Perspectivas para o 2º semestre de 2016

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1 Perspectivas para o 2º semestre de 2016 Fórum Investidor Institucional Rio de Janeiro 17 de maio de 2016 Arthur Lencastre Willis Towers Watson 2016 Willis Towers Watson. Todos os direitos reservados.

2 Agenda Contexto Renda Fixa Renda Variável Exterior Estruturados Considerações Finais 2

3 Contexto 3

4 Retorno Nominal dos Fundos de Pensão x Taxa Atuarial TMA + 5,20% p.y. TMA - 3,30% p.y TMA: Taxa Máxima Atuarial Fonte: ABRAPP TMA Indústria 4

5 Rentabilidades % 47.83% 12.40% 72.84% 17.04% 16.50% 35.02% 42.27% 16.71% 38.40% IBrX IBrX IMA-S IBrX IMA-B IFIX IFIX MSCI BRL MSCI BRL MSCI BRL 22.09% 14.04% 11.03% 20.94% 10.42% 15.11% 26.68% 8.32% 14.54% 13.42% IMA-B IMA-B IMA-B IHFA IHFA IMA-B IMA-B IHFA IMA-B IHFA 15.24% 11.91% 3.82% 18.95% 9.77% 11.63% 23.31% 8.20% 10.82% 9.58% IMA-S IMA-S IHFA IMA-B IMA-S IMA-S MSCI BRL IMA-S IMA-S IMA-S 7.73% % % 9.96% 4.83% 11.29% 14.80% -3.13% 7.44% 4.79% MSCI BRL MSCI BRL MSCI BRL IMA-S MSCI BRL IHFA IHFA IBrX IHFA IFIX % -5.41% 2.62% 4.02% 11.55% % -2.77% 3.49% IBrX MSCI BRL IBrX MSCI BRL IBrX IMA-B IFIX IMA-B % 8.50% % -2.78% -8.66% IBrX IMA-S IFIX IBrX IBrX Fonte: BM&Fbovespa e ANBIMA

6 Evolução da Alocação Por Classe de Ativos Abrapp* 100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 Renda Fixa Renda Variável Investimentos Estruturados Outros * Ex PREVI 6

7 Evolução da Alocação Por Classe de Ativos WTW Grupo de Monitoramento de Risco e Perfomance 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Renda Fixa Renda Variável Estruturados Exterior 7

8 Evolução da Alocação Por Classe de Ativos WTW Grupo de Monitoramento de Risco e Perfomance 100,00% 95,00% 90,00% 85,00% 80,00% 75,00% Renda Fixa Renda Variável Estruturados Exterior 8

9 Evolução da alocação em Ações por estratégia WTW Grupo de Monitoramento de Risco e Perfomance 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 jan-16 IBRX FIA Não Referenciado IDIV SMLL FoF Exterior 9

10 Evolução dos Benchmark de Renda Fixa WTW Grupo de Monitoramento de Risco e Perfomance [yyyy] Willis Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Willis Towers Watson and Willis Towers Watson client use only. 10

11 Estrutura de Investimentos EFPC WTW Grupo de Monitoramento de Risco e Perfomance Gestor Não Referenciado 32% 68% Balanceado Especialista Veículos de Investimentos 58% 42% Estruturados 68% Exterior towerswatson.com 11

12 Renda Fixa 12

13 Curva de Juros Real (IPCA) 13

14 Histórico Meta Selic - IPCA Projeção dez/16 FOCUS Fonte: Bacen/IBGE 14

15 Histórico NTN-B e Treasury 10y Brasil Investments Grade Brasil perde Investment Grade Fonte: Anbima; Bacen; US Department of the Treasury Atualizado até 13/Maio/2016, data da ultima reunião do COPOM 15

16 Análise de Crédito Spread - DI Dezembro % 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Março ,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2,50 2,75 3,00 Fonte: Anbima Spread 16

17 Evolução das alocações em títulos privados WTW Grupo de Monitoramento de Risco e Perfomance 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% DEB CDB FIDC LF 17

18 Renda Variável 18

19 Índices de Renda Variável Ano 40,00% YTD* 60M** 30,00% IDIV 24,10% -0,87% IBOV 19,50% -3,91% 20,00% IBrX 17,78% 0,61% 10,00% SMLL 13,15% -7,53% 0,00% janeiro-16 fevereiro-16 março-16 abril-16 maio-16-10,00% -20,00% IDIV IBOV IBRX SMLL *Atualizado até 13/Maio/2016 **Rentabilidade Anualizada 19

20 Evolução do Ibovespa Ajuste pela Inflação mil mil 48 mil mil 0 IBOV MINIMO IBOV MAXIMO IBOV MINIMO CRISE 2008 Fonte: BM&Fbovespa Dados até 13/Março/

