Cenários Macroeconómicos e Desafios da Conjuntura Actual

Transcrição

1 Cenários Macroeconómicos e Desafios da Conjuntura Actual Sam Jones Universidade de Copenhaga e UNU-WIDER (em colaboração com MEF e UEM/CEEG) 25 Outubro 2016

2 2 / 34 Agenda 1 Tendências históricas 2 Um cenário de médio prazo ( ) 3 Resumo

3 3 / 34 Tendências históricas Três fases principais da macroeconomia Moçambicana, desde o AGP: 1 Reconstrução e recuperação ( ) 2 Estabilização e normalização ( ) 3 Novas fontes de crescimento ( )

4 4 / 34 Taxa de crescimento real (valor acrescentado) Taxa de crescimento real (%)

5 5 / 34 Taxa de inflação (IPC) Taxa de inflação (%)

6 6 / 34 Taxa de cambio nominal (MZM:USD) Volatilidade baixa Taxa de cambio (MZM:USD)

7 7 / 34 Fase mais recente ( ) Dois aspectos opostos. 1 Continuação de bom desempenho Taxa de crescimento robusta Inflação baixa e controlada Fortalecimento de receitas públicas... importância reduzida de ajuda externa.

8 8 / 34 Crescimento de receitas internas Menos dependência dos donativos % PIB Receitas do Estado Donativos externos

9 9 / 34 Fase mais recente ( ) Dois aspectos opostos. 1 Continuação de bom desempenho 2 Escolhas com maior risco

10 10 / 34 Expansão de despesas públicas % PIB Despesas de Funcionamento Despesas de Investimento

11 11 / 34 Uso de dívida para financiar as despesas públicas = Despesa total (Receitas do Estado + Donativos) Crédito ao governo (% PIB)

12 12 / 34 Elevada importância de capitais externos USD$ milhões 0 2,000 4,000 6,000 8,000 7,193 6,582 4,448 4,767 3,214 1,244 1,140 1, , Créditos ao governo Capitais ao sector privado

13 13 / 34 Grandes projectos, mas não só Investimento Directo Estrangeiro, Grandes Projectos 14,686 Outras Empresas 9, ,000 10,000 15,000 Milhões de USD

14 14 / 34 Origem principal do IDE (5 mais importante) Emirados Árabes Unidos 6,239 EUA 4,648 Brasil 2,267 Maurícias 2,020 Itália 1, ,000 4,000 6,000 Milhões de USD

15 15 / 34 Enfraquecimento da competitividade externa Taxa de cambio real Taxa de cambio real

16 16 / 34 Agravamento de défice comercial Importacões líquidas de bens e serviços USD$ milhões 0 2,000 4,000 6,000 8,000 7,753 7,616 6,968 6,785 4,134 2,148 1,707 1,

17 Fontes de crescimento ( ) Última fase de crescimento foi caracterizada por: 1 Expansão do peso do sector público na economia 2 Redução de importância de donativos 3 Papel dominante de outros capitais externos: Sector público: empréstimos bilaterais Criação de novas empresas estatais Sector privado: não só grandes projectos 17 / 34

18 18 / 34 Três riscos importantes 1 Riscos de quebra de acesso a capital externo (esp. para o governo). 2 Riscos associados com uma taxa de cambio real forte. 3 Riscos associados com uma falta de atenção aos outros sectores chaves e.g., criação fraca de postos de trabalho.

19 19 / 34 Outline 1 Tendências históricas 2 Um cenário de médio prazo ( ) 3 Resumo

20 20 / 34 Desafios da conjuntura actual Onde estamos agora? Níveis altos e persistentes de pagamentos de dívida Ajuda externa reduzida ( 50% comparado com 2015) Incerteza sobre grandes investimentos Pressão de despesas públicas (esp. correntes) Falta de almofada de reservas internacionais Necessidade de ajustamentos significativos.

21 21 / 34 Ajustamentos já em curso (2016) A economia já está a reagir: 1 Desvalorização da taxa de câmbio (>100% desde 14) 2 Compressão de importações (bens de consumo) 3 Abrandamento do crescimento económico 4 Cortes nas despesas públicas (esp. investimento)

22 22 / 34 Qual é a profundidade de crise? Sim, a situação é seria. Mas, os ajustamentos já em curso são substanciais e dados preliminares indicam que o fluxo de capital externo está robusto pelo menos, ao sector privado.

23 Perspectivas de futuro Desenvolvemos um cenário base usando um modelo de consistência macroeconômica. O cenário indica que é possível alcançar normalização econômica a partir de Mas normalização não significa que a situação será igual a / 34

24 24 / 34 Cénario base ( ) Pressupostos do modelo: 1 Ajustes principais acontecem em 2016/17, mas a taxa de cambio continua a depreciar-se 2 Entrada contínua de investimentos externos privados (e.g., USD 5,000m em 2021) 3 Donativos e empréstimos externos ao governo mantêm-se, mas a um ritmo moderado (e.g., USD 500m em 2021) 4 Peso do sector público reduz-se até 26% PIB implicando uma redução de investimentos públicos 5 Crescimento económico real restabelecido a c. 7%

25 25 / 34 (1) Economia normalizada a partir de Crescimento real de PIB Taxa de inflação

26 26 / 34 (2) Reservas internacionais baixas, mas estáveis Activos externos (USD milhões) 1,500 2,000 2,500 3,000 3,

27 27 / 34 (3) Taxa de cambio real mais competitiva Index (2010 = 100)

28 28 / 34 (4) Stock de dívida externa reduzido % PIB

29 (5) Financiamento externo líquido ao governo negativo 29 / 34 Fluxo (USD milhões) ,000 1,500 2,000 2,

30 30 / 34 (6) Aumento de dívida pública interna % PIB

31 31 / 34 (7) Stock total de dívida pública permanece alto % PIB Externa Interna (líquida)

32 32 / 34 Outline 1 Tendências históricas 2 Um cenário de médio prazo ( ) 3 Resumo

33 33 / 34 Resumo Características de período : 1 Crescimento robusto, mas escolhas com maior risco = Os riscos tornaram-se reais. Ajustamento já em curso = especie de "reset" Normalização possível a partir de 2018

34 34 / 34 Resumo Desafios agora em diante: 1 Consolidar os ajustamentos 2 Fiscalizar a divida pública (esp. interna) 3 Sustentar crescimento econômico inclusivo