CORECON. Perspectivas do Mercado de Ações. Superintendência de Renda Variável- Itaú Janeiro DAC Superintendência de Renda Variável

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1 CORECON Perspectivas do Mercado de Ações Superintendência de Renda Variável- Itaú 17 Janeiro

2 Conclusão O CENÁRIO INTERNACIONAL PARA MERCADOS EMERGENTES CONTINUA BENÍGNO. A RECENTE INTERPRETAÇÃO DO MERCADO SOBRE A POSSIBILIDADE DO FED PARAR O PROCESSO DE ALTA DA TAXA DE JUROS IMPULSIONOU AINDA MAIS O FLUXO PARA OS MERCADOS DE RISCO EM GERAL E PARTICULARMENTE PARA OS MERCADOS EMERGENTES. O MERCADO DE AÇÕES BRASILEIRO CONTINUA SE BENEFICIANDO DO MOVIMENTO GLOBAL. O CRESCIMENTO DE LUCROS DAS EMPRESAS ABERTAS JÁ NÃO É MAIS TÃO DIFERENCIADO EM 2006, MAS O VALUATION RELATIVO AINDA É BAIXO E MANTÉM-SE A EXPECTATIVA DE CONVERGÊNCIA DO PAÍS PARA INVESTMENT-GRADE, FAZENDO CAIR O RISCO-PAÍS. OS OBSTÁCULOS DE CURTO-PRAZO, LIGADOS TANTO AO BAIXO RITMO DE CRESCIMENTO DA ECONOMIA BRASILEIRA, COMO À PERFORMANCE RELATIVA DO BRASIL FRENTE AOS DEMAIS EMERGENTES EM 2005 E QUE PODERIAM TER LEVADO A UMA REALIZAÇÃO OU ESTAGNAÇÃO DO MERCADO DE AÇÕES, TÊM SIDO SUPERADOS POR UM FLUXO SUBSTANCIAL DE INVESTIDORES ESTRANGEIROS, TANTO NA BOLSA QUANTO NOS TÍTULOS. OS INVESTIDORES LOCAIS MANTIVERAM-SE À MARGEM DA ALTA DO MERCADO NO ANO PASSADO. ESSE FLUXO PODE SE TORNAR UMA FORÇA RELEVANTE PARA SUSTENTAR O MERCADO NESTE ANO. MAS, POR ENQUANTO OS SINAIS DE RETOMADA SÃO INCIPIENTES. NOSSO TARGET PARA O IBOVESPA CALCULADO PELO MÉTODO BOTTOM-UP AUMENTOU PARA 42 MIL PONTOS, DADA A QUEDA DO RISCO-PAÍS. O MERCADO CONTINUA AMPLAMENTE DEPENDENTE DO FLUXO EXTERNO, QUE NÃO MOSTRA INDÍCIOS DE ARREFECIMENTO, FORTALECENDO A POSSIBILIDADE DE QUE NOSSO TARGET SEJA ALCANÇADO AO LONGO DO ANO 2.2

3 Fundamentos-Mercado Internacional 150 TODOS OS MERCADOS FORAM POSITIVOS EM 2005 E ESTÃO EM FORTE ALTA NESTE ANO, COM DESTAQUE PARA OS EMERGENTES E ASIA DESENVOLVIDA, PARTICULARMENTE JAPÃO. Mercados Internacionais USA Europa Emergentes Ásia Índice MSCI base jan/05 fev/05 mar/05 abr/05 mai/05 jun/05 jul/05 ago/05 set/05 out/05 nov/05 dez/05 jan/06 Fonte: Bloomberg 2.3

4 Fundamentos-Mercado Internacional ESSA PERFORMANCE DIFERENCIADA DOS MERCADOS EMERGENTES VEM OCORRENDO DESDE Mercados Internacionais USA Europa Emergentes Asia Indice MSCI Base /09/01 08/12/01 24/02/02 13/05/02 30/07/02 16/10/02 02/01/03 21/03/03 07/06/03 24/08/03 10/11/03 27/01/04 14/04/04 01/07/04 17/09/04 04/12/04 20/02/05 09/05/05 26/07/05 12/10/05 29/12/05 Fonte: Bloomberg

5 Fundamentos-Mercado Internacional O BRASIL SUPEROU O ÍNDICE DE MERCADOS EMERGENTES EM CERCA DE 20% EM 2005 E MANTEVE ESSE NÍVEL NESTE MÊS. Brasil X Emergentes BRZ/Emerging Mkts Indice MSCI Base /12/04 22/01/05 13/02/05 07/03/05 29/03/05 20/04/05 12/05/05 03/06/05 25/06/05 17/07/05 08/08/05 30/08/05 21/09/05 13/10/05 04/11/05 26/11/05 18/12/05 09/01/06 Fonte: Bloomberg 2.5

