Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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1 Nº 204 Setembro de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Agosto Carteira Sugerida para Setembro Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 7,46% 17,61% SMALL CAPS 8,58% 40,02% IND DIVIDENDOS 6,96% 20,19% ITAG 7,37% 21,44% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 7,28% 17,56% IEE 5 3,95% 14,06% IGC 6,44% 20,19% IBRX 100 7,35% 18,72% Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 0,26% 11,06% Nasdaq 1,27% 19,42% S&P 500 0,05% 10,40% México Bolsa 0,39% 12,20% Merval 9,30% 39,43% Chile Stock MKT Select 1,75% 24,13% Stock Mkt 68,88% 642,51% Market Index -1,43% 8,58% MIB 30 0,85% 12,66% PSI -0,63% 10,20% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35-1,93% 10,13% CAC 40-0,16% 4,59% FTSE 100 0,80% 4,03% TEL AVIV 25-1,99% -0,88% Hang Seng 2,37% 27,13% Shenzen 2,68% 8,29% NIKKEI -1,40% 2,78% KOSPI -1,64% 16,62% DAX -0,52% 5,01% IGBC 0,84% 9,32% 03

4 Economia: Em poucas palavras... Agosto 2017 E m agosto, o andamento das medidas do ajuste fiscal no Congresso e, principalmente, o anúncio do plano de privatizações do governo federal trouxeram ânimo à Bolsa paulista. Lá fora, os eventos também contribuíram para o desempenho do nosso mercado, tendo maior destaque a provável postergação da subida dos juros para 2018 nos EUA. Há tempos o ambiente internacional tem convivido com variados fatores de incerteza, principalmente na seara política, mas muitos dos focos de risco refluíram no decorrer do mês passado. Nos EUA, por exemplo, a perspectiva embutida nos contratos futuros de que o Fed venha novamente a elevar a sua taxa de juros ainda neste ano recuou a cerca de 30%. As declarações de Janet Yellen e do presidente do BCE, Mario Draghi, no simpósio anual de Jackson Hole tiveram impacto positivo sobre as expectativas de mercado para a trajetória da política monetária nas economias centrais, uma vez que tanto o aumento dos juros nos EUA quanto o fim do programa de compra de ativos europeus podem ser postergados para 2018 diante da recuperação ainda aquém das metas das instituições, sobretudo para a taxa de inflação. Em contrapartida, entre os emergentes, a economia chinesa segue apresentando crescimento próximo das metas estabelecidas por Pequim e os dados divulgados em agosto surpreenderam positivamente os mercados e beneficiaram a recuperação (ainda que moderada) dos preços das commodities. Já o mercado doméstico parecem vir relativizando os riscos fiscais e políticos. Além da reação modesta do Risco-Brasil e da cotação cambial aos eventos externos e internos recentes, as projeções de mercado para a taxa básica de juros continuaram a ser revistas para baixo, tendo a mediana do Boletim Focus atingido 7,25% ao ano para a SELIC no final de Parte dessa resiliência dos mercados pode ser atribuída a novos sinais de consolidação da recuperação da economia pelos indicadores recentes que mostraram estabilização da geração líquida de empregos formais e crescimento surpreendente das vendas do comércio, assim como houve recuperação nos índices de confiança. Adicionalmente, o encaminhamento de pautas positivas para as contas publicas, tais como a do Refis e a criação da TLP, no Legislativo também contribuíram. Contudo, o maior impulso veio da divulgação do programa de privatizações do governo que envolvem 57 ativos de controle estatal que irão à iniciativa privada. Dentre esses, o de maior destaque foi a proposta de redução de participação da União na Eletrobras que, segundo estimativas de técnicos do governo, podem render cerca de R$ 20 bilhões aos cofres públicos. Com isso, o IBOV subiu em agosto 7,5%, mas ficou abaixo da performance da nossa carteira recomendada e, ainda mais, do portfólio de small caps que valorizou 10,3% somente neste mês. Vale registrar ainda que todas as nossas carteiras recomendadas continuam com boa vantagem sobre o índice em

