Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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1 Nº 200 Maio de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Abril Carteira Sugerida para Maio Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 0,64 8,59 SMALL CAPS 3,41 20,05 IND DIVIDENDOS 0,92 15,08 ITAG 2,23 11,91 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 0,60 8,42 IEE -1,93 8,57 IGC 2,17 10,52 IBRX 100 0,88 9,09 Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 1,34 5,96 Nasdaq 2,30 12,34 S&P 500 0,91 6,49 México Bolsa 1,48 7,93 Merval 3,72 24,25 Chile Stock MKT Select 0,24 15,51 Stock Mkt 31,49 81,96 Market Index 1,78 7,22 MIB 30 0,57 7,14 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 2,42 14,58 CAC 40 2,83 8,33 FTSE 100-1,62 0,86 TEL AVIV 25 1,59-0,85 Hang Seng 2,09 11,88 Shenzen -2,11 1,64 NIKKEI 1,52 0,43 KOSPI 2,09 8,83 DAX 1,02 8,34 PSI 0,52 7,57 03

4 Economia: Em poucas palavras... E m abril, o Ibovespa foi bastante influenciado pela elevação das incertezas políticas internas que deram o tom de volatilidade para a bolsa paulista que chegou a cair bem no decorrer do mês, influenciado também pela aversão global ao risco, com a escalada das tensões envolvendo EUA x Síria x Rússia e EUA x Coreia do Norte x China. A metade final do mês foi de recuperação, com um cenário mais ameno lá fora, corroborado pelo resultado do primeiro turno da eleição francesa. Começando pelas questões geopolíticas, a retaliação norte-americana ao ataque químico que atingiu áreas controladas por opositores do regime sírio inundou o mercado bursátil de aversão ao risco logo na primeira semana do mês e, posteriormente, se agravou pelo acirramento das tensões entre EUA e a Coreia do Norte com movimentos militares de parte a parte. No decorrer do mês, essas tensões foram se atenuando. Porém, a maior contribuição para o retorno do otimismo nas bolsas mundiais veio da Zona do Euro. O resultado do primeiro turno das eleições francesas, em 23/abr, conferiu probabilidade largamente preponderante à vitória do candidato independente (e pró-euro) Emmanuel Macron sobre a candidata ultranacionalista (e anti-euro) Marine Le Pen, o que foi bem recebido pelos mercados. Essa notícia veio num momento em que os indicadores de atividade econômica da região apontam as leituras mais favoráveis em cerca de seis anos, reforçando o otimismo em relação a Europa no curto prazo. Da China vieram as sinalizações mais contundentes de que a dinâmica econômica no 1º trim/17 foi o pico do ano e que a partir de agora a Abril 2017 tendência geral é de arrefecimento nos indicadores de atividade por lá. Nos EUA, depois de ser bloqueado pelo Congresso e mesmo pelo Poder Judiciário, o presidente Donald Trump vem tentando emplacar, novamente, algumas das promessas feitas durante sua campanha, como por exemplo a redução da tributação corporativa. Nesse quadro complexo, o Fed seguiu dando sinalizações de que pretende elevar a taxa básica de juros apenas mais duas vezes neste ano, tanto por conta das dificuldades de Trump colocar em prática sua política econômica, como pelo enfraquecimento recente da atividade norte-americana. Vale registrar que a probabilidade de duas subidas no juros em 2017 está pouco acima de 50% por lá, isso significa dizer que, se o Fed mantiver seu plano, os mercados poderão passar por uma correção razoável até o final do ano. Aqui no Brasil, entre idas e vindas, a tramitação da Reforma da Previdência continuou balizando a bolsa paulista. Com o governo federal cedendo em alguns pontos da proposta original, estima-se que a economia prevista inicialmente já tenha sido reduzida na ordem de 25% a 30% com as alterações feitas no texto. Em termos macroeconômicos tivemos pouca novidade, uma vez que os dados têm se recuperado moderadamente e em segmentos específicos da economia, ao invés de uma forma generalizada. Neste contexto atribulado e severamente volátil, a seletividade na escolha das ações se mostrou ainda mais importante e em geral, nossas carteiras tiveram um comportamento positivo, sobretudo nosso portfólio de small caps que subiu 4,0%, no mês em que o principal índice de ações brasileiras avançou apenas 0,. 04

