LOJAS AMERICANAS S/A. 2ª Emissão Pública de Debêntures. Relatório Anual do Agente Fiduciário Exercício de 2008

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1 LOJAS AMERICANAS S/A 2ª Emissão Pública de Debêntures Relatório Anual do Agente Fiduciário Exercício de 2008

2 LOJAS AMERICANAS S/A 2ª Emissão Pública de Debêntures Relatório Anual do Agente Fiduciário Exercício de 2008 CARACTERÍSTICAS DA EMISSÃO DATA DE EMISSÃO: 01/01/2004 DATA DE VENCIMENTO: 01/01/2011 AGENTE FIDUCIÁRIO: Oliveira Trust DTVM S.A. COORDENADOR: Banco Pactual e Itaú BBA BANCO MANDATÁRIO: Banco Bradesco S.A. BANCO ESCRITURADOR: Banco Bradesco S.A. VOLUME: R$ ,00 QUANTIDADE DE DEBÊNTURES: NÚMERO DE SÉRIES: 2 PUBLICAÇÃO: As publicações da emissora serão feitas no jornal Valor Econômico e no "Diário Oficial do ". DESTINAÇÃO DOS RECURSOS: Os recursos foram utilizados, após o pagamento das despesas decorrentes desta emissão, para investimentos (i) em expansão das atividades da Emissora e; (ii) no upgrade dos seus sistemas de logísticas e tecnologia de informação. CARACTERÍSTICAS DA 1ª SÉRIE DATA DE EMISSÃO: 01/01/2004 DATA DE VENCIMENTO: 01/01/2011 VOLUME(*): R$ ,00 VALOR NOMINAL UNITÁRIO(*): R$ ,00 PREÇO UNITÁRIO EM 31/12/2008: R$ ,22 QUANTIDADE DE DEBÊNTURES: REGISTRO CVM: CVM/SRE/DEB/2004/004 DATA DE REGISTRO CVM: 29/01/2004 CÓDIGO DO ATIVO: LAME 12 CÓDIGO ISIN: BRLAMEDBS001 NEGOCIAÇÃO: Cetip / Cblc FORMA: Nominativas e Escriturais GARANTIA: Subordinada CLASSE: Simples, Não Conversível em ações (*) Na Data de Emissão ATUALIZAÇÃO MONETÁRIA: Não há Atualização Monetária.

3 JUROS: 1º período Início 01/01/2004 Término 01/01/2011 Rendimento Base de cálculo 252 CDI + 0,9% a.a. P.U. na Data de Emissão R$ ,00 Pagamento Semestralmente, no dia 1º dos meses de julho e janeiro de cada ano, sendo o 1º em 01/07/2004 e o último em 01/01/2011. Documento 1º Aditamento PRÊMIO: Não há Prêmio previsto na Escritura de Emissão. Outrossim de acordo com a AGDEB do dia 24/09/2008 foi aprovada a proposta da Emissora, com a alteração da redação proposta pelos debenturistas com relação aos índices financeiros foi concedido um prêmio no valor de 0,80%. AMORTIZAÇÃO DO VALOR NOMINAL: Amortizado em 03 parcelas iguais e consecutivas, sendo a primeira em 01/01/2009, a segunda em 01/01/2010 e a terceira, e última, em 01/01/2011. REPACTUAÇÃO: Não Repactua. PAGAMENTOS EFETUADOS POR DEBÊNTURE EM 2008: JUROS Data de Pagamento Valor Unitário (R$) 02/01/ ,44 01/07/ ,18 PREMIO Data de Pagamento Valor Unitário (R$) 30/09/ ,72

