O regime de crescimento brasileiro: características, situação atual e perspectivas de futuro.

Transcrição

1 O regime de crescimento brasileiro: características, situação atual e perspectivas de futuro. Claudio Roberto Amitrano Dr. em Economia (UNICAMP) Técnico de Planejamento e Pesquisa (IPEA) claudio.amitrano@ipea.gov.br

2 A conjuntura econômica no contexto do regime de crescimento brasileiro Objetivo Refletir sobre os traços distintivos da economia brasileira no período recente Ponto de partida Aumento da taxa média de crescimento da economia entre 2003 e 2010 vis a vis o período anterior Desaceleração em 2011/2012 Principais questões sobre o crescimento Quais os principais determinantes? Qual a composição? Estamos em um novo Regime de crescimento? O que promoveu a desaceleração recente?

3 Regime de crescimento econômico Crescimento econômico como resultado da interação entre: Instituições; demanda agregada; distribuição de renda; estrutura produtiva e progresso tecnológico Conceito de regime de crescimento Processo de geração da renda nacional inscrito em um determinado contexto histórico e institucional Formas institucionais relevantes Regime internacional Regime monetário-financeiro Padrão de atuação do Estado Regime de concorrência Relação salarial Crescimento e horizonte temporal Curto Prazo Regime Institucional Regime de demanda Médio Prazo Regime Institucional Regime de Demanda Regime de Produtividade Longo Prazo Crescimento condicionado pelas restrições do Balanço de Pagamentos

4 Regime de crescimento econômico Regime institucional Matriz institucional do regime de crescimento Regime de demanda Distribuição de renda e padrão de consumo; investimento; atuação do governo; especialização produtiva e inserção internacional Regime de produtividade Sistema social de produção e inovação (SSPI) Composição setorial; marco regulatório ; incentivo a P&D; social capabilities; Extensão dos mercados e safras de investimento O problema da restrição do Balanço de Pagamentos Equilíbrio no BP Renda nacional e do resto do mundo Elasticidade-renda de importações e exportações Estrutura produtiva Composição da pauta de comércio exterior Taxa de câmbio real Balança de serviços e rendas Fluxos líquidos de capitais Restrição ao crescimento decorrente da insuficiência de divisas

5 Interação entre regime de crescimento e equilíbrio no balanço de pagamentos (BP)

6 Crescimento no Brasil contemporâneo Mudanças no regime de crescimento : instabilidade macroeconômica e baixo crescimento : estabilidade e crescimento moderados Mudanças nos regimes de demanda e produtividade Relaxamento temporário da restrição externa Dois períodos distintos 2003 a 2005 Papel central do setor externo Efeito China Preço e Quantum Liquidez Internacional 2006 e 2010 Consumo das Famílias Políticas Distributivas Crédito Expansão do investimento Contribuição negativa do setor externo Recuperação do papel do setor público

7 Evolução do PIB e dos componentes da demanda agregada Variáveis Períodos PIB a Preços de M ercado 2,5 2,1 3,5 4,5 Consumo das Famílias 3,5 1,7 3,2 5,7 Consumo do Governo 1,0 2,2 2,5 3,9 FBCF 4,2-2,1 4,3 9,0 Exportações 3,2 9,0 10,0 1,7 Importações (-) 12,1-4,2 9,4 13,6

8 Determinantes do desempenho comercial brasileiro 170 Índice de preços 120 Índice de Quantum Básicos Manufaturados Semi-manufaturados Básicos Manufaturados Semi-manufaturados

