Conjuntura Econômica. Dirceu Bezerra Júnior Novembro, 2012

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1 Conjuntura Econômica Dirceu Bezerra Júnior Novembro, 2012

2 Economia Internacional origem da atual crise Greenspan, no intuito de alavancar a economia, baleada pelo estouro da bolha ponto com e 9/11, traz Fed Funds a quase zero. Inicia-se a especulação imobiliária e a origem do subprime (bolha imobiliária). Bernanke assume; primeiro, demora para subir juros; depois (em 2006 já estava claro), demora para reduzir. Começa o empoçamento de liquidez, que culmina com a quebra do Lehman (estouro da bolha). 2

3 jan/00 out/00 jul/01 abr/02 jan/03 out/03 jul/04 abr/05 jan/06 out/06 jul/07 abr/08 jan/09 out/09 jul/10 abr/11 jan/12 out/12 Evolução das bolhas Linha do Tempo Case-Shiller (20 regiões) Commodities Agrícolas Fed Funds (dir) 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Último dado: out/12 3

4 Crescimento alavancado e as bolhas A história se repete... Mundo América Latina Ásia BRICS Brasil ,13 3,96 8,32 8,54 3, ,42 1,40 6,55 6,16 2, ,43 5,28 8,44 7,84 5,18 1º sem estre ,07 2,68 6,21 5,68 0,62 Fonte: Bloomberg Média de crescimento dos países 4

5 Economia Internacional Liquidez injetada Nos EUA: QE1 = US$870 bi ; QE2 = US$ 600 bi ; QE3 = US$ 40 bi por mês por prazo indeterminado Atualmente US$ 4 tri (Q 1, Q 2, Q 3, Remanescentes, Fiscais...), mais Na Europa LTRO 1 (dezembro/11): 489 bi LTRO 2 (março/12): 530 bi EFSF: 500 bi Japão 91 trilhões (US$ 1,136 tri) China, Brasil 5

6 Tudo somado: Atualmente + de US$ 10 tri Foi suficiente para até aqui ter evitado o iminente risco sistêmico mas não foi para: Evitar um crescimento medíocre no G7 E apagar os fatores de risco que geraram esta crise, eles continuam vivos e presentes, Ainda geraram como subproduto uma segunda rodada de distorções e potenciais novos riscos Economia Internacional Evolução a partir de

7 Recuperação lenta em relação às outras crises EUA - PIB Durante e Pós Recessões (encadeado a preços de 2005) 4º tri º tri º tri º tri º tri Fonte: BEA Elaboração: R&A 7

8 jan-07 set-07 mai-08 jan-09 set-09 mai-10 jan-11 set-11 mai-12 EUA - Atividade econômica Vendas no Varejo (dir) Produção Industrial (esq) (índice - base 2007=100) Fonte: Federal Reserve Último dado: set/12 8

9 mai/06 nov/06 mai/07 nov/07 mai/08 nov/08 mai/09 nov/09 mai/10 nov/10 mai/11 nov/11 mai/12 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 Mercado Imobiliário EUA - Estoque de casas (em milhares) Casas antigas Casas novas EUA - Preço Médio de Venda (US$ mil) Fonte: Departamento do Comércio Último dado: set/ Fonte: Departamento do Comércio Último dado: set/12 9

10 jan-02 nov-02 set-03 jul-04 mai-05 mar-06 jan-07 nov-07 set-08 jul-09 mai-10 mar-11 jan-12 EUA Emprego mostra melhora lenta 18,0 16,5 15,0 13,5 12,0 10,5 9,0 7,5 EUA - Taxa de desemprego Alternativa (esq) Convencional (dir) (%) 11,0 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 Fonte: Bureau of Labor Statistics Último dado: out/

11 Pessoas empregadas/população não mostra melhora significativa 11

12 jan-02 set-02 mai-03 jan-04 set-04 mai-05 jan-06 set-06 mai-07 jan-08 set-08 mai-09 jan-10 set-10 mai-11 jan-12 set-12 Confiança do Consumidor EUA - Sentimento de Michigan (nº índice) Fonte: University of Michigan Último dado: nov/