4 CARACTERÍSTICAS DA 2ª SÉRIE DATA DE EMISSÃO: 01/01/2004 DATA DE VENCIMENTO: 01/01/2011 VOLUME(*): R$ ,00 VALOR NOMINAL UNITÁRIO(*): R$ ,00 PREÇO UNITÁRIO EM 31/12/2008: R$ ,22 QUANTIDADE DE DEBÊNTURES: REGISTRO CVM: CVM/SRE/DEB/2004/005 DATA DE REGISTRO CVM: 29/01/2004 CÓDIGO DO ATIVO: LAME 22 CÓDIGO ISIN: BRLAMEDBS019 NEGOCIAÇÃO: Cetip / Cblc FORMA: Nominativas e Escriturais GARANTIA: Subordinada CLASSE: Simples, não conversível em ações (*) Na Data de Emissão ATUALIZAÇÃO MONETÁRIA: Indexador IGP-M Período Desde 01/01/2004 até 01/01/2005 (Escritura) JUROS: 1º período Início 01/01/2004 Término 03/10/2005 Rendimento Base de cálculo 252 IGP-M + 9,9% a.a. P.U. na Data de Emissão R$ ,00 Pagamento Documento 2º período Anualmente, no 1º dia útil do mês de janeiro de cada ano, sendo o 1º em 01 de janeiro de º Aditamento Início 03/10/2005 Término 01/01/2011 Rendimento Base de cálculo 252 CDI + 0,9% a.a. P.U. na Data de Emissão R$ ,44 Pagamento Semestralmente, no 1º dia útil dos meses de janeiro e julho de cada ano, sendo o primeiro em 01/07/2006 e o último em 01/01/2011. Documento PRÊMIO: Não há Prêmio. 2º Aditamento

5 AMORTIZAÇÃO DO VALOR NOMINAL: Amortizado em 03 parcelas iguais e consecutivas, sendo a primeira em 01/01/2009, a segunda em 01/01/2010 e a terceira, e última, em 01/01/2011. REPACTUAÇÃO: Não Repactua. PAGAMENTOS EFETUADOS POR DEBÊNTURE EM 2008: JUROS Data de Pagamento Valor Unitário (R$) 02/01/ ,44 01/07/ ,18 RATING: Data Nota Brasil Empresa 29/12/2003 A(bra) Fitch Atlantic Ratings 04/02/2004 A(bra) Fitch Atlantic Ratings (atualização) 13/07/2005 A(bra) Fitch Atlantic Ratings 04/10/2005 A(bra) Fitch Atlantic Ratings 28/03/2007 A(bra) Fitch Ratings 29/07/2008 A(bra) Fitch Ratings 17/04/2009 A(bra) Fitch Ratings Segue abaixo breve resumo da última súmula de classificação de risco: A Fitch Ratings informou que o Rating Nacional de Longo Prazo A(bra) atribuído a Lojas Americanas S.A. (Lojas Americanas) e suas emissões não será afetado, exclusivamente, pelas alterações propostas em algumas condições nas duas séries da segunda emissão de debêntures, no montante de BRL200 milhões, dos quais BRL66,7 milhões foram amortizados em janeiro de As alterações propostas pela companhia visam a aumentar sua flexibilidade financeira para enfrentar as incertezas operacionais e financeiras do mercado brasileiro durante os próximos dois anos. As principais mudanças são a alteração dos covenants da segunda série da segunda emissão de debêntures de dívida líquida consolidada/ebitda ajustado de 2,5 vezes para 3,0 vezes e EBITDA ajustado/ resultado financeiro líquido consolidado de 2,0 vezes para 1,5 vez, igualando-os aos covenants da primeira série da segunda emissão e da terceira emissão de debêntures; e a alteração da data de vencimento, de janeiro de 2011 para janeiro de 2012, das duas séries da segunda emissão de debêntures. A Fitch entendeu que a proposta está em linha com a estratégia da Lojas Americanas de preservar liquidez, alongar o perfil da dívida e reduzir de forma significativa seus investimentos, frente ao atual cenário de incertezas. A Fitch também acredita que a companhia apresenta razoável flexibilidade financeira para honrar pontualmente seus compromissos com os debenturistas, caso a proposta não tenha aceitação. Na avaliação da Fitch, mesmo diante de um cenário de mercado mais desafiador, a Lojas Americanas deve continuar, a princípio, preservando margens operacionais estáveis e fluxo de caixa operacional e liquidez compatíveis com suas obrigações financeiras e necessidades de capital de giro, ainda que seja esperada alguma redução na geração de caixa de seus negócios. A Fitch continuará acompanhando de perto os reflexos da crise nos negócios da companhia, principalmente com relação à liquidez.

