Cenário Econômico. Alocação de Recursos

Transcrição

1 BB Gestão de Recursos DTVM S.A. Cenário Econômico UGP- Unidade de Gestão Previdenciária BB Gestão de Recursos DTVM S. A. Alocação de Recursos setembro/2015 Outubro/2015

2 Cenário Econômico

3 Economia Internacional

4 Significativa Alta da Aversão ao Risco Global Apesar de juros globais em patamares baixos, aversão ao risco aumentou significativamente no 2º semestre de 2015

5 Reversão do Fluxo de Capitais para Emergentes Fluxo de capitais para os países emergentes passou a negativo. Vulnerabilidades internas: desapontador crescimento atual e potencial, dependência da China e commodities, elevado endividamento...

6 Importante Enfraquecimento das Moedas Emergentes Dólar X Cesta de Moedas Emergentes* Importante desvalorização das moedas emergentes em 2015, particularmente no 2º semestre +18% Maior aversão ao risco: receio com emergentes Iminente elevação dos juros nos EUA *Cesta de moedas de 20 países emergentes, ponderada pelo PIB (BB DTVM) Dólar X Real Desvalorização do Real no período é muito superior a desvalorização média das moedas emergentes +48% Maiores vulnerabilidades domésticas

7 China: Desaceleração Econômica Tem Sido Significativa China Persistente desaceleração econômica Projeção FMI São múltiplos os desafios à expansão do PIB chinês: Armadilha da renda média; Queda da produtividade; Elevado endividamento; Bolhas nos mercados financeiros.

8 China: Fragilidade Financeira se Tornou Mais Evidente China Fragilidades financeiras podem intensificar desaceleração econômica +150% -30% Volatilidade do mercado acionário é mais um sintoma da fragilidade financeira chinesa. De todo modo, isoladamente, um eventual estouro da bolha no mercado acionário chinês não deve afetar de maneira relevante a atividade chinesa: efeito riqueza e importância para as condições financeiras são relativamente baixos.

9 EUA: Provável Alta dos Juros Representa Maior Risco EUA Alta dos juros pelo Fed ainda não foi precificada pelos mercados Julgamos que a nossa hipótese de primeiro aumento em dezembro tem forte suporte. 9

10 Economia Brasileira

11 Aperto Relevante das Políticas Monetária e Fiscal contracionista expansionista

12 Fundamentos da Demanda Fragilizados 4.00 Renda Real (dessaz, %tri) Renda real em queda Elevado endividamento das famílias Confiança dos agentes nas mínimas históricas Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16

13 Em Particular, o Investimento Está Sob Severa Pressão Baixista FGV - Uso de Capacidade Instalada N UC I Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Índice de Incerteza Econômica Brasil Plural Investimento deve seguir negativo no curto prazo: Elevada ociosidade no setor industrial Baixa confiança do empresário Desvalorização cambial prejudica investimento Elevada incerteza econômica e política

14 A Situação da Oferta Também é Desfavorável Sep-09 Feb-10 Percepção de Estoque na Indústria Geral (diferença entre o % de excessivos e insuficientes) Ind. Geral média desde jan/03 Jul-10 Dec-10 M ay-11 Oct-11 M ar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Set-14 Fev-15 Jul Sep-09 Estoques: Bens Intermediários (diferença entre o % de excessivos e insuficientes) média desde jan/03 Feb-10 Jul-10 Dec-10 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Set-14 Fev-15 Jul-15

15 Projeções de PIB Negativo se Estendem a ,00 1, , , Posição de 16/10/2015 Mercado já projeta PIB negativo em 2015 e 2016 Contração em 2015 pode superar 3,0% Crescimento seguirá modesto no médio prazo

16 Ajuste Fiscal Prejudicado: Queda na Arrecadação e Rigidez das Despesas Fraqueza econômica reduziu significativamente a arrecadação do governo. Rigidez das despesas torna ainda mais difícil o ajuste fiscal.

17 Ajuste das Contas Externas Prejudicado: Menor Investimento Direto A rigidez dos saldos em conta corrente em % do PIB se combina à queda do investimento externo direto para elevar a dependência do fluxo de capital mais volátil nos próximos trimestres.

