7,44% Junho 1,17% 0,30% 0,87% 9,75% 7,76% Julho 5,76% 4,80% 0,96% 16,07% 12,94% Agosto 8,38% 7,46% 0,93% 25,81% 21,36% Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 31,47% 27,29% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 28,73% 23,36% 31,47% 27,29% 2844,42% 4,50% 4,88% Carteira Ibovespa 403,71% set-17 No Ano 12 meses

7 Desempenho de Setembro Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/08/ /09/2017 Período Bradesco BBDC4 5% 33,56 35,05 4,43 CCR CCRO3 6% 17,46 17,71 1,43 Copel CPLE6 6% 28,74 28,23-1,77 Eztec EZTC3 6% 22,28 22,50 0,98 Gerdau GGBR4 8% 11,85 11,04-6,83 Iguatemi IGTA3 6% 37,40 39,26 4,97 Iochpe-Maxion MYPK3 6% 20,20 21,49 6,38 Itaú ITUB4 5% 40,33 43,35 7,47 Lojas Americanas LAME4 6% 17,77 19,25 8,32 M.Dias Branco MDIA3 6% 49,10 49,70 1,22 Petrobras PETR4 8% 13,65 15,30 12,08 Sabesp SBSP3 6% 32,15 33,28 3,51 São Carlos SCAR3 6% 35,80 40,74 13,79 Ser Educacional SEER3 6% 29,03 31,20 7,47 Smiles SMLE3 8% 69,51 80,48 15,78 Vale VALE5 6% 32,57 29,54-9,30 Total 100% 4,50% Ibovespa IBOV , ,0 4,88% Portfólio Coinvalores Performance Setembro/17 Portifolio Coin 4,50% Ibovespa 4,88% Desempenho dos Papéis 4,4% 1,4% 1,0% 5,0% 6,4% 7,5% 8,3% 1,2% 12,1% 3,5% 13,8% 7,5% 15,8% -1,8% -6,8% -9,3% Bradesco CCR Copel Eztec Gerdau Iguatemi Iochpe- Maxion Itaú Lojas Americanas M.Dias Branco Petrobras Sabesp São Carlos Ser Educacional Smiles Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Outubro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX 29/09/17 out/18 Bancos de Varejo 10% 26,80 25,83 Bradesco BBDC4 5% 8,46 7,53 2, ,4 11,1 35,05 x x Itaú ITUB4 5% 10,81 9,63 2, ,7 11,0 43,35 x x Alim. / Massas e Farin. 6% x 0,32 M Dias Branco MDIA3 6% x 0,32 3,60 720,0 23,4 49,70 61,00 22,7% Papel e Celulose 6% 2,28 2,03 Fibria FIBR3 6% 0,82 0,73 1,70 928,3 25,5 42,85 x x Comércio Varejista 6% 1,99 4,26 Lojas Americanas LAME4 6% 1,02 0,91 7,10 223,0 129,0 19,25 x x Siderurgia 8% 2,10 1,87 Gerdau GGBR4 8% 1,01 0,90 0,8 934,0 20,2 11,04 14,00 26,8% Shopping Centers 6% 0,98 1,38 Iguatemi IGTA3 6% -x- 0,25 2,50 192,8 35,9 39,26 x x Saneamento 6% 0,94 1,04 Sabesp SBSP3 6% 0,94 0,84 1, ,3 8,3 33,28 40,00 20,2% Programa de Fidelidade 8% 0,90 0,43 Smiles SMLE3 8% 0,34 0,31 19,0 593,3 16,8 80,48 x x Mineração 6% 9,56 8,05 Vale VALE5 6% 9,04 8,05 1,20 X x 31,87 x x Construção Civil 6% 0,60 0,66 Eztec EZTC3 6% x 0,09 1,30 153,6 24,2 22,50 x x Educacional 6% 2,25 2,70 Ser Educacional SEER3 6% x 0,08 3,60 220,3 17,7 31,20 x x Locação Comercial 6% x 0,10 São Carlos SCAR3 6% x X 1,70 38,3 60,0 40,74 x x Concessões de Infra 6% 1,84 1,64 CCR CCRO3 6% 1,67 1,49 4, ,2 24,0 17,71 x x Petróleo 8% 8,09 7,20 Petrobras PETR4 8% 4,84 4,31 0,80 x x 15,30 x x Energia - Integradas 6% 2,73 2,43 Copel CPLE6 6% 0,25 0,22 0,50 x x 28,23 38,70 37,1% Divisão por Setores da Carteira de Outubro 6% 6% 6% 8% 6% 6% 10% 6% 8% 8% 6% 6% 6% 6% 6% Saneamento Siderurgia Bancos Prog. de Fidelidade Mineração Concessões Comércio Geral Educação Construção Civil Petroleo Energia Locação Comercial Shopping Center Papel e Celulose Massa e Farinhaceos 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR FIBR3 MYPK3 Esperamos um bom resultado para a companhia no 3T17, fruto do bom momento para o seu produto, que vem tendo seguidos reajustes de preços nos principais mercados. Além disso, o patamar cambial do trimestre continuou favorável, mas sem o peso da variação cambial no seu endividamento, o que deve aumentar consideravelmente a lucratividade da Fibria. Nossa recomendação é para aproveitar essa divulgação no curto prazo. Mantemos visão positiva para as operações da Iochpe, que deve continuar entregando resultados mais consistentes ao longo desse ano, com recuperação de margens e redução de sua alavancagem. Sua diversificação geográfica continua atribuindo interessante resiliência aos seus negócios. Entretanto, seus papéis se valorizam quase 30% desde que o incluímos em nosso portfólio, cinco meses atrás. Nesse sentido, e tendo em vista a falta de novos drivers de curto prazo, optamos por retirar suas ações de nossa carteira recomendada, a fim de abrir espaço para opções com maior potencial de valorização em outubro. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Setembro/17 INCLUIR EZTC3 GRND3 EXCLUIR ARZZ3 EGIE3 0,8% 11,6% 0,4% A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. 15,8% AES Tietê Arezzo Engie Smiles Telefônica Brasil 3,3% Carteira Dividendos Coinvalores 39,8% 42,0% Carteira Dividendos para Outubro 23,4% 27,6% 27,3% 25,9% Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 29/09/ meses Portfólio R$ R$ 6,4% 11,5% 8,0% 6,1% 4,9% 0,6% set-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI AES Tietê TIET11 20% 14,26 17,90 25,5% Eztec EZTC3 20% 22,50 -x- -x- Grendene GRND3 20% 26,73 33,00 23,5% Smiles SMLE3 20% 80,48 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 20% 50,28 -x- -x- 11

