AFR. Como Acelerar o Crescimento na África Subsaariana? Ari Aisen. Departamento Africano do FMI. 4 de Junho de Regional Economic Outlook

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1 AFR Regional Economic Outlook Como Acelerar o Crescimento na África Subsaariana? Ari Aisen Departamento Africano do FMI 4 de Junho de 218 1

2 PPC, USD internacionais de 211 O período prolongado de aumento dos rendimentos na ASS estagnou... África Subsariana: Crescimento do PIB real per capita 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 3, 2,8 2,6 2,4 2,2 2, Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 2

3 Índice 21 = 1 após um choque externo significativo para os exportadores de commodities. PIB real (212 vs. previsões actuais) Exportadores de petróleo Outros países intensivos em recursos Países não intensivos em recursos países 28% da população países 36% da população países 36% da população Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 3

4 Principais mensagens do REO de Abril de 218 A África Subsariana está a registar uma retoma modesta do crescimento, que está a acelerar em dois terços dos países As vulnerabilidades da dívida estão a aumentar em muitos países Foco das políticas: Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas E elevar o crescimento a médio prazo 4

5 Estrutura da Apresentação I. As Perspectivas para ASS II. Foco das Políticas na ASS: Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas Elevar o crescimento a médio prazo III. Moçambique: desenvolvimentos recentes e perspectivas 5

6 I. As Perspectivas para ASS 6

7 Percentagem Percent As perspectivas a curto prazo são de uma retoma modesta do crescimento... África Subsariana: Crescimento do PIB real October 217 WEO REO de outubro de Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 7

8 Percentagem.enquanto alguns países continuam a registar crescimento rápido. Crescimento do PIB real Oil exporters Non-resource-intensive countries Other resource-intensive countries Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 8

9 As perspectivas são apoiadas por um crescimento mundial mais vigoroso... Revisão da previsão do crescimento do PIB real (Actual vs. WEO de Out. de 217) 1. China United States European Union Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 9

10 Tea Coffee Iron Ore Gold Cotton Copper Coal Cocoa Sugar Crude oil Variação percentual... mas as perspectivas são melhores para os principais exportadores de commodities. Preços dos produtos de base a médio prazo (Var. % em relação ao WEO de Out. de 217) Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 1

11 Pontos base Mil milhões de USD Há melhor acesso ao mercado por parte dos mercados de fronteira que continuaram a atrair capital estrangeiro. Spreads dos mercados de fronteira e emergentes da ASS 1 Mercados de fronteira: Emissões internacionais de obrigações soberanas Emerging markets Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan Planned issuances Actual issuances Fontes: Bloomberg, L.P.; Haver Analytics. 11

12 Percentagem Mantidas as políticas actuais, as perspectivas a médio prazo continuarão moderadas África Subsariana: Crescimento do PIB real Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 12

13 Percentagem... com a fragilidade dos balanços dos bancos a restringir o crescimento do crédito. África Subsariana: Crescimento real do crédito ao sector privado Interquartile range Median Fontes: FMI, International Financial Statistics e base de dados do World Economic Outlook. 13

14 Milhões de pessoas O agravamento dos riscos para a segurança impõe desafios adicionais. Pessoas deslocadas internamente South Sudan Congo, Dem. Rep. Nigeria Rest of SSA Fonte: Alto Comissariado das Nações Unidas para os Refugiados. 14

15 Foco das Políticas na ASS I: Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas 15

16 As posições externas melhoraram Percentagem do PIB Saldo da conta corrente 1 5 Sub-Saharan Africa Oil exporters Other resource-intensive countries Non-resource-intensive countries Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 16

17 AGO BWA BDI CPV COM COD ERI ETH GMB GHA GIN KEN LSO LBR MDG MWI MUS MOZ NAM NGA RWA STP SYC SLE ZAF SSD SWZ TZA UGA ZMB ZWE CEMAC WAEMU Meses de importações... e muitos países estão a reconstituir as margens de reservas. Reservas internacionais (meses de importações) meses de importações 4 2 Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 17

18 Média simples, % do PIB Os rácios da dívida pública estão a aumentar... África Subsariana: Dívida pública Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 18

19 Número de países e um número crescente de países está em alto risco ou em situação de sobre-endividamento. Situação de risco da dívida dos países de baixa renda Low Moderate High Debt distress Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 19