5 Economia: Em poucas palavras... Setembro 2017 P ara setembro, a agenda política segue no radar dos investidores logo na primeira semana com a tramitação das mudanças nas metas fiscais de 2017 e do próximo ano, assim como outras ações de suma importância para as contas da União e para a recuperação da economia no país que também deverá contar com mais uma redução na taxa básica de juros já no dia 6. No cenário internacional, a farta liquidez global tende a começar a ser reduzida pelo início do processo de normalização do balanço do Fed que deve ser indicado na reunião do próximo dia 20, mas iniciado a partir de outubro. No Brasil, a economia mostra sinais mais consistentes de que se recupera, tal como o PIB do segundo trimestre que cresceu 0,2% marginalmente e 0,3% em relação ao mesmo trimestre de Pela ótica da despesa, o consumo das famílias voltou a crescer após nove trimestres, com expansão de 1,4%. Já o consumo do governo (-0,9%) e a formação bruta de capital fixo (-0,7%) continuaram a registrar queda sequencial. Novamente o destaque foi o setor externo, com as exportações aumentando 0,5%, enquanto que as importações caíram 3,5% em relação ao primeiro trimestre, elevando a contribuição líquida para o PIB. A perspectiva é de que a dinâmica econômica melhore no segundo semestre deste ano, apesar das incertezas políticas. Isso porque na primeira quinzena deste mês deverá ser entregue pela PGR uma nova denúncia contra o presidente Michel Temer, abrindo espaço para a volatilidade voltar com força ao nosso mercado. Entretanto, a percepção é de que a base de apoio do governo tende a se manter bem próxima daquela que rejeitou a abertura da primeira denúncia enviada ao Congresso. Nesse meio tempo, aguarda-se que a revisão das metas fiscais, a criação da TLP, o Refis e a reforma eleitoral caminhem nas casas legislativas, além da reforma da previdência poder retomar sua tramitação. Por fim, esperam-se também os leilões do setor de energia programados para o final de setembro e que, se bemsucedidos, devem animar os investidores. O ambiente internacional tende a seguir favorável, sobretudo pela manutenção dos preços das commodities, ainda que a demanda chinesa mostre maior arrefecimento ao longo do segundo semestre. Na zona do euro, a visão de que o BCE não terá pressa para retirar os estímulos monetários tão cedo deverá se consolidar nos mercados. Embora o Fed possa sinalizar sobre a redução do seu balanço, o enxugamento da liquidez deverá ser bastante paulatina e impactar moderadamente o fluxo de capitais mundo afora. Mas é preciso destacar a turbulenta conjuntura política norte-americana que pode resultar no atraso da aprovação do orçamento federal e da elevação do teto de endividamento, com potencial de provocar nova paralisia de atividades do governo, o chamado shutdown, tal como ocorreu em Neste contexto, consideramos que o ambiente externo seguirá relativamente neutro para balizar o desempenho do Ibovespa que certamente se norteará muito mais pelos eventos políticos internos. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE AGOSTO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 1,56% 0,80% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 12,88% 12,13% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 7,46% 6,92% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 3,72% 4,02% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 10,64% 11,69% Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 17,34% 15,13% Março -1,63% -2,52% 0,88% 15,43% 12,23% Abril 1,09% 0,64% 0,44% 16,68% 12,96% Maio -5,58% -4,12% -1,47% 10,17% 8,31% Junho 1,17% 0,30% 0,87% 11,46% 8,63% Julho 5,76% 4,80% 0,96% 17,88% 13,85% Agosto 8,38% 7,46% 0,93% 27,77% 22,34% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 8,38% 7,46% 23,19% 17,61% 27,77% 22,34% 2844,42% Carteira Ibovespa 403,71% ago-17 No Ano 12 meses