6 POSIÇÃO DO ATIVO EM 31/12/2008: Circulação (Cetip) Tesouraria Total (1ª série) (2ª série) 0 (1ª série) 0 (2ª série) (1ª série) (2ª série) EVENTOS LEGAIS E SOCIETÁRIOS: AGO - 11/04/ Foi deliberado pelo: a) Exame, discussão e votação do Relatório da Administração, Demonstrações Financeiras e Parecer dos Auditores Independentes,relativos ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2007; b) Deliberação sobre a proposta da destinação do lucro líquido do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2007, bem como ratificar a distribuição de dividendos aprovada pelo Conselho de Administração em reunião de 27/11/2007; e a distribuição de dividendos complementares aprovada pelo Conselho de Administração em reunião de 06/03/08; c) Deliberação sobre a proposta de orçamento de capital da companhia para o exercício de 2008; d) Fixação da remuneração global anual dos administradores para o exercício de RCA - 08/05/ Eleição da Diretoria. Aprovada por unanimidade dos presentes, a reeleição da atual Diretoria, por 1 (um) ano, a partir desta data, com as atribuições previstas no Estatuto, constituída da seguinte forma: Diretor Superintendente - Miguel Gomes Pereira Sarmiento Gutierrez. Diretores: Anna Christina Ramos Saicali; Osmair Antonio Luminatti; Roberto Martins de Souza; Celso Alves Ferreira Louro; Ronney Campos Galiazzi Pastro. Ficou, ainda, deliberado, que o Diretor - Roberto Martins de Souza, permanecerá no cargo de Diretor de Relações com Investidores. Os Diretores ora reeleitos, assinarão o respectivo Termo de Posse no Livro deatas de Reuniões da Diretoria. A remuneração da Diretoria será aquela que vier a ser fixada em reunião pelo Conselho de Administração, observados e atendidos, no que couber, os limites globais estabelecidos pela Assembléia Geral. Ficam ratificados todos os atos praticados pela Diretoria até a presente data, tendo emvista o término do mandato anterior ocorrido em 25/02/08. RCA - 31/07/ O Conselho de Administração verificou, com base na documentação apresentada pela Diretoria e que se acha arquivada na companhia, que de 1o. a 31 de julho de 2008, foram subscritas ações preferenciais, por força do exercício das opções de compra concedidas nos termos do Plano aprovado pela Assembléia Geral de 30 de Abril de Nesses termos, e tendo em vista o disposto no art. 166, III da Lei nº 6404/76, o Conselho verificou que o capital subscrito da companhia passou de R$ ,03(duzentos e trinta e nove milhões, trinta e sete mil e duzentos e setenta e oito reais e três centavos) para R$ ,03 (duzentos e sessenta e um milhões, cento e trinta e três mil e oitocentos e noventa e oito reais e três centavos), dividido em ações ordinárias e ações preferenciais, representando um total geral de (setecentos e cinqüenta e cinco milhões, novecentos e noventa mil e trezentos e setenta e quatro) ações. As ações subscritas e integralizadas no primeiro semestre terão direito a 100% dos dividendos declarados no exercício e dos juros sobre capital próprio que venham a ser distribuídos, enquanto que as ações subscritas e integralizadas no segundo semestre terão direito a 50% dos