9 Índice: média 2005 =100 Evolução da taxa de câmbio real

10 Contribuição dos componentes da demanda agregada à taxa de crescimento do PIB (%)

11 O que, de fato, ocorreu? Tabela 4: Os grandes números do investimento e da poupança no período (em % do PIB) Ano Cons. Famílias Cons. Governo Cons. Total Invest. (FBCF) Invest. (FBC) Poup. Dom. Poup. Ext. Renda líq. env. ao ext. Exps. Líquidas Passivo Externo Líquido % 20.57% % 16.20% 14.69% 1.51% -3.54% 1.51% % % % 19.39% 81.32% 15.28% 15.77% 15.95% -0.18% -3.26% 2.91% % % 19.23% 79.01% 16.10% 17.12% 18.47% -1.36% -3.04% 3.88% % % 19.91% 80.19% 15.94% 16.21% 17.35% -1.14% -2.89% 3.61% % % 20.04% % 16.76% 17.58% -0.83% -2.49% 2.90% % % % 20.26% 80.15% 17.44% 18.33% 18.08% 0.25% -2.09% 1.52% % % 20.19% 79.12% 19.11% % 18.78% 1.92% -2.40% 0.19% % % 21.21% 82.32% 18.07% 17.84% 15.91% 1.93% -2.02% -0.16% % % 21.15% 80.79% 19.46% % 17.53% 2.71% -1.83% -1.03% % % 20.68% 81.01% 19.28% 19.73% 17.22% 2.51% -1.91% -0.73% % Fonte: Contas Nacionais Trimestrais do IBGE e Banco Central do Brasil

12 Determinantes da demanda Gasto do governo Decisão discricionária Aumento dos gastos em termos reais mas não como proporção do PIB Pessoal ( salário e ocupados) Crescimento do salário mínimo Programa de transferência de renda Investimento público Consumo das Famílias Crédito à pessoa física Aumento do salário real e do número de ocupados Transferências de Assistência e Previdência

13 Preços constantes (%) PIB Despesa do Governo Central com Pessoal e Encargos ,0% ,0% ,0% ,0% ,0% ,0% ,0% Preços constantes (2009) (%) PIB

14 Jan-95 Dec-95 Nov-96 Oct-97 Sep-98 Aug Jul-00 Jun-01 May-02 Apr-03 Mar-04 Feb-05 Jan-06 Dec-06 Nov-07 Oct-08 Sep-09 Aug-10 Abono e Seguro Desemprego Benefícios Assistenciais Benefícios Previdenciários A Política Distributiva (% PIB) 250 0,9% 8,0% ,8% 0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 0,0% Salário Mínimo Real Tendência Abono e Seguro Desemprego Benefícios Previdenciários Benefícios Assistenciais (LOAS and RMV)

15 Jan-95 Jul-95 Jan-96 Jul-96 Jan-97 Jul-97 Jan-98 Jul-98 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Mar-02 Oct-02 May-03 Dec-03 Jul-04 Feb-05 Sep-05 Apr-06 Nov-06 Jun-07 Jan-08 Aug-08 Mar-09 Oct-09 May-10 Dec-10 Desemprego Salário Real Desempreo Salário Real O Mercado de Trabalho Antiga Metodologia Nova Metodologia Taxa de Desemprego Salário real médio - Índice (Jan-95 = 100) Taxa de Desemprego (%) Salário real médio - Indice (Mar-02 = 100)

16

17 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 Volume Juros O Crédito para Pessoa Física (PF) ,0% ,0% ,0% 50,0% 45,0% 40,0% 35,0% ,0% ,0% Pessoa Física Taxa de juros real (IPCA) - PF - (% a.a.)

18 Taxa de investimento do Governo Federal (GF), Governo estadual (GE) e Governo municipal (GM) - (%) do PIB.

19 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 Necessidade de Financiamento do Setor Público e Relação Dívida/PIB (%) 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-8, Nominal Primário DLSP (% PIB)

20 jan/99 abr/99 jul/99 out/99 jan/00 abr/00 jul/00 out/00 jan/01 abr/01 jul/01 out/01 jan/02 abr/02 jul/02 out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 18,0 Regime de metas de inflação IPCA acumulado em 12 meses x Meta 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0

21 Os Determinantes do investimento Investimento Público: PAC Investimentos privados Disponibilidade de crédito Taxa de juros TJLP (Custo do Crédito) SELIC (Custo de oportunidade) Taxa de lucro Grau de utilização da capacidade Efeito acelerador Margem de lucro

22 Taxa de Investimento do Setor Público

23 jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05 mai/06 out/06 mar/07 ago/07 jan/08 jun/08 nov/08 abr/09 set/09 fev/10 jul/10 jan/03 mai/03 set/03 jan/04 mai/04 set/04 jan/05 mai/05 set/05 jan/06 mai/06 set/06 jan/07 mai/07 set/07 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/ Crédito dirigido a preços de 2009 (IPCA) Concessões acumuladas de crédito - Média móvel de 12 meses - (Jan de 2003 = 100) 90 Habitação Rural BNDES - direto BNDES - repasses Outros Pessoa Física Pessoa Jurídica

