Desenvolvimentos Económicos Recentes, Discussões do Programa e Assistência Técnica 1 Moçambique

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1 Desenvolvimentos Económicos Recentes, Discussões do Programa e Assistência Técnica 1 Moçambique Apresentação para a Câmara de Comércio Moçambique-Estados Unidos da América Ari Aisen 12 de Abril, Este documento foi preparado para efeitos de discussão apenas. Ele não representa necessariamente a visão do FMI, sua direcção geral, ou Conselho Executivo. Dados e projecções serão actualizados nas próximas missões do FMI (novo programa ou Artigo IV).

2 Estrutura Antecedentes Desenvolvimentos económicos recentes Discussões do programa do FMI Assistência técnica 2

3 Estrutura Antecedentes Desenvolvimentos económicos recentes Discussões do programa do FMI Assistência técnica 3

4 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Um choque nos preços de commodities abalou a economia no final de Índice de preço de mercadorias (2005=100), preço de alumínio Índice geral Carvão Alimentos Preço de alumínio (eixo direito: $/tonelada métrica) 4

5 num contexto de políticas fiscal e monetária extremamente relaxadas. Saldo fiscal global incluindo donativos (% do PIB) Crescimento da massa monetária (variação percentual) Africa subsariana (mediana) Moçambique 5 0 Africa subsariana (mediana) Moçambique

6 Milhões de USD Milhões de USD As exportações caíram e o défice da conta corrente se agravou durante ,050 1, Exportações Défice da conta corrente

7 MT/USD Milhões de USD desencadeando uma severa depreciação da taxa de câmbio e desgaste das reservas internacionais. Taxa de câmbio e stock de reservas internacionais ,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Reservas internacionais líquidas (eixo direito) MT/USD 7

8 Uma quebra de confiança no início de 2016 prolongou a reversão do influxo de capitais iniciada anteriormente. Milhões de USD Milhões de USD Donativos ,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - IDE e desembolsos de empréstimos externos IDE Desembolsos de empréstimos externos

9 Como resultado, a inflação aumentou e o crescimento desacelerou notavelmente em Inflação e crescimento do PIB (variação percentual) Inflação anual Crescimento do PIB real (eixo direito) 0 9

10 Estrutura Antecedentes Desenvolvimentos económicos recentes Discussões do programa do FMI Assistência técnica 10

11 Resposta de política (1): Aperto da política fiscal, particularmente no segundo semestre de Saldo fiscal incluindo donativos (% do PIB) / Dados de 2016 são preliminares. 11

12 Por cento Resposta de política (2): e um aperto agressivo da politica monetária Taxa de juros de empréstimos do banco central (FPC) e reservas obrigatórias FPC Coeficiente de reservas obrigatórias para depósitos em meticais 12

13 reduziram a liquidez significativamente, aumentaram as taxas de juro de mercado e refrearam o crescimento do crédito. Por cento Taxas de juro do mercado e crescimento do crédito Taxa de juro interbancária (overnight) Crescimento de crédito em moeda doméstica Taxa de juros de BTs para 3 meses 13

14 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 Dec-16 Feb-17 MT/USD Milhões de USD Há sinais de uma recuperação incipiente em curso: o mercado cambial reequilibrou-se, o Metical apreciou-se, e o banco central está novamente acumulando reservas Taxa de câmbio e stock de reservas internacionais 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, MT/USD Reservas internacionais líquidas (eixo direito)

15 Um ajustamento massivo nas importações melhorou os saldos das balanças comercial e corrente Milhões de USD Milhões de USD Exportações e importações de bens Fluxos da conta corrente (2016 vs. 2015) 2,000 1,600 1, Exportações Importações 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, ,968 6,470 4,195 4,250 4,136 3,776 10,606 8,026 - T T T T T

16 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 apoiado em parte pela recuperação do preço do carvão Índice de preço e exportações de carvão Exportações de carvão (milhões de USD) Índice de preço de carvão (2005=100)

17 Por cento Por cento Contudo, a inflação permanece elevada, apesar da recente apreciação do Metical Taxas de inflação e depreciação (MT/ZAR) anual Inflação de Maputo Inflação nacional Depreciação da taxa MT/ZAR (eixo direito) 17

18 uma vez que a política fiscal precisa ser consolidada ainda mais. As receitas excederam a meta e as despesas correntes/de investimento foram reduzidas em 2016, resultando numa melhoria do défice fiscal após donativos. Contudo, esses resultados são incertos devido a uma substancial acumulação de atrasados de pagamentos a fornecedores (ex., gasolineiras) e de reembolso de IVA. Boas políticas fiscais recentemente adoptadas para remover subsídios insustentáveis (aos combustíveis e ao pão). Mas novos empréstimos para projectos de investimentos estão sendo contraídos (não sujeitos aos tectos típicos dos programas do FMI). Consolidação fiscal adicional ajudaria a reduzir o fardo do ajustamento macroeconómico, que tem sobrecarregado desproporcionalmente o sector privado através de taxas de juros mais elevadas (efeito crowding out ). 18