13 jan-09 abr-09 jul-09 out-09 jan-10 abr-10 jul-10 out-10 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 China Balança Comercial Exportações Importações Fonte: National Bureau of Statistics of China Último dado: set/

14 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 mai/12 China Atividade econômica (var. interanual %) Produção Industrial (e) Vendas no Varejo (d) 23,0 21,0 19,0 17,0 15,0 13,0 11,0 9,0 7,0 Fonte: National Bureau of Statistics of China Último dado: set/

15 China: PIB e outras variáveis 15

16 I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 II-10 III-10 IV-10 I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 6,1 7,9 7,6 7,4 8,1 8,9 8,9 10,7 10,3 9,6 9,8 9,7 9,6 9,4 11,9 Fraco desempenho 12,2 China - PIB (%) yoy) 10,3 8,4 6,5 4,6 Fonte: National Bureau of Statistics of China Último dado: 3º tri/

17 EUA representa 22% e China 10% do PIB Mundial 120,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 0,00-20,00 EUA China Investimento Governo Consumo Exportações Líquidas Fonte: Bloomberg 17

18 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 mai/12 set/12 Fraco desempenho 20 China - Produção Industrial (% yoy) Fonte: National Bureau of Statistics of China Ultimo dado: out/

19 jan-06 jun-06 nov-06 abr-07 set-07 fev-08 jul-08 dez-08 mai-09 out-09 mar-10 ago-10 jan-11 jun-11 nov-11 abr-12 set-12 Fraco desempenho 115 China - Confiança do Consumidor Fonte: National Bureau of Statistics of China Último dado: set/

20 Rescaldo da liquidez Mas no Geral criou-se: - Risco de Inflação mundo afora e: - dois blocos de países G7, Leste Europeu entre outros: Transferiu-se grande parte do problema do setor privado para o público. Déficit & Divida Públicos (Rescaldo) Risco de Estagflação. Emergentes saudáveis, Brasil e China entre eles: Risco de Bolhas: preços inflação Ativos E, há dúvidas sobre saúde de bancos, em regiões Forte desequilíbrio preços relativos 20

21 Preços Relativos Commodities Agrícolas (US$) (média de 2001 = 100) Commodities Metálicas (US$) (média de 2001 = 100) (média de 2001 = 100) 485 Fonte: Bloomberg Último Dado: 2/11/ Fonte: Bloomberg Último Dado: 2/11/

22 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 China exportando inflação 107 EUA - Preços de Produtos Importados da China índice: dez/2003=100) Fonte: BLS Último dado: out/

23 dez/02 ago/03 abr/04 dez/04 ago/05 abr/06 dez/06 ago/07 abr/08 dez/08 ago/09 abr/10 dez/10 ago/11 abr/12 Preços Relativos Bolsa de Valores (2002 = 100) Ibovespa S&P Fonte: Bloomberg Ultimo dado: out/

24 Razão dívida/pib sem pacotes de resgates 24

25 O momento atual da crise A crise soberana Mega pacotes fiscais, tentando acelerar Fortes subsídios aos sistemas financeiros Arrecadação com crescimento medíocre levaram a um crescimento vertiginoso da dívida dos países afetados Nos estágios anteriores nasce o estágio atual A crise de dívidas soberanas Após um salto de 360, tudo volta a se parecer com o que era antes: uma crise financeira. Daí, a urgência de os pacotes passarem a agir. 25

26 Itália % PIB % PIB Dívida Déficit (direita) (% -6 A Crise da Dívida O Momento Atual Em efeito dominó, explodem gastos e dívidas públicas Países até então saudáveis deixam de sê-lo Portugal % PIB % PIB Dívida Déficit (direita) Fonte: Bloomberg, 2012 e 2013: mediana bloomberg Espanha % PIB % PIB Dívida Déficit (direita) (% -12 Fonte: Bloomberg, 2012 e 2013: mediana bloomberg França % PIB % PIB Dívida Déficit (direita) Fonte: Bloomberg, 2012 e 2013: mediana bloomberg Fonte: Bloomberg, 2012 e 2013: mediana bloomberg 26