6 Fundamentos-Mercado Internacional NA VISÃO DE LONGO-PRAZO, O BRASIL BUSCOU O HIGH RELATIVO VERIFICADO EM 2001 E REALIZOU NOS ÚLTIMOS MESES. Brasil X Emergentes BRZ/Emerging Mkts Indice MSCI Base /11/00 09/02/01 08/05/01 04/08/01 31/10/01 27/01/02 25/04/02 22/07/02 18/10/02 14/01/03 12/04/03 09/07/03 05/10/03 01/01/04 29/03/04 25/06/04 21/09/04 18/12/04 16/03/05 12/06/05 08/09/05 05/12/05 Fonte: Bloomberg 2.6

7 APESAR DA ESTABILIDADE DO SPREAD DO HIGH YIELD, O RISCO DOS EMERGENTES REGISTROU O MÍNIMO HISTÓRICO. HÁ UM DESLOCAMENTO DOS INVESTIDORES DOS EUA PARA OS EMERGENTES. O EMBI BRASIL ACOMPANHOU O EMBI GERAL. 150 Perspectiva Mercado de Ações Fundamentos- Mercado Internacional EMBI BR x EMBI GERAL (Ex-Argentina) x HIGH YIELD 10 anos jan/05 fev/05 mar/05 abr/05 mai/05 jun/05 jul/05 ago/05 set/05 out/05 nov/05 dez/05 jan/06 EMBI BR EMBI GERAL X-ARGENTINA High Yield 10 anos Fonte: Bloomberg 2.7

8 Fundamentos- Mercado Brasileiro NA VISÃO DE CURTO-PRAZO, O IBOVESPA ALCANÇOU O TOPO DO CANAL DE ALTA FORMADO A PARTIR DO FINAL DE Ibovespa Médio IBOV Index Px Last Mov Avg 60d /07/04 01/08/04 01/09/04 01/10/04 01/11/04 01/12/04 01/01/05 01/02/05 01/03/05 01/04/05 01/05/05 01/06/05 01/07/05 01/08/05 01/09/05 01/10/05 01/11/05 01/12/05 01/01/06 Fonte: Bloomberg 2.8

9 Fundamentos- Mercado Brasileiro NA PERSPECTIVA DE LONGO-PRAZO, O MERCADO SAIU DE UMA ESTAGNAÇÃO DE 5 ANOS (97-02), PARA ENTRAR EM UM CANAL DE ALTA (FORMADO DESDE 2003). O INDICE ESTÁ NO TOPO DESSE CANAL. IBOVESPA IBOVESPA Mov Avg 60 days /09/95 06/07/96 20/04/97 02/02/98 17/11/98 01/09/99 15/06/00 30/03/01 12/01/02 27/10/02 11/08/03 25/05/04 09/03/05 22/12/05 Fonte: Bloomberg 2.9

10 Fundamentos- Mercado Brasileiro PERFORMANCE SETORIAL EM 2005 Setor Variação média (%) Destaques Variação (%) Mídia 146 Guararapes ON 250 Bancos 74 Net PN 150 Aéreo 65 Bradesco ON 133 Comércio 43 Alpargatas ON 131 Mineração 42 Transmissão Paulista PN 93 Energia Elétrica 37 DASA PN 82 Petróleo 35 Lojas Americanas PN 80 Alimentos 29 Unibanco Unit 79 Ibovespa 27 Tractebel ON 70 Têxtil/Vestuário 17 Telesp Celular PN (50) Mat. De Construção 15 Light ON (45) Siderurgia 10 Braskem PNA (42) Petroquímica 7 Unipar PNB (36) Telefonia Fixa 6 Ambev ON (31) Telefonia Móvel 2 VCP PN (26) Bebidas e Fumo 1 Coteminas PN (25) Papel e Celulose (14) Grendene ON (25) 2.10

11 Fundamentos- Mercado Brasileiro PROJEÇÕES IBOVESPA E RISCO BRASIL PARA 2006 Corretora Ibovespa Risco-país UBS Merrill Lynch CSFB Santander Unibanco Itaucor Média DAC-SRV DAC-SRV estimativa Observações: As projeções são feitas através de bottom-up ou top-down, dependendo da instituição. DAC-SRV é bottom-up. 2.11

12 Fundamentos- Mercado Brasileiro PERSPECTIVAS SETORIAIS PARA 2006 Setores Positivos Setores Neutros Setores Negativos Consumo (Comércio/Alimentos/Bebidas) Energia Elétrica Petroquímica Petróleo Telefonia Móvel Papel e Celulose Mineração Telefonia Fixa Bancos Siderurgia Mat. de Construção Aéreo Saneamento 2.12

13 Fluxo- Mercado Internacional O FLUXO PARA FUNDOS DEDICADOS A AÇÕES DE MERCADOS EMERGENTES, QUE HAVIA APRESENTADO UMA PEQUENA RETRAÇÃO EM OUTUBRO-NOVEMBRO, VOLTOU A CRESCER FORTEMENTE A PARTIR DE DEZ Based on 5,816 equity funds with $1.6 trillion in assets tracked by EmergingPortfolio.com Fund Research **Combines GEM, Asia Ex-Japan, LatAm and EMEA equity funds 2.13