7 Desempenho de Agosto Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/07/ /08/2017 Período Bradesco BBDC4 5% 30,17 33,58 11,29 CCR CCRO3 6% 17,08 17,46 2,23 Cosan CSAN3 6% 36,1 38,59 6,89 CSU CARD3 6% 8,96 9,82 9,59 Eztec EZTC3 6% 19,58 22,28 13,78 Gerdau GGBR4 8% 10,64 11,85 11,36 Iguatemi IGTA3 6% 36,7 37,4 1,91 Iochpe-maxion MYPK3 6% 16,88 20,2 19,66 Itaú ITUB4 5% 36,93 40,35 9,25 Lojas Americanas LAME4 6% 15,67 17,77 13,41 M. Dias Branco MDIA3 6% 50,57 49,1-2,92 Petrobras PETR4 8% 13,29 13,65 2,7 São Carlos SCAR3 6% 34,26 35,8 4,49 Ser Educacional SEER3 6% 25,59 29,19 14,06 Smiles SMLE3 8% 65,09 69,51 6,79 Vale VALE5 6% 29,17 32,57 11,65 Total 100% 8,38% Ibovespa IBOV ,46% Portfólio Coinvalores Performance Agosto/17 Portifolio Coin 8,38% Ibovespa 7,46% Desempenho dos Papéis 11,30% 2,22% 6,90% 9,60% 13,79% 11,36% 1,91% 19,67% 9,25% 13,40% 2,71% 4,50% 14,07% 6,79% 11,66% Bradesco CCR Cosan CSU Eztec Gerdau Iguatemi Iochp Maxion Itau Lojas Americanas -2,92% M.Dias Branco Petrobras São Carlos Ser Smiles Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Setembro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX 31/08/17 set/18 Bancos de Varejo 10% 26,80 25,83 Bradesco BBDC4 5% 8,46 7,53 1, ,4 10,6 33,58 -X- -X- Itaú ITUB4 5% 10,81 9,63 2, ,7 10,2 40,35 -X- -X- Alim. / Massas e Farin. 6% x 0,32 M Dias Branco MDIA3 6% x 0,32 3,60 720,0 223,1 49,10 61,00 24,2% Autopeças 6% x 0,19 Iochpe-Maxion MYPK3 6% x 0,19 1,20 -X- -x- 20,20 -X- -X- Comércio Varejista 6% 1,99 4,26 Lojas Americanas LAME4 6% 1,02 0,91 6,60 223,0 117,9 17,77 21,00 18,2% Siderurgia 8% 2,10 1,87 Gerdau GGBR4 8% 1,01 0,90 0,80 934,0 21,6 11,85 13,90 17,3% Shopping Centers 6% 0,98 1,38 Iguatemi IGTA3 6% -x- 0,25 2,40 192,8 34,2 37,40 -x- -x- Saneamento 6% 0,94 1,04 Sabesp SBSP3 6% 0,94 0,84 1, ,3 8,0 32,15 40,00 24,4% Programa de Fidelidade 8% 0,90 0,43 Smiles SMLE3 8% 0,34 0,31 16,40 593,3 14,5 69,551 -x- -x- Mineração 6% 9,56 8,05 Vale VALE5 6% 9,04 8,05 1,30 -x- -x- 32,57 -x- -x- Construção Civil 6% 0,60 0,66 Eztec EZTC3 6% x 0,09 1,30 153,6 23,9 22,28 -x- -x- Educacional 6% 2,25 2,70 Ser Educacional SEER3 6% x 0,08 3,30 220,3 16,5 29,19 -x- -x- Locação Comercial 6% x 0,10 São Carlos SCAR3 6% x X 1,50 38,3 52,7 35,80 -x- -x- Concessões de Infra 6% 1,84 1,64 CCR CCRO3 6% 1,67 1,49 4, ,2 23,7 17,46 -x- -x- Petroleo 8% 8,09 7,20 Petrobras PETR4 8% 4,84 4,31 0,70 -x- -x- 13,65 -x- -x- Energia - Integradas 6% 2,73 2,43 Copel CPLE6 6% 0,25 0,22 0,50 -x- -x- 28,74 38,70 34,7% Divisão por Setores da Carteira de Agosto 6% 6% 6% 8% 6% 6% 10% 6% 8% 8% 6% 6% 6% 6% 6% Saneamento Siderurgia Bancos Prog. de Fidelidade Mineração Concessões Comércio Geral Educação Construção Civil Petroleo Energia Locação Comercial Shopping Center Autopeças Massa e Farinhaceos 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR SBSP3 CARD3 No início de outubro a ARSESP deve homologar o resultado preliminar da segunda revisão periódica. Vislumbramos que a agência deve acatar parte das contribuições entregues na consulta pública e, portanto, aumentar o reajuste proposto inicialmente de 4,3%. Trabalhamos com alta próxima a 9,6%. Nossa recomendação no último mês se mostrou bastante acertada com rentabilidade de 9,60% em agosto, muito pautada no resultado do 2º trimestre, muito favorável para a companhia. Consideramos que a companhia deve continuar a mostrar bons resultados nos próximos trimestres, mas optamos por realizar o lucro do último mês. CPLE6 CSAN3 A alta nos preços de energia no mercado de curto prazo deve favorecer os resultados da companhia, assim como no 2 trimestre, quando seus números superaram as estimativas. As possíveis mudanças no atual modelo do setor elétrico também perfazem boas perspectivas. Nesse contexto, e tendo em vista que suas ações ainda encontram-se descontadas em bolsa optamos por incluir os ativos da CPLE6 nesse mês. Mantemos visão positiva para os papéis da Cosan, que vem ganhando mercado na área de distribuição de combustíveis e deve se beneficiar da recente imposição de cotas para importação de etanol. Porém, diante da falta de drivers de curtíssimo prazo retiramos seus papéis de nossa carteira recomendada, tão apenas para abrir espaço para ativos com maior potencial de valorização em setembro. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Agosto/17 INCLUIR ARZZ3 VIVT4 EXCLUIR PARD3 TAEE11 2,5% 7,5% A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. 7,4% AES Tietê Engie Hermes Pardini Smiles Taesa 6,8% -2,2% Carteira Dividendos Coinvalores 31,4% 33,5% Carteira Dividendos para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 4,4% 22,3% 20,2% 19,0% 17,6% 12,0% 7,5% 7,0% 7,3% 0,8% ago-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI 31/08/ meses Portfólio R$ R$ AES Tietê TIET11 20% 14,15 17,90 26,5% Arezzo ARZZ3 20% 45,78 -x- -x- Engie Brasil EGIE3 20% 36,10 40,00 10,8% Smiles SMLE3 20% 69,51 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 20% 48,84 -x- -x- 11