27 As taxas explodem 27

28 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 Enquanto a questão fiscal continua preocupando 3,7 3,3 2,9 EUA - Resultado Fiscal (ac. 12 meses - US$ tri) Receitas Despesas 2,5 2,1 1,7 Fonte:US Treasury Department Último dado: out/

29 Situação fiscal: comparação entre países 29

30 EUA Fiscal Cliff 30

31 EUA Déficit projetado até 2022 CBO scenario: o que está previsto pela lei Alternativo: se o Congresso estender Bush Tax Cut e anular o Budget Control Act 31

32 Europa tentando resolver seus problemas fiscais. Melhor que EUA? 32

33 Dependência de gás e petróleo em

34 Possíveis saídas: Empurrar com a barriga (stop and go) Abandonar o Euro (problemáticos) FMI + SFE * Inflação Ruptura Riscos: Ruptura Principalmente: sócio geopolíticos Extremas Europa Populista AL EUA Levantes populares X Ajustes Fiscais * Contra-risco: shale gas nos EUA Enfrentamento da Crise 34

35 Reflexos da Crise no Brasil e ES Inicia-se pelo canal externo: preço de commodities, quantidade exportada, influxo, investimentos. Internamente: queda nos índices de confiança da classe média e empresário. Queda na propensão a consumo e investimentos. Setor imobiliário diminuiu lançamentos. Primeiro cai ritmo de contratação e posteriormente emprego 35

36 Brasil Curto Prazo A menos de uma ruptura externa No curto prazo, o Brasil, apesar se ter perdido para o México o papel de estrela do mercado, ainda é diferente Fundamentos Porto seguro Câmbio Risco Brasil Embi Brasil Pontos Riscos: Crescimento baixo Adesão ao populismo da AL Fonte: JP Morgan Último dado: 9-nov-12 Abandono gradual da política econômica (tripé): fiscal, meta de inflação, câmbio flutuante e mais abertura

37 Economia Capixaba Riscos Curto Prazo Agravamento da crise internacional Forte interface com comércio internacional Adiamento de grandes projetos de investimentos 37

38 jan/02 jul/02 jan/03 jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 ES: Produção industrial e exportações Espírito Santo: Produção industrial e exportações (índice 2002=100) (US$ milhões) ES: Produção industrial geral (esq.) ES: Exportações (dir.) Fonte: IBGE e MDIC. Elaboração: R&A Último dado: set/

39 Atividade Curto Prazo Os fatores condicionantes da demanda: Política monetária* Gastos do governo Gastos do consumidor* Investimentos Exportações: sofrem diretamente (quantidade e preço)* * Com menor efeito em

40 Mudança de postura da política fiscal estrutural De estimulo ao consumo: Redução do IPI automóveis e linha branca Redução do IOF para crédito à pessoa física Aumento de crédito via bancos públicos Aumentos reais de salário mínimo Para estimulo à indústria e ao investimento, visando reduzir o custo Brasil: Pacote de concessões de ferrovias e rodovias Intenção de redução de encargos sobre energia elétrica Redução do IOF sobre seguro garantia Novos aportes no BNDES com redução de juros e aumento de prazos Redução de encargos sobre a folha de pagamentos Alteração legislação e redução de IR para debêntures de projetos de infraestrutura Compras governamentais 40

41 Gastos do Governo Trajetória atual está abaixo do ideal para cumprir a meta no final do ano; não há espaço para gastos. Superávit Primário excluindo impacto da Petrobras (acum. 12 M % PIB) -4,40-3,90-3,40-2,90-2,40-1,90-1,40-0,90 Fonte: BC Proj. R&A Primário sem efeito Petrobras Trajetória para atingir a meta de 2012 Último dado: set/ Superávit Primário por Esfera (R$ bilhões ac. 12 M termos reais) Governo central Governos regionais Empresas Estatais* Fonte: BC *Excluindo Petrobras e Eletrobras Último dado: set/

