A Economia Brasileira e o Governo Dilma: Desafios e Oportunidades. Britcham São Paulo. Rubens Sardenberg Economista-chefe. 25 de fevereiro de 2011

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1 A Economia Brasileira e o Governo Dilma: Desafios e Oportunidades Britcham São Paulo 25 de fevereiro de 2011 Rubens Sardenberg Economista-chefe

2 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Inflação em alta com forte deterioração das expectativas. IPCA Var (%) 12 meses Projeções FOCUS IPCA (2011 e 2012) 5,90 5,61 5,17 5,20 5,63 5,91 5,75 5,80 5,60 5,75 4,80 4,84 4,70 4,70 5,40 4,34 4,31 5,20 5,00 4,80 4,70 4,60 4,50 4, Fonte: IBGE e BC

3 Além dos alimentos, setores ligados à demanda também sobem. IPCA Decomposição (Jan/11) Principais altas do IPCA no acumulado do ano 10, ,31 7,42 5,99 6,26 5,33 5, ,34 2,51 4 1, IPCA Alimentação Habitação Art Residência Vestuário Transporte Comunicação Saúde Despesas Pessoais Educação jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Alimentação Despesas Pessoais IPCA Fonte: IBGE

4 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Em meados do ano entraremos no período crítico, hora de antecipar medidas? IPCA Acumulado em 12 meses (Projeções FOCUS) 6,80 6,69 5,91 5,99 6,07 6,01 5,89 5,86 6,17 6,50 6,34 5,95 5,79 Fonte: IBGE e BC

5 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Crescimento menor em 2011 PIB (Var.% Real Anual) PIB (% YoY) 7,6 4,60 4,60 5,71 3,96 6,09 5,16 4,5 4,5 4,55 4,50 4,45 4,50 4,50 4,50 2,66 3,16 4,40 4,35 1,15 4,30 4,25 4,28 0, Fonte: IBGE e BC *Projeções FOCUS

6 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Reversão de tendências ou flutuações em nível elevado? IBC-Br Índice do Banco Central Volume Nominal de Vendas Varejistas Base 100 (2008) 140, , , Fonte: IBGE e BC

7 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Fontes primárias do consumo devem seguir em expansão... Taxa de Desemprego (%) - IBGE 131,00 Massa Real de Salários 10,5 10,9 9,6 128,00 125,00 122,00 127,47 8,3 8,4 7,4 6,8 6,8 119,00 116,00 113,00 110,00 111,68 5,3 107,00 104,00 101,00 98,00 102, Fonte: IBGE

8 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura...assim como a confiança, principalmente dos consumidores. Fecomércio - Índice de Confiança do Consumidor 164,2 155,19 141,07 140,1 131,44 127,71 126,95 114,7 118,92 49,5 Índice de Confiança do Empresário Industrial 63,8 60,4 55,7 56,6 54,2 52,5 65,9 62, T/02 4T/03 4T/04 4T/05 4T/06 4T/07 4T/08 4T/09 4T/10 Fonte: Fecomércio e CNI

9 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Alta nas commodities vem compensando parcialmente a valorização do real... Exportação de Commodities Selecionadas Vol. em 12 meses (US$ M) , ,0 Minério de Ferro ,5 2,50 Câmbio PTAX Final do mês - Venda (R$/US$) 2,40 2,38 2,30 2, , ,0 Soja ,1 2,10 2,00 1,90 1, , ,0 Carne ,6 1,70 1,60 1,50 1,57 1,67 jan/07 mai/07 set/07 jan/08 mai/08 set/08 jan/09 mai/09 set/09 jan/10 mai/10 set/10 jan/11 Fonte: BCB e SECEX

10 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura permitindo um aumento das exportações, que reduz crescimento do déficit em conta corrente. Exportações x Importações (US$ M) Transações Correntes/PIB (%) acumulado em 12 meses 1, ,76 0, , ,5 0,94 1, ,5 2, Exportações Importações Fonte: BCB