7 dividendos e juros sobre o capital próprio que venham a ser distribuídos. RCA - 29/08/ Considerando que nesta data vence o prazo estabelecido para a Cia. adquirir ações ordinárias e preferenciais de sua própria emissão, para permanência em tesouraria ou posterior cancelamento; Considerando que até a presente data foram adquiridas ações ordinárias e ações preferenciais, restando adquirir um saldo de ações ordinárias e ações preferenciais para atingimento do limite de ações ordinárias e de ações preferenciais, conforme estabelecido na Reunião do Conselho de Administração de 04 de Junho de 2003; resolve este Conselho, por unanimidade de seus Membros, prorrogar por mais 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias a partir desta data, ou seja, até 29 de agosto de 2009, o prazo para recompra do saldo de ações antes mencionado. RCA - 29/08/ O Conselho de Administração verificou, com base na documentação apresentada pela Diretoria e que se acha arquivada na companhia, que de 1o. a 29 de agosto de 2008, foram subscritas ações preferenciais, por força do exercício das opções de compra concedidas nos termos do Plano aprovado pela Assembléia Geral de 30 de Abril de Nesses termos, e tendo em vista o disposto no art. 166, III da Lei nº 6404/76, o Conselho verificou que o capital subscrito da companhia passou de R$ ,03 (duzentos e sessenta e um milhões, cento e trinta e três mil e oitocentos e noventa e oito reais e três centavos) para R$ ,73 (duzentos e setenta e três milhões, setecentos e dezoito mil e setenta e oito reais e setenta e três centavos), dividido em ações ordinárias e ações preferenciais, representando um total geral de (setecentos e cinqüenta e sete milhões, quarenta e um mil, seiscentos e oitenta e quatro) ações. As ações subscritas e integralizadas no primeiro semestre terão direito a 100% dos dividendos declarados no exercício e dos juros sobre capital próprio que venham a ser distribuídos, enquanto que as ações subscritas e integralizadas no segundo semestre terão direito a 50% dos dividendos e juros sobre o capital próprio que venham a ser distribuídos. AGDEB - 24/09/ Debêntures da 1ª série - Após as considerações e debates a respeito, debenturistas representando 85,65% das Debêntures da 1ª série votaram favoravelmente ao item (i) da Ordem do Dia sendo que 13,11% das Debêntures da 1ª série votaram de forma contrária ao item (i) da Ordem do Dia. Desta forma, para os debenturistas da 1ª série, fica aprovada a proposta da Emissora, com a alteração da redação proposta pelos debenturistas e com o prêmio no valor de 0,80%. Quanto ao item (ii) da Ordem do dia, debenturistas representando 80,05% das Debêntures da 1ª série votaram favoravelmente ao item (ii) da Ordem do Dia sendo que 18,71% das Debêntures da 1ª série votaram de forma contrária ao item (ii) da Ordem do Dia. Desta forma, para os debenturistas da 1ª série, fica aprovada a proposta da Emissora, com a alteração da redação proposta pelos debenturistas e com o prêmio no valor de 0,80%. Quanto ao item (iii) da Ordem do dia, debenturistas representando 55,55% das Debêntures da 1ª série votaram favoravelmente ao item (iii) da Ordem do Dia sendo que 43,21% das Debêntures da 1ª série votaram de forma contrária ao item (iii) da Ordem do Dia. Desta forma, fica rejeitado o item (iii) da ordem do dia tendo em vista o quorum de 55,55% das debêntures em circulação não ser suficiente para aprovar referido item. Debêntures da 2ª série - Após as considerações e debates a respeito, debenturistas representando 59,40% das Debêntures da 2ª série votaram favoravelmente ao item (i) da Ordem

8 do Dia sendo que 24,24% das Debêntures da 2ª série votaram de forma contrária ao item (i) da Ordem do Dia. Quanto ao item (ii) da Ordem do Dia, debenturistas representando 58,63% das Debêntures da 2ª série votaram favoravelmente ao item (ii) da Ordem do Dia sendo que 25,01% das Debêntures da 2ª série votaram de forma contrária ao item (ii) da Ordem do Dia. Quanto ao item (iii) da Ordem do Dia, debenturistas representando 52,63% das Debêntures da 2ª série votaram favoravelmente ao item (iii) da Ordem do Dia sendo que 31,01% das Debêntures da 2ª série votaram de forma contrária ao item (iii) da Ordem do Dia. Desta forma, ficam rejeitados todos os itens da ordem do dia para a 2ª série tendo em vista os quoruns não são suficientes para aprovar referidos itens. As cópias das atas descritas acima se encontram à disposição no Agente Fiduciário. A Emissora realizou outras Assembléias de Acionistas, cujas atas estão disponíveis no site e em nossos arquivos. Entretanto, as matérias ali dispostas não se relacionam com a Emissão em referência, nem tampouco às alterações estatutárias. ATUALIZAÇÃO DAS INFORMAÇÕES: O Diretor de Relações com Investidores da Emissora encaminhou declaração a este Agente Fiduciário atestando que durante o exercício de 2008: Foi mantido o registro de Companhia Aberta junto à Comissão de Valores Mobiliários; Foi mantido o departamento de atendimento aos debenturistas; Não foram realizadas operações fora de seu objeto social, observadas as disposições estatutárias, legais e regulamentares em vigor; Os seus bens foram adequadamente assegurados conforme práticas correntes; Não ocorreu nenhum fato que impossibilite ou dificulte de forma relevante e adversa o cumprimento, pela Emissora, de suas obrigações decorrentes desta escritura e das debêntures; Os limites e índices financeiros foram respeitados pela Companhia Emissora durante o exercício de 2008; A não ocorrêcia de algum dos fatos descritos na cláusula IV, item da Escritura de Emissão (Vencimento Antecipado). ÍNDICES FINANCEIROS: Durante o exercício de 2008, a Emissora manteve-se enquadrada nos limites e índices financeiros dispostos no Segundo Aditamento à Escritura de emissão, de acordo com os parâmetros abaixo, devidamente verificados por este Agente Fiduciário: 1ª Série: 1º 2º 3º 4º (1) Dívida Líquida Consolidada/ EBITDA 2,0 2,2 1,8 2,1 (2) EBITDA / Resultado Financeiro Líquido 2,1 2,0 2,0 2,3

