Lidando com Nuvens Negras
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- Kátia Osório Zagalo
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1 Lidando com Nuvens Negras Perspectivas Económicas Regionais para África Subsariana Departamento Africano Fundo Monetário Internacional Novembro
2 Estrutura da Apresentação I. Contexto Global II. Desafios para África Subsariana (AS) III. Impactos na AS e Implicações de Política Económica IV. O Caso de Moçambique 2
3 I: Contexto Global II: Desafios para África Subsariana (AS) III: Impactos na AS e Implicações de Política IV: O Caso de Moçambique 3
4 O Crescimento global mantém-se moderado, mas desigual: expansão modesta nas economias avançadas Economias avançadas: Crescimento do PIB real (variação percentual; varias previsões WEO) April '08 April '11 July '15 EUA: Forte recuperação depois de desaceleração em 2015T1 Área Euro: demanda doméstica mais forte tem compensado exportações líquidas mais fracas Japão: factor Asia; crescimento dos salários continua modesto Reino Unido: crescimento robusto da demanda doméstica Fonte: FMI. 4
5 e desaceleração nas economias emergentes e em desenvolvimento. Intersecção de três forças poderosas: Transformação do modelo de crescimento da China (na direção do sector dos serviços e consumo) Queda dos preços de commodities Normalização da política monetária nos EUA Economias emergentes e em desenvolvimento: Crescimento real do PIB (variação percentual; varias previsões WEO) April '08 April '11 July ' Fonte: FMI. 5
6 I: Contexto Global II: Desafios para África Subsariana III: Impactos na AS e Implicações de Política IV: O Caso de Moçambique 6
7 O crescimento na África Subsariana (AS) desacelerou notavelmente 8 Crescimento real do PIB, (variação percentual) Average Average
8 mas há heterogeneidade significativa na região. Previsões de crescimento para 2015 Below 4 percent Between 4 and 5 percent Above 5 percent 8
9 Três factores sustentaram o desempenho sólido da AS na ultima década, Melhores políticas e instituições Influxo de capitais Altos preços de commodities 9
10 Variacao percentual desde Janeiro de 2013 mas recentemente, dois desses factores enfraqueceram: (1) Preços de commodities caíram, 60 Preços de commodities selecionados, Jan 2013 Ago projections -80 Iron ore Crude oil Natural gas Coal Copper Gold Cotton Coffee Tea Cocoa 10
11 07/01/14 07/22/14 08/12/14 09/02/14 09/23/14 10/14/14 11/04/14 11/25/14 12/16/14 01/06/15 01/27/15 02/17/15 03/10/15 03/31/15 04/21/15 05/12/15 06/02/15 06/23/15 07/14/15 08/04/15 gerando mais incerteza e riscos para os exportadores. Preço de petróleo e diferenças no spread do índice EMBI entre exportadores e não exportadores de commodities (pontos base) 400 Difference in EMBI spreads (left axis) Oil price (right axis) Sources: Bloomberg and IMF staff estimates 12
12 (2) condições de financiamento tornaram-se mais restritas. Zambia Gabon Tanzania Ghana Kenya Nigeria Côte d'ivoire Senegal South Africa Emerging markets Spreads de títulos soberanos (EMBIG spreads, variação em pontos base desde Outubro 2014) Nota: Dados de 23 de Outubro,
13 Portanto, os riscos às perspectivas económicas da AS continuam significantes. Riscos de segurança em muitos países Preços de commodities podem cair ainda mais, especialmente no caso de uma desaceleração mais rápida da economia chinesa Uma realocação mais brusca dos activos financeiros globais poderia originar rápida saída de capitais dos mercados de fronteira da região 13
14 I: Contexto Global II: Desafios para África Subsariana III: Impactos na AS e Implicações de Política IV: O Caso de Moçambique 14
15 Saldo da conta corrente (percentagem do PIB) Saldos externos e fiscais tornaram-me mais fracos do que em 2008 Saldos da conta corrente e fiscal, Sub-Saharan Africa Oil exporters Low-income countries Saldo fiscal (percentagem do PIB) 15
16 e nas economias de fronteira a dívida pública está a aumentar. Rácio da dívida pública total Variação (pontos percentuais do PIB) Sub-Saharan Africa GHA Comparators MOZ ZMB CMR SEN AGO ZAF KEN UGA COL RUS TZA CHL THA BRA IDN MYS NGA PER IND ETH PHL POL HUN Dívida pública em 2014 (percentagem do PIB) 16
17 Botswana Angola Mauritius Nigeria Lesotho Seychelles Zambia Comoros South Africa Kenya Tanzania Uganda Swaziland Cabo Verde Malawi Burundi Madagascar Mozambique Ghana Congo, Dem. Rep. Guinea South Sudan Zimbabwe CEMAC WAEMU Alguns países socorreram-se das suas reservas internacionais Reservas internacionais (em termos de meses de importações) Most recent October
18 Zambia Mozambique Angola Uganda Tanzania South Africa Nigeria Ghana Malawi Madagascar Botswana Mauritius Kenya Sierra Leone CEMAC/WAEMU¹ Rwanda Ethiopia Guinea Liberia Burundi Congo, Dem. Rep. Seychelles Gambia, The Brazil Chile Indonesia Poland Thailand India Por cento...mas muitos também deixaram a taxa de câmbio se depreciar para absorver o choque Depreciação das moedas nacionais contra o dólar americano desde Outubro 2014 (+ indica depreciação) África Subsariana Comparáveis Nota: Dados de 23 de Outubro,
