Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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1 Nº 199 Abril de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Março Carteira Sugerida para Abril Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA -2,52 7,90 SMALL CAPS -1,50 16,11 IND DIVIDENDOS -1,88 14,01 ITAG -1,36 9,35 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50-2,16 7,78 IEE -1,35 10,52 IGC 1,24 8,17 IBRX 100-2,35 8,14 Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones -0,72 4,56 Nasdaq 1,48 9,82 S&P 500-0,04 5,53 México Bolsa 3,60 6,35 Merval 6,00 19,79 Chile Stock MKT Select 9,71 15,22 Stock Mkt 22,87 38,39 Market Index 1,32 5,34 MIB 30 8,35 6,54 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 9,50 11,88 CAC 40 5,43 5,35 FTSE 100 0,82 2,52 TEL AVIV 25-1,11-2,40 Hang Seng 1,56 9,60 Shenzen -0,59 3,83 NIKKEI -1,10-1,07 KOSPI 3,28 6,60 DAX 4,04 7,25 PSI 7,74 7,02 03

4 Economia: Em poucas palavras... E m março, as tensões políticas domésticas, sobretudo com a Reforma da Previdência e o noticiário corporativo, especificamente pela operação Carne Fraca, pressionaram o Ibovespa que foi pouco influenciado pelos eventos externos. Mesmo nesse contexto adverso, nossas recomendações tiveram uma performance superior ao do principal índice da bolsa paulista. Abordando inicialmente os EUA, o desfecho da reunião do Fed foi bem recebido pelos mercados mundiais, em especial nos emergentes. O banco central norte-americano corroborou as suas sinalizações, elevando a taxa básica de juros para o intervalo de 0,75% a 1% ao ano. No entanto, preservou a indicação de que manterá o processo de normalização monetária em ritmo gradual, tendo mantido praticamente inalteradas as suas projeções para as principais variáveis macroeconômicas e para a trajetória da taxa de juros de referência, de onde se espera mais duas altas neste ano de A conjuntura econômica atual dos EUA amparou está decisão do Fed, pois os principais indicadores monitorados pela autoridade monetária estão convergindo para as metas estabelecidas, além da atividade estar retomando a rota de crescimento de forma sustentável. Nesse sentido, vale ressaltar que a média simples das sondagens industriais dos diversos escritórios regionais do Fed teve marcante aceleração, tendo registrado neste primeiro trimestre do ano a melhor leitura trimestral desde meados de 2004, apesar do recrudescimento dos riscos de impasses políticos mais adiante. Em suma, a decisão sobre os juros, assim como a clara comunicação do Fed trouxeram alívio para as bolsas. Março 2017 Na Ásia, sinais mistos vieram da China, novamente! As boas notícias foram a aceleração da produção industrial e dos investimentos em ativos fixos, mas, por outro lado, as vendas no varejo desaceleraram com destaque para queda no comércio de veículos. Contudo, o resultado da balança comercial chinesa trouxe ligeiro ânimo para os preços das commodities e no final das contas, a influência advinda de lá para os mercados foi levemente positiva no mês passado. E na Zona do Euro, após a conclusão das eleições holandesas da maneira como era esperada, o acionamento do Artigo 50 da União Europeia pelo Reino Unido deu início oficialmente as tratativas pelos próximos dois anos para a saída do país do bloco econômico europeu. Entretanto, diante desse longo e ainda bastante incerto processo de separação, as Bolsas mundo afora sofreram pouco impacto do Brexit. Internamente, dois embaraços prejudicaram o desempenho da Bolsa paulista. Primeiro, o vai e volta na proposta da Reforma da Previdência. Depois de retirar do texto original os servidores estaduais e municipais, o Planalto voltou atrás e decidiu incluir uma emenda fixando um prazo de seis meses para que os estados e municípios promovam mudanças nos sistemas de aposentadoria de seus servidores, abrindo espaço para preocupações adicionais quanto a real reforma previdenciária que os governos locais irão realizar. Já o segundo constrangimento se deu no âmbito corporativo/setorial, com a deflagração da operação Carne Fraca (publicamos uma análise especial sobre isso) que impactou sobremaneira as ações das companhias envolvidas e puxou para baixo o Ibovespa que fechou o mês de mar/17 em queda de 2,5%. 04