5 Economia: Em poucas palavras... A gora já para maio, torna-se cada vez mais crucial o andamento do ajuste fiscal por aqui. Lá fora, a eleição presidencial na França nesse domingo movimentará os mercados, assim como as incertezas com o pleito no Reino Unido em junho e a implementação prática das políticas econômicas de Donald Trump nos EUA serão foco de atenção dos investidores. Os acontecimentos recentes na seara geopolítica tendem a influir nos mercados que ficam de olho em suas implicações econômicas. Com destaque para o protagonista dos EUA, o curto prazo certamente ainda deve ser cautela mundo afora. Em aspectos fiscais, o rascunho da proposta de reforma tributária apresentado no fim do mês passado sugere que Trump ainda persegue uma política fiscal que estimule a economia interna. Contudo, o baixo grau de detalhamento da proposta reforça a percepção de que o governo não encontrará apoio parlamentar suficiente para passar uma proposta muito ambiciosa, de modo que prevalece a expectativa de que o estímulo fiscal à atividade deverá ser apenas moderado, insuficiente para catalisar uma aceleração muito expressiva e consistente da economia ainda neste ano. Já o FOMC decidiu manter estável a meta dos juros básicos da economia, no intervalo entre 0,75% e 1,0% ao ano, ao fim reunião de 03/mai, destacando que a desaceleração da economia no primeiro trimestre e as indefinições na área fiscal para retomar a alta nos juros. No continente europeu, a definição do próximo presidente francês chama a atenção, mas, se as pesquisas de intenção de voto estiverem apontado o resultado correto, o candidato Emmanuel Macron deverá Maio 2017 ser eleito e aliviar as preocupações dos investidores quanto ao risco de ruptura do bloco econômico. Aqui no Brasil, o ambiente político seguirá bastante agitado. A tramitação da Reforma da Previdência entra nas fases decisivas, isto é, após passar pela comissão especial, o texto final irá para a votação no plenário da Câmara dos Deputados. Isso se tudo correr conforme o esperado pelo Planalto que ainda enfrenta dificuldades nas relações com as casas do Legislativo. Adicionalmente, o ambiente continuará conturbado pelos plausíveis desdobramentos da operação Lava-Jato e suas implicações para a classe política que podem afetar a governabilidade de Michel Temer. Assim, a menos que haja algum evento extremo no exterior ou na seara política doméstica, o câmbio tende a permanecer relativamente bemcomportado no curto prazo, situação que favorece a descompressão inflacionária e, consequentemente, abre espaço para novos cortes na taxa básica de juros por aqui. A dúvida que fica é: qual será a dosagem a ser implementada pelo Banco Central nas próximas reuniões deste ano? O afrouxamento monetário é vetor importante para ajudar a consolidar a tendência de retomada do crescimento do PIB. A redução do juro básico ainda não aliviou substancialmente as condições de crédito, mas parece já ajudar na recuperação da confiança pessoal e corporativa nas sondagens mensais divulgadas aqui no Brasil. Em síntese, acreditamos que o ambiente externo seguirá relativamente positivo, porém o contexto interno atribulado certamente deixará a bolsa paulista bastante volátil por mais um mês. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE ABRIL E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Maio -9,74% -10,09% 0,35% -9,74% -10,09% Junho 3,81% 6,30% -2,49% -6,30% -4,42% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 3,19% 6,30% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 1,62% 7,40% Setembro 1,5 0,80% 0,75% 3,21% 8,27% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 14,71% 20,43% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 9,20% 14,83% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 5,40% 11,72% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 12,44% 19,9 Fevereiro 6,0 3,08% 2,98% 19,25% 23,65% Março -1,63% -2,52% 0,88% 17,30% 20,54% Abril 1,09% 0,64% 0,44% 18,58% 21,32% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 18, 21,3% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 2844,4% 1,1% 0, 12,5% 8, Carteira Ibovespa 403,7% abr-17 No Ano 12 meses