18 Perda do Grau de Investimento Coloca em Risco Fluxo de Curto Prazo Perda do grau de investimento e aumento dos juros nos EUA devem pressionar ainda mais as contas externas brasileiras. Atualizado em 16/10/2015

19 Dívida Pública Federal Interna: Participação Estrangeira Total: R$ bi 25,0% 20,0% 15,0% Evolução da Participação % da dívida pública total Grau de investimento: maio/ ,7% 16,1% 18,6% 10,0% 11,4% 11,3% Posição de julho/ ,6% Participação dos investidores internacionais 5,0% 0,0% 5,1% 7,2% 8,8%

20 Inflação: Progresso Será Gradual e Com Custos Elevados variação anual - % 9,9 6,5 5,6 5,4 Em meio a vetores contrastantes, a desaceleração da inflação deve acontecer no ano seguinte, porém em intensidade não suficiente para alcance da meta. Queda da atividade, aumento do desemprego e sensível menor choque dos administrados devem influenciar. Por outro lado, inércia, desvalorização cambial e expectativas ainda acima da meta atuam em sentido oposto.

21 Projeções BB DTVM P R OJEÇÕES B B D T VM Atividade Economica ajustada (%) PIB 3,9 1,8 2,7 0,1-2,8-0,8 Inflação (%) IPCA 6,5 5,8 5,9 6,4 9,9 6,5 IGP-M 5,1 7,8 5,6 3,7 8,8 6,7 Taxa de Câmbio R$/US$ - final de período 1,88 2,04 2,34 2,66 4,10 4,25 Taxa de Juros (% a.a.) SELIC - final de período 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 12,00 Balança de Pagamentos Saldo Comercial (US$ bi) 29,8 19,5 2,6-3,0 5,8 10,4 Conta Corrente (US$ bi) -52,6-54,2-81,4-104,0-83,5-70,5 Investimento Direto Estrangeiro (US$ bi) 66,7 65,1 64,0 96,8 61,0 61,0 Resultado do Bal. de Pagamentos (US$ bi)58,6 18,9-5,9 10,8-4,5 2,5 Contas Fiscais Superávit Primário (% PIB) 3,1 2,4 1,9-0,6-0,2 0,0 Dívida Pública Líquida (% PIB) 36,5 35,1 33,6 36,7 34,0 40,5 Principais Hipóteses CRB Alimentos (em US$) Variação (%) 27,2-8,7-8,3 3,2-13,0-3,0 Petróleo BRENT (US$) - Variação (%) 19,6-1,0 4,0-5,0-31,0-7,0

22 Alocação de Recursos

23 Cenário 2015/2016 Expectativas Cenário Externo Europa Cenário Externo China Desaceleração? Estímulos (QE) Volatilidade Cenário Externo EUA Elevação Taxa Juros Recuperação Economia Cenário Doméstico Queda de Rating Cenário Doméstico Política Monetária/Fiscal Cenário Doméstico Inflação / Câmbio

24 Cenário 2015 Expectativas O cenário apresentado traz estimativas de... Selic em 14,25% ao final de 2015 Meta atuarial (IPCA* + 6%) = 16,03% Quais os principais vetores com impacto nas expectativas de rentabilidade para os RPPS? Externos Juros Americanos Atividade econômica China Zona do Euro Commodities Internos Políticas Monetária e Fiscal Atividade econômica Inflação Rating Soberano Câmbio * Previsão do IPCA de 9,46% e previsão da SELIC de 14,25% conforme projeções Relatório FOCUS BACEN (25/09/2015)