5 Economia: Em poucas palavras... P ara abril, torna-se cada vez mais crucial o andamento do ajuste fiscal por aqui. O projeto da Reforma da Previdência, que poderá ser muito mais brando do que a proposta original, tende a trazer volatilidade para o mercado bursátil. Além disso, as eleições presidenciais na França e a implementação do "pacote fenomenal" de Trump nos EUA serão foco de atenção dos investidores. Os acontecimentos recentes na seara política norte-americana explicitou as dificuldades que o governo Trump pode enfrentar para implementar a sua agenda, em particular a reforma tributária e a desregulamentação do sistema financeiro, iniciativas essas vistas pelos mercados como catalisadoras de uma aceleração do crescimento por lá. A retirada da proposta para revogar o programa de saúde, o chamado Obamacare, revelou que o presidente Donald Trump não encontra apoio unânime entre os parlamentares, até mesmo dentro do seu partido. O episódio indica que aumentou não só o risco político ao governo, mas também com questões técnicas, tal como a elevação do teto de endividamento federal que, segundo cálculos oficiais, terá que ser aprovada antes do recesso parlamentar de jul/17. Com isso, o pacote fenomenal da agenda macroeconômica de Trump pode atrasar em vista da tramitação de medidas fiscais de maior urgência. Ainda assim, se aguarda alguma medida a ser posta em prática ao longo deste mês, o que animaria as bolsas ao redor do globo. No continente europeu, a recente retomada da atividade econômica, da inflação e do mercado de trabalho será vista novamente nas divulgações que estão na agenda deste mês, mantendo o atual cenário. Abril 2017 Todavia, os investidores certamente ficarão atentos com o decorrer das corridas presidenciais, sobretudo com a proximidade da definição na França. O primeiro turno ocorre em 23/abr e o provável segundo turno em 07/mai, sendo que as pesquisas de intenções de votos apontam para maiores chances de derrota na segunda votação da candidata Marine Le Pen que defende a saída do país do bloco econômico europeu. Se tudo correr conforme o script, os efeitos diretos tendem a ser positivos para o mercado bursátil. Aqui no Brasil, o ambiente político seguirá bastante agitado. Em termos fiscais, após o anúncio do contingenciamento de R$ 42,1 bilhões das despesas públicas, fim da isenção do IOF para cooperativas de crédito e a reoneração da folha de pagamento para cinquenta setores da economia, o foco ficará sob a tramitação da Reforma da Previdência e, principalmente, sobre as possíveis alterações que a proposta poderá sofrer. Adicionalmente, teremos o início do julgamento pelo TSE da chapa Dilma-Temer nas eleições presidenciais de 2014, mas que deverá se estender por um bom tempo. Além dos plausíveis desdobramentos da operação Lava-Jato e suas implicações para a classe política que podem afetar a governabilidade de Michel Temer. Fora dos aspectos políticos, se espera um corte mais intenso na SELIC, de um ponto percentual, na reunião do COPOM do próximo dia 12, assim como foi indicado pelo Relatório Trimestral de Inflação da autoridade monetária. Em resumo, avaliamos que o cenário externo continuará relativamente amigável ao Brasil, porém o contexto interno atribulado certamente deixará a bolsa paulista bastante volátil por mais um mês. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE MARÇO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Abril 9,92% 7,70% 2,21% 9,92% 7,70% Maio -9,74% -10,09% 0,35% -0,79% -3,16% Junho 3,81% 6,30% -2,49% 2,99% 2,94% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 13,42% 14,49% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 11,70% 15,67% Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 13,44% 16,61% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 26,09% 29,71% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 20,03% 23,68% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 15,85% 20,32% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 23,59% 29,20% Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 31,07% 33,18% Março -1,63% -2,52% 0,88% 28,93% 29,83% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 28,9% 29,8% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 2844,4% 11,3% 7,9% Carteira -1,6% -2,5% 403,7% Ibovespa mar-17 No Ano 12 meses