42 Investimentos Portanto, há espaço para o PAC Precisa-se de bons projetos Investimentos privados: Embora possam ser desencorajados em um primeiro momento Devem ser profundamente analisados Na história econômica, a menos de depressão, oportunidades como a atual serão raríssimas: Preços barganháveis no exterior Financiáveis a perder de vista a juros negativos Brasil já foi mais atrativo 42

43 Gastos do Consumidor Os fatores condicionantes, ao contrário dos últimos anos, não se comportarão uniformemente Renda em alta (menos do que em 2012) Emprego em alta (falta mão de obra) com possível reversão em 2013, começando com duráveis de alto valor e construção civil Crédito crescendo (no entanto, bancos mais seletivos e consumidor mais endividado) Confiança em alta (mas caindo um pouco no 2º sem) Crescentemente sofrem mais: Classe: média emergente Produtos: duráveis de alto valor 43

44 ,5 18,4 17,9 19,3 20,4 19,5 21,2 21,0 21,2 22,0 24,0 29,5 29,4 27,1 27,8 29,8 32,3 33,9 35,8 36,7 40,3 52, Mobilidade Social Brasil % de pessoas por faixa de renda familiar- Brasil A B C D E Fonte: IBGE/PNAD. Projeção R&A. Renda domiciliar Classe A >R$9.745,00 R$7.475,00 < Classe B< R$9.745,00 R$1.734 < Classe C < R$7.475,00 R$1.085,00 < Classe D < R$1.734,00 Classe E< R$1.085,00 *a preços de jul;

45 ,7 25,3 17,7 17,6 19,6 20,2 21,4 23,6 24,4 23,6 23,3 58,7 27,3 28,7 27,6 28,7 30,7 33,8 35,8 37,3 37,5 44, Mobilidade Social ES % de pessoas por faixa de renda familiar- Espírito Santo A B C D E Fonte: IBGE/PNAD. Classe A >R$9.745,00 R$7.475,00 < Classe B< R$9.745,00 R$1.734 < Classe C < R$7.475,00 R$1.085,00 < Classe D < R$1.734,00 Classe E< R$1.085,00 *a preços de jul;

46 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 Mercado de trabalho aquecido Taxa de desemprego dessazonalizada (% da PEA) 12,8 11,8 10,8 9,8 8,8 7,8 6,8 5,8 4,8 Fonte: IBGE.*Dessazonalização: R&A. Último dado: set/12 46 Obs: dados de junho são estimativa R&A.

47 Mercado de trabalho 14,0% 13,0% 12,0% 13,0% 12,9% 13,6% Taxa de desocupação (população não ocupada / população economicamente ativa)) 13,5% 12,7% 12,7% 12,3% 12,1% 11,0% 11,3% 10,0% 9,8% 9,6% 10,2% 10,6% 9,0% 9,0% 9,2% 8,0% 7,0% 7,4% 6,8% 8,0% 7,7% 6,0% 5,8% 5,0% Fonte: IBGE. Elaboração: R&A. Brasil Espírito Santo 47

48 Rendimento médio 1450 Rendimento médio mensal dos ocupados (R$ a preços de jul/11) Fonte: IBGE. Elaboração: R&A. Brasil Espírito Santo 48

49 jan/07 mai/07 set/07 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 mai/12 set/12 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 mai/12 set/12 Mercado de trabalho aquecido Rendimento médio real habitualmente recebido 1800 (R$) Fonte: IBGE. Último dado: set/ Massa salarial real habitualmente recebida (R$ bilhões) Fonte: IBGE. Último dado: set/

50 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 Mercado de trabalho no ES Empregos formais criados em 12 meses (ES - mil empregos) (Brasil - milhões de empregos) 50 2, ES Brasil 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 Fonte: Caged Último dado: set/

51 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 Evolução do Crédito Crédito como porcentagem do PIB Crédito pessoa física / PIB Crédito/PIB (% do PIB) Fonte: Banco Central. Último dado: set/