24 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 Preços relativos NUCI 20% Custo de oportunidade e de financiamento do investimento - acumulado em 12 meses Componentes da rentabilidade dos investimentos % % % 80 0% % % Selic / IPCA TJLP / IPCA NUCI-Dessaz. IPA_Ind / IPA_BK

25 Alterações no regime de produtividade Ponto de partida Manutenção do crescimento da produtividade industrial Aumento da produtividade total da economia Redução da defasagem tecnológica Hipóteses centrais Efeito defasado do processo de abertura econômica Retomada do investimento em infra-estrutura Aumento da taxa de crescimento econômico Importância das Políticas de Desenvolvimento Produtivo A Política de desenvolvimento produtivo Incentivos fiscais Investimentos, Pesquisa e desenvolvimento e Exportações Mudanças no marco regulatório Patrimônio de afetação e outros Crédito direcionado à inovação, investimento e exportações BNDES, FINEP e MC&T Investimentos em infra-estrutura Mudança estrutural: Composição setorial da indústria Nível da produtividade brasileira

26 Alterações no regime de produtividade

27 R$ Bilhões Os investimentos em infra-estrutura 180,0 160,0 140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 160,9 121,6 106,8 89,7 74,8 76,5 55,8 62, * Realizado Fonte: ABDIB. Elaboração própria. *Estimativa Necessário

28 Desembolsos do BNDES R$ Milhões - Preços constantes de BNDES

29 dez/95 ago/96 abr/97 dez/97 ago/98 abr/99 dez/99 ago/00 abr/01 dez/01 ago/02 abr/03 dez/03 ago/04 abr/05 dez/05 ago/06 abr/07 dez/07 ago/08 abr/09 dez/09 ago/ US$ Bilhões Evolução da produção da indústria, por intensidade tecnológica (20) (40) (60) (80) (100) Saldo comercial por intensidade tecnológica Baixa Média-Baixa Média-Alta Alta Baixa Média-baixa Média-alta Alta Não-industriais Total

30 Balanço de Pagamentos

31 Algumas questões sobre o médio e o longo prazo Questões relevantes A economia brasileira se encontra sob um novo regime de crescimento? Quais os impactos das políticas econômicas em curso sobre o crescimento de médio e longo prazo? Superamos a restrição externa?

32 Novo regime de crescimento, alívio temporário no balanço de pagamentos e a restrição externa real

33 A Conjuntura Brasileira em 2011 e 2012 Foco da análise: A desaceleração do PIB em 2011 e 2012 Principais determinantes Crise internacional e seus efeitos sobre o balanço de pagamentos e as expectativas Desaceleração do crédito, endividamento das famílias e deterioração das expectativas dos consumidores Redução do investimento público e do investimento privado

34 A desaceleração da economia em 2011 e 2012 PIB: evolução das taxas de crescimento trimestral e acumulado em quatro trimestres (Em %)

35 Perspectivas econômicas internacionais: Taxas de crescimento do PIB - Países e Regiões (em %) - Baixo ritmo de crescimento econômico global, por período de tempo prolongado, com recessão em diversas economias maduras (países da zona do euro) - Moderação no ritmo de crescimento das economias emergentes Fonte: FMI. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP. Regiões (p) 2013 (p) Mundo -0,6 5,1 3,8 3,3 3,6 Países Desenvolvidos -3,6 3,0 1,6 1,3 1,5 Estados Unidos -3,1 2,4 1,8 2,2 2,1 Zona do Euro -4,4 2,0 1,4-0,4 0,2 Reino Unido -4,0 1,8 0,8-0,4 1,1 Japão -5,5 4,5-0,8 2,2 1,2 Países Emergentes e em Desenvolvimento 2,7 7,4 6,2 5,3 5,6 Ásia 7,0 9,5 7,8 6,7 7,2 China 9,2 10,4 9,2 7,8 8,2 América Latina e Caribe -1,5 6,2 4,5 3,2 3,9 Europa Central e Oriental -3,6 4,6 5,3 2,0 2,6 Comunidade de Estados Independentes -6,4 4,8 4,9 4,0 4,1 Oriente Médio e Norte da África 2,6 5,0 3,3 5,3 3,6 África Subssariana 2,8 5,3 5,1 5,0 5,7

