Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

Transcrição

1 Nº 202 Julho de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Junho Carteira Sugerida para Julho Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 0,30 4,44 SMALL CAPS 0,38 19,24 IND DIVIDENDOS -1,22 7,20 ITAG 0,63 8,11 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 0,50 4,61 IEE 0,70 5,50 IGC 0,53 8,85 IBRX 100 0,30 5,41 Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 1,62 8,03 Nasdaq -0,94 14,07 S&P 500 0,48 8,24 México Bolsa 2,19 9,23 Merval -1,95 29,52 Chile Stock MKT Select -2,23 14,35 Stock Mkt 63,85 289,07 Market Index -1,22 8,36 MIB 30-0,71 7,02 PSI -2,59 10,12 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35-4,00 11,68 CAC 40-3,08 5,31 FTSE 100-2,76 2,38 TEL AVIV 25-0,54 0,51 Hang Seng 0,41 17,11 Shenzen 2,41 2,86 NIKKEI 1,95 4,81 KOSPI 1,89 18,03 DAX -2,30 7,35 IGBC 2,00 7,77 03

4 Economia: Em poucas palavras... Junho 2017 E m junho, apesar das incertezas advindas da crise política brasileira, o principal índice de ações da bolsa paulista fechou o mês com leve alta, próximo da estabilidade. Com os ventos favoráveis soprados do exterior, em especial os dados melhores que o esperado na China, que contribuíram para a valorização das commodities, abrindo espaço para a leve recuperação do Ibovespa, pois, no mais, não houve grande surpresa. Nos EUA, o Fed elevou o intervalo da taxa básica de juros e na Zona do Euro os estímulos monetários foram mantidos pelo BCE. O ambiente externo permaneceu relativamente favorável aos mercados emergentes no mês passado. O crescimento global segue longe de espetacular, mas o risco de uma recessão tem sido visto como limitado. As sondagens econômicas das principais economias continuaram em terreno francamente positivo, embora algumas tenham registrado certa desaceleração recentemente. Ao lado disso, os preços do petróleo e do minério de ferro voltaram a se acomodar no decorrer de junho, aliviando pressões, em particular, sobre os mercados de ativos em diversos países produtores e exportadores de commodities, como é o caso do Brasil. Ademais, a liquidez global seguiu farta, mantendo elevado o apetite dos investidores por ativos mais rentáveis, mesmo com as indicações mais claras de reversão de estímulos monetários nas principais economias. Além do Fed que elevou novamente o intervalo da taxa básica de juros e anunciou para breve o processo de redução gradativa de seu estoque de ativos, o presidente do BCE, Mario Draghi, mostrou maior confiança na recuperação da economia europeia e na superação de pressões desinflacionárias, sugerindo que poderá começar a ajustar cautelosamente os parâmetros da política monetária mais adiante. Enquanto se mantém favorável, o ambiente externo contribui para mitigar a persistente incerteza política interna. Nessas circunstâncias, o recrudescimento das tensões políticas deflagrado pelo episódio JBS vem sendo avaliado pelos mercados como um fator a aprofundar pressões desinflacionárias na economia no curto prazo. Com efeito, as projeções de mercado para a atividade econômica e a inflação tornaram a ser revisadas para baixo no mês passado. O próprio Banco Central avaliou no Relatório Trimestral de Inflação que a incerteza relacionada ao adiamento das reformas fiscais aumentou também a dúvida em relação ao nível da taxa estrutural de juros da economia doméstica, mas o ciclo de queda deverá prosseguir, no entanto, o ritmo da queda poderá ser desacelerado. Em meio ao receio com o cenário político doméstico e a melhora no humor internacional, o IBOV fechou o mês em +0,3%. Já nossas carteiras recomendadas continuam performando consistentemente acima do índice nesse ano, com boa vantagem na valorização acumulada. No mês, o destaque foi para a nossa carteira principal, com alta de 1,2%. 04