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores Desempenho dos Papéis Setembro/17 INCLUIR EZTC3 FLRY3 GRND3 EXCLUIR EGIE3 IGTA3 PARD3 0,8% 11,6% 0,4% 5,0% 1,3% AES Tietê Arezzo Engie Brasil Iguatemi Hermes Pardini A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. 4,2% 15,8% 3,3% Multiplus Smiles Telefônica Brasil -3,4% Transmissão Paulista 6,1% Tupy Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 42,0% Carteira Dividendos Ampliada para Outubro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 4,5% 33,1% 27,6% 27,3% 23,4% 23,1% 11,5% 8,0% 6,1% 4,9% 0,6% set-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Portfólio 29/09/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 14,26 17,90 25,5% Arezzo ARZZ3 10% 50,00 -x- -x- Eztec EZTC3 10% 22,50 -x- -x- Fleury FLRY3 10% 29,47 -x- -x- Grendene GRND3 10% 26,73 33,00 23,5% Multiplus MPLU3 10% 39,10 -x- -x- Smiles SMLE3 10% 80,48 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 10% 50,28 -x- -x- Transmissão Paulista TRPL4 10% 68,32 75,00 9,8% Tupy TUPY3 10% 17,80 -x- -x- 12

12 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Setembro/17 INCLUIR EXCLUIR 11,51% 0,99% 1,32% 6,39% 0,84% 3,97% 13,80% 7,31% 7,47% CVCB3 LEVE3 MOVI3 PARD3 MYPK3 LCAM3-0,01% Copasa CSU Eztec Pardini Iochp Maxion Le Lis Blanc Locamerica São Carlos Senior Solucion A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Ser 5,36% Carteira Small Caps Coinvalores 54,56% 57,70% 45,17% 41,47% 23,36% 27,29% 4,88% 3,68% set-17 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps Carteira Small Caps para Outubro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 29/09/ meses R$ R$ Restoque LLIS3 10% 40,60 x X Copasa CSMG3 10% 42,80 58,70 37,1% CSU CARD3 10% 10,95 X X Eztec EZTC3 10% 22,50 X X CVC Brasil CVCB3 10% 40,95 X X Metal Leve LEVE3 10% 19,90 23,0 15,6% Movida MOVI3 10% 8,38 X X São Carlos SCAR3 10% 40,74 X X Senior Solution SNSL3 10% 26,14 X X Ser Educacional SEER3 10% 31,20 X x 13

13 Indicadores Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 8,03% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,06% 0,06% 0,01% 0,00% 0,55% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 0,56% 0,55% 0,50% 5,35% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,51% -5,54% 0,77% 0,42% -2,84% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% -5,37% 0,52% 0,66% -2,80% Ouro -17,35% 12,04% 33,63-12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% -3,65% 2,29% -3,12% 11,10% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -0,72% 0,10% 0,47% -2,10% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -0,52% -7,42% 9,91% -4,74% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% 2,11% -6,21% 5,15% -6,63% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 2,54% 0,26% 2,08% 13,37% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 3,38% 1,27% 1,05% 20,67% S&P ,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91 % 1,16% 0,48% 1,93% 0,05% 1,93% 12,53% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 4,01% 3,95% 0,29% 14,40% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 10,03% 2,65% 3,75% 33,87% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% 3,26% 9,55% 4,64% 17,27% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 5,71% 9,04% 7,21% 32,60% Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 3,99% 6,22% 5,97% 25,23% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,51% 7,29% 4,91% 22,32% Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,66% 6,37% 4,68% 18,93% IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% -0,42% 4,00% 6,44% 4,69% 27,98% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 0,63% 4,62% 7,37% 5,54% 28,17% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 4,91% 7,35% 4,69% 24,29% Ibovespa % -2.91% % 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,80% 7,46% 4,88% 23,36% 14

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

15 Equipe Coinvalores MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Fabiana de Menezes Furlan fabiana.furlan@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Douglas Gallo douglasgallo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 16

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)