Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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1 Nº 207 Dezembro de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Novembro Carteira Sugerida para Dezembro Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA -3,15% 19,50% SMALL CAPS -2,43% 39,54% IND DIVIDENDOS -6,67% 19,39% ITAG -3,80% 21,80% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50-3,21% 19,41% IEE 5-2,77% 7,74% IGC -3,74% 20,91% IBRX 100-3,38% 19,93% Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 3,83% 22,82% Nasdaq 2,17% 27,69% S&P 500 2,81% 18,2 México Bolsa -3,15% 3,18% Merval -3,69% 59,03% Chile Stock MKT Select -10,4 20,52% Stock Mkt 93,72% 4.062,94% Market Index 0,83 % 13,37% MIB 30-1,87% 16,29% PSI -2,0 14,62% ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35-2,97% 9,18% CAC 40-2,37% 10,50% FTSE 100-2,22% 2,57% TEL AVIV 25 1,11% 3,70% Hang Seng 3,30% 32,62% Shenzen -2,24% 6,88% NIKKEI 3,24% 18,89% KOSPI -1,8 22,20% DAX -1,55% 13,44% IGBC 1,6 6,95% 03

4 Economia: Em poucas palavras... Novembro 2017 E m novembro, o Ibovespa terminou em queda de 3,15% em relação à out/17, sobretudo pelas incertezas quanto à Reforma da Previdência por aqui, já que os eventos externos foram majoritariamente benignos para os mercados. Começando pelos EUA, a indicação do atual diretor do Fed, Jerome Powell, por Donald Trump no começo do mês trouxe alívio em razão do seu perfil bastante similar ao da atual presidente, Janet Yellen. O que amenizou a apreensão dos investidores globais com a possível entrada de John Taylor que tem um perfil considerado mais hawkish e poderia acelerar a subida dos juros por lá. Nesse mesmo sentido, o pacote de Trump que pretende reduzir a carga tributária e, assim, impulsionar a atividade econômica já em 2018 foi perdendo força diante da resistência observada em sua tramitação legislativa ao longo de todo o mês, tirando ainda mais a pressão por um ajuste mais intenso na política monetária no próximo ano. Na Zona do Euro, as notícias do campo econômico continuaram positivas, apesar de alguma desaceleração na inflação. E na China, importantes indicadores como a balança comercial e as sondagens de atividade surpreenderam para melhor, ao registrarem a manutenção do ritmo econômico mesmo no último trimestre do ano, levando a destacada alta mensal do minério de ferro. Isso associado ao acordo na OPEP de prolongar o corte na produção de petróleo até o fim do ano que vem trouxe ventos favoráveis para os mercados emergentes. Todavia, essa conjuntura internacional favorável não conseguiu se sobrepor às desconfianças sob a reforma previdenciária. A versão original da medida fiscal que estimava conter os gastos previdenciários em torno de R$ 760 bilhões nos próximos dez anos foi posta de lado pelo Planalto diante do potencial fracasso na votação da Câmara dos Deputados. Dessa forma, o governo lançou uma nova proposta de emenda à constituição (PEC) bem mais enxuta, contemplando somente a fixação da idade mínima, de 65 anos para homens e 62 anos para mulheres, as regras de transição e a equiparação entre os regimes dos trabalhadores do setor privado e do funcionalismo público, com economias fiscais na ordem de R$ 468 bilhões até Mesmo assim, pesou no mercado o entendimento de que o governo não teria os 308 deputados necessários para aprovar a PEC em meio às insatisfações da base aliada. Isso porque depois da conclusão da segunda denúncia contra Michel Temer, os partidos do centrão passaram a pleitear os ministérios ocupados pelo PSDB, partido em vias de romper com o governo, e essas pressões até levaram a saída do ministro das cidades, Bruno Araújo, mas ainda deixaram muitas incertezas quanto a real possibilidade de aprovação da PEC até o fim deste ano. Apesar deste contexto atribulado para o mercado bursátil brasileiro, nossas carteiras recomendadas continuaram com performance muito acima do IBOV no acumulado de No mês, os destaques foram as carteiras de dividendos que mais um vez superaram com folga o índice. 04