5 Economia: Em poucas palavras... Julho 2017 P ara julho, a agenda política interna reserva para a primeira quinzena a votação da denúncia contra Temer na Comissão de Constituição e Justiça (CCJ) da Câmara dos Deputados. Entretanto, a tramitação da Reforma da Previdência nessa casa legislativa deve ficar para depois do recesso parlamentar, sinalizando a maior dificuldade do Planalto junto à base aliada. Já no Senado Federal, a Reforma Trabalhista deverá ser aprovada sem grandes problemas. No cenário externo, espera-se a manutenção da farta liquidez global diante das atuais políticas dos principais bancos centrais, bem como pelo arrefecimento do risco político, especialmente na Europa. O forte impacto das delações da JBS colocou as reformas fiscais em stand-by na Câmara Federal e lançou o governo Temer numa luta para sobreviver. Teremos a votação da primeira denúncia contra o presidente ocorrendo, muito provavelmente, já nas primeiras semanas deste mês. Contudo, a expectativa é de que o processo não prospere já na CCJ que conta em sua composição com uma maioria de deputados aliados ao Planalto. A permanência da presidência da república na atual base governista é a perspectiva mais provável até o fim de 2018, seja com a manutenção de Temer ou seja via eleição indireta de substituto. O que os investidores, sobretudo os estrangeiros, têm se importado é com a continuidade da política econômica em curso e com o andamento dos ajustes nas contas públicas. Ainda que essas medidas possam sofrer novos e relevantes cortes em razão da menor governabilidade após à delação dos irmãos Batista e a recente prisão de mais um ex-ministro do atual governo, Geddel Vieira Lima. No mais, os indicadores econômicos domésticos que irão sair no decorrer do mês deverão já sinalizar certa acomodação em reflexo das incertezas políticas iniciadas em maio passado. Enquanto isso, o ambiente internacional seguirá favorável no curto prazo. Na Zona do Euro, a continuidade da recuperação econômica deverá ser observada novamente e seguindo em ritmo paulatino. Com isso, a visão de que o BCE não terá pressa para retirar os estímulos monetários tão cedo deverá se consolidar nos mercados. As projeções de crescimento do PIB e da inflação ainda se mantém aquém das metas da autoridade monetária para este ano, o que reforça a tendência de reversão da política expansionista somente para Nesse mesmo sentido, o desenvolvimento da agenda do governo Trump, ainda cercada de ceticismo no mercado, determinará os rumos da retomada na atividade econômica nos EUA. Dessa forma, as chances de uma postergação na subida dos juros por lá ganham cada vez mais força. Em suma, entendemos que o ambiente externo seguirá relativamente neutro para balizar o desempenho do Ibovespa que certamente se norteará pelos eventos políticos internos, deixando a bolsa paulista bastante volátil por mais um mês. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE JUNHO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Julho 10,13% 11,22% -1,09% 10,13% 11,22% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 8,46% 12,37% Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 10,15% 13,28% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 22,43% 26,00% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 16,55% 20,15% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 12,49% 16,89% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 20,00% 25,51% Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 27,27% 29,38% Março -1,63% -2,52% 0,88% 25,20% 26,12% Abril 1,09% 0,64% 0,44% 26,55% 26,93% Maio -5,58% -4,12% -1,47% 19,49% 21,71% Junho 1,17% 0,30% 0,87% 20,89% 22,07% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 20,89% 22,07% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 2844,42% 1,17% 0,30% 7,47% 4,44% Carteira Ibovespa 403,71% jun-17 No Ano 12 meses