7 Desempenho de Abril Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/03/ /04/2017 Período Alupar ALUP11 19,93 18,85-5,45% B3 BVMF3 19,29 19,01-1,45% Bradesco BBDC4 32,36 33,41 3,24% Duratex DTEX3 8% 9,20 8,93-2,93% Eztec EZTC3 19,25 20,32 5,5 Gerdau GGBR4 8% 10,89 9,80-10,01% Hypermarcas HYPE3 28,95 30,06 3,83% Iguatemi IGTA3 32,14 33,17 3,20% Itaú ITUB4 37,88 39,26 3,63% Light LIGT3 19,76 21,85 10,58% Lojas Renner LREN3 27,68 29,58 6,85% Petrobras PETR4 8% 14,49 13,97-3,59% São Carlos SCAR3 31,49 32,49 3,18% Smiles SMLE3 8% 63,40 69,04 8,90% Vale VALE5 8% 27,25 26,26-3,6 Total 100% Ibovespa IBOV ,64% Portfólio Coinvalores Performance Abril/17 Portifolio Coin Ibovespa 1,1% 0, 31-mar 4-abr 8-abr 12-abr 16-abr 20-abr 24-abr 28-abr Desempenho dos Papéis 3,2% 5, 3,8% 3,2% 3, 10, 6,8% 3,2% 8,9% -5,5% -1,5% -2,9% -3, -3,7% -10,0% Alupar B3 Bradesco Duratex Eztec Gerdau Hypermarcas Iguatemi Itaú Light Lojas Renner Petrobras São Carlos Smiles Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Maio Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial Bancos de Varejo 1 24,66 22,85 Portfólio Ibovespa IBrX 28/04/2017 mai/18 Divisão por Setores da Carteira de Maio Bradesco BBDC4 8% 7,74 7,04 1,8 x x 33,41 x x Itaú ITUB4 8% 10,68 9,41 2,2 x x 39,26 x x Plataforma de Negociação 2,94 3,73 B3 BVMF3 2,94 2,67 1,8 x x 19,01 x x Comércio Varejista 2,37 3,36 Lojas Renner LREN3 1,47 1,34 7,1 625,1 21,34 29,58 35,00 18,3% Siderurgia 8% 2,07 1,87 Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,7 (2.890,8) x 9,80 12,00 22,4% Energia 4,44 5,56 Alupar ALUP11 x 0,16 1,6 310,8 x 18,85 23,00 22,0% Açúcar e Álcool 0,58 0,53 Cosan CSAN3 0,58 0,53 1,7 x x 37,11 x x Autopeças x 0,23 Iochpe Maxion MYPK3 x 0,08 0,9 x x 16,71 x x Programa de Fidelidade 8% 0,26 0,36 Smiles SMLE3 8% 0,26 0,23 21,7 x x 69,04 x x Mineração 8,64 7,56 Vale VALE5 4,54 4,13 1 x x 26,60 x x Construção Civil 0,55 0,37 Eztec EZTC3 x 0,08 1,2 230,2 x 20,32 23,50 15,6 Higiene/Farma/Limpeza 1,49 1,31 Hypermarcas HYPE3 1,05 0,95 2,2 x x 30,06 x x Locação Comercial x 0,06 São Carlos SCAR3 x x 1,4 x x 32,49 x x Petroleo 8% 10,6 9,67 Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,7 x x 13,97 x x Shopping Center 1,3 1,29 Iguatemi IGTA3 x x 2,1 x x 33,17 x x 8% Energia Bancos Mineração Comércio Vestuário Construção Civil Distr. De Óleo e Gás Shopping Center 8% 1 8% Siderurgia Prog. de Fidelidade Plataf. Negociação Farmaceutico Petroleo Locação Comercial Autopeças 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR CSAN3 DTEX3 Suas ações têm apresentado um desempenho tímido em bolsa, sobretudo pela queda no preço do açúcar no mercado internacional. Todavia, a despeito dessa questão, a Cosan deve reportar sólidos resultados nesse ano, com destaque para o ganho de market share e de eficiência operacional na Raízen Energia e para a recuperação, ainda que gradual, no mercado da Comgás. Portanto, vislumbramos que trata-se de uma boa oportunidade para fazer posição nos papéis. Para o restante do ano de 2017 as perspectivas parecem ser mais favoráveis em comparação com o ano anterior, para companhia. No entanto, o cenário econômico continua bem complicado demonstrando que a melhora de seu desempenho virá mas ainda de forma bem moderada. Mesmo considerando que as perspectivas estão melhores, preferimos tirar de nossa carteira, dado que no curto prazo não vislumbramos nenhum driver de valorização para suas ações. MYPK3 LIGT3 Mantemos visão positiva para o desempenho da Iochpe, que é beneficiada pela paulatina recuperação no setor automotivo brasileiro, que deve ganhar mais consistência ao longo do ano. O resultado das iniciativas de redução de custos e ganho de eficiência operacional, que começou a aparecer no 4T16, também deve ficar mais evidente nos próximos trimestres, assim como a redução de sua alavancagem. Questões como a antecipação da revisão tarifária, a mudança na estratégia de combate as perdas de energia e a redução nos juros, que pautaram a inclusão de suas ações em nosso portfólio, continuam corroborando boas perspectivas. Contudo, vislumbramos que tais fundamentos já foram, em boa medida, precificados (papéis registram alta de quase 60% desde então), portanto, optamos por excluir seus ativos, abrindo espaço para outros com maior up side e drivers de curto prazo. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores INCLUIR EXCLUIR Desempenho dos Papéis Abril/17 TIET11 HYPE3 ITUB4 MPLU3 QUAL3 ALUP11 CPLE6 SBSP3 VIVT4 VALE5-5,5% -10,9% -6,8% Alupar Copel Sabesp Telefônica Brasil Vale A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. 4,1% -3,7% Carteira Dividendos Coinvalores 39,3% Carteira Dividendos para Maio Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 21,3% 15,1% 13,5% 11,9% 11,2% 8, 3,8% 0, 0,9% 0,8% -4,5% abr-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI 28/04/ meses Portfólio R$ R$ AES Tietê TIET11 20% 13,49 17,90 32,7% Hypermarcas HYPE3 20% 30,06 -x- -x- Itaú ITUB4 20% 39,25 -x- -x- Multiplus MPLU3 20% 39,08 -x- -x- Qualicorp QUAL3 20% 22,11 29,00 28,3% 11