11 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura... plenamente financiado com investimentos diretos e fluxo financeiro TC x IED (R$ M) Ac. Ano Reservas Internacionais (US$ M) (10.000) (20.000) (30.000) (40.000) (50.000) TC anual US$ M (* 1) IED anual US$ M Fonte: BCB

12 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Questão fiscal ligada à demanda e não à solvência do setor público... Superávit Primário (R$ B) DLSP/ PIB (%) ,2 3,8 90,84 96,98 3,0 108,58 4,0 3,5 3,0 60,4 54,8 50, Resultado Primário (em R$ bi) Fonte: BCB ,0 2,7 2010a 2011* 2,8 2012* %PIB 2,5 2,0 1,5 1,0 48,4 47,3 45, ,8 40,1 39,6 38,5 37,8 2010a 2011* 2012*

13 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura...mesmo no conceito de Dívida Bruta. 76,7 72,3 Dívida Bruta do Governo Geral (% PIB) 68,6 67,7 62,0 56,4 58,0 57,4 55, Fonte: BCB

14 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Crédito em expansão mais moderada, agora puxado pelo crédito livre. Crédito/PIB % x Crédito Nominal (R$M) Crédito Livre x Crédito Direcionado , ,0 40, , ,0 30,0 25, ,3 17, ,0 9 Crédito Total (R$ M) Crédito/PIB (%) Recursos Livres Recursos Direcionados Total Fonte: BCB

15 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Spreads que vinham recuando, subiram após medidas macroprudenciais. Spread (p.p.) 9,0 Inadimplência (%a.a.) 45,0 8,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 31,4 25,6 18,1 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 5,7 4,6 3,6 Pessoa Jurídica Pessoa Física Total Pessoa Jurídica Pessoa Física Total Fonte: BCB

16 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Mesmo após medidas macroprudenciais, expectativa é otimista para crédito em Expectativa de Crescimento do Crédito em ,0 17,0 17,5 18,0 18,5 Bradesco Santander Itaú BB Caixa

17 Governo Dilma Primeiros Movimentos 2011 deve ser um ano de ajustes na economia; No curto prazo, prioridades são inflação e taxa de câmbio, nessa ordem; No longo prazo, agenda correta: recuperação dos investimentos, modernização e eficiência e melhoras na regulação.

18 Governo Dilma Primeiros Movimentos Agenda de Curto Prazo: Fiscal: anúncio do corte orçamentário de R$ 50 bi e manutenção da regra para reajuste do S.M. Monetário: início do processo de elevação da taxa Selic e medidas macroprudenciais para expansão do crédito; Câmbio: continuidade da política cambial (compras, swaps reversos e declarações) = tentativa de conter apreciação adicional do real;

19 Cenário de Curto Prazo Inflação estará no centro da agenda, mas Governo tem restrições importantes para adotar ajustamento mais intenso no curto prazo; Resultante deve ser política gradual, combinando diversos instrumentos ( mais do mesmo ): Fiscal Selic Novas medidas macroprudenciais Alguma valorização cambial

20 Cenário de Curto Prazo Surpresa Positiva (Cenário Alternativo A): intensificação do ajuste inflacionário no curto prazo, via cortes fiscais mais agressivos e elevação mais rápida da Selic. Surpresa Negativa (Cenário Alternativo B): Gradualismo excessivo ou mesma leniência no combate à inflação; aceleração inflacionária obrigando o Governo (BC) a um hard landing, bastante prejudicial à dinâmica da economia.

21 Cenário de Longo Prazo Prioridade será a retomada dos investimentos. Necessidade Adicional: R$ 1,1 tri. =40 = = =212 = = GFCF/GDP FBCF/PIB (18%) GFCF/GDP FBCF/PIB (19% a 23%) Fonte/: BCB

22 Cenário de Longo Prazo Previsão de Investimentos para o PAC 2 Em R$ bilhões PÓS 2014 TOTAL PAC ENERGIA 461,6 629,9 1088,5 PAC MINHA CASA, MINHA VIDA 278,2-278,2 PAC TRANSPORTES 104,5 4,5 109,0 PAC OUTROS* 110,7-110,7 TOTAL 955,0 631, ,4 * Referente ao PAC Cidade Melhor, PAC Comunidade Cidadã, PAC Água e Luz para Todos Fonte: PAC 2