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores INCLUIR ARZZ3 EXCLUIR TAEE11 2,5% 7,5% 1,9% 7,4% AES Tietê Engie Iguatemi Hermes Pardini Desempenho dos Papéis Agosto/17-3,9% A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. 6,8% -2,2% Multiplus Smiles Taesa Telefônica Brasil 4,6% 1,1% Transmissão Paulista 15,9% Tupy Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 36,0% 27,4% 23,6% 20,2% 17,6% 15,2% 13,4% 7,5% 7,0% 7,3% 4,1% 0,8% ago-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 31/08/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 14,15 17,90 26,5% Arezzo ARZZ3 10% 45,78 -x- -x- Engie Brasil EGIE3 10% 36,10 40,00 10,8% Iguatemi IGTA3 10% 37,40 -x- -x- Hermes Pardini PARD3 10% 30,40 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% 37,51 -x- -x- Smiles SMLE3 10% 69,51 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 10% 48,84 -x- -x- Transmissão Paulista TRPL4 10% 70,75 -x- -x- Tupy TUPY3 10% 16,78 18,90 12,6% 12

12 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Agosto 2017 INCLUIR EXCLUIR 1,96% 1,72% 9,60% 13,79% 7,42% 19,67% 11,50% 4,50% 18,83% 14,07% LLIS3 ALUP11 Alupar Copasa CSU Eztec IhPardini Iochp Maxion Locamerica São Carlos Senior Solution A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Ser 10,31% Carteira Small Caps - Coinvalores 51,96% 46,70% 40,02% 37,44% 22,34% 17,61% 7,46% 8,58% ago-17 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps Carteira Small Caps para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 31/08/ meses R$ R$ Restoque LLIS3 10% 40,26 -x- -x- Copasa CSMG3 10% 43,11 58,70 36,2% CSU CARD3 10% 9,82 -x- -x- Eztec EZTC3 10% 22,28 -x- -x- Hermes Pardini PARD3 10% 30,40 -x- -x- Iochpe Maxion MYPK3 10% 20,20 -x- -x- Locamerica LCAM3 10% 12,80 -x- -x- São Carlos SCAR3 10% 35,80 -x- -x- Senior Solution SNSL3 10% 24,36 -x- -x- Ser Educacional SEER3 10% 29,19 -x- -x- 13

13 Indicadores Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 7,34% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,06% 0,06% 0,01% 0,55% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 0,56% 0,55% 4,83% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,51% -5,54% 0,77% -3,25% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% -5,37% 0,52% -3,44% Ouro -17,35% 12,04% 33,63-12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% -3,65% 2,29% 9,09% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -0,72% 0,10% -2,56% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -0,52% -7,42% -13,33% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% 2,11% -6,21% -11,20% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 2,54% 0,26% 11,06% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 3,38% 1,27% 19,42% S&P ,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91 % 1,16% 0,48% 1,93% 0,05% 10,40% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 4,01% 3,95% 14,06% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 10,03% 2,65% 29,03% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% 3,26% 9,55% 12,07% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 5,71% 9,04% 23,68% Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 3,99% 6,22% 18,18% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,51% 7,29% 16,60% Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,66% 6,37% 13,61% IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% -0,42% 4,00% 6,44% 20,19% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 0,63% 4,62% 7,37% 21,44% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 4,91% 7,35% 18,72% Ibovespa % -2.91% % 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,80% 7,46% 17,61% 14

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

15 Equipe Coinvalores MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Fabiana de Menezes Furlan fabiana.furlan@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Douglas Gallo douglasgallo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 16

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)