5 Economia: Em poucas palavras... Dezembro 2017 E m dezembro, a aprovação ou não da versão enxuta da Reforma da Previdência será crucial para determinar o rumo da bolsa paulista, uma vez que o cenário internacional não deverá sofrer bruscas modificações. Para o próximo dia 13 já é esperada mais uma elevação no intervalo dos juros norte-americano, para 1,25% a 1,50% ao ano. Então, as atenções estarão mais voltadas para as indicações do Fed sobre a trajetória em Embora a atividade econômica e o mercado de trabalho venham demonstrando consistente recuperação, a inflação persistentemente aquém da meta tem realçado as preocupações do colegiado de política monetária. Neste contexto, o desfecho do pacote tributário de Trump, que pode gerar um efeito inflacionário no curto prazo, deverá condicionar melhor o rumo dos juros, pois as projeções do Fed divulgadas em setembro dão conta de três elevações no ano que vem enquanto os mercados futuros atualmente precificam apenas duas altas diante dos receios de que o corte na carga tributária só se efetive em Em nossa visão, as sinalizações recentes do Fed já foram mais dovish, indicando que a subida dos juros deverá ser menos intensa, o que pode favorecer marginalmente as bolsas ao redor do globo. Na Europa, o que deverá mexer com os mercados são as negociações políticas. Depois que as eleições gerais enfraquecerem o partido da chanceler alemã, Angela Merkel, a formação de um governo de coalizão tornou-se o grande desafio na maior economia do bloco europeu. Assim como a primeira rodada de conversas entre a primeira-ministra britânica, Thereza May, e os membros da comissão europeia que definirão mais especificamente os termos de saída do Reino Unido da Zona do Euro. Por fim, os indicadores econômicos chineses tendem a apurar certo arrefecimento como já se vislumbra há algum tempo para o final deste ano. De todo modo, os impactos desses acontecimentos devem ser menores nas bolsas em relação aos eventos norteamericanos de dezembro. Aqui no Brasil, é praticamente consenso de que o Copom reduzirá a SELIC para 7,0% a.a. tendo em vista os níveis de inflação e como forma de impulsionar à atividade econômica. A grande interrogação fica por conta da reforma previdenciária, tema central das atenções dos investidores. O governo cada vez mais emprega esforços para atingir os 308 deputados necessários para aprovar a PEC em primeiro turno ainda neste ano. Ao nosso ver, tal possibilidade vem ganhando força por conta da intensa articulação junto à base aliada, bem como as indicações de contrapartidas aos parlamentares em função da elevada resistência enfrentada pela medida no Congresso Federal. No campo político também já estão em jogo as eleições de 2018, mesmo com o grande número de presidenciáveis, espera-se que a configuração do pleito fique mais definida com as negociações das alianças partidárias. Com o ambiente externo relativamente neutro, o Ibovespa deverá seguir muito mais a conjuntura política doméstica, o que por si só já indica mais um mês bastante volátil na bolsa paulista. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE NOVEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% -3,48% -2,71% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 2,9 4,4 Fevereiro 6,0 3,08% 2,98% 9,20% 7,68% Março -1,63% -2,52% 0,88% 7,42% 4,97% Abril 1,09% 0,64% 0,44% 8,58% 5,65% Maio -5,58% -4,12% -1,47% 2,52% 1,30% Ibovespa Junho 1,17% 0,30% 0,87% 3,72% 1,60% Julho 5,7 4,80% 0,9 9,70% 6,48% Agosto 8,38% 7,4 0,93% 18,90% 14,42% Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 24,25% 20,01% Outubro 0,23% 0,02% 0,21% 24,53% 20,03% Novembro -5,37% -3,15% -2,23% 17,84% 16,2 Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 22,09% 19,50% 17,84% 16,2 2844,42% Carteira -5,37% -3,15% 403,71% Ibovespa nov-17 No Ano 12 meses