52 jan-08 abr-08 jul-08 out-08 jan-09 abr-09 jul-09 out-09 jan-10 abr-10 jul-10 out-10 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 jan-08 abr-08 jul-08 out-08 jan-09 abr-09 jul-09 out-09 jan-10 abr-10 jul-10 out-10 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 Aspectos qualitativos do crédito 46% 43% Participação das inst. finan. públicas no crédito 26,0% 23,5% Taxa de juros Pessoa física Pessoa jurídica (%) 40% 21,0% % 18,5% 32 34% Total Pessoa Física 16,0% Fonte: Banco Central. Elaboração: R&A. Último dado: set/12 Fonte: Banco Central. Último dado: set/12 Inadimplência (%) Prazo médio das Operações de Crédito (dias) 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 2,5 Pessoa Física Pessoa Jurídica ,5 Pessoa Física Pessoa Jurídica Fonte: BC. *Atrasos superiores a 90 dias. Último dado: set/12 Fonte: Banco Central Último dado: set/12 Fonte: 52 BC

53 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 Dados de concessão de crédito Concessão de crédito Pessoa Física Pessoa Jurídica (R$ bilhões) Fonte:BC.*Deflacionado e dessazonalizado. Último dado: set/

54 jan-10 abr-10 jul-10 out-10 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 Endividamento das famílias Fonte: BCB. Endividamento das famílias (% da renda - últimos doze meses) Último dado: ago/12 Comprometimento da renda com dívida (% - com ajuste sazonal) 25 Juros Principal Fonte: BCB. Último dado: ago/

55 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 Juro real Taxa de Juros Real Ex Ante* (%) Fonte: BC e BM&F. Juros de 360 dias descontada inflação esperada. Último dado:

56 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 Evolução do Varejo Comércio Varejista e Índice SE de Atividade do Comércio (jan/09 = 100) Comércio Varejista 105 ISEAC Fonte: IBGE e Serasa Experian.*Dessaz. R&A. Último dado: set/

57 SE RJ AM DF RO RN MT AL PI SC RS BR CE BA GO MG ES SP PA PE PB MA PR AC MS AP TO RR 3,5 4,0 5,2 5,5 6,0 6,1 6,3 6,5 7,0 7,7 8,0 8,1 8,1 8,3 8,5 8,6 8,6 8,9 9,1 9,3 9,7 10,4 11,0 11,8 14,3 14,7 17,1 24,3 Comércio varejista Boa performance Comércio Varejista por Unidades da Federação (Var. ac. 12 meses - %) Fonte: IBGE. Último dado: set/

58 -1,9 AC AM AL BA RJ PE PR PA PI TO SE MA SC ES RS MG RN BR GO PB DF MT CE RO MS SP AP RR -0,8-0,7-0,4-0,3-0,3-0,3-0,2-0,2-0,2 0,0 0,1 0,3 0,3 0,4 0,5 0,5 0,6 0,7 0,7 0,7 0,8 0,9 1,0 1,1 1,3 1,6 3,1 Comércio varejista Boa performance, especialmente nos últimos meses Comércio Varejista por Unidades da Federação (Média móvel 3 meses da var. mensal dessazonalizada - %) Fonte: IBGE. Último dado: set/

59 jun/08 out/08 fev/09 jun/09 out/09 fev/10 jun/10 out/10 fev/11 jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 jun/09 out/09 fev/10 jun/10 out/10 fev/11 jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 jul/05 jul/06 jul/07 jul/08 jul/09 jul/10 jul/11 jul/12 Confiança retraindo Índice de confiança do consumidor (set/05 = 100) Confiança Expectativas Situação Atual Fonte: FGV. Índice de Confiança de Serviços Confiança Situação atual Expectativa (número índice) Último dado: out/12 Índice de Confiança do Empresário Industrial IC ISA IE Fonte: FGV. Último dado: out/12 Fonte: FGV. *Dados com ajuste sazonal. Último dado: out/

60 mar/02 set/02 mar/03 set/03 mar/04 set/04 mar/05 set/05 mar/06 set/06 mar/07 set/07 mar/08 set/08 mar/09 set/09 mar/10 set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 Desbalanceamento dos Setores Boca do jacaré Indústria x Comércio (Mar.10=100) Indústria Comércio Fonte: IBGE. Elaboração: R&A Último dado: set/