36 Balanço de Pagamentos (12 meses, US$ milhões) Acumulado em 12 meses Mensal

37 Balança comercial

38 Exportações e Importações Termos de troca e Razão de Quantum Média Móvel de 12 meses índice, 2006= Feb-96 Feb-97 Feb-98 Feb-99 Feb-00 Feb-01 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Terms Termos of Trade Troca (export/import prices) HP Filtro filter HP Quantum Razão ratio de Quantum Quantum Razão de ratio Quantum (exports/imports quantum) HP Filtro filter HP Terms Termos of Trade troca Source: Funcex. Produced by: IPEA.

39 Desaceleração do ritmo de expansão do crédito Taxa de Crescimento do Saldo de Crédito do Sistema Financeiro Mês/mesmo mês do ano anterior (%) Novas concessões de crédito referencial para a taxa de juros Média diária - variação % acumulada em 12 meses Fonte: BM&F BOVESPA. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

40 Inadimplência em relação ao total da modalidade (Recursos livres para PF) Spread médio mensal e Inadimplência em relação ao total do crédito Fonte: ANEFAC. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

41 As expectativas dos consumidores

42 Índice de confiança do consumidor versus vendas no varejo (Variação acumulada em 12 meses, em %)

43 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Expectativas empresariais Nível de Confiança da Indústria - ICI Nível de Confiança do Empresário Industrial ICEI OTIMISTA PESSIMISTA Índice Geral Situação Atual Expectativas 3 meses a frente

44 Grau de utilização da capacidade produtiva

45 A dinâmica recente dos investimentos públicos

46 A dinâmica recente dos investimentos públicos Despesa FBCF Transferências para investimentos Indicador PAC ago/11 ago/12 Valores em R$ milhões - Critério de competência patrimonial Outras despesas do PPI/PAC FBCF Transferências para investimentos Outras despesas do PPI/PAC PPI/PAC Total PPI/PAC Demais PPI/PAC Demais Valores em R$ milhões - Critério de caixa PPI/PAC Demais PPI/PAC Demais MCMV* Demais Total

47 FBCF e componentes (Taxa de crescimento real acumulada em 4 trimestres, em %)

48 Taxa de Investimento (FBCF como % do PIB) Média trimestral 20,0% 19,5% 19,5% 19,3 % 19,0% 18,5% 19,1% 19,1% 18,0% 17,5% 17,0% 16,5% 16,0% 15,5% 15,0% 17,4 % 16,9 % 17,0 % 17,1% 16,9 % 16,4 % 15,7% 16,1% 15,3 % 17,4 % 16,4 % 16,0 % 18,0 % Mar-96 Mar-97 Mar-98 Mar-99 Mar-00 Mar-01 Mar-02 Mar-03 Mar-04 Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Source: IBGE. Produced by IPEA/DIMAC/GAP.

49 Componentes do PIB pelo lado da demanda: contribuição ao crescimento (Taxa de variação trimestre contra mesmo trimestre do ano anterior, em %)

50 Componentes do PIB pelo lado da oferta: evolução das taxas de crescimento dessazonalizado (Em %)

51 Componentes do PIB pelo lado da oferta: contribuição ao crescimento (Taxa de variação trimestre contra mesmo trimestre do ano anterior, em %)

52 Nov-03 Feb-04 May-04 Aug-04 Nov-04 Feb-05 May-05 Aug-05 Nov-05 Feb-06 May-06 Aug-06 Nov-06 Feb-07 May-07 Aug-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Aug-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Aug-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Aug-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug Evolução da Produtividade produção física por horas trabalhadas indústria de transformação (Índice dessazonalizado)