19 A dívida pública permanece em níveis insustentáveis O Governo recentemente falhou um pagamento de dívida externa: Janeiro de 2017: $60 milhões para MOZAM (Ex-Ematum); MAM falhou um pagamento de $178 milhões em Maio de 2016 e Proindicus outro de $119milhões em Março de Negociações sobre restruturação de dívida entre o Governo e credores são necessárias para restaurar a sustentabilidade da dívida dentro de um horizonte temporal razoável. 19

20 Por cento apesar de uma recuperação emergente da confiança. Transação ENI-Exxon Mobil por gerar $350 milhões em receitas de mais valias para o Governo, e decisão final de investimento para projecto de LNG da Área 4 da ENI pode ser tomada em 2017; Acordo Vale-Mitsui em Março é também positivo para o sector do carvão; Trégua militar em curso apoiando recuperação nos sectores de comércio e turismo. Esses factores podem ter melhorado a percepção de risco dos investidores sobre Moçambique. 24 Taxa de juros do título "Mozam" (fim de período) T T T T T T T T T

21 Existem riscos e preocupações importantes: Risco de confiança: Capacidade efectiva de reconstruir confiança, e incerteza de fluxos de ajuda externa; Lidar com legados do passado: ressaca da dívida, restruturação da dívida para um território sustentável. Risco fiscal: Transparência fiscal (para além do Governo central/tesouro) e materialização de riscos significativos relacionados com empresas estatais; Necessidade de remover outros subsídios ineficientes (ex., ajustamento da tarifa de electricidade), salvaguardando a estabilidade social. Risco do sector financeiro: Capitalização adequada do sistema bancário. Risco político: Estabilidade política no contexto de período eleitoral. Risco externo: Spillovers de choques regionais (ex., África do Sul). 21

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23 Objectivos do Programa do FMI Restaurar a estabilidade macroeconómica e financeira. Restaurar a sustentabilidade da dívida e fiscal. Apoiar as reformas de política monetária em curso. Assegurar uma cobertura adequada (de importações) das reservas internacionais. Apoiar reformas estruturais para conter riscos fiscais críticos: Gestão financeira pública, boa governação e transparência. Políticas de investimento público e de gestão da dívida. Supervisão bancária e enforcement de requisitos prudenciais para assegurar estabilidade financeira. Apoiar o desenvolvimento do sector privado ( crowding out ) Por solicitação das autoridades, discussões sobre um novo programa iniciaram em Dezembro de Um novo programa do FMI ajudaria a restaurar a confiança nos investidores privados, parceiros de desenvolvimento e sociedade civil. 23

24 Discussões com vista a um novo programa do FMI precisam contornar desafios significantes. Progresso efectivo na auditoria à Ematum, MAM e Proindicus Relatório da auditoria adiado para 28 de Abril (tempestividade vs. objectivos de boa qualidade) Relatório sumário por ser publicado Sustentabilidade da dívida pública Análise da Sustentabilidade da Dívida e Estratégia da Dívida ainda em actualização Processo de renegociação da dívida tem enfrentado desafios (falta de visão clara/estratégia, arrefecimento das negociações, novos acordos de empréstimos sendo assinados ) Políticas macroeconómicas sólidas por serem implementadas Algum progresso em relação aos subsídios (ex., combustíveis, trigo) mas outros ainda precisam ser removidos. Conter a expansão da massa salarial; Limitar os riscos fiscais apresentados por algumas grandes empresas estatais. Discussões irão prosseguir durante as Reuniões de Primavera (Abril de 2017). 24

25 Estrutura Antecedentes Desenvolvimentos económicos recentes Discussões do programa do FMI Assistência técnica 25

26 Missões de assistência técnica do FMI continuam a apoiar reformas chave. Banco de Moçambique: Quadro de operações da política monetária Supervisão bancária Mercados interbancários monetário e cambial Ministério da Economia e Finanças: Gestão financeira pública Gestão de riscos fiscais Gestão das empresas estatais e da dívida Massa salarial e reformas aos subsídios Autoridade Tributária: Modernização da estrutura organizacional, Gestão de tax compliance, e de grandes contribuintes Gestão efectiva, Liderança, Planeamento estratégico e Gestão de talentos Sistema integrado de E-tributação para imposto sobre o rendimento Administração tributária dos recursos naturais Instituto Nacional de Estatísticas: Compilação e cobertura das contas nacionais Estatísticas de preços 26

27 Obrigado Mais informação em: 27