20 Variação acumulada, percentagem do PIB A consolidação orçamental avançou em alguns países Saldo primário não ligado a commodities (efectivo e planeado) Oil exporters Resource-intensive countries Non-resource-intensive countries Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 2

21 Percentagem do PIB... mas é preciso fazer mais para estabilizar a dívida. Rácios da dívida (Cenário base vs. sem ajustamento) Exportadores de petróleo Outros países intensivos em recursos Países não intensivos em recursos Fontes: FMI, base de dados do World Economic Outlook e cálculos do corpo técnico. 21

22 Percentagem do PIB É preciso enfatizar a mobilização de receitas internas, dada a margem significativa para melhorias. Fronteira fiscal e hiato fiscal 25 Tax to GDP Tax Gap Sub-Saharan Africa Oil exporters Fontes: FMI, base de dados do World Economic Outlook e cálculos do corpo técnico. Other resourceintensive countries Non-resourceintensive countries 22

23 Foco das Políticas na ASS II: Elevar o crescimento a médio prazo 23

24 Crescimento negativo Crescimento positivo Elevar o crescimento é fundamental para fazer face aos desafios futuros... África Subsariana: Parcela da população por crescimento do PIB real per capita 49% 67% 67% 74% 51% 33% 33% 26% Média Avg Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 24

25 USD internacionais constantes de 211 Por mil nados vivos e é importante para alcançar os Objectivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS). África Subsariana: Indicadores de desenvolvimento 4, 3,5 3, 2,5 2, ,5 1, 5 GDP per capita, PPP (left scale) Infant mortality rate (right scale) Fonte: Banco Mundial, base de dados dos Indicadores do Desenvolvimento Mundial. 25

26 Percentagem do PIB É preciso estimular o investimento privado, que ainda é muito baixo 25 África Subsariana: Rácios investimento privado/pib Interquartile range Sub-Saharan Africa (median) Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 26

27 Percentagem... e pouco contribuiu para o crescimento em muitos países. África Subsariana: Contributo do investimento para o crescimento do PIB 12 Exportadores de petróleo Outros países intensivos em recursos Países não intensivos em recursos Private Public Fonte: FMI, base de dados do World Economic Outlook. 27

28 A maior integração comercial apoiaria o crescimento. Aderiram à ZCLCA Não aderiram Fonte. União Africana. 28

29 Em resumo A África Subsariana está a registar uma recuperação modesta do crescimento, que está a acelerar em dois terços dos países As vulnerabilidades da dívida estão a aumentar em muitos países Foco das políticas: Reduzir as vulnerabilidades macroeconómicas E elevar o crescimento a médio prazo 29

30 III. Moçambique: desenvolvimentos recentes e perspectivas 3

31 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 A desaceleração abrupta e persistente da inflação é um desenvolvimento positivo 45 Inflação anual em Maputo (variação %) 4 35 Total Alimentos e bebidas não alcoólicas Fonte: Autoridades Moçambicanas. 31

32 ... e a inflação poderá continuar estável no futuro, em linha com as expectativas do mercado interbancário. Inclinação da curva de juros de BTs (%) Dezembro 216 Dezembro dias 182 dias 364 dias Março 218 Fonte: Autoridades Moçambicanas. 32

33 A conta corrente melhorou em 217 e permaneceu relativamente estável no início de 218 Saldo da conta corrente e componentes (milhões de USD, incluindo megaprojectos) 1, - (1,) ,5 1, 217 T1 218 T1 (2,) 5 (3,) (4,) (5,) Recuperação do carvao Importações fracas Receitas de mais valias - (5) Rendimentos secundários Rendimentos primários (1,) Balança comercial de B&S Défice da conta corrente (1,5) Fonte: Autoridades Moçambicanas e estimativas do FMI. 33

34 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 favorecendo a estabilidade do mercado cambial e a acumulação de reservas Taxas de câmbio e stock de reservas Reservas internacionais (eixo direito, milhões de USD) MT/USD MT/EUR Fonte: Autoridades Moçambicanas. 34

35 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 A política monetária começa a tornar-se menos restritiva, 25 Taxas de juro (%) FPC MIMO nominal FPD MIMO real Fonte: Autoridades Moçambicanas e cálculos do FMI. 35

36 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 apesar da rigidez das taxas de juro de empréstimo no segmento bancos-clientes. 3 Taxas de juro de empréstimo bancário (média, %) Taxa prime de empréstimos (1 ano) Taxa prime em termos reais Spread (tx. empréstimo de 1 ano - tx. depósito de 1 ano) Fonte: Autoridades Moçambicanas e cálculos do FMI. 36

