Evento Investidor Institucional. 9º Fórum Cenários e Perspectivas de Investimentos para o 2º Semestre

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Thiago Bastos Barroso
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1 Evento Investidor Institucional 9º Fórum Cenários e Perspectivas de Investimentos para o 2º Semestre

2 CENÁRIO MACROECONÔMICO O cenário macroeconômico recente tem ensejado atenção dos investidores de longo prazo dado o nível de volatilidade observado recentemente. O movimento de declínio do juro real que havia mostrado ímpeto em 2012, inverteu-se como resposta a um processo inflacionário (curto prazo) e de aumento do risco Brasil (longo prazo) que recrudesceu. Com a inversão da tendência de juro, que passou a ser altista no sentido de um aperto monetário, o custo de oportunidade ficou mais alto e, assim, observou-se uma forte reprecificação dos ativos em Como ajustar a macroalocação a este cenário? 2

3 MUDANÇA DE COMPORTAMENTO DOS INVESTIDORES Notamos uma mudança na demanda dos investidores por algumas classes de fundos de investimento; Nos próximos slides buscamos indicar a busca de instrumentos menos suscetíveis à volatilidade; As captações líquidas das principais classes de ativos mobiliários mostram tal evidência. 3

4 TREASURY E NTN-B abr-10 jul-10 out-10 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr TRY 30y NTN-B 2050 TRY 30y + CDS Brasil

5 Anos IMA-B (TAXA MÉDIA E DURATION) ,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 5 4,50% 4 4,00% 3 3,50% 2 3,00% 1 2,50% 0 jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 ago-13 set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 2,00% 5 Duration Taxa Média

6 EVOLUÇÃO CDI X IPCA E JUROS REAIS 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% abr-98 mar-99 fev-00 jan-01 dez-01 nov-02 out-03 set-04 ago-05 jul-06 jun-07 mai-08 abr-09 mar-10 fev-11 jan-12 dez-12 nov-13 0% 6 JUROS REAIS NO ACUMULADO EM 12 MESES (CDI MENOS IPCA) CDI IPCA

7 COMPORTAMENTO: CUPOM DE IPCA - LONGO PRAZO 7,50% 7,00% 6,50% 6,00% 5,50% 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% fev-12 abr-12 jun-12 ago-12 out-12 dez-12 fev-13 abr-13 jun-13 ago-13 out-13 dez-13 fev-14 abr-14 2,50% 7 ago-20 ago-24 ago-30 mai-35 ago-40 mai-45 ago-50

8 COMPORTAMENTO: JUROS REAIS - LONGO PRAZO 14,50% 13,50% 12,50% 11,50% 10,50% 9,50% 8,50% 7,50% 6,50% mai-09 set-09 jan-10 mai-10 set-10 jan-11 mai-11 set-11 jan-12 mai-12 set-12 jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 8 Selic 3 meses 6 meses 1 ano 2 anos 3 anos 5 anos

9 PROJEÇÃO SELIC TENDÊNCIA FUTURA 13,00% 1-Abr 27-Mai 15-Jul 2-Set 28-Out 2-Dez 12,50% 14-Jan 25-Fev 12,00% 3-Dez 11,50% 28-Mai 16-Jul 03-Set 29-Out 11,00% 10,50% SELIC "PROJETADA" CURVA PRÉ FORWARD ENTRE REUNIÕES DO COPOM

10 MUDANÇA DE COMPORTAMENTO DOS INVESTIDORES Notamos uma mudança na demanda dos investidores por algumas classes de fundos de investimento; Nos próximos slides buscamos indicar a busca de instrumentos menos suscetíveis à volatilidade; As captações líquidas das principais classes de ativos mobiliários mostram tal evidência. 10

11 Bilhões CAPTAÇÃO LÍQUIDAS DOS GRUPOS (12 MESES) DI 20 RF 10 IMA Crédito DI IMA Long Short Macro RF RV 28/fev 31/mar 30/abr

12 Bilhões CAPTAÇÃO LÍQUIDAS GRUPO MULTIMERCADOS - (12 MESES) 8 6 MACRO - HV 4 2 MACRO - LV MACRO - EFPC FoF MM EFPC FOF FOF EFPC FOF EFPC Estrut LS Direcional 28/fev 31/mar 30/abr LS Neutro Macro HV Macro LV Quant/Arb Total Return