21 Evolução do Ibovespa Ajuste pelo Dolár mil mil 13 mil 2 mil IBOV USD MINIMO IBOV USD MAXIMO IBOV USD MINIMO CRISE 2008 USD Fonte: BM&Fbovespa Dados até 13/Maio/

22 Participação do Investidor Estrangeiro na BM&FBovespa 57,5% 55,0% 52,5% 50,0% 47,5% 45,0% 42,5% 40,0% 37,5% 35,0% 32,5% 30,0% 27,5% 25,0% Part. Estrangeiro PTAX 4,32 4,07 3,82 3,57 3,32 3,07 2,82 2,57 2,32 2,07 1,82 1,57 1,32 1,07 0,82 0,57 Fonte: BM&Fbovespa, Estoque Total: R$ 404 bi Participação em Março/2016: 55,30%, ou R$ 224 bi 22

23 Investimentos no Exterior 23

24 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Principais Índices de Renda Variável Em Reais 250% 225% 200% 175% 150% 125% 100% 75% MSCI World MSCI Europa MSCI Emerging 50% 25% IBRX 0% -25% -50% Fonte: Anbima; Cetip; BM&FBovespa 24

25 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Principais Índices de Renda Variável Em Moeda do Indíce 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% MSCI World IBRX MSCI Europa MSCI Emerging -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% Fonte: Anbima; Cetip; BM&FBovespa 25

26 Estruturas para Investimentos no Exterior 64 Fundos de Investimentos no Exterior 73 % Renda variável 27 % Renda fixa, Multimercado e Hedge Funds 74% Sem Hedge Cambial 26% Com Hedge Cambial 74 % 63 Com mais % de 2 anos Patrimônio maior que R$40mm 2016 Willis Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Willis Towers Watson client use only. 26

27 3,49 3,45 3,60 3,70 3,72 3,70 3,91 3,90 4,00 4,00 4,08 4,15 4,20 4,20 4,21 4,18 4,20 4,20 4,35 4,34 4,40 4,40 Projeção Cambio Pesquisa Focus 4,60 4,40 Jul-15 4,20 Aug-15 Sep-15 4,00 Oct-15 Nov-15 3,80 Dec-15 Jan-16 3,60 Feb-16 Mar-16 3,40 Apr-16 May-16 3,20 3, Fonte: Tendências towerswatson.com Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only.

28 Estruturados 28

29 Asset Classes Fundos Imobiliários A valorização dos imóveis está diretamente relacionado à: Queda do Juros Alta do PIB Fundos imobiliários ainda sofrem com a altas taxas de vacância nas zonas urbanas Private Equity (FIP) Ainda não há Mercado secundário Curva J ainda é um desafi opara investidores de pequeno/médio porte Para investidores com apetite a risco, podem haver oportunidades, mas ainda há muita incerteza Multimercado Estruturado (Hedge Funds) Podem se beneficiar de um cenário macroeconomico volátil Ainda é muito difcíl separar o joio do trigo Bons gestores tem tido uma excelente relação de prêmio de risco x vol 29

30 Raio-X da Amostra Total de Fundos Multimercado Distribuição por critérios de classificação 121 Fundos de Fundos Investimentos Multimercado Multimercado Macro 52 % 28 % Em estratégia Long&Short e Enquadrados 33bi Patrimônio 502MM e Captação Líquida Juros Moedas 49 % 20 Com taxas de % adm a 2,0% Do que excede 100% do CDI como taxa de performance mínima 2016 Willis Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Willis Towers Watson client use only. 30

31 Performance por Estratégia Retorno Acumulado 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% mar-11 set-11 mar-12 set-12 mar-13 set-13 mar-14 set-14 mar-15 set-15 mar-16 IHFA (73,68%) WTW-JM (69,5%) WTW-Macro (68,56%) WTW-EQ (66,11%) WTW-L&S (66,01%) CDI (65,06%) IBrX -6,70% 2016 Willis Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Willis Towers Watson client use only. 31

32 Volatilidade dos Fundos Macro-Multiestratégia 32,5% 30,0% 27,5% 25,0% 22,5% 20,0% 17,5% 15,0% 12,5% 10,0% 7,5% 5,0% 2,5% 0,0% -2,5% -5,0% 5th-25th 25th-50th 50th-75th 75th-95th Retorno Entre Abril/2013 e Março/ Willis Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Willis Towers Watson client use only. 32

33 Considerações Finais 33

34 Considerações finais Ambiente é de melhora mas, ainda há muita incerteza pela frente... Seletividade na escolha dos investimentos Diversificar entre diferentes estratégias para minimizar o risco Avaliar o risco sob diferentes prismas Ênfase em análise qualitativa 2016 Willis Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Willis Towers Watson client use only. 34

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