37 Mas acelerar o ritmo de crescimento continua a ser um desafio Crescimento anual do PIB real vs. Crescimento potencial (%) Real Potencial Choques: Termos de troca Clima Tensão política Confiança Fonte: Autoridades Moçambicanas e estimativas do FMI. 37

38 dada a recente desaceleração da economia. Crescimento real do PIB vs. trimestre homólogo (variação %) T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T Fonte: Autoridades Moçambicanas. 38

39 Agricultura Pescas Ind. Mineira Ind. Transformadora Electric., Gás e Água Construção Comércio Hoteis e Restaur. Transp. e Com. Serv. Financeiros Aluguer de imov. Adm. Publica O crescimento tem sido liderado pelo sector primário (óptica da produção) 1 Crescimento por sector no primeiro trimestre de 218 vs. trimestre homólogo (variação %) Sector primário = 4.7% Sector secundário = 1.7% Sector terciário = 4.1% (26.5% do PIB) (16.8% do PIB) (5.1% do PIB) Fonte: Autoridades Moçambicanas. 39

40 e pela procura externa/exportações (óptica da demanda). Contribuição das componentes da demanda no crescimento do PIB real (%) Consumo Formação de capital fixo Variação de existências Exportações Importações Crescimento do PIB real Fonte: Autoridades Moçambicanas. 4

41 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 A desaceleração económica também reflecte a estagnação do crédito ao sector privado. 3, 25, Crédito bancário a economia (milhões de MT) 6 5 Crédito por sectores em Março de 218 (variação anual) 2, 15, 1, 5, Crowding out Privado Governo Fonte: Autoridades Moçambicanas e estimativas do FMI. 41

42 Investimento (% do PIB) O sector privado tem suportado um maior peso do ajustamento da economia. Gap poupança-investimento (= défice da conta corrente), % do PIB Velocidade do ajustamento (% do PIB) poupança < investimento Sector público Sector privado Gap total Fonte: Estimativas do FMI Poupança > investimento Poupança (% do PIB) Sector público Sector privado Linha de 45 graus (poupança=investimento)

43 No sector fiscal, as receitas estão em linha Receita do Estado (% da previsão anual) T1 215 T1 216 T1 217 T1 218 T1 Fonte: Autoridades Moçambicanas e cálculos do FMI. 43

44 mas ainda é necessário reduzir o défice fiscal, em linha com a capacidade de financiamento da economia Défice fiscal global em Moçambique e outros países (% do PIB) (estimativas) Moçambique África Subsaariana (média) Países de baixa renda (média) SADC (média) Fonte: Autoridades Moçambicanas e FMI. O défice fiscal exclui as receitas de mais valias recebidas em 217 no caso de Moçambique. 44

45 e, a médio prazo, trazer a dívida pública para uma trajectória sustentável. Stock da dívida pública nominal em Moçambique e outros países Moçambique África Subsaariana (média) Países de baixa renda (média) SADC (média) Fonte: Autoridades Moçambicanas e FMI. 45

46 Em resumo Há boas notícias: o ambiente político-militar melhorou, a inflação reduziu, o mercado cambial mantem-se balanceado, as reservas internacionais aumentaram Persistem desafios: o crescimento da economia permanece muito abaixo do potencial, o défice fiscal continua alto, a dívida pública está insustentável Foco das políticas: Prosseguir com o ajustamento fiscal para permitir um relaxamento mais rápido da política monetária, o que apoiaria a recuperação do crédito ao sector privado e do crescimento Continuar o engajamento com os credores no processo de restruturação da dívida pública para traze-la a uma trajectória sustentável Reformas estruturais para melhorar o ambiente de negócios 46

47 O FMI continua apoiando Moçambique através de diálogo de políticas e assistência técnica variada. Missões do Artigo IV Assessor residente do FMI prestando apoio ao Ministério da Economia e Finanças na área de riscos fiscais Colaboração em curso entre FMI, Banco de Moçambique e Norges Bank sobre o quadro e operações de política monetária, supervisão bancaria e sistema de pagamentos Assistência técnica para reforçar o sistema de finanças públicas e a administração tributária Assistência técnica na área das contas nacionais 47

48 OBRIGADO 48