9 2ª Série: 1º 2º 3º 4º (1) Dívida Líquida Consolidada/ EBITDA 2,0 2,2 2,1 2,4 (2) EBITDA / Resultado Financeiro Líquido 2,1 2,0 2,0 2,3 Limites: (1) Coeficiente de Dívida Líquida Consolidada/EBITDA não pode ser superior a 2,5. (2) Coeficiente de EBITDA/Resultado Financeiro Líquido não pode ser inferior a 2,0. INFORMAÇÕES OBRIGATÓRIAS FACE AO DISPOSTO NA INSTRUÇÃO CVM Nº 28/83, BEM COMO NOS TERMOS DA ALÍNEA B DO 1º DO ARTIGO 68 DA LEI Nº 6.404/76: Alínea a do inciso XVII do art. 12 Eventual omissão ou inverdade, de que tenha conhecimento, contida nas informações divulgadas pela companhia ou, ainda, o inadimplemento ou atraso na obrigatória prestação de informações pela companhia Alínea b do inciso XVII do art. 12 Alterações estatutárias ocorridas no período Não temos ciência de qualquer omissão ou inverdade nas informações divulgadas pela Companhia ou eventual inadimplemento ou atraso na prestação de informações da Companhia. Ocorreram alterações estatutárias conforme demonstrado no quadro acima. Alínea c do inciso XVII do art. 12 Comentários sobre as demonstrações financeiras da companhia, enfocando os indicadores econômicos, financeiros e de estrutura de capital da empresa Alínea d do inciso XVII do art. 12 Posição da distribuição ou colocação das debêntures no mercado Informações dispostas nos Comentários sobre as Demonstrações Contábeis das Lojas Americanas S.A. Informações dispostas acima, no quadro de debêntures em circulação, conforme disponibilizado junto a CETIP.

10 Alínea e do inciso XVII do art. 12 Resgate, amortização, conversão, repactuação e pagamento de juros das debêntures realizados no período, bem como aquisições e vendas de debêntures efetuadas pela companhia emissora Alínea f do inciso XVII do art. 12 Constituição e aplicações do fundo de amortização de debêntures, quando for o caso Alínea g do inciso XVII do art. 12 Acompanhamento da destinação dos recursos captados através da emissão de debêntures, de acordo com os dados obtidos junto aos administradores da companhia Emissora Alínea h do inciso XVII do art. 12 da Instrução CVM 28/83 - Relação dos bens e valores entregue à sua administração: Não houve qualquer resgate, total ou parcial na presente emissão. As debêntures serão amortizadas conforme disposto acima. Não repactuam e são simples, portanto, não conversíveis em ações. Ocorreram pagamentos de juros e prêmio conforme disposto acima. Entretanto, não temos ciência se a Emissora adquiriu debêntures no mercado secundário tampouco se as colocou novamente em circulação. Não foi constituído fundo de amortização de debêntures. Informação contida acima, no item destinação dos recursos. Não foram entregues bens e valores à administração do Agente Fiduciário. Alínea i do inciso XVII do art. 12 Cumprimento de outras obrigações assumidas pela companhia na escritura de emissão Alínea j do inciso XVII do art. 12 Declaração acerca da suficiência e exeqüibilidade das garantias das debêntures Alínea l do inciso XVII do art. 12 Declaração sobre sua aptidão para continuar exercendo a função de agente fiduciário Informações dispostas no presente relatório. As debêntures da presente emissão são da espécie subordinada não havendo, portanto, comentário a respeito desta alínea. Declaração disposta abaixo.