7 Desempenho de Março Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 24/02/ /03/2017 Período Alupar ALUP11 6% 19,89 20,48 2,96 BM&F Bovespa BVMF3 6% 19,02 19,29 1,41 Bradesco BBDC4 6% 33,40 32,38-3,05 Duratex DTEX3 8% 8,44 9,20 9,00 Eztec EZTC3 6% 19,22 19,25 0,15 Gerdau GGBR4 8% 12,95 10,89-15,90 Hypermarcas HYPE3 6% 27,09 29,00 7,05 Itaú ITUB4 6% 40,01 37,90-5,28 Light LIGT3 6% 22,32 19,76-11,46 Lojas Renner LREN3 6% 25,47 27,80 9,11 Petrobras PETR4 8% 15,18 14,49-4,54 São Carlos SCAR3 6% 31,49 31,49 0,00 Smiles SMLE3 8% 57,55 63,40 10,14 Vale VALE5 8% 31,51 28,21-10,47 Valid VLID3 6% 25,80 22,60-12,40 Total 100% Ibovespa IBOV ,52 Portfólio Coinvalores Performance Março/17 24/2 4/3 12/3 20/3 Portifolio Coin -1,6% Ibovespa -2,5% Desempenho dos Papéis Março/2017 3,0% 1,4% 9,0% 0,2% 7,1% 9,1% 0,0% 10,1% Alupar BM&F Bovespa -3,1% -5,3% -4,5% -11,5% -10,5% -12,4% -15,9% Bradesco Duratex Eztec Gerdau Hypermarcas Itaú Light Renner Petrobras São Carlos Smiles Vale Valid 07

8 Sugestão de Alocação para Abril Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. 17 P/L 17 Cotação Bancos de Varejo 12% 27,81 22,85 Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 31/03/2017 ABR/18 % Bradesco BBDC4 6% 7,74 7,04 1,80 -x- -x- 32,28 -x- -x- Itaú ITUB4 6% 10,64 9,41 2,10 -x- -x- 37,98 -x- -x- Plataforma de Negociação 6% 4,1 3,73 BM&FBovespa BVMF3 6% 2,94 2,67 1, ,5 1,21 19,29 -x- -x- Comércio Varejista 6% 3,22 3,36 Divisão por Setores da Carteira de Abril 6% 12% 6% 8% 8% Lojas Renner LREN3 6% 1,47 1,34 6,80 721,0 24,8 27,80 35,00 25,9 8% Siderurgia 8% 2,07 1,87 Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,80 -x- -x- 10,89 -x- -x- Energia 12% 4,44 5,56 Alupar ALUP11 6% x 0,16 1,80 -x- -x- 20,48 23,00 12,3 Light LIGT3 6% x 0,15 1,20 -x- -x- 19,76 -x- -x- 6% 6% 8% 12% Material de Construção 8% x 0,17 Duratex DTEX3 8% x 0,17 1,40 116,0 54,7 9,20 10,50 14,1 6% 6% 8% Programa de Fidelidade 8% 0,26 0,36 Smiles SMLE3 8% 0,26 0,23 12,30 -x- -x- 63,40 -x- -x- Mineração 8% 8,64 7,56 Energia Siderurgia Vale VALE5 8% 4,54 4,13 1,10 -x- -x- 28,21 -x- -x- Construção Civil 6% 0,55 0,37 Bancos Prog. de Fidelidade Eztec EZTC3 6% x 0,08 1,10 -x- -x- 19,25 23,50 22,1 Higiene/Farma/Limpeza 6% 1,49 1,31 Mineração Plataf. Negociação Hypermarcas HYPE3 6% 1,05 0,95 2,10 628,0 29,1 29,00 32,00 10,3 Comércio Vestuário Farmaceutico Locação Comercial 6% x 0,06 São Carlos SCAR3 6% x x 1,30 -x- -x- 31,49 -x- -x- Construção Civil Petroleo Petroleo 8% 10,6 9,67 Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,80 -x- -x- 14,49 -x- -x- Material de Construção Locação Comercial Shopping Center 6% 1,16 1,38 Iguatemi IGTA3 6% x 0,20 2,10 -x- -x- 32,80 -x- -x- Shopping Center 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR IGTA3 VLID3 Com a volta de Iguatemi para a nossa carteira, além de diminuirmos o perfil de risco do portfólio, por se tratar de uma empresa muito mais defensiva que a Valid, optamos por aumentar o peso das ações que se beneficiam diretamente da redução dos juros por aqui, na expectativa de uma aceleração do corte de juros da próxima reunião do Copom. Apesar de continuarmos enxergando um desconto grande nos papéis da companhia, o que perfaz uma oportunidade para os investidores, nesse mês, optamos por reduzir a exposição a risco de nossa carteira, dessa forma, retiramos as ações VLID3 para abril, o que não é uma indicação de mudança da nossa visão sobre ela. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Março/17 INCLUIR ALUP11 EXCLUIR TIET11 3,3% 10,1% 2,1% 11,0% CPLE6 SBSP3 VALE5 MPLU3 SMLE3 UGPA3-14,7% AES Tietê Multiplus Smiles Telefônica Brasil Ultrapar A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Carteira Dividendos Coinvalores 55,1% Carteira Dividendos para Abril Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 29,8% 22,7% 17,2% 14,0% 13,8% 7,9% 2,4% 1,1% 3,0% -2,5% -1,9% mar-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI 31/03/ meses Portfólio R$ R$ Alupar ALUP11 20% 20,48 23,00 12,3% Copel CPLE6 20% 32,74 -x- -x- Sabesp SBSP3 20% 32,59 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 20% 46,53 -x- -x- Vale VALE5 20% 28,21 -x- -x- 11