25 Indicadores / Índices (*) IMA-B 19,85% IBOVESPA 27,71% IBOVESPA 32,93% IBOVESPA 43,65% IRF-M 13,88% IBOVESPA 82,65% IMA-B 5+ 21,85% IMA-B 15,11% IMA-B 5+ 34,21% IPCA+6% 12,29% IMA-B 5+ 16,60% IPCA+6% 11,26% IMA-B 5+ 19,79% IRF-M 19,54% IMA-B 5+ 28,33% IMA-B 5+ 19,10% SELIC 12,48% IMA-B 5+ 23,51% IMA-B 17,04% IMA-B 5+ 14,48% IMA-B 26,67% SELIC 8,22% IMA-B 14,54% SELIC 8,38% IBOVESPA 17,81% SELIC 19,05% IMA-B 22,08% IMA-B 14,04% CDI 12,38% IMA-B 18,95% IPCA+6% 12,24% IRF-M 14,45% IRF-M 14,29% CDI 8,06% IRF-M 11,40% CDI 8,36% SELIC 16,25% CDI 18,99% IRF-M 18,29% CDI 11,89% IPCA+6% 12,31% IRF-M 12,47% IRF-M 11,86% IPCA+6% 12,86% IPCA+6% 12,16% IRF-M 2,61% IPCA+6% 12,79% IRF-M 5,58% CDI 16,17% IMA-B 5+ 14,37% SELIC 15,07% SELIC 11,87% IMA-B 11,03% IPCA+6% 10,52% SELIC 9,77% SELIC 11,62% SELIC 8,49% IMA-B -10,02% SELIC 10,90% IMA-B 4,20% IRF-M 15,43% IMA-B 13,89% CDI 15,03% IRF-M 10,73% IMA-B 5+ 7,49% SELIC 9,93% CDI 9,75% CDI 11,59% CDI 8,39% IBOVESPA -15,49% CDI 10,81% IMA-B 5+ 2,16% IPCA+6% 14,05% IPCA+6% 12,00% IPCA+6% 9,25% IPCA+6% 10,67% IBOVESPA -41,22% CDI 9,87% IBOVESPA 1,04% IBOVESPA -18,11% IBOVESPA 7,39% IMA-B ,07% IBOVESPA -2,91% IBOVESPA -6,76% Fonte: Quantum Axis Elaboração própria (*) Acumulado de Janeiro a Agosto de Considerado no cálculo, a projeção IPCA Agosto/2015: 0,25% - Relatório Focus 04/9 - Bacen

26 Rentabilidade dos Principais Índices em 2014 Janeiro a Dezembro/ ,00% 21,83% 20,00% 15,00% 10,81% 10,58% 11,40% 11,47% 11,64% 12,37% 14,54% 16,60% 12,79% 10,00% 7,08% 5,00% 0,00% Poupança CDI IRF-M1 IRF-M IDKA 2 IMA-B 5 IMA GERAL Ex-C IMA-B IMA-B 5+ IDKA 20 IPCA+6% Fonte: Quantum Axis Elaboração própria

27 Acompanhamento Principais Índices 2014 Comunicado/Ata COPOM - julho Fechamento Curva de juros: Cenário Externo (>Liquidez Global) + Cenário Interno (Expectativas) (agosto/setembro) Período Eleitoral Copom (SELIC): 11,25% (novembro) Formação Equipe Econômica Expectativa favorável para Inflação /Fim ciclo SELIC em maio (SELIC:11%) Copom (SELIC): fevereiro: 10,50% abril: 10,75% Cenário Interno: desaceleração atividade econômica (outubro/novembro) Compromisso do Governo com Superávit primário de 1,9% do PIB (fevereiro) Forte entrada de Recursos Externos (março/abril) Fonte: Quantum Axis Elaboração própria

28 Rentabilidade dos Principais Índices em 2015 Janeiro a Agosto/ ,00% 12,00% 11,26% 10,00% 8,00% 8,36% 8,05% 9,73% 8,86% 6,00% 4,00% 5,17% 5,58% 5,92% 4,20% 2,16% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% Poupança CDI IRF-M1 IRF-M IDKA 2 IMA-B 5 IMA GERAL Ex-C -4,57% IMA-B IMA-B 5+ IDKA 20 IPCA+6% Fonte: Quantum Axis : Elaboração própria

29 Índices Renda Fixa Janeiro a Agosto/ ,00% JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO 10,00% Nova Equipe Econômica IPCA/IPCA-15(Maio) Acima do esperado pelo mercado IPCA+6%: 11,26% CDI: 8,36% 8,00% Ajustes Fiscais Superávit Primário 1,2% PIB Preços Administrados 6,00% IRF-M: 5,58% 4,00% 2,00% Fluxo de capital Estrangeiro Ajuste Fiscal: Revisão da meta do Superávit Primário para 0,13%(2015), 0,7%(2016), 1,3%(2017) e 2%(2018). Cenário Externo: China / EUA Cenário Doméstico: Ajustes IMA-B: 4,20% 0,00% FED: Ata da Reunião Mar/15 postergação elevação das taxas de Juros Americanas para 2 Semetre FED: Ata da Reunião JUN/15: Início elevação das taxas Set/Dez 2015 Aumento Gradual Fonte: Quantum Axis - Elaboração própria