13 Bilhões CAPTAÇÃO LÍQUIDAS GRUPO RENDA VARIÁVEL - (12 MESES) 1,0 0,5 0,0 ATIVO - HTE -0,5-1,0-1, /fev 31/mar 30/abr

14 Bilhões CAPTAÇÃO LÍQUIDA RV PASSIVO X RV ATIVO 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-5,0 1 Mês 3 Meses 6 Meses 12 Meses No Ano 14 RV - Passivo RV - Ativo

15 fev-09 abr-09 jun-09 ago-09 out-09 dez-09 fev-10 abr-10 jun-10 ago-10 out-10 dez-10 fev-11 abr-11 jun-11 ago-11 out-11 dez-11 fev-12 abr-12 jun-12 ago-12 out-12 dez-12 fev-13 abr-13 jun-13 ago-13 out-13 dez-13 fev-14 abr-14 HORIZONTE DE INVESTIMENTO MULTIMERCADOS 3,5% ALPHA OVER CDI (3-ANOS JANELA MÓVEL) 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,49% 1,0% 0,5% 0,0% 0,05% -0,5% -1,0% -1,5% 15

16 ALOCAÇÃO POR TIPOS DE INVESTIMENTOS - EFPC MARÇO % 50% 40% 30% 20% 10% 0% ALM RF TRADICIONAL RF INFLACAO RF CREDITO MULT. EFPC RV PASSIVA RV ATIVA MULT. ESTRUTURADO FII FIP 16 BD CD CV TODOS OS PLANOS

17 PRIMEIRAS IMPRESSÕES Crescimento da participação dos fundos indexados a CDI em detrimento das categorias IMA e Renda Fixa LV; O grupo de fundos Multimercado mostrou captação da classe Macro-HV; Os fundos de renda variável tiveram captação para a classe Ativo-HTE; O fluxo de recursos para as diferentes modalidades de ativos é afetada pelo ambiente mais volátil. Não obstante esse movimento, a escolha de bons gestores e o horizonte de longo prazo mitigam os impactos de volatilidade; 17

18 PRIMEIRAS IMPRESSÕES As EFPC ainda mantêm volume considerável de ativos indexados ao Cupom de IPCA (ALM, RF Inflação); Por fim, um exercício de diversificação carrega um apelo forte para uma tomada de risco adequada. 18

19 ANÁLISE COMPARATIVA - DIVERSIFICAÇÃO Premissas: Para um plano BD, simulamos dois estudos de macroalocação. No primeiro, as classes de ativos consideradas são apenas os segmentos tradicionais de alocação; No segundo, o número de classes de ativos são maiores; Em ambos os casos, respeitamos as restrições legais para as simulações. O cenário utilizado foi o mesmo, em ambos os casos. 19

20 ANÁLISE COMPARATIVA - DIVERSIFICAÇÃO ESTUDO 1 ESTUDO 2 RENDA FIXA 79,00% 76,00% INDEXADA CDI 47,40% 39,60% INDEXADA IPCA 31,60% 26,40% CRÉDITO 0,00% 10,00% ESTRUTURADOS 0,00% 6,00% MULTIMERCADOS 0,00% 4,00% FIPs / FIIs 0,00% 2,00% RENDA VARIÁVEL 21,00% 18,00% INDEXADA 21,00% 12,60% ATIVA 0,00% 5,40% 20

21 ESTUDO DE MACRO-ALOCAÇÃO - DIVERSIFICAÇÃO 21

22 ESTUDO DE MACRO-ALOCAÇÃO - DIVERSIFICAÇÃO 22

23 ALOCAÇÃO - COMPROMISSO ENTRE EFICIÊNCIA E RISCO Conclusões: A eficiência do modelo, medida pela redução da volatilidade, aumenta à medida em que mais classes de ativos são contempladas; A construção de carteiras baseadas em maior número de classes diminui o risco do portfólio global, ao diversificar os investimentos; O resultado é a obtenção de carteiras mais eficientes e menos dependentes de classes específicas, como Renda Variável. 23

24 24 OBRIGADO!

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