14 Fluxo- Mercado Brasileiro O FLUXO DOS ESTRANGEIROS PARA A BOLSA BRASILEIRA ESTAGNOU EM OUT- NOV, MAS ACELEROU EM DEZ-JAN 06. Evolução estrangeiros de 2004 até 10/01/ NE T Diário Acumulado Ano 0 NET Diário Acumulado s/ IPO s Acumulado c/ IPO s Fonte: Bovespa fev jan abr mar jul jun mai set ago nov out jan dez mar fev jun mai abr ago jul out set ago dez nov-05 Data Fonte:Bovespa

15 Fluxo- Mercado Brasileiro O FLUXO DOS ESTRANGEIROS PARA A BOLSA BRASILEIRA VOLTOU A ACELERAR FORTEMENTE EM DEZEMBRO. Fluxo de recursos na Bovespa (R$ Milhões) Institucionais Empresas Inst. Financeiras Estrangeiros P. Físicas Total Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Acumulado Fonte: Bovespa 2.15

16 Fluxo- Mercado Brasileiro OFERTAS PÚBLICAS EM 2005 Empresa Mês Volume Total Volume da Oferta Volume Estrangeiro da Distribuição Brasileira na Oferta Brasileira Part. (%) na oferta brasileira Part. (%) na oferta global (R$) (R$) (R$) (%) (%) Unibanco Janeiro ,8 56,8 Renar Maçãs Fevereiro ,2 5,2 Submarino Março ,0 75,3 ALL Logística Março ,0 80,0 Ultrapar Abril ,5 74,8 Gol Maio ,5 79,2 Localiza Maio ,7 93,0 AES Tietê Junho ,2 80,2 TAM Junho ,8 73,8 Lojas Renner Julho ,3 86,3 Energias do Brasil Julho ,4 26,4 OHL Brasil Julho ,0 70,1 Unibanco Setembro ,3 80,5 Bradespar Setembro ,1 67,1 Cyrela Outubro ,6 72,2 PIBB Outubro ,1 3,1 Nossa Caixa Novembro ,6 70,6 Cosan Novembro ,3 72,3 Tractebel Dezembro ,1 55,1 UOL Dezembro ,0 71,0 TOTAL , , ,87 51,81 60,19 Fonte: Bovespa 2.16

17 Fluxo- Mercado Brasileiro RENTABILIDADE DAS OFERTAS PÚBLICAS EM 2005 Empresa Mês Preço da Oferta Fechamento em 29/12/05 Rentabilidade até 29/12/05 Empresa Rentabilidade até 29/12/05 Unibanco Janeiro 15,65 29,27 87,0% Localiza Maio 11,50 28,43 147,2% Renar Maçãs Fevereiro 1,60 0,82-48,8% TAM Junho 18,00 44,40 146,7% Submarino Março 21,62 41,39 91,5% ALL Logística Março 46,50 99,75 114,5% ALL Logística Março 46,50 99,75 114,5% Cyrela Outubro 15,00 32,00 113,3% Ultrapar Abril 40,00 32,50-18,8% Lojas Renner Julho 37,00 74,99 102,7% Gol Maio 35,12 66,42 89,1% Submarino Março 21,62 41,39 91,5% Localiza Maio 11,50 28,43 147,2% Gol Maio 35,12 66,42 89,1% AES Tietê (ON) Junho 36,50 50,00 37,0% Unibanco Janeiro 15,65 29,27 87,0% AES Tietê (PN) Junho 40,00 50,90 27,3% Energias do Brasil Julho 18,00 26,81 48,9% TAM Junho 18,00 44,40 146,7% Unibanco Setembro 20,49 29,27 42,9% Lojas Renner Julho 37,00 74,99 102,7% Cosan Novembro 48,00 68,13 41,9% Energias do Brasil Julho 18,00 26,81 48,9% OHL Brasil Julho 18,00 25,41 41,2% OHL Brasil Julho 18,00 25,41 41,2% AES Tietê (ON) Junho 36,50 50,00 37,0% Unibanco Setembro 20,49 29,27 42,9% AES Tietê (PN) Junho 40,00 50,90 27,3% Bradespar Setembro 53,00 59,30 11,9% PIBB Outubro 40,69 47,75 17,4% Cyrela Outubro 15,00 32,00 113,3% Tractebel Dezembro 13,00 15,05 15,8% PIBB Outubro 40,69 47,75 17,4% Nossa Caixa Novembro 31,00 34,90 12,6% Nossa Caixa Novembro 31,00 34,90 12,6% Bradespar Setembro 53,00 59,30 11,9% Cosan Novembro 48,00 68,13 41,9% UOL Dezembro 18,00 19,70 9,4% Guararapes Novembro 62,00 63,00 1,6% Guararapes Novembro 62,00 63,00 1,6% Tractebel Dezembro 13,00 15,05 15,8% Ultrapar Abril 40,00 32,50-18,8% UOL Dezembro 18,00 19,70 9,4% Renar Maçãs Fevereiro 1,60 0,82-48,8% Mês Preço da Oferta Fechamento em 29/12/05 Rentabilidade Média Fonte: Bovespa Média simples 51,5% Média ponderada pelo volume das ofertas 48,4% 2.17