23 Cenário de Longo Prazo Previsão de Investimentos para o PAC 2 PAC ENERGIA (R$ bi) PÓS 2014 TOTAL PETRÓLEO E GÁS NATURAL 281,9 593,2 875,1 GERAÇÃO DE ENERGIA ELÉTRICA 113,7 22,9 136,6 MARINHA MERCANTE 36,7-36,7 TRANSMISSÃO DE ENERGIA ELÉTRICA 26,6 10,8 37,4 OUTROS* 2,7-2,7 TOTAL 461,6 626, ,5 * Referente a Combustíveis Renováveis, Eficiência Energética e Pesquisa Mineral. Fonte: PAC 2

24 Oportunidades e Riscos Oportunidades: Setores de infra-estrutura, em especial transportes, logística e energia apresentam oportunidades excepcionais; Benefícios também devem se estender às empresas de 2ª. E 3ª. Gerações que são fornecedoras de grandes empresas do setor (por exemplo, fornecedores da Petrobrás);

25 Oportunidades e Riscos Oportunidades: Crescimento do mercado interno deve seguir beneficiando o setor de serviços e fornecedores de produtos para consumo doméstico; Claro que setores ligados à commodities, em especial alimentos e mineração devem também ter um cenário muito positivo;

26 Oportunidades e Riscos Riscos: Pressões inflacionárias (curto prazo); Valorização excessiva do real (longo prazo); Riscos Regulatórios (curto e longo).

27 Obrigado! Rubens Sardenberg

28 ANEXOS

29 Cenários 18/fevereiro/2011 Expectativas de Mercado (Mediana) PIB 4,50% 4,50% Meta Selic 12,50% 11,25% Inflação 5,79% 4,78% Produção Industrial 4,41% 5,00% Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 39,23% 37,87% Balança Comercial US$ 11,45bi US$ 7,10bi Conta Corrente - US$ 67,54bi - US$ 70,00bi IED US$ 42,00 bi US$ 42,69 bi Fonte: BCB

30 Cenário de Longo Prazo Investimentos para a COPA 2014 SITUAÇÃO ATUAL DOS INVESTIMENTOS POR DIMENSÃO Dimensão Projetos R$ Milhões %dototal MOBILIDADE URBANA ,10 35,15 AEROPORTOS ,50 4,33 PORTOS 7 740,70 0,87 ENERGIA ELÉTRICA ,30 15,84 SANEAMENTO BÁSICO ,50 23,02 REDE HOTELEIRA ,10 16,09 REDE HOSPITALAR ,80 3,09 SEGURANÇA ,30 0,12 ESTÁDIO / ARENAS ,90 1,49 TOTAL ,20 100,00 Última atualização em 11/2010 Fonte: ABDIB

31 Oportunidades e Riscos Alguns números: Tamanho do mercado de crédito: 315% Crescimento Crédito 2010/2020: 2010 = R$ = R$ Parâmetros: Consumo; Crescimento Crédito em 2011: 18% Crescimento Crédito Anos Seguintes: 15% Crescimento PIB em 2011: 4,5% Crescimento PIB Anos Seguintes: 5,0% Inflação em 2011: 5,66% Inflação em 2012: 4,61% Inflação Anos Seguintes: 4,5% 46,6% 49,9% 52,4% 55,0% 57,7% 60,6% Drivers 63,7% Habitação; Infra-estrutura; 70,2% 66,9% 73,8% 77,5% Fonte: IBGE e BC

32 Onde estamos? Indicadores de Conjuntura Crédito Pessoa Física (variação % em 12 meses) , , , ,2 18,8 5 dez-08 fev-09 abr-09 jun-09 ago-09 out-09 dez-09 fev-10 abr-10 jun-10 ago-10 out-10 dez-10 Crédito Pessoal Consignado Total Pessoa Física Leasing + Veículos Fin. Imobiliário Fonte: BCB