7 Desempenho de Novembro Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/10/ /11/2017 Período BRADESCO BBDC4 5% 34,66 32,65-5,80 CCR CCRO3 18,2 15,83-13,02 COPEL CPLE6 24,99 23,07-7,68 EZTEC EZTC3 21,5 21,75 1,16 FIBRIA FIBR3 52,34 45,17-13,70 GERDAU GGBR4 10,92 11,08 1,48 IGUATEMI IGTA3 38,48 38,37-0,29 ITAUUNIBANCO ITUB4 5% 42,035 41,27-1,82 LOJAS AMERICANAS LAME4 17,58 14,83-15,64 MAGAZINE LUIZA MGLU3 63,75 56,82-10,87 METAL LEVE LEVE3 21,29 22,6 6,14 PETROBRAS PETR4 10% 16,77 15,38-8,29 SAO CARLOS SCAR3 40,01 37,75-5,64 SER EDUCACIONAL SEER3 30,85 29,49-4,41 SMILES SMLS3 8% 85, ,28 VALE VALE3 32,1 35,14 9,47 Total 100% -5,37% Ibovespa IBOV , ,00-3,15% Portfólio Coinvalores Performance Novembro17 Portifolio Coin -5,37% Ibovespa -3,15 1/11 7/11 10/11 16/11 22/11 27/11 30/11 1,1 1,48% Desempenho dos Papéis 6,14% 9,47% -5,80% -13,02% -7,68% -13,70% -0,29% -1,82% -15,64% -10,87% -8,29% -5,64% -4,41% -12,28% Bradesco CCR Copel Eztec Fibria Gerdau Iguatemi Itaú Lojas Americanas Magazine Luiza Metal Leve Petrobras São Carlos Ser Educacional Smiles Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Dezembro Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial Bancos de Varejo 10% 26,80 25,83 Portfólio Ibovespa IBrX 30/11/17 dez/18 Bradesco BBDC4 5% 8,46 7,53 1, ,1 7,4 29,93 x x Itaú ITUB4 5% 10,81 9,63 2, ,7 10,6 41,27 x x Autopeças x 0,19 Metal Leve LEVE3 x x 2,10 165,0 17,6 22,6 x x Papel e Celulose 2,28 2,03 Fibria FIBR3 0,82 0,73 1, ,0 20,8 45,17 x x Varejo Geral 12% 1,99 4,26 Lojas Americanas LAME4 1,02 0,91 5,30 223,0 99,5 14,83 21,00 41, Magazine Luiza MGLU3 x 0,24 12,50 x x 56,82 x x Siderurgia 2,10 1,87 Gerdau GGBR4 1,01 0,90 0,80 x x 11,08 14,00 26,4% Plataforma de Negociação 3,87 3,44 B3 BVMF3 3,87 3,44 1, ,5 21,6 23,24 x X Programa de Fidelidade 8% 0,90 0,43 Smiles SMLS3 8% 0,34 0,31 10,9 593,3 15,7 75,0 104,0 38,74% Mineração 9,56 8,05 Vale VALE5 9,04 8,05 1, ,0 9,7 35,14 42,00 19,5% Construção Civil 0,60 0,66 Eztec EZTC3 x 0,09 1,20 153,6 23,4 21,75 x x Educacional 2,25 2,70 Ser Educacional SEER3 x 0,08 3,20 220,3 18,5 29,49 x x Locação Comercial x 0,10 São Carlos SCAR3 x X 1,60 38,3 55,7 37,75 x x Concessões de Infra 1,84 1,64 CCR CCRO3 1,67 1,49 3, ,2 21,5 15,83 x x Petróleo 10% 8,09 7,20 Petrobras PETR4 10% 4,84 4,31 0,80 x x 15,38 x x Energia - Integradas 2,73 2,43 Copel CPLE6 0,25 0,22 0,40 x x 23,07 37,00 60,4% 10% Divisão por Setores da Carteira de Dezembro Autopeças Bancos Mineração Comércio Geral Construção Civil Energia Plataforma Negociação 12% Siderurgia 10% Prog. de Fidelidade Concessões Educação Petroleo Locação Comercial Papel e Celulose 8% 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR BVMF3 IGTA3 Resultados mais fortes em virtude das melhores perspectivas econômicas, do ciclo prolongado de juros baixos e pela onda de ofertas de ações, vemos o momento como oportuno para a entrada nos papéis da companhia. Além disto, a fase final da integração com a Cetip deverá elevar a alavancagem operacional da B3, garantindo boa geração de caixa e distribuição de proventos que, muito provavelmente, no 4º Trim/17 voltaram ao patamar de 80% do lucro líquido ajustado. Continuamos com uma visão positiva para a companhia, especialmente quando olhamos para o processo de redução de juros e retomada do varejo no mercado doméstico. Retiramos a Iguatemi da nossa carteira de dezembro apenas para abrir espaço para a B3, que acreditamos ter drivers mais contundentes no curto prazo, como comentamos ao lado. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Novembro/17 INCLUIR EXCLUIR 2,0% 6,3% 1,2% VALE3 TIET11-12,3% -6,0% CSAN3 BVMF3 CSMG3 VIVT4 AES Tietê Copasa Eztec Smiles Telefônica Brasil A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Carteira Dividendos Coinvalores 36,3% 33,8% Carteira Dividendos para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 19,5% 19,4% 9,3% 18,3% 16,3% 10, 30/11/ meses Portfólio R$ R$ B3 BVMF3 20% 23,24 -x- -x- 0, -1,8% -3,1% -6,7% nov-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Cosan CSAN3 20% 35,83 49,00 36,8% Eztec EZTC3 20% 21,75 -x- -x- Smiles SMLS3 20% 75,00 104,00 38,7% Vale VALE3 20% 35,14 42,00 19,5% 11