53

54

55

56

57

58 Aumento da participação dos importados no consumo doméstico de produtos industriais Coeficientes de exportação e de penetração de importações na indústria de transformação (Preços constantes de 2007, em %) I.10 II.10 III.10 IV.10 I.11 II.11 III.11 IV.11 Coeficiente de Penetração de Importações Coeficiente de Exportação Produção física da indústria e quantum de importações Taxas de crescimento das médias móveis de 12 jan/04 set/04 mai/05 jan/06 set/06 meses (%) Quantum de importações mai/07 jan/08 set/08 mai/09 jan/10 set/10 mai/11 jan/12 Produção física da indústria total Fonte: FUNCEX. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

59 Aumento do gap entre Demanda Interna e PIB da industria Evolução da Demanda Interna e PIB da indústria dez/96 dez/97 dez/98 dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 Demanda interna dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 Indústria dez/09 dez/10 dez/11 Indício de substituição de insumos domésticos por insumos importados desarticulação de cadeias produtivas mai/07 set/07 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 Faturamento Real e Produção Física (IT) Faturamento real (CNI) Emprego industrial (CNI) mai/10 set/10 jan/11 mai/11 set/11 jan/12 Produção (PIM-PF) Fonte: Contas Nacionais/IBGE. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

60 Indícios adicionais de desindustrialização 11,0 9,0 7,0 5,0 3,0 1,0-1,0-3,0-5,0-7,0 Rentabilidade da indústria de transformação ameaçada: - Redução da produtividade e elevação do custo unitário da mão de obra - Preços relativos desfavoráveis Produtividade e Custo unitário da mão de obra (variação acumulada em 12 meses - %) Produtividade Custo de mão de obra abr/06 out/06 Bens comercializáveis Preços relativos IPCA: Bens comercializáveis e não comercializáveis abr/07 out/07 abr/08 out/08 abr/09 out/09 abr/10 out/10 abr/11 out/11 abr/12 Bens não comercializáveis Fonte: PIM-PF e PIMES - IBGE e CNI. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

61 R$ de março de 2012 % Mercado de trabalho apresenta elevado dinamismo (taxas de desemprego historicamente baixas e rendimentos reais crescentes) 9,5 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 Taxa de desocupação (%) Taxa de Ocupação e Rendimentos Reais (Dados dessazonalizados) Rendimento Ocupação Fonte:PME/IBGE. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

62 A Inflação no período recente Principais determinantes da Inflação Serviços têm sido a maior fonte de pressões inflacionárias desde 2010; Alimentos são a segunda fonte de pressões sobre a inflação, com mais intensidade no final de 2010 e primeiro semestre de 2011; Preços monitorados têm taxas de variação mais baixas e próximas ao centro da meta; Condicionantes estruturais da recente dinâmica da inflação Preços de commodities e taxa de câmbio Distribuição de renda, emprego, crédito e mercado interno Produtos industrializados seguram a Intervenções nos preços inflação, sempre com taxas de variação abaixo do centro da meta. monitorados

63 IPCA e seus componentes Variação acumulada em 12 meses (%) abr/11 dez/11 abr/12 IPCA Monitorados Livres Comercializáveis Não comercializáveis Bens Livres Bens não-duráveis Bens semi-duráveis Bens duráveis Serviços Fonte: BCB. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

64 Preço das Commodities Taxa de Câmbio Inflação de Commodities (dez/05=100) e Taxa de Câmbio nominal IC-Br (R$) IC-Br (US$) Taxa Nominal de Câmbio Exchange Nominal Rate Fonte: BCB. Elaboração: IPEA/DIMAC/GAP.

65 Composição da inflação medida pelo IPCA As Categorias Principais e o Índice de Pressão sobre a Meta de Inflação (IPMI) Inflação IPMI Variação IPMI Agrupamentos Peso Alimentos e bebidas 15,1 0,9 10,7 5,4-0,54 0,89 0,15 0,69 2 Produtos industriais 22,5 2,8 3,4 3,4-0,40-0,23-0,22 0,18 3 Serviços 35,0 6,8 7,8 9,7 0,70 1,08 1,73 1,03 4 Monitorados 27,4 4,7 3,2 5,7 0,04-0,34 0,34 0,30 TOTAL 100 4,31 5,91 6,50-0,19 1,41 2,00 2,19 Fonte: Elaboração própria.

66 Índice de Pressão sobre a Meta de Inflação (IPMI) categorias principais Fonte: IBGE e BCB. Elaboração própria.