Cenário econômico ( )

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1 Cenário econômico ( ) Rio de Janeiro, 04 de maio de 2017

2 Economia mundial deve apresentar recuperação gradual nos próximos anos Premissas Crescimento moderado dos países desenvolvidos, com melhor desempenho da economia americana; Aperto monetário a ser implementado pelo FED contribuirá para a apreciação do dólar frente a outras moedas e redução do fluxo de investimento estrangeiro para emergentes; Soft landing da economia chinesa; Recuperação do preço de petróleo; Preço de demais commodities se recupera marginalmente; Questões não- econômicas se destacam no cenário internacional: refugiados, terrorismo, conflitos geopolíticos Fonte: FMI, 2016 ( ) e EPE ( ) PIB mundo

3 Cenário nacional Empresa Empresa de Pesquisa de Pesquisa Energética Energética Ministério Ministério de Minas de Minas e Energia e Energia

4 Nos últimos anos, as expectativas de mercado sofreram forte reversão Expecta_va do PIB para O PIB de 2015 caiu 3,8% /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ Expecta_va do PIB para O PIB de 2016 caiu 3,6% Fonte: Focus - BCB 02/01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/2016

5 70 Recentemente, os indicadores de expectativas melhoraram Intenção de inves_mento da indústria 1.5 Crescimento esperado da Produção Industrial em 2017 (%) - Focus Nov- 17Mar- 18 Jul- 18 Nov- 18Mar- 19 Jul- 19 Nov- 19Mar- 20 Jul- 20 Nov- 20Mar /04/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /02/ /04/2017 Fonte: CNI Fonte: Focus BCB 105 ICI Índice de Confiança da Indústria Jan- 19 Mar- 19 May- 19 Jul- 19 Sept- 19 Nov- 19 Jan- 20 Mar- 20 May- 20 Jul- 20 Sept- 20 Nov- 20 Jan- 21 Mar- 21 ICI com ajuste sazonal Fonte: FGV

6 150 Reversão recente de alguns indicadores de atividade, ainda que haja Vendas no comércio varejista - acumulado 12 meses um elevado nível de ociosidade na indústria IBC - BR com ajuste sazonal (2002=100) 12 (%) Em abril, o IBC- BR de janeiro foi revisado de - 0,26% para 0,62% em relação ao mês anterior, em função da revisão metodológica da PMC do IBGE Aug- 18 Dec- 18 Apr- 19 Aug- 19 Dec- 19 Apr- 20 Aug- 20 Dec- 20 Fonte: BACEN Produção industrial (%) Jan- 15 Apr- 15 Jul- 15 Oct- 15 Jan- 16 Apr- 16 Jul- 16 Oct- 16 Jan- 17 Fonte: IBGE % mês a mês % acumulado 12 meses - 9 Dec- 10 Aug- 11 Apr- 12 Dec- 12 Aug- 13 Apr- 14 Dec- 14 Aug- 15 Apr- 16 Dec- 16 Fonte: IBGE NUCI (%) Jan- 19 Apr- 19 Jul- 19 Oct- 19 Jan- 20 Apr- 20 Jul- 20 Oct- 20 Jan- 21 Fonte: FGV

7 Drivers que explicam a demanda interna não mostram recuperação Taxa de desemprego (%) clara 14% 11% 7% 4% CAGED/MTE- Apesar de fevereiro ter registrado saldo de empregos formais positivo (35,6 mil vagas), em março o indicador voltou a ser negativo (- 63,6 mil vagas). 0% Fonte: IBGE 110 ICC - Índice de Confiança do Consumidor com ajuste sazonal Jan- 15 Apr- 15 Jul- 15 Oct- 15 Jan- 16 Apr- 16 Jul- 16 Oct- 16 Jan IPCA x Selic Jan- 17 Jun- 17 Nov- 17 Apr- 18 Sept- 18 Feb- 19 Jul- 19 Dec- 19 May- 20 Oct- 20 Mar- 21 Fonte: FGV Fonte: BCB Feb- 20 Apr- 20 Jun- 20 Aug- 20 Oct- 20 Dec- 20 Feb- 21 IPCA (% acumulado 12 meses) Meta Selic (%a.a.)

8 Cenário de curto prazo ainda é afetado pelos resultados negativos de 2016 ExpectaCva do PIB para Expectativa de retomada da atividade no 2º semestre de 2016 foi frustrada; Efeito carregamento estatístico afetará o PIB de 2017; Instabilidade política continua impactando as expectativas dos agentes; Falta de previsibilidade prejudica retomada dos investimentos; Demanda interna fraca aliada a um fraco crescimento da economia mundial dificulta a recuperação da indústria; /02/ /02/ /03/ /03/2016 0,8% Fonte: Focus - BCB 1,0% 1,2% 0,5% 12/04/ /04/ /05/ /06/ /06/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/ /01/ /02/2017 Instituição Data Banco Bradesco 20/abr 0,3% 2,5% IBRE- FGV 17/mar 0,4% 2,3% Focus 28/abr 0,46% 2,5% Ministério da Fazenda 07/abr 0,5% 2,5% Banco Santander 13/abr 0,7% 3,0% IPEA 30/mar 0,7% 3,4% Itau BBA 13/abr 1,0% 4,0% 0,5%