30 Índices Renda Fixa Jan/06 a Ago/15 IDkA20: 333,21% IMA-B5+: 278,62% IDkA2: 253,90% IMA-B5: 242,46% IMA-B: 239,14% IPCA+6%: 200,31% IRF-M: 199,69% IRF-M1: 189,49% CDI: 173,27% Poupança: 97,09% Fonte: Quantum Axis

31 Risco x Retorno Curto Prazo Médio Prazo Longo Prazo Estruturados Fundo Ações Multimercado IDKA 20 IMA-B5+ IMA-B IMA-B5 IDKA 2 IMA- Geral IRF-M IRF-M1 CDI PRAZO DOS INVESTIMENTOS

32 Retorno Fundos BB Renda Fixa Jan -Ago/ ,00% 11,26% 10,00% 8,00% 7,86% 8,52% 7,77% 8,72% 8,49% 6,00% 5,33% 5,76% 4,00% 4,06% 4,11% 2,16% 2,00% 0,00% -2,00% BB Previd RF Fluxo BB Previd RF Perfil BB Previd RF IRF-M1 BB Previd RF IDKA 2 BB Previd RF BB Previd RF BB Prev IMA IMA-B 5 IRF-M Geral Ex-C BB Previd RF IMA-B TPF BB Previd RF IMA-B -1,05% BB Previd RF BB Previd RF IMAB 5+ IDKA 20 IPCA+6% Fonte: BB - Elaboração própria

33 Retorno Fundos BB Renda Fixa Jan Set/2015 (*) Fonte: BB - Elaboração própria (*) Atualizado até 25/9/2015 (**) IPCA Set/2015 0,48% - Projeção Relatório Focus Bacen 25/9/2015

34 Taxa de Juros Redução Taxa Juros Aumento MaM: Rentabilidade Positiva para fundos com benchmark em IMA e seus subíndices, especialmente para os mais Longos (IMA-B, IMA-B 5+, IDKA 20) Busca de Alternativas de Investimento com maior Risco: Estruturados, Fundos de Crédito Privado MaM: Rentabilidade Negativa para fundos com benchmark mais Longos (IMA-B, IMA-B 5+, IDKA 20) Aquisição de Fundos de Investimento com carência e que possuem TPF superiores a Meta Atuarial (IPCA+6%) Aquisição TPF MaM = Marcação a Mercado TPF = Título Público Federal

35 Curva de Juros Fonte: Dimec Relatório de Mercado 25/09/2015

36 Taxas NTN-B NTN-B Taxas Negociadas por Vencimento Taxa Indicativa Anbima 31/08/2015 TAXA NTN-B 7,430 7,320 7,360 7,200 7,310 7,320 7,290 7,220 7,250 7,180 7,170 7,170 7,170 7,100 Fonte: Anbima

37 Diversificação Diversificação Proteção da Carteira Busca de Maior Rentabilidade Menor Volatilidade Maior Volatilidade CDI IRF-M1 IMA-B 5 IDKA-2 FUNDOS TPF/IPCA IMA-B IMA-B 5+ IDKA-20

38 Janela de Oportunidade Lançamentos BB FAMÍLIA IPCA BB Previdenciário IPCA X NTN-B: 2020 NTN-B: 2022 NTN-B: 2024 Enquadramento: 7º, I-b Aplicação Mínima: R$ 300 mil