61 -5,5-4,6-4,5-4,5-3,6-3,4-3,1-1,7-0,2 0,1 0,7 2,9 3,0 5,2 ES com desempenho industrial superior ao do Brasil, mas negativo Produção industrial regional (Var. ac. 12 meses - %) RJ SP SC ES AM CE BR RS MG PA BA PE PR GO Fonte: IBGE. Último dado: set/

62 -2,9-2,7-2,6-2,2-1,8-1,6-1,4-1,3-1,2-1,0-0,7-0,4-0,1 2,6 ES com desempenho industrial superior ao do Brasil Produção industrial regional dessazonalizada (Var. mensal dessazonalizada - %) GO RJ PR SC ES CE MG AM SP BR PE RS BA PA Fonte: IBGE. Último dado: set/12 Fonte: 62 IBGE. Elaboração: R&A.

63 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 ES com desempenho industrial superior ao do Brasil ES Brasil Produção industrial - Brasil x ES (2002=10) Fonte: IBGE. Dados dessazonalizados. Último dado: set/

64 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 Melhor desempenho deve-se, em grande medida, à indústria extrativa Produção indústria extrativa - Brasil x ES (2002=10) 305 ES 255 Brasil Fonte: IBGE. Dados dessazonalizados. Último dado: set/12 Produção indústria de transformação - Brasil x ES (2002=10) ES Brasil Fonte: IBGE. Dados dessazonalizados. Último dado: set/

65 jul/01 jul/02 jul/03 jul/04 jul/05 jul/06 jul/07 jul/08 jul/09 jul/10 jul/11 jul/12 jun/00 jun/01 jun/02 jun/03 jun/04 jun/05 jun/06 jun/07 jun/08 jun/09 jun/10 jun/11 jun/12 jan/94 jan/96 jan/98 jan/00 jan/02 jan/04 jan/06 jan/08 jan/10 jan/12 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 Setor imobiliário Produção de insumos da construção e venda de imóveis (número-índice) (%) Produção de insumos típicos da construção civil Venda sobre oferta de imóveis em SP - tendência Número de lançamentos de Imóveis dessazonalizado (mil unidades) Fonte: Secovi, IBGE. Elab: R&A. Último dado: ago/12 (% do PIB) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Crédito imobiliário Rec. livres - PJ Rec. livres - PF Rec. Direcionados* Fonte: Secovi. Último dado: ago/12 Concessão de crédito com rec. livres - financ. imobiliário 1,40 (R$ bilhões) 1,20 1,00 0,80 PF PJ 0,60 0,40 0,20 0,00 Fonte: Banco Central. Elaboração: R&A. Último dado: set/12 Fonte:BC.*Deflacionado e dessazonalizado. Último dado: set/

66 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 Exportações dessazonalizadas por grupo de produtos (US$ bilhões) Exportações 10 Manufaturados Básicos Semimanufaturados Fonte: SECEX-MDIC. *Dados dessaz. pela R&A. Último dado: out/ Comércio exterior perde momentum Importações dessazonalizadas por grupo de produtos (US$ bilhões) Bens de capital Combustíveis Não duráveis de cons. Duráveis de cons. Mat.-primas e interm. Fonte: SECEX-MDIC. *Dados dessaz. pela R&A. Último dado: out/

67 Exportações continuam beneficiadas por preços 67

68 Inflação A inflação já vinha pressionada pelos não transacionáveis Acima da meta no acumulado em 12 meses Com previsões médias acima de 5% para 2012 (meta de 4,5% com margem de 2 pp acima ou abaixo) Passa a sofrer pressão adicional do câmbio BC abandonou centro da meta 68

69 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 IPCA com Projeções IPCA (%) (Linha: % ac. 12M) 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Projeção 7,2 6,9 6,6 6,3 6,0 5,7 5,4 5,1 4,8 4,5 Fonte: IBGE Último dado: out/12 Núcleos (acum. 12 meses em out/12): IPCA-EX: 5,34% IPCA-MS: 5,69% IPCA-DP: 5,67% 69