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores INCLUIR ALUP11 CPLE6 CSAN3 IGTA3 PARD3 SBSP3 VALE5 EXCLUIR TIET11 BVMF3 EGIE3 MPLU3 SMLE3 TRPL4 UGPA3-14,7% AES Tietê 1,4% BM&F Bovespa -4,4% Desempenho dos Papéis Março/17 3,0% 3,3% 4,8% A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. 10,1% 2,1% Engie Brasil MRV Multiplus Qualicorp Smiles Telefônica Brasil -2,6% Transmissão Paulista 11,0% Ultrapar Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 38,0% 20,5% 14,0% 12,6% 10,4% 11,1% 7,9% 1,4% 1,1% 3,0% -2,5% -1,9% mar-17 No Ano Acumulado Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Abril Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 31/03/ meses R$ R$ Alupar ALUP11 10% 20,48 23,00 12,3% Copel CPLE6 10% 32,74 -x- -x- Cosan CSAN3 10% 38,86 -x- -x- Iguatemi IGTA3 10% 32,80 -x- -x- Hermes Pardini PARD3 10% 20,00 -x- -x- MRV MRVE3 10% 14,36 -x- -x- Qualicorp QUAL3 10% 20,65 29,00 40,4% Sabesp SBSP3 10% 32,59 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 10% 46,53 -x- -x- Vale VALE5 10% 28,21 -x- -x- 12

12 Carteira de Small Caps Coinvalores INCLUIR EZTC3 PARD3 MYPK3-0,3% EXCLUIR BEEF3 TPIS3 SMTO3 Carteira Small Caps Coinvalores -2,5% -1,5% 18,8% 7,9% 16,1% -14,7% -9,6% -9,1% AES Tiete Alupar CVC Locamerica Minerva São Carlos São Martinho A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 49,0% 3,0% 1,3% 29,8% mar-17 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps 43,5% Desempenho dos Papéis Março/ ,9% 0,0% Carteira Small Caps para Abril Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 6,2% Senior Solution 11,4% Triunfo 31/03/ meses R$ R$ -12,4% Valid AES Tietê TIET11 10% 13,70 17,90 30,7% Alupar ALUP11 10% 20,48 23,00 12,3% CVC Brasil CVCB3 10% 28,90 -x- -x- Eztec EZTC3 10% 19,25 23,50 22,1% Hermes Pardini PARD3 10% 20,00 -x- -x- Iochpe-maxion MYPK3 10% 16,67 -x- -x- Locamerica LCAM3 10% 7,95 -x- -x- São Carlos SCAR3 10% 31,49 -x- -x- Senior Solution SNSL3 10% 16,20 -x- -x- Valid VLID3 10% 22,60 -x- -x- 13

13 Indicadores (%) 2017 Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 3,0% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,3% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 1,9% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% -3,6% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% -2,7% Ouro -17,35% 12,04% 33,63-12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 5,2% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% 0,7% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -2,0% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -1,4% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 4,5% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 9,8% S&P ,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 5,5% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% 10,5% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 21,35% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 1,0% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 4,5% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 9,3% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 7,3% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 4,4% IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 8,1% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 9,4% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 8,1% Ibovespa % -2.91% % 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 7,9% 14

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

15 Analistas / Discloser MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br Vladimir Andre Pedro vladimir.pedro@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 16

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)