7 Desempenho de Junho Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/05/ /06/2017 Período Alupar ALUP11 6% 17,80 18,09 1,62 Ambev ABEV3 6% 18,55 18,31-1,27 Bradesco BBDC4 5% 27,50 28,15 2,36 Cosan CSAN3 6% 36,03 34,58-4,02 Eztec EZTC3 6% 17,79 17,75-0,22 Gerdau GGBR4 8% 9,54 10,28 7,76 Hypermarcas HYPE3 6% 26,85 27,8 3,54 Iguatemi IGTA3 6% 31,80 32,92 3,52 Iochpe Maxion MYPK3 6% 14,75 16,64 12,81 Itaú ITUB4 5% 35,54 36,75 3,42 Lojas Renner LREN3 6% 26,31 27,38 4,08 Petrobras PETR4 8% 12,96 12,37-4,55 São Carlos SCAR3 6% 30, ,28 Smiles SMLE3 8% 63,00 60,38-4,16 Suzano SUZB5 6% 15,35 14,26-7,10 Vale VALE5 6% 25,79 26,91 4,34 Total 100% Ibovespa IBOV ,30% Portfólio Coinvalores Performance Junho/17 Portifolio Coin Ibovespa 1,2% 0,3% Desempenho dos Papéis 1,6% 2,4% 7,8% 3,5% 3,5% 12,8% 3,4% 4,1% 4,3% -1,3% -0,2% -1,3% -4,0% -4,6% -4,2% -7,1% Alupar Ambev Bradesco Cosan Eztec Gerdau Hypermarcas Iguatemi Iochpe Maxion Itaú Lojas Renner Petrobras São Carlos Smiles Suzano Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Julho Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX 30/06/2017 jul/18 Bancos de Varejo 10% 24,66 22,85 Bradesco BBDC4 5% 7,74 7,04 1,60 -x- -x- 28,15 -x- -x- Itaú ITUB4 5% 10,68 9,41 2,00 -x- -x- 36,75 -x- -x- Concessões 6% 2,00 1,80 CCR CCRO3 6% 1,83 1,64 4,20 -x- -x- 16,90 -x- -x- Comércio Varejista 6% 2,37 3,36 Lojas Renner LREN3 6% 1,47 1,34 7,20 647,0 29,9 27,38 35,00 27,8 Siderurgia 8% 2,07 1,87 Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,70 934,0 18,7 10,28 12,00 16,7 Energia 6% 4,44 5,56 Alupar ALUP11 6% x 0,16 1,50 -x- -x- 18,09 23,00 27,1 Açúcar e Álcool 6% 0,58 0,53 Cosan CSAN3 6% 0,58 0,53 1,50 -x- -x- 34,58 -x- -x- Autopeças 6% x 0,23 Iochpe Maxion MYPK3 6% x 0,08 1,00 52,0 44,2 16,64 20,00 20,2 Programa de Fidelidade 8% 0,26 0,36 Smiles SMLE3 8% 0,26 0,23 19,00 -x- -x- 60,38 -x- -x- Mineração 6% 8,64 7,56 Vale VALE5 6% 4,54 4,13 1,00 -x- -x- 26,91 -x- -x- Construção Civil 6% 0,55 0,37 Eztec EZTC3 6% x 0,08 1,00 -x- -x- 17,75 23,50 32,4 Educação 6% 2,45 2,27 Ser Educacional SEER3 6% x 0,07 3,00 220,3 13,9 24,50 -x- -x- Locação Comercial 6% x 0,06 São Carlos SCAR3 6% x x 1,30 -x- -x- 30,00 -x- -x- Petróleo 8% 10,6 9,67 Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,60 -x- -x- 12,37 -x- -x- Papel e Celulose 6% 1,74 1,56 Suzano SUZB5 6% 0,47 0,42 1,50 -x- -x- 14,26 -x- -x- Shopping Center 6% 1,3 1,29 Iguatemi IGTA3 6% x x 2,10 -x- -x- 32,92 -x- -x- Divisão por Setores da Carteira de Julho 6% 6% 6% 8% 6% 6% 10% 6% 8% 8% 6% 6% 6% 6% 6% Energia Siderurgia Bancos Prog. de Fidelidade Mineração Concessões Comércio Vestuário Educação Construção Civil Petroleo Distr. De Óleo e Gás Locação Comercial Shopping Center Autopeças Papel e Celulose 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR SEER3 ABEV3 Após a confirmação do novo marco regulatório do EAD, a companhia anunciou um agressivo plano de expansão de polos de ensino nesse segmento que vemos de forma bastante positiva para sua rentabilidade e geração de caixa. Além disso, o desfecho desfavorável à fusão da Estácio com a Kroton colocou a empresa de volta ao jogo como uma potencial para se associar com a instituição carioca. Optamos por excluir, neste mês de julho, os ativos da Ambev dado a expectativa de resultados ainda fracos, por conta do cenário econômico ainda ruim aliado ao período de baixas temperaturas prejudicando o consumo de cervejas. Destacamos também que a grande concorrência vem se intensificando, principalmente nos produtos Premium. CCRO3 Opção mais segura dentre as empresas de concessões, nossa recomendação está pautada na segurança de seu portfólio atual aliada às oportunidades tanto em novos leilões de infraestrutura como no mercado secundário. A companhia está com o caixa reforçado por uma oferta de ações realizada no começo desse ano. HYPE3 Consideramos que a Hypermarcas continuará apresentando bons resultados, basicamente por meio de seu crescimento orgânico, já que a empresa não prevê, pelo menos no curto e médio prazo aquisições, tanto que preferiu fazer uma redução de capital, que acarretou em um yield em torno de 4% para os seus acionistas. Entretanto, optamos por excluir de nossa carteira dado o bom desempenho que as ações tiveram em junho, sendo assim, preferimos colocar para o mês de julho papéis que possam vir a ter um melhor desempenho em bolsa. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Junho/17 INCLUIR EXCLUIR 3,5% 3,4% 1,2% BBTG11 VIVT4 SMLE3 BRSR6 HYPE3 PARD3-1,3% -5,1% Ambev Banrisul Hypermarcas Hermes Pardini Transmissão Paulista A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Carteira Dividendos Coinvalores 36,7% Carteira Dividendos para Julho 0,4% 22,1% 17,8% 16,1% 12,9% 7,2% 5,6% 4,4% 0,3% 0,8% -1,2% jun-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 30/06/ meses Portfólio R$ R$ Ambev ABEV3 20% 18,31 -x- -x- BTG Pactual BBTG11 20% 15,00 -x- -x- Smiles SMLE3 20% 60,26 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 20% 44,84 -x- -x- Transmissão Paulista TRPL4 20% 64,50 -x- -x- 11