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores INCLUIR EXCLUIR Desempenho dos Papéis Abril/17 TIET11 ALUP11 3,2% 12,5% 11,0% 9,4% 4,1% FLRY3 CPLE6-5,5% -10,9% -4,5% -6,8% -3,7% HYPE3 ITUB4 MPLU3 CSAN3 SBSP3 VALE5 Alupar Copel Cosan Iguatemi Hermes Pardini MRV Qualicorp Sabesp Telefônica Brasil A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Vale Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 39,3% 21,3% 15,1% 11,4% 12,2% 13,5% 8, 3,8% 0,9% 0, 0,9% 0,8% abr-17 No Ano 12 Meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Maio Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 28/04/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 13,49 17,90 32,7% Fleury FLRY3 10% 52,52 -x- -x- Hypermarcas HYPE3 10% 30,06 -x- -x- Iguatemi IGTA3 10% 33,17 -x- -x- Hermes Pardini PARD3 10% 21,30 -x- -x- Itaú ITUB4 10% 39,25 -x- -x- MRV MRVE3 10% 15,94 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% 39,08 -x- -x- Qualicorp QUAL3 10% 22,11 29,00 28,3% Telefônica Brasil VIVT4 10% 47,29 -x- -x- 12

12 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Abril / 2017 INCLUIR EXCLUIR 7,13% 5,5 12,55% 0,24% 13,21% 3,18% 5,31% -x- -x- -0,90% -5,45% -0,6 4,0% Carteira Small Caps Coinvalores 0, 3,4% 23, 8, 20,0% A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 42, 21,3% abr-17 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps AES Tietê Alupar CVC Brasil Eztec Hermes Pardini 40,5% Iochpe Maxion Locamerica São Carlos Senior Solution Carteira Small Caps para Maio Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 28/04/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 13,49 17,90 32,7% Alupar ALUP11 10% 18,85 23,00 22,0% CVC Brasil CVCB3 10% 30, Eztec EZTC3 10% 20,32 23,50 15, Hermes Pardini PARD3 10% 22, Iochpe-Maxion MYPK3 10% 16, Locamerica LCAM3 10% 9, São Carlos SCAR3 10% 32, Senior Solution SNSL3 10% 17,06 26,00 52,4% Valid VLID3 10% 22, Valid 13

13 Indicadores Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,0 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,8 1,05% 0,79% 3,8% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,3% Poupança 6,37% 7,1 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 2,5% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% -2,3% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% -1,8% Ouro -17,35% 12,04% 33,63-12,32% 2,43% 2,0 0,64% 3,20% 8,5% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,4% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,1-3,75% 1,61% -4,84% -6,8% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,5 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3, Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 5,9% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 12,3% S&P ,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91 % 6,4% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% 8, Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% 23,8% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,2-0,25% 3,2 0,34% -2,47% 0,85% 1,9% Ind Set Consumo 0,7 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 11,3% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,3 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% 11,5% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,8 3,09% -2,52% 0,57% 7,9% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% 6, IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% 10,5% ITAG -0,5 7,55% -10,72% 30,24% 6,6 4,05% -1,3 2,23% 11,9% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% 9,1% Ibovespa % -2.91% % 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% 8, 14

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

15 Equipe Coinvalores MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br Vladimir Andre Pedro vladimir.pedro@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 16

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)