9 O balanço do ano de 2017 será positivo Queda da taxa de inflação; Juros nominais devem continuar a trajetória decrescente; Bom desempenho do setor agropecuário, em virtude da safra recorde de grãos esperada para esse ano; Recuperação de utilização de capacidade viabiliza crescimento econômico nos anos iniciais. Expectativa de retomada da atividade no 2º semestre de 2016 foi frustrada; Efeito carregamento estatístico negativo afetará o resultado de 2017; Mercado de trabalho no curto prazo continua enfraquecido; Resistência na implementação de algumas reformas e situação complicada dos estados dificultam o ajuste fiscal;

10 Recuperação nos anos iniciais deve ser gradual O PIB em 2017 deverá apresentar uma retomada gradual ao longo dos trimestres; O crescimento mais forte no 2 semestre impactará o PIB de 2018 via carregamento estatístico; Por outro lado, a recuperação da demanda deve ser suave, limitando o crescimento em Entretanto, os indicadores de conjuntura não mostram sinais claros de recuperação, aumentando o grau de incerteza no cenário.

11 Nos próximos dez anos, o PIB brasileiro crescerá em média 2,5% a.a. Dificuldade de recuperar níveis pré- crise, dada a forte retração da economia; Alto nível de ociosidade da economia dificulta a retomada dos investimentos nos anos iniciais; A partir de 2019 há uma recuperação mais significativa dos investimentos, com destaque para infraestrutura, gerando algum impacto sobre produtividade; Investimento em % do PIB 20,3% 19,8% No entanto, algumas políticas com potencial de alavancar mais fortemente a produtividade precisam de um prazo maior para gerar efeitos significativos; Crescimento potencial limitado pela baixa poupança interna; Setor externo é beneficiado pelo câmbio e pelo maior ritmo do comércio internacional. 8% - 5% PIB (Var. %) 3,9% 2,5%

12 Projeções EPE x outras instituições Longo prazo Instituição Data EPE 0,5% 1,8% 2,1% 2,7% 2,8% 2,8% 2,9% 3,0% 3,0% 3,0% Itau BBA 13/abr 1,0% 4,0% 3,2% 2,8% IBRE- FGV 17/mar 0,4% 2,3% 4E Consultoria 10/mar - 0,2% Focus 28/abr 0,46% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% Banco Bradesco 20/abr 0,3% 2,5% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% Banco Santander 13/abr 0,7% 3,0% 3,0% 3,0% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% Ministério da Fazenda 07/abr 0,5% 2,5% 2,5% 2,6% IPEA 30/mar 0,7% 3,4% FMI 12/abr 0,2% 1,7% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% Credit Suisse 10/fev 0,2% 2,0% Tendências 05/jan 0,7% MB Associados 08/mar 1,0% LCA 01/mar 0,9% 2,4% 3,0% 3,3% 3,4% Média (exceto EPE) 0,5% 2,6% 2,7% 2,7% 2,9% 2,8% 3,3% 3,5% 3,5% 3,5%

13 Premissas macrossetoriais - Agropecuária Espera- se que o setor continue apresentando crescimento forte, mantendo sua posição como grande player internacional de commodities agrícolas; Demanda por alimentos e biocombustíveis (como etanol e biodiesel) continuará crescendo, puxada pelo aumento populacional, crescimento da renda mundial e por políticas que favoreçam o uso de energia limpa; Segundo relatório do Ministério da Agricultura, Pecuária e Abastecimento Projeções do Agronegócio 2015/ /2026 (2016), para os próximos 10 anos, estima- se um crescimento da produção da ordem de 35% para soja em grãos, 24% para milho, 29% para café e 21% para carne bovina, com crescimento nas exportações de 40%, 52%, 28% e 36%, respectivamente. Agropecuária ,1%

14 Premissas macrossetoriais - Indústria No curto prazo, o destaque positivo fica para a indústria extrativa (minério de ferro e petróleo), com setores mais atrelados à demanda interna (construção civil e infraestrutura e alguns setores da indústria de transformação) apresentando crescimento moderado; Retomada da indústria de transformação em meados de 2017, puxada pela utilização da capacidade ociosa e pelo desempenho dos setores exportadores. Construção civil demora mais a retomar, em função dos grandes estoques imobiliários e das condições de crédito, emprego e renda pouco favoráveis; Melhoria dos condicionantes internos e retomada dos investimentos em infraestrutura e bens de capital impulsionam o crescimento da indústria, sobretudo a partir do segundo quinquênio. Indústria ,6%

15 Premissas macrossetoriais - Serviços Setor fortemente atrelado à demanda interna, com grande participação de serviços non- tradable e de baixo conteúdo tecnológico; Recuperação gradual em função da alta taxa de desemprego, baixo nível de consumo das famílias e atividade industrial modesta. No entanto, espera- se que esse quadro seja revertido em meados do primeiro quinquênio. A existência de demanda reprimida e a melhoria nas condições de crédito e emprego estimularão o crescimento do comércio e dos serviços. Serviços ,3%