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores Desempenho dos Papéis Junho/17 INCLUIR BBTG11 SMLE3 EXCLUIR BRSR6 HYPE3-1,2% -1,3% -5,1% 3,5% 3,5% 3,4% 4,4% AES Tietê Ambev Banrisul Hypermarcas Iguatemi Hermes Pardini -2,8% -4,1% MRV Multiplus Telefônica Brasil A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. 1,2% Transmissão Paulista Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 36,7% 22,1% 13,7% 14,2% 12,9% 7,2% 5,6% 4,4% 0,2% 0,3% 0,8% -1,2% jan-17 No Ano Acumulado Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Julho Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/06/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 13,65 17,90 31,1% Ambev ABEV3 10% 18,31 -x- -x- BTG Pactual BBTG11 10% 15,00 -x- -x- Iguatemi IGTA3 10% 32,92 -x- -x- Hermes Pardini PARD3 10% 24,00 -x- -x- MRV MRVE3 10% 13,52 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% 38,83 -x- -x- Smiles SMLE3 10% 60,26 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 10% 44,84 -x- -x- Transmissão Paulista TRPL4 10% 64,50 -x- -x- 12

12 Carteira de Small Caps Coinvalores INCLUIR EXCLUIR 1,63% Desempenho dos Papéis Junho/17 12,81% 6,77% 3,45% CSMG3 TIET11-1,16% -5,13% -0,22% -1,28% -4,44% -10,35% SEER3 BRSR6 AES Tiete Alupar Banrisul Eztec Ihpardini Iochp Maxion Locamerica São Carlos Senior Solution A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. Valid 0,21% Carteira Small Caps Coinvalores 33,56% 30,81% 22,07% 19,39% 19,24% 4,44% 0,30% 0,38% jun-17 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps Carteira Small Caps para Julho Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 30/06/ meses R$ R$ Alupar ALUP11 10% 18,09 23,00 27,10% Copasa CSMG3 10% 40, Eztec EZTC3 10% 17,75 23,50 32,40% Hermes Pardini PARD3 10% 24, Iochpe Maxion MYPK3 10% 16,60 20,00 20,20% Locamerica LCAM3 10% 9, São Carlos SCAR3 10% 30, Senior Sol ution SNSL3 10% 17,20 26,00 51,20% Ser Educacional SEER3 10% 24, Valid VLID3 10% 14,

13 Indicadores Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 5,7% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,06% 0,5% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 3,7% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,41% 1,9% US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% 1,5% Ouro -17,35% 12,04% 33,63-12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% 10,7% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -1,9% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -5,9% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% -7,3% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 8,0% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 14,0% S&P ,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91 % 1,16% 0,48% 8,2% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 5,5% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 14,2% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% -0,9% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 7,3% Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 7,0% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,0% Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,0% IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% 0,53% 8,6% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 0,63% 8,1% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 5,4% Ibovespa % -2.91% % 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,4% 14

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuários - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuário Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

15 Equipe Coinvalores MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br Vladimir Andre Pedro vladimir.pedro@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Fabiana de Menezes Furlan fabiana.furlan@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussarapacheco@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 16

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)