39 Carteira Sugerida Setembro 2015 dos recursos para o curtíssimo prazo. Fundo de Investimento Parâmetro de Rentabilidade Enquadramento Limites Resolução Conservadora Sugestão Arrojada Sugestão BB Prev. RF IDKA 20 TPF FI IDkA 20 Art. 7º Inciso I-b 100% 1% 5% BB Prev. RF IMA-B 5+ TPF FI IMA-B 5+ Art. 7º Inciso I-b 100% 1% 6% BB Prev. RF IMA-B FI IMA-B Art. 7º Inciso III 20% 3% 15% BB Prev. RF IMA-B TPF FI IMA-B Art. 7º Inciso I-b 100% 3% 10% BB Prev. RF IMA-B 5 FI IMA-B5 Art. 7º Inciso III 20% 16% 10% BB Prev. RF IDKA 2 TPF FI IDkA 2 Art. 7º Inciso I-b 100% 30% = 13% BB Prev. RF IRF-M TPF FI IRF-M Art. 7º Inciso I-b 100% - 10% BB Prev. RF IRF-M 1 TPF FIC IRF-M 1 Art. 7º Inciso I-b 100% 20% 4% BB Prev. RF Perfil FIC DI Art. 7º Inciso IV 20% 20% = 12% BB Prev. Multimercado DI Art. 8º Inciso IV 5% 4% 5% BB Prev. Ações Governança IGC Art. 8º Inciso III 15% - 2% BB Prev. Ações Alocação Retorno Absoluto Art. 8º Inciso III 15% 2% = 2% BB Ações Pipe Livre Art. 8º Inciso III 15% - 6% BB Prev. Ações Dividendos IDIV Art. 8º Inciso III 15% - - Fundos em Destaque - Oportunidade de Investimento BB Prev. IDkA2 TPF IDkA2 Art. 7º Inciso I-b 100% 13% a 30% = = = = = =

40 Disclaimers Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Leia o prospecto e o Regulamento antes de investir. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos FGC. Este fundo tem menos de 12 (Doze) meses. Para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 meses. Os indicadores econômicos citados são mera referência econômica e não meta ou parâmetro de Rentabilidade. Rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Quaisquer declarações feitas a respeito da expectativa de desempenho, ou a respeito de metas de risco e retorno não constitui uma representação ou garantia de que as mesmas serão atingidas. Performance passada não é garantia de resultados futuros. Não há garantia que os objetivos de investimento, metas de risco e retorno discutidas nesta apresentação serão atingidos. As opiniões expressadas nesta apresentação são as do Banco do Brasil e estão sujeitas as alterações. Nenhuma parte desta apresentação pode ser reproduzida ou redistribuída de forma alguma ou referida em qualquer publicação, sem a expressa permissão por escrito do Banco do Brasil. As informações contidas neste material referem-se a presente data, não podendo ser analisadas isoladamente ou consideradas como um conceito final sobre os assuntos nela apresentados. As informações contidas nesta apresentação foram obtidas através de fontes consideradas verídicas, mas não garantidas. Ademais, não pode ser assegurado que quaisquer metas descritas nesta apresentação permanecerão as mesmas ou que previsões se manterão, tendo em vista as freqüentes alterações das condições econômicas e de Mercado. As informações contidas nesta apresentação não podem ser consideradas como uma recomendação de compra e venda de nenhum ativo financeiro em particular. Não pode ainda ser presumido que qualquer transação envolvendo ativos financeiros seja rentável, ou que as recomendações ou decisões de investimento a serem tomadas no futuro, sejam rentáveis ou equivalentes a performance dos ativos financeiros referidos nesta apresentação. Estas ofertas serão feitas para os investidores através de documentos próprios que conterão as informações específicas do produto. Nenhuma oferta de quaisquer produtos será feita em jurisdição na qual tal oferta, solicitação ou venda sejam consideradas ilegais, ou para investidores a que não sejam permitidas.

41 Unidade Gestão Previdenciária Muito Obrigado! Cristiano Pereira do Nascimento Oliveira, J.C. Este documento é distribuído unicamente a título informativo. As simulações de composição de carteiras e as expectativas de retorno constituem modelos matemáticos e estatísticos que utilizam dados históricos e suposições para tentar prever o comportamento futuro. Estas simulações e informações não configuram, em nenhuma hipótese, promessa ou garantia de retorno esperado, nem de exposição máxima de perda. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Não existe no presente momento qualquer tipo de garantia, implícita ou explícita, do Banco do Brasil S.A. Opiniões e estimativas do Banco do Brasil podem mudar a qualquer momento sem prévio aviso. Este documento não leva em consideração os objetivos de investimentos, situação financeira ou necessidades específicas dos investidores, de forma particular. Não devem ser utilizadas para embasar nenhum procedimento administrativo perante órgãos fiscalizadores ou reguladores sem prévia autorização de seu autor. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Leia o prospecto e o regulamento antes de investir. O parâmetro de rentabilidade é uma referência de rendimento a ser perseguida pelo fundo e não uma garantia de rentabilidade. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo Garantidor de Crédito - FGC.