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores INCLUIR VALE3 CSAN3 BVMF3 BRKM5 ENBR3 SULA11 EXCLUIR TIET11 CSMG3 MPLU3 SCAR3 TAEE11 PARD3 2,00% 6,27% 1,1 0,62% Desempenho dos Papéis Novembro/17-5,72% -5,64% -12,28% A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. 5,19% -5,98% AES Tietê Copasa Eztec IHPardini Multiplus São Carlos Smiles Taesa Telefonica Tupy 8,25% Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 30, 19,5% 0, -0, -3,1% -6,7% 29,2% 19,4% 18,3% 16,3% 10, 9,3% nov-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/11/ meses R$ R$ B3 BVMF3 10% 23,24 -x- -x- Braskem BRKM5 10% 45,40 52,00 14,5% Cosan CSNA3 10% 35,83 49,00 36,8% Energias BR ENBR3 10% 13,80 -x- -x- Eztec EZTC3 10% 21,75 -x- -x- Smiles SMLS3 10% 75,00 104,00 38,7% Sulamérica SULA11 10% 17,89 -x- -x- Telef. Brasil VIVT4 10% 47,48 24,00 17,1% Tupy TUPY3 10% 18,50 -x- -x- Vale VALE3 10% 35,14 42,00 19,5% 12

12 Carteira de Small Caps Coinvalores Desempenho dos Papéis Novembro/17 6,27% 4,10% 1,1 6,14% INCLUIR LIGT3 EXCLUIR SNSL3-12,17% -9,38% -15,61% -5,64% -5,37% -4,41% Hering Copasa CSU CVC Eztec Metal Leve Movida São Carlos Senior Solution A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Ser -3,49% Carteira Small Caps Coinvalores 49,17% 41,65% 41,52% 29,00% 19,48% 10,83% -3,15% -2,43% jun-17 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps Carteira Small Caps para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/11/ meses R$ R$ Cia Hering HGTX3 10% 25,39 x x Copasa CSMG3 10% 40,90 58,70 49,0% CSU CARD3 10% 9,56 x x Eztec EZTC3 10% 21,75 x x CVC Brasil CVCB3 10% 44,97 x x Metal Leve LEVE3 10% 22,60 x x Movida MOVI3 10% 6,92 x x São Carlos SCAR3 10% 37,75 x x Light LIGT3 10% 16,10 22,80 41, Ser Educacional SEER3 10% 29,49 x x 13

13 Indicadores Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,0 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,8 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 0,64% 0,57% 9,34% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,0 0,0 0,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,55% Poupança 6,37% 7,1 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 0,5 0,55% 0,50% 0,50% 0,50% 6,41% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,51% -5,54% 0,77% 0,42% 3,47% -0,11% 0,42% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% -5,37% 0,52% 0,6 3,44% -0,47% 0,14% Ouro -17,35% 12,04% 33,63-12,32% 2,43% 2,0 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% -3,65% 2,29% -3,12% 0,30% -1,12% 11,11% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -0,72% 0,10% 0,47% 0,20% 0,52% -1,40% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,1-3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -0,52% -7,42% 9,91% 2,15% 1,68% -1,0 T-Bonds 30 Y 34,24% -30,5 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% 2,11% -6,21% 5,15% 0,70% -1,74% -7,61% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 2,54% 0,2 2,08% 4,34% 3,83% 22,82% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 3,38% 1,27% 1,05% 3,57% 2,17% 27,69% S&P ,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91 % 1,1 0,48% 1,93% 0,05% 1,93% 2,22% 2,81% 18,2 IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 4,01% 3,95% 0,29% -3,14% -2,77% 7,74% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 10,03% 2,65% 3,75% -5,5-1,58% 24,42% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,2-0,25% 3,2 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% 3,2 9,55% 4,64% 0,65% -4,73% 12,4 Ind Set Consumo 0,7 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 5,71% 9,04% 7,21% -2,5-3,52% 24,65% Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,3 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 3,99% 6,22% 5,97% -0,70% -5,15% 17,95% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,8 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,51% 7,29% 4,91% -0,05% -3,42% 18,09% Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,6 6,37% 4,68% 0,21% -6,10% 11,91% IGC Diferenciada -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% -0,42% 4,00% 6,44% 4,69% -0,94% -3,21% 22,70% ITAG -0,5 7,55% -10,72% 30,24% 6,6 4,05% -1,3 2,23% -4,00% 0,63% 4,62% 7,37% 5,54% -1,21% -3,80% 21,80% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,6 0,30% 4,91% 7,35% 4,69% -0,13% -3,38% 19,93% Ibovespa % -2.91% % 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,80% 7,4 4,88% 0,02% -3,15% 19,50% 14

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose Felipe Marins Silveira (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

15 Equipe Coinvalores MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Fabiana de Menezes Furlan fabiana.furlan@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Douglas Gallo douglasgallo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 16

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)