Análise de Mercado Analistas Responsáveis: Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira CNPI Sabrina Stefani Cassiano - CNPI

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1 Nº 213 Junho de 2018 Análise de Mercado Analistas Responsáveis: Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira CNPI Sabrina Stefani Cassiano - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Maio Carteira Sugerida para Junho Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA -10,87% 0,4 SMALL CAPS -11,31% -5,55% IND DIVIDENDOS -10,53% -2,6 ITAG -11,95% -3,51% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50-10,88% 0,68% IEE 5-8,45% 0,97% IGC -7,05% -3,49% IBRX ,91% -0,04% Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 1,05% -1,23% Nasdaq 5,32% 7,80% S&P 500 2,1 1,18% México Bolsa -7,64% -9,51% Merval -4,82% -5,01% Chile Stock MKT Select -4,48% -1,97% Stock Mkt 62,89% 2.765,03% Market Index -4,83% -9,8 MIB 30-9,15% -0,32% PSI -0,79% 1,49% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35-5,1-5,7 CAC 40-2,21% 1,62% FTSE 100 2,25% -0,12% TEL AVIV 25 2,79% -0,09% Hang Seng -1,10% 1,84% Shenzen 0,43% -6,40% NIKKEI -1,18% -2,47% KOSPI -3,67% -1,80% DAX 0,0-2,42% IGBC -0,95% 7,13% 03

4 Economia: Em poucas palavras... Maio 2018 E m maio, o Ibovespa ficou bastante pressionado tanto por questões externas quanto pelos problemas internos, encerrando o mês com expressiva queda de 10,9%. No exterior, o movimento de alta do petróleo gerou apreensão nos mercados financeiros globais. Em especial nos EUA, onde a percepção de uma inflação mais forte levou à interpretação de que o ritmo de subida nos juros poderia acelerar e contribuiu também para apreciar o dólar frente às demais moedas mundo afora. Aqui no Brasil, esses efeitos externos foram sentidos e culminaram na greve dos caminhoneiros na parte final do mês, trazendo impactos de ordem econômica a diversos setores e de natureza política para o governo. Começando pelos EUA, os principais indicadores da maior economia do mundo apontaram que o segundo trimestre começou em firme expansão e as sondagens mais recentes sustentaram esse bom momento econômico norte-americano. Este contexto associado aos registros iniciais de aceleração da inflação e nos salários por lá elevaram as taxas de juros dos títulos públicos, com a remuneração do papel de dez anos consolidando-se acima dos 3% a.a. no decorrer do mês passado. Adicionalmente, os números mais fracos de crescimento e inflação na Europa, no Japão e também na China favoreceram o aumento no diferencial de juros, assim como contribuíram para fortalecer o dólar norte-americano em relação às principais divisas mundiais, incluindo a moeda brasileira que ficou sob pressão em maio. Outro destaque internacional foi o preço do petróleo que registrou consistente alta mensal, chegando a encostar em US$ 80/barril, diante do contexto em que a demanda se fortalece e a oferta ainda sofre restrições, por conta do acordo celebrado no ano passado entre os países exportadores, tanto membros da OPEP quanto não membros, como é o caso da Rússia, para cortar a produção. No entanto, no encerrar do mês e com a apreciação no valor da commodity já existiam algumas sinalizações de países produtores em relação à possibilidade de retomar os níveis de produção anteriores ao acordo em vigor. O ambiente interno também reservou fortes emoções aos investidores, com a surpresa na manutenção da SELIC em 6,5% a.a. pelo Banco Central que havia dado indicações de uma queda adicional na reunião de maio. A rápida e surpreendente desvalorização do real frente ao dólar levou a autoridade monetária brasileira a intervir de modo a apenas suavizar a volatilidade na taxa cambial, mas sem alterar sua direção. A paralisação dos caminhoneiros em resposta à alta dos combustíveis pegou o governo de surpresa, sobretudo ao ganhar forte apoio popular, pressionando o Planalto a atender os pleitos dos grevistas, afetando as contas públicas e iniciando uma discussão entre a União e a Petrobras sobre a atual precificação dos combustíveis no mercado doméstico, que soou para os investidores como um novo ruído de interferência política na petroleira. 04

5 Economia: Em poucas palavras... Junho 2018 P ara junho, os desdobramentos políticos da greve dos caminhoneiros, os impactos fiscais no orçamento da União e os efeitos negativos sobre o crescimento econômico doméstico tendem a balizar os mercados. Lá fora, a trajetória dos juros nos EUA e as questões políticas na Europa deverão guiar o movimento das Bolsas ao longo do mês. Internacionalmente, destaque inicial para situação política italiana e espanhola. Desde os resultados fragmentados das eleições legislativas de março, encontrou-se muita dificuldade para se formar um governo na Itália, gerando efeitos negativos nos mercados bursáteis da região europeia. Finalmente, em 1º de junho, um novo governo foi formado pela coalizão partidária que colocou Giuseppe Conte como primeiroministro. Já na Espanha o problema político foi outro. Envolto em escândalos de corrupção, o governo espanhol, então liderado por Mariano Rayol, foi destituído em votação parlamentar (também no primeiro dia deste mês) que elegeu o líder opositor, Pedro Sánchez, como o novo premiê em exercício. Ambos os eventos deverão reduzir a recente volatilidade vista nos principais mercados do velho continente. Indo para os EUA, o foco político continua sob as conturbadas relações externas do país, diante das decisões do presidente Donald Trump. A última delas foi a proposta de elevar a tarifação de metais importados da União Europeia, Canadá e México (estes dois países que integram o bloco econômico NAFTA junto com os EUA) que tende trazer de volta os receios em torno de um guerra comercial liderada pelos norteamericanos. Em aspectos macroeconômicos, ressalta-se a reunião do Fed que termina em 13/jun e deverá confirmar mais uma alta no intervalo dos juros por lá. Isso é o esperado, portanto, as indicações e a própria revisão nas projeções da autoridade monetária que ficarão no radar dos mercados que dividem suas apostas entre três e quatro elevações nos juros neste ano, sendo que as declarações mais recentes dos principais membros do Fed tiveram um tom mais conservador, ou seja, sinalizando três altas em Por fim, vale registrar que os países-membros da OPEP se reunirão no próximo dia 22 e há expectativas de que o acordo de produção reduzida seja revisto, o que poderá movimentar de maneira relevante as cotações da commodity. Aqui no Brasil, os custos fiscais e políticos do governo para atender a demanda dos caminhoneiros devem centrar a pauta dos investidores. A arrecadação perdida com a suspensão dos tributos sobre os combustíveis, estimada preliminarmente pelo governo em R$ 13,5 bilhões apenas para subsidiar o diesel, abre a discussão em torno das contrapartidas fiscais, dos impactos econômicos e também da atual política de preços da Petrobras. Discussões estas que já levaram ao pedido de demissão do então presidente da estatal, Pedro Parente, logo no primeiro dia deste mês. Embora se tenham eventos capazes de beneficiar a trajetória das principais Bolsas mundiais, para junho o cenário de incerteza permanece. Assim, o IBOV tende a se manter volátil, ainda mais considerando o panorama para a disputa presidencial que se aproxima cada vez mais. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE MAIO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Junho 1,17% 0,30% 0,87% 1,17% 0,30% Julho 5,7 4,80% 0,9 7,00% 5,12% Ibovespa Agosto 8,38% 7,4 0,93% 15,97% 12,95% Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 21,19% 18,47% Outubro 0,23% 0,02% 0,21% 21,47% 18,49% Novembro -5,37% -3,15% -2,23% 14,94% 14,77% Dezembro 9,31% 6,1 3,15% 25,64% 21,83% Janeiro (18) 8,21% 11,14% -2,93% 35,9 35,40% Fevereiro 1,52% 0,52% 1,00% 38,03% 36,11% Março -0,63% 0,01% -0,65% 37,1 36,13% Abril 2,62% 1,31% 1,32% 40,75% 37,91% Maio -7,97% -10,87% 2,90% 29,53% 22,91% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 3,10% 0,4 Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 3697,72% Carteira Ibovespa -7,97% mai-18-10,87% No Ano ,38% 06

7 Desempenho de Maio Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 30/04/ /05/2018 Período AZUL AZUL4 36,40 26,51-27,17 B3 B3SA3 25,30 21,77-13,95 BRASKEM BRKM5 43,76 45,40 3,74 CCR CCRO3 11,96 10,30-13,88 COSAN CSAN3 38,67 38,80 0,34 GERDAU GGBR4 16,57 14,80-10,70 ITAÚ ITUB4 8% 50,98 42,97-15,72 KLABIN KLBN11 5% 21,08 20,99-0,45 KROTON KROT3 13,87 10,81-22,05 MAGAZ LUIZA MGLU3 5% 106,71 108,42 1,60 METAL LEVE LEVE3 23,48 27,00 14,97 PETROBRAS PETR4 10% 22,92 18,98-17,21 RAIADROGASIL RADL3 5% 68,78 62,27-9,46 SMILES SMLS3 5% 68,64 58,27-15,11 TRISUL TRIS3 2,64 2,63-0,38 VALE VALE3 8% 48,67 50,63 4,03 Total 100% -7,97% Ibovespa IBOV ,87% Portfólio Coinvalores Performance Maio/18 Portifolio Coin Ibovespa -7,9% -10,8% 30-abr 7-mai 11-mai 17-mai 23-mai 30-mai Desempenho dos Papéis 14,97% 3,74% 0,34% 1,60% 4,03% -0,45% -0,38% -13,95% -13,88% -10,70% -9,4-15,72% -17,21% -15,11% -22,05% -27,17% Azul B3 Braskem CR Cosan Gerdau Itau Klabin Kroton Mag. Luiza Metal Leve Petrobras RaiaDrogasil Smiles Trisul Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Junho Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '18e P/L '18e Cotação Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX 30/05/18 Jun/19 Bancos de Varejo 8% 27,08 25,15 Itaú ITUB4 8% 10,51 9,55 2,30 x x 42,98 x x Autopeças -x- 0,21 Tupy TUPY3 -x- -x- 1,30 199,0 13,0 17,95 22,00 22, Varejo Geral 1,66 3,13 Magazine Luiza MGLU3 0,43 0,39 10,0 686,0 29,9 108,42 x x Siderurgia 1,99 1,81 Gerdau GGBR4 0,96 0,88 1, ,0 19,8 14,80 20,00 35,1% Plataforma de Negociação 3,66 3,32 B3 B3SA3 3,66 3,32 1, ,3 17,8 21,77 X x Logística/Transportes 1,61 1,46 Rumo RAIL3 1,19 1,08 2,80 430,2 5,0 13,81 X x Mineração 8% 10,50 9,54 Vale VALE3 8% 9,99 9,08 1, ,0 11,8 50,63 X x Construção Civil 0,60 0,70 Trisul TRIS3 -x- -x- 1,39 x x 2,63 X x Educacional 3,21 3,06 Kroton KROT3 2,14 1,94 1, ,7 8,6 10,81 X x Companhias Aéreas -x- -x- Azul AZUL4 -x- -x- 2,90 x x 26,51 X x Concessões de Infra 1,60 1,46 CCR CCRO3 1,42 1,29 2, ,2 10,3 10,30 X x Petróleo 5,24 4,76 Petrobras PETR4 5,24 4,76 0, ,0 9,9 18,98 X x Comércio Farmacêutico 1,53 1,39 RD RADL3 1,53 1,39 6,40 794,0 25,8 62,27 90,00 44,5% Petroquímico 0,89% 0,81% Braskem BRKM5 0,89% 0,81% 4, ,0 10,3 45,40 55,00 21,1% Papel e Celulose 2,24% 2,03% Klabin KLBN11 0,68% 0,62% 3, ,8 22,2 20,99 x X Distribuição de Óleo e Gás 2,92% 3,3 Cosan CSAN3 0,50% 2,90% 1, ,0 11,7 38,80 51,30 32,2% Divisão por Setores da Carteira de Junho 8% 8% Autopeças Siderurgia Bancos Logistica/Transportes Mineração Concessões Comércio Geral Comércio Farmacêutico Educação Construção Civil Petroleo Distribuição Aviação Plataforma Negociação Papel e Celulose Petroquimico 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR TUPY3 LEVE3 Vislumbramos a recente desvalorização de seus papéis como uma oportunidade para incluí-los em nosso portfólio, tendo em vista que o crescimento pujante da economia norte-americana, seu principal mercado de atuação, e a recuperação da demanda interna devem favorecer seu desempenho operacional. A expressiva valorização do dólar vista nesse último mês também tende a trazer impacto positivo para seus números. Conforme esperávamos, a MAHLE Metal Leve apresentou bom desempenho nesse início de ano, e a tendência segue positiva para o restante do ano. Entretanto, tendo em vista a expressiva valorização de suas ações, que registram alta de mais de 30% desde que a incluímos na carteira, há sete meses, e a falta de drivers de curtíssimo prazo, por ora, optamos por retirar LEVE3 de nossa carteira recomendada. RAIL3 SMLS3 O panorama operacional segue favorável para a companhia e a emissão no início do ano de títulos de dívida externa com vencimento somente para 2025 trouxe cerca de R$ 2 bilhões que deverão contribuir para a reestruturação do seu endividamento. Além disso, sinalizações mais positivas tanto do governo quanto dos agentes reguladores sobre a renovação antecipada das concessões ferroviárias da Rumo tendem a favorecer aos ativos RAIL3, em nossa visão. Ainda vemos a companhia como uma ótima opção para investidores com foco no médio / longo prazo, estando seus papéis bem abaixo do valor que consideramos justo, mas optamos por tirar a companhia da nossa carteira nesse mês, para incluir empresas que tenham drivers mais voltados para o curto prazo, além de um perfil de risco mais moderado. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Maio/18 INCLUIR EXCLUIR -10,3% -7,8% -7,3% -3,8% ABEV3 IRBR3 TRPL4 CSMG3 LIGT3 MRVE3-29, Copasa Light MRV Multiplus Tupy A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Carteira Dividendos Coinvalores 17,3% 22,4% Carteira Dividendos para Junho 12,4% Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 0,5% 0,5% 2, 7,7% Portfólio 30/Mai/18 12 meses R$ R$ Ambev ABEV3 20% 19,69 25,00 27,0% -11,8% -2,7% -7,1% -10,9% -10,5% mai-18 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Transmissão Paulista TRPL4 20% 64,52 75,10 16,4% IRB IRBR3 20% 48,22 -x- -x- Multiplus MPLU3 20% 26,00 -x- -x- Tupy TUPY3 20% 17,95 22,00 22, 10

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores Desempenho dos Papéis Maio/18 INCLUIR EXCLUIR 3,7% 15,0% 6,4% ABEV3 IRBR3 TRPL4 CSMG3 LIGT3 MRVE3-10,3% -10,5% -29, -7,8% -7,3% -7,4% -3,8% Braskem Cemig Eztec Light Metal Leve MRV Multiplus SLC Telefonica Tupy A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 22,4% 22,4% 12,4% 7,7% 0,5% 1,3% 0,5% 2, -2,7% -5,2% -10,9% -10,5% mai-18 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Junho Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/Mai/18 12 meses R$ R$ Braskem BRKM5 10% 45,40 55,00 21,1% Ambev ABEV3 10% 19,69 25,00 27,0% Eztec EZTC3 10% 17,99 -x- -x- Transmissão Paulista TRPL4 10% 64,52 75,10 16,4% Metal Leve LEVE3 10% 27,00 -x- -x- IRB IRBR3 10% 48,22 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% 26,00 -x- -x- SLC Agrícola SLCE3 10% 45,30 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 10% 45,50 -x- -x- Tupy TUPY3 10% 17,95 22,00 22, 11

12 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Maio /2018 INCLUIR CARD3 SLCE3 EXCLUIR BEEF3 MEAL3 A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 15,0% -12, -10,3% -10,5% -9,8% -13,7% -14,0% ABC Copasa Eztec IMC Light Metal Leve Minerva Movida Ser Educacional 4,2% -5,9% São Carlos Carteira Small Caps Coinvalores 22,9% 20,1% 18, 0,9% -5,7% -8,7% -10,9% -11,3% -10, mai-18 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps Carteira Small Caps para Junho Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/Mai/18 12 meses R$ R$ Banco ABC ABCB4 10% 16,40 -x- -x- CSU CARD3 10% 6,79 -x- -x- Copasa CSMG3 10% 43,20 58,00 34,3% Eztec EZTC3 10% 17,99 -x- -x- SLC SLCE3 10% 45,30 -x- -x- Light LIGT3 10% 12,35 20,00 61,9% Metal Leve LEVE3 10% 27,00 -x- -x- Movida MOVI3 10% 6,90 -x- -x- Ser Educacional SEER3 10% 17,29 -x- -x- Sonae Sierra SSBR3 10% 21,07 -x- -x- 12

13 Indicadores Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 10,81% 13,24% 14,00% 9,93% 0,58% 0,4 0,53% 0,52% 0,52% 2,64% TR 0,97% 1,94% 2,01% 0,55% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Poupança 7,1 8,15% 8,30% 6,94% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 2,53% US$ Comercial 13,39% 47,01% -17,84% 1,79% -3,78% 1,90% 1,79% 6,0 6,22% 12,43% US$ Ptax 13,14% 33,63% -16,54% 1,50% -4,40% 2,61% 2,43% 4,73% 7,35% 12,97% Ouro 12,04% 33,63-12,32% 13,89% 0,52% 3,68% 0,32% 4,21% 5,97% 15,45% IGPM 3,69% 10,54% 7,75% -0,52% 0,7 0,07% 0,64% 0,57% 1,38% 3,45% T-Bonds 10 Y -28,62% 4,61% -5,15% -1,88% 13,33% 5,44% -4,4 7,15% -3,95% 17,50% T-Bonds 30 Y -30,5 9,82% 1,42% -10,55% 7,30% 6,3-5,02% 4,38% -3,55% 9,12% Dow Jones 7,52% -2,23% 13,42% 25,08% 5,79% -4,28% -3,70% 0,25% 1,05% -1,23% Nasdaq 13,40% 5,73% 5,89% 28,24% 7,3-1,87% -2,88% 0,04% 5,32% 7,80% S&P ,39% -0,73% 9,54% 19,42% 5,62% -3,89% -2,69% 0,27% 2,1-1,19% IEE 3,47% -8,68% 45,58% 10,04% 2,14% 3,41% -1,24% 5,73% -8,45% 0,97% Ind Des Imobiliário -18,22% -21,38% 32,72% 32,10% 3,83% -3,8-0,88% -5,62% -9,27% -15,27% Ind Set Industrial -4,61% 5,2-0,25% 20,14% 4,9 0,05% 0,78% 0,88% -6,30% 0,04% Ind Set Consumo 11,61% -6,70% 13,23% 33,14% 1,3-3,58% -0,64% -1,08% -10,79% -14,30% Ind. Carb. Eficiente 6,89% -10,45% 30,3 23,75% 13,39% -1,84% 1,80% -2,08% -12,41% -2,81% Midlarge Cap -1,35% -11,68% 29,91% 25,43% 11,44% 0,55% 0,22% 0,55% -10,79% 0,73% Índice Sust. Emp. -1,94% -12,88% 13,79% 17,41% 7,8-2,8 0,71% 0,49% -7,95% -2,39% IGC Diferenciada 5,81% -6,40% 18,38% 29,92% 8,21% -0,32% -1,02% 0,7-10,88% -4,13% ITAG 7,55% -10,72% 30,24% 28,27% 10,01% -0,45% -0,2 0,33% -11,95-3,51% IBRX Índice Brasil -2,78% -12,41% 36,70% 27,55% 10,74% 0,42% 0,08% 0,82% -10,91% -0,04% Ibovespa -2.91% % 38,94% 26,8 11,14% 0,52% 0,01% 0,88% -10,87% 0,4 13

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Sabrina Stefani Cassiano (CNPI) sabrina.cassiano@coinvalores.com.br r.493 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Felipe Martins Silveira (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose Felipe Marins Silveira (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 14

15 Equipe Coinvalores MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Fabiana de Menezes Furlan fabiana.furlan@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Maurício Munhoz da Silva mauricio.munhoz@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br Robson Sergio Vieira robson.vieira@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Adir Mathiuce da Silva Junior a.mathiuce@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br Regivan Ferreira do Nascimento regis.nascimento@coinvalores.com.br 15

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)