19 Implicações de política para AS: a curto prazo Política fiscal: Para exportadores de petróleo, o ajustamento é inevitável Para muitos outros, é necessário balançar as considerações sobre a despesa pública e sustentabilidade da dívida Politica monetária A taxa de câmbio deve absorver o choque sempre que possível Intervenções no mercado cambial devem limitar-se a necessidade de suavizar volatilidade excessiva da taxa de câmbio 19
20 e a médio-prazo: Políticas económicas devem orientar-se no sentido de promover a competitividade da região Fortalecer a mobilização da receita será a forma mais efectiva de criar espaço fiscal 20
21 I: Contexto Global II: Desafios para África Subsariana III: Impactos na AS e Implicações de Política IV: O Caso de Moçambique 21
22 Moçambique Crescimento robusto em contexto de novos desafios 22
23 Moçambique continua sendo uma economia em rápido crescimento, apesar da conjuntura global frágil, 8 Crescimento real do PIB, (variação percentual) Middle income countries Subsaharan Africa Fragile states Oil exporters Mozambique 23
24 Variação percentual Variação percentual mas o ambiente macroeconómico tem experimentado novos desafios recentemente. O crescimento do PIB desacelerou e permanecerá abaixo do potencial em Crescimento real do PIB e a inflação mostra sinais de aceleração, embora continue moderada Taxa de inflação anual
25 Preços de commodities mais baixos têm enfraquecido a balança comercial do país Crescimento das exportações e importações (variação percentual) Exportações tradicionais Importações tradicionais Crescimento do valor das exportações no primeiro semestre de 2015 (variação percentual) Fonte: Banco de Moçambique 25
26 e os influxos de capital têm caído substancialmente em quase todos os sectores, Investimento Directo Estrangeiro Líquido (milhões de USD) Crescimento do IDE por sector (variação percentual) 26
27 gerando pressões fortes para a depreciação do Metical, 47 Taxa de câmbio (MT/USD) Banco central Mercado interbancário 27
28 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 e uma forte queda das reservas internacionais Reservas Internacionais Líquidas e Intervenções do Banco Central Venda líquida de divisas pelo banco central (milhões USD) Reservas internacionais líquidas (milhões USD, eixo direito) 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 28
29 A política da dívida em 2015 seguiu uma postura prudente, mas o stock da dívida continua a aumentar reflectindo a forte depreciação do Metical 80 Dívida pública nominal incluindo garantias, (percentagem do PIB) Efeito depreciação África Subsariana (mediana) Moçambique Cenário prudente (sem depreciação)
30 e embora se mantenha moderado, o risco de sobre-endividamento aproximou-se muito do valor crítico em Valor Presente do Rácio Dívida-PIB (percentagem) Most extreme shock 1/ Threshold Baseline
31 Lidar com choques externos e domésticos irá requerer um forte ajustamento de políticas económicas 31
32 Ajustamento fiscal em 2015 e 2016 deverá ajudar a moderar os gastos públicos e colocar o défice fiscal em níveis mais sustentáveis Despesa pública (percentagem do PIB) Défice fiscal global após donativos (percentagem do PIB) Subsaharan Africa (median) Mozambique -12 Subsaharan Africa (median) Mozambique 32
33 Aperto da política monetária também será necessário para reduzir a demanda por importações e reconstituir as reservas internacionais, 30 Crescimento da massa monetária (M3), variação percentual África Subsariana Moçambique
34 o que implicará uma desaceleração do crescimento do crédito, que experimentou uma expansão excessiva, financiando principalmente o consumo e sectores de baixo emprego. 35 Crescimento do crédito ao sector privado (variação percentual) África Subsariana Moçambique Fonte: FMI e Banco de Moçambique 34
35 Empréstimos de curto prazo do FMI podem ajudar a suavizar os choques sobre a balança de pagamentos Quota de Moçambique no FMI poderia possibilitar ao país acesso a 286 milhões de USD no âmbito de um programa SCF (stand-by credit facility) por 18 meses; Desembolso de até 120 milhões possível no primeiro ano do programa; Decisão sujeita a aprovação pela Direcção Geral e do Board do FMI em Dezembro
36 Mas soluções mais duradouras também passam por implementação de reformas estruturais Melhorar a planificação do investimento público Fortalecer capacidade de análise de risco fiscal e gestão da dívida pública Politicas para diversificar e tornar a economia mais competitiva. A depreciação do metical e também uma oportunidade para aumentar a competitividade e reduzir a dependência das importações. Melhoras no ambiente de negocio. Ligação entre os megaprojectos e o resto da economia. 36
37 CONCLUSÃO Período de ajustamento necessário perante o choque externo. O FMI concorda com o pacote de medidas de ajustamento do governo (politica monetária, fiscal e cambial) Que deverá estabilizar a situação macroeconómica, Mas situação transitória. As perspectivas de médio prazo são ainda positivas. 37
38 Obrigado! A edição online da publicação Regional Economic Outlook for sub- Saharan Africa já está disponível no 38
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