70 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 jul/10 jan/11 jul/11 jan/12 jul/12 IPCA e Serviços IPCA - Serviços (% acumul.12 meses) 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 Serviços IPCA Fonte: IBGE Último dado: out/

71 Cenários 71

72 Cenário Macroeconômico Economia mundial Hipóteses do cenário básico macroeconômico Economia mundial Prev. Prev. Prev. Prev. PIB EUA 1,7 2,0 2,3 2,5 1,0-2,0 1,5 União Européia -1,0-0,5-0,5-0,5 0,0-1,0 0,0 Japão 1,5 0,5 0,5 1,5 0,0-1,0 1,0 China 7,7 7,3 7,0 7,0 7,0-8,0 6,5 Moedas (final de período) US$/euro 1,30 1,20 1,20 1,20 1,15-1,25 1,15 Política Monetária (final de período) Fed funds 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0-1,5 3,0 Libor (US$, 6 meses) 0,3 0,4 0,4 0,4 1,0-2,5 4,5 Commodities (variação média do período) CRB metais (%) -12,3-2,5 0,8 0,6-4,0-6,0-2,0 CRB agrícolas (%) -7,7 3,4 2,2 3,4-2,0-8,0-1,0 Petróleo Brent (%) -2,2-2,9-2,0 1,9-4,0-6,0-3,0 Brasil 2014 a 2016 Prev. Média Contas Nacionais PIB real (%) 1,3 2,9 4,0 5,2 4,5-5,5 3,5 Agropecuária (%) -0,3 4,2 4,6 5,7 4,0-5,0 4,0 Indústria (%) -0,1 1,1 2,9 4,4 3,0-4,0 3,0 Serviços (%) 1,9 3,0 3,8 5,3 5,0-6,0 4,5 Necess. Financ. Setor Público (1) Nominal (% do PIB) 2,5 2,0 2,1 2,0 2,0-3,0 2,0 Primário (% do PIB) -2,6-2,8-2,7-2,8-2,5 - -3,0-2,5 Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 34,8 34,5 34,0 33,0 34,0-36,0 34, Prev.

73 Cenário Macroeconômico Básico Balanço de Pagamentos Balança Comercial (US$ bilhões) 18,5 17,9 16,8 16,8 15,0-25,0 15,0 Transações Correntes (2) (% do PIB) -2,2-2,4-2,5-2,7-2,0 - -3,0-2,0 Investimento Estrangeiro Direto (US$ bilhões) 59,7 69,8 74,7 87,6 50,0-60,0 50,0 Inflação IPCA - IBGE (3) (%) 5,5 5,5 4,8 4,5 4,8-5,8 4,5 IGP-M - FGV (%) 8,6 5,0 4,9 4,5 5,0-6,0 5,0 Taxa de juros Meta para Selic fim de período (%) 7,25 7,07 7,07 7,07 7,00-9,00 7,00 Taxa de Câmbio Final de período (R$/US$) 2,04 2,05 2,08 2,11 Variação % sobre o ano anterior 10,8 0,7 1,5 1,5 1,5-2,5 1,5 Riscos Riscos advindos do cenário mundial: Risco de um double dip passou de quase nulo a algo a ser considerado; principais fatores: - China cresce abaixo de 7/8% - Recessão mais forte na Europa / abandono do Euro em algum país - Contaminação do setor financeiro - Novo quadro político europeu Riscos domésticos: - Protecionismo - Política fiscal perder credibilidade - Afrouxamento monetário excessivo - Ocorrência de eventos extremos/deterioração externa forte (1) Sinal negativo = superávit; Deflator: IGP-DI centrado. (2) Inclui Transferências unilaterais. (3) Índice escolhido como parâmetro para o sistema de metas Fontes: Ministério da Fazenda; Planejamento; IBGE; BACEN; e 73

74 Endereço: Rua Avaré 305, São Paulo, Brasil telefone: fax: web: