O PROCESSO DECISÓRIO NO AMBIENTE DE FINANÇAS COMPORTAMENTAIS. Dra. Ana Maria Roux Valentini C.Cesar Dr. Denis Forte

Transcrição

1 O PROCESSO DECISÓRIO NO AMBIENTE DE FINANÇAS COMPORTAMENTAIS Dra. Ana Maria Roux Valentini C.Cesar Dr. Denis Forte Setembro/2015

2 Palestrantes Dra. Ana Maria Roux Valentini C.Cesar Link: Dr. Denis Forte Link: 2

3 Objetivo da Palestra O objetivo principal dessa palestra é conscientizar o participante em relação processo decisório no ambiente de finanças, levando em consideração os aspectos que desviam a decisão da racionalidade. 3

4 Alguns fatores MUITO importantes: 1) A maioria das decisões que tomamos é composta por decisões rápidas. 2) Nenhuma decisão é completamente racional; 3) A experiência acumulada é um fator importante; 4) Feelings fazem parte da decisão.

5 Há duas questões que pretendemos discutir aqui hoje e que são de interesse de todos, de CEO s a pilotos de avião: 1) Como a mente humana decide? 2) É possível melhorar o processo de decisão?

6 Responda rapidamente 2 mais 2 =? Complete a frase: Pão com Olhando para essa foto pode-se dizer que ele está

7 De novo, responda rapidamente Neste auditório, onde está a mulher inglesa? A idade da palestrante é Onde estarei daqui a 10 anos?

8 Qual é a diferença entre as tarefas propostas nos dois slides anteriores? No primeiro slide (o do Neymar) você usa o processo automático de decisão; No segundo (o da idade da professora) você usa o processo controlado (ou racional) de decisão. 8

9 A A A A A A A A A A Uma decisão racional... P S V6 S V1 S S V4 S V2 S S V5 S V7 V3 Legenda A alternativas possíveis A alternativas percebidas S resultados da escolha S relacionamento entre alternativas e resultados P probabilidade de ocorrencia de um resultado de uma particular alternativa for escolhida V valor da escolha

10 O que acontece na mente durante aquela decisão racional? Como é processada a informação colhida para que se chegue à melhor alternativa para decisão? 10

11 O processamento da informação Existência de um problema memória Aprendizagem prévia ambiente Captação da informação O que ela significa? Resolução de problema Decisão Processo de percepção Reconhecimento de padrão Não há decisão se não houver um problema...

12 Mas, será que a decisão é sempre linear? Não A decisão acorre de acordo com um modelo bi-dimensional! 12

13 Modelos clássicos de decisão Sistema controlado (racional) Processamento linear Capacidade restrita Alto esforço de resolução É possível lembrar como decidiu 4) Feelings fazem parte da decisão. Antecipação de sentimentos Domínio Cognitivo 2) Nenhuma decisão é completamente racional; Domínio Afetivo Reconhecimento de padrões Expertise 3) A experiência acumulada é um fator importante; Processamento paralelo Alta capacidade Baixo esforço de solução Nem sempre é possível lembrar como decidiu Sistema automático 1) A maioria das decisões que tomamos é composta por decisões rápidas. Motivação Valencia Tendencia à ação

14 Decisões econômicofinanceiras O que sabemos hoje... Sim, nós somos racionais (mas também tomamos decisões não racionais...); Nossa capacidade de cognição é sofisticada; (Na maior parte das vezes) Podemos decidir com base em critérios bem definidos que ponderam custos e benefícios das nossas ações 14

15 Decisões econômicofinanceiras No passado: Por muito tempo os economistas nos trataram como seres perfeitamente racionais Hoje: Sabemos que somos apenas limitadamente racionais 15

16 O que sabemos hoje... Nossa capacidade de processamento de informações é limitada. Não temos tempo para juntar e analisar todas as informações para assegurar que a decisão tomada seja ótima! Resultado: cometemos erros de julgamento de forma previsível 16

17 Heurísticas e vieses cognitivos Todos nós tendemos a utilizar procedimentos simplificados de avaliação em nossos processos decisórios porque temos limitações: De capacidade de processamento De tempo Tais regras de bolso são comumente denominadas heurísticas de decisão 17

18 Heurísticas e vieses cognitivos Usar uma regra heurística de decisão não é um defeito (muito pelo contrário) O problema é que seu uso continuado costuma conduzir a erros sistemáticos de avaliação denominados vieses cognitivos 18

19 Um aspecto importante Para continuarmos a discussão, deve-se destacar a diferença entre dois conceitos: Irracionalidade: [ ]conota impulsividade, emotividade e uma resistência obstinada ao argumento razoável [ ] Não racionalidade: [ ] remete à não adesão a regras lógicas que uma mente finita não é capaz de Implementar[ ]. O uso de heurísticas se refere à não racionalidade e não, à irracionalidade. (Kahneman, 2013, p. 514) 19

20 Finanças Comportamentais Nossos limites cognitivos podem influenciar significativamente a tomada de decisões econômicas e financeiras Indícios: Os erros sistemáticos dos indivíduos são muitas vezes previsíveis e influenciam suas decisões mais complexas Os modelos de agente-racional não explicam diversos fenômenos observados

21 Finanças Comportamentais Indivíduos menos racionais do que outros podem sobreviver mesmo num ambiente competitivo Porque os mecanismos de arbitragem são limitados Agentes não-racionais podem ter desempenho superior ao de seus pares racionais A evolução parece ter selecionado certas características não-racionais de nossos processos cognitivos

22 Heurísticas Perigo Não estar consciente de sua influência no nosso julgamento O viés cognitivo ocorre quando heurísticas são aplicadas inadequadamente na tomada de uma decisão Três heurísticas gerais são: Heurística da Disponibilidade (Availability) Heurística da Representatividade (Representativeness) Heurística da Ancoragem e Ajustamento (Anchoring and Adjustment) (alguns autores a vinculam à Heurística da Confirmação)

23 Heurística da Disponibilidade As pessoas avaliam a frequência, probabilidade de ocorrência ou causas prováveis de um evento pelo grau no qual exemplos ou ocorrências de um evento estão prontamente disponíveis na memória Um evento que provoca emoção e é vívido, facilmente imaginado e específico estará mais disponível na memória do que um evento sem emoção em sua natureza, difícil de imaginar ou vago

24 Vieses emanados da heurística da disponibilidade Facilidade de lembrança (com base na vivacidade) Problema 1 Os 10 grupos empresariais nacionais a seguir foram ranqueados pela Gazeta Mercantil em 2009 (Balanço Anual) de acordo com o seu patrimônio líquido no final daquele ano. Qual dos dois grupos possui o maior patrimônio líquido? (A) Pão de Açúcar, Gerdau, Embraer, Odebrecht e TAM (B)Namisa, CPTM, Chesf, BRF e CBA

25 Vieses emanados da heurística da disponibilidade Facilidade de lembrança Problema 1 Resposta 10 Grupos empresariais por ordem de patrimônio líquido... (A )Pão de Açúcar, Gerdau, Embraer, Odebrecht e TAM milhões (B) Namisa, CPTM, Chesf, BRF e CBA milhões

26 Vieses emanados da heurística da disponibilidade Facilidade de lembrança (com base na vivacidade) Problema 1 Comentários Respostas da última pesquisa: 72% A 28% B O problema 1 ilustra um dos vieses que emanam da heurística de disponibilidade, conhecido viés da facilidade de lembrança A maioria das pessoas é mais familiarizada com as empresas do Grupo A, o que as leva a imaginá-las como maiores Se estivéssemos conscientes deste viés poderíamos ajustar nosso julgamento adequadamente

27 Vieses emanados da heurística da disponibilidade Facilidade de lembrança (com base na vivacidade) Problema 2 Qual dos dois itens ocasionou mais mortes nos Estados Unidos em 1999? (A)Câncer de estômago (B) Acidentes de trânsito

28 Vieses emanados da heurística da disponibilidade Facilidade de lembrança (com base na vivacidade) Problema 2 Respostas da última pesquisa: 38% A e 62% B Muitas vezes não estamos conscientes da maneira como somos influenciados por acontecimentos vívidos na mídia Câncer de estômago: causou mais do que o dobro de mortes do que os acidentes de trânsito Como os acidentes de trânsito são muito noticiados, a disponibilidade na memória faz com que a maioria das pessoas assinale a alternativa B

29 Heurística da Representatividade As pessoas frequentemente falham em estimar a probabilidade de dois eventos ocorrerem juntos em decorrência da heurística de disponibilidade As pessoas também avaliam a probabilidade de ocorrência de um evento pela similaridade da ocorrência em relação aos seus estereótipos ou ocorrências similares Em vários casos, a heurística da representatividade é uma boa estratégia inicial de julgamento Entretanto, ela pode levar a um comportamento irracional ou repreensível como a discriminação

30 Vieses emanados da heurística da representatividade Insensibilidade aos parâmetros populacionais (índices básicos) Problema 3 A melhor aluna de uma turma de MBA no último semestre, escreve poesia, é baixa e bem tímida. Qual foi o curso de graduação desta estudante? (a)história das civilizações orientais (b)psicologia

31 Vieses emanados da heurística da representatividade Insensibilidade aos parâmetros populacionais (índices básicos) Problema 3 Resposta e Comentários Resposta da última pesquisa: A 74% B 26% No exemplo em questão, tratava-se de uma estudante formada em psicologia, embora os estudos mostrem que a maioria das pessoas assinale o item A O mais importante é que, dada a informação limitada, a escolha da opção psicologia representaria uma resposta mais racional. O exemplo mostra que parâmetros populacionais racionais são frequentemente levados menos em conta do que julgamentos qualitativos extraídos de informações descritivas

32 Vieses emanados da heurística da representatividade Insensibilidade aos parâmetros populacionais (índices básicos) Problema 4 Marcos está terminando um MBA em uma boa universidade. Ele gosta muito de artes e no passado já considerou uma carreira como músico. É mais provável que ele venha a trabalhar... (a) com a gestão de projetos artísticos (b) em uma empresa de consultoria

33 Vieses emanados da heurística da representatividade Insensibilidade aos parâmetros populacionais (índices básicos) Problema 4 Resposta da última pesquisa: A 68% B 32% A maioria das pessoas aborda o problema 5 analisando o grau no qual a descrição de Marcos combina com a de alguém que trabalha nestas duas áreas, e portanto assinala a alternativa A Entretanto, essa resposta não leva em consideração os parâmetros populacionais, pois muito mais pessoas saídas do MBA vão para empresas de consultoria do que para a gerência de projetos artísticos Com base nos parâmetros populacionais, seria mais razoável assinalar a alternativa B

34 Vieses emanados da heurística da representatividade Insensibilidade ao tamanho da amostra Problema 5 Uma cidade é atendida por dois hospitais. No hospital maior nascem cerca de 45 bebês por dia e no menor, cerca de 15 bebês por dia. Como você sabe, aproximadamente 50% dos bebês são meninos. Todavia, o percentual exato varia dia a dia. Às vezes é menor do que 50%, às vezes maior. Durante o período de um ano, cada hospital registrou os dias em que mais de 60% dos bebês nascidos eram meninos. Qual hospital você acha que registrou o maior número desses dias? (A)O hospital maior (B) O hospital menor (C)Aproximadamente o mesmo (isto é, com uma tolerância de 5% entre um e outro)

35 Vieses emanados da heurística da representatividade Insensibilidade ao tamanho da amostra Problema 5 Resposta da última pesquisa: A 25% B 32% E C 43% A maioria das pessoas espera que os dois hospitais registrem um número similar de dias com 60% ou mais de meninos Entretanto, estatisticamente o hospital menor possui um número esperado desses dias 3 vezes maior do que o hospital maior Importância estatística do tamanho da amostra Ex.: probabilidade de 6 caras em 10 lançamentos Vs. probabilidade de em lançamentos

36 Vieses emanados da heurística da representatividade A falácia da conjunção Problema 6 Enumere as descrições em termos de probabilidade de representar Marisa... a. Marisa é professora de uma escola primária. b. Marisa trabalha em uma livraria e faz ioga. c. Marisa é ativista do movimento feminista. d. Marisa é psiquiatra no serviço social. e. Marisa é membro da liga das eleitoras femininas. f. Marisa é bancária g. Marisa é corretora de seguros h. Marisa é uma bancária ativista do movimento feminista

37 Vieses emanados da heurística da representatividade A falácia da conjunção Problema 6 Resposta da última pesquisa: 47% F, 19% A, 11% B, 8% G e 6% E Examine sua ordem de ranqueamento dos itens C, H e F A maioria das pessoas ranqueia C como mais provável que H, por sua vez mais provável que F Respostas em geral: C mais provável que H e H mais provável que F A razão para isso é a de que C-H-F é a ordem na qual as descrições são representativas do perfil de Marisa A heurística da representatividade leva a uma distorção sistemática chamada de falácia da conjunção Estatisticamente, o subconjunto representado por H não pode ser mais provável do que F

38 Vieses emanados da heurística da representatividade A falácia da conjunção Problema 7 Bancária Bancária + feminista

39 Heurística da Ancoragem e Ajustamento As pessoas fazem estimativas partindo de um valor inicial e ajustando para encontrar um valor final O valor inicial pode ser sugerido por um precedente histórico ou por uma informação aleatória

40 Vieses emanados da heurística da ancoragem e ajuste (ou a heurística da confirmação) Viés de eventos conjuntivos e disjuntivos Problema 8 Qual das três alternativas parece mais provável? Qual parece ser a segunda mais provável? (a) Tirar uma bola vermelha de uma urna contendo 50% de bolas vermelhas e 50% de bolas brancas. (b)tirar um bola vermelha sete vezes seguidas com reposição de uma urna contendo 90% de bolas vermelhas e 10% de bolas brancas. (c) Tirar no mínimo uma bola vermelha em sete tentativas, com reposição, de uma sacola contendo 10% de bolas vermelhas e 90% de bolas brancas.

41 Como nosso ajuste em relação à ancora inicial é insuficiente, temos uma probabilidade maior de percebermos a alternativa B como mais próxima de 90% e a alternativa A como mais próxima de 10% Vieses emanados da heurística da ancoragem e ajuste (ou a heurística da confirmação) Viés de eventos conjuntivos e disjuntivos Problema 8 A resposta mais comum nas pesquisas é ordenar as preferências em B-A-C Resposta da última pesquisa: B 43%, A 38% e C 19% n n n k P B p s p f 0,9 0,1 48% k ,1 0,9 52% Entretanto, a resposta correta é C(52%) A (50%) B(48%), o oposto PC

42