11 COMENTÁRIOS SOBRE AS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS DA LOJAS AMERICANAS SA O AUDITOR NOME AUDITOR: Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes TIPO DE PARECER DO AUDITOR: Sem Ressalva A EMPRESA ATIVIDADE PRINCIPAL: Lojas de Departamentos SITUAÇÃO DA EMPRESA: Operacional NATUREZA DO CONTROLE ACIONÁRIO: Privada Nacional CRITÉRIO DE ELABORAÇÃO DO BALANÇO: Legislação Societária SITUAÇÃO FINANCEIRA A Liquidez Geral diminuiu de 0,83 em 2007 para 0,82 em A Liquidez Corrente aumentou de 1,07 em 2007 para 1,23 em A Liquidez Seca aumentou de 0,79 em 2007 para 0,97 em O Giro do Ativo apresentou queda de 1,13 em 2007 para 1,06 em ESTRUTURA DE CAPITAIS A companhia apresentou uma variação do índice de Empréstimos sobre o Patrimônio Líquido de 8,83 em 2007 para 12,33 em O Índice de Recursos de Terceiros sobre o Patrimônio Líquido variou de 15,94 em 2007 para 19,16 em O grau de imobilização em relação ao Patrimônio Líquido variou de 4,15 em 2007 para 4,68 em A empresa apresentou no seu Exigível de Longo Prazo um aumento de 80,2% de 2007 para 2008 e um aumento de 16,3% de 2007 para 2008 no Passivo Circulante. RESULTADOS O Resultado em 2008 foi positivo em R$ Mil enquanto que o de 2007 foi positivo em R$ Mil. A Receita Líquida em 2008 foi superior em 21,70% à de A Margem Bruta foi de 32,03% em 2008 contra 31,96% no ano anterior e a Margem Líquida foi de 1,67% contra 1,8% em As Despesas Operacionais aumentaram 22,12% de 2007 para O Resultado Líquido foi 13,23% superior a O Resultado Líquido do Exercício sobre o Patrimônio Líquido ficou em 36,27%(Lucro) em 2008 contra 35,56%(Lucro) em Recomendamos a leitura completa das Demonstrações Contábeis, Relatório da Administração e Parecer dos Auditores Independentes para melhor análise da situação econômica e financeira da companhia. DECLARAÇÃO DO AGENTE FIDUCIÁRIO A Oliveira Trust declara que se encontra plenamente apta a continuar no exercício da função de Agente Fiduciário desta emissão de debêntures da LOJAS AMERICANAS SA.

12 BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO (Reais Mil) ATIVO 31/12/ /12/ Ativo Total Ativo Circulante Disponibilidades Créditos Estoques Outros Ativo Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente PASSIVO 31/12/ /12/ Passivo Total Passivo Circulante Empréstimos e Financiamentos Debêntures Fornecedores Impostos, Taxas e Contribuições Dividendos a Pagar Provisões Outros Passivo Não Circulante Passivo Exigível a Longo Prazo Part. de Acionistas Não Controladores Patrimônio Líquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Reservas de Lucro Ajustes de Avaliação Patrimonial

13 Demonstração do Resultado do Exercício CONSOLIDADO (Reais Mil) 31/12/ /12/ Receita Bruta de Vendas e/ou Serviços Deduções da Receita Bruta Receita Líquida de Vendas e/ou Serviços Custo de Bens e/ou Serviços Vendidos Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Gerais e Administrativas Financeiras Outras Despesas Operacionais Resultado Operacional Resultado Não Operacional Receitas Despesas Resultado Antes Tributação/Participações Provisão para IR e Contribuição Social IR Diferido Participações/Contribuições Estatutárias Participações Part. de Acionistas Não Controladores Lucro/Prejuízo do Período Indicadores Financeiros 31/12/ /12/2007 Alavancagem Recursos de Terceiros / P.L. 19,16 15,94 Empréstimos / P.L. 12,33 8,83 Índice de Atividade Giro do Ativo 1,06 1,13 Imobilizações Grau de Imobilização 4,68 4,15 Liquidez Liquidez Geral 0,82 0,83 Liquidez Corrente 1,23 1,07 Liquidez Seca 0,97 0,79 Rentabilidade Margem Bruta 32,03% 31,96% Margem Líquida 1,67% 1,8% Retorno sobre Capitais Próprios 36,27% 35,56% N/A - Não Aplicado Fonte: CVM: Demonstração Financeira Padronizada do exercício de 2008.