Fontes de Financiamento Interno em Longo Prazo

Transcrição

1 Fontes de Financiamento Interno em Longo Prazo Fernando Nogueira da Costa Professor do IE- UNICAMP h2p://fernandonogueiracosta.wordpress.com/ Desafios e Oportunidades para o Desenvolvimento Brasileiro Aspectos Econômicos

2 Estrutura da apresentação Transição no Mercado Financeiro Potencial de Funding em Riqueza Pessoal e CorporaHva 2

3 Transição no Mercado Financeiro

4 Dez anos depois, o estoque total de operações de crédito do SFN a@ngiu R$ 2,37 trilhões, correspondendo a 53,6% do PIB, ou seja, 32 pontos percentuais e R$ 2 trilhões a mais! Em dezembro de 2002, a relação Crédito / PIB era 21,8% do PIB com saldo de R$ 378,3 bilhões.

5 Em dezembro de 2002, a relação Dívida Mobiliária Federal / PIB era 60,6%. Financiamento Total / PIB a@ngia 82,4%. A relação Emprés@mos Bancários / PIB era 21,8%.

6 Em fevereiro de 2013, a relação Dívida Mobiliária Federal / PIB era 41,7%. Financiamento Total / PIB a@ngia 95,1%. A relação Emprés@mos Bancários / PIB era 53,4%.

7 Em fevereiro de 2013, a relação M4 / PIB era 92%. A relação Déficit do Balanço das Transações Correntes/ PIB era 2,8%. Funding Total / PIB a@ngia 94,8%.

8 Fonte: CEMEC- IBMEC. Indicadores CEMEC de Custo de Capital. São Paulo, 11 o. Seminário CEMEC de Mercado de Capitais, 27/04/2012.

9 Espaço aberto para o Tesouro Nacional captar para o BNDES Dívida líquida do setor público: diferença entre passivos e a9vos acumulados pelas três esferas do governo e empresas estatais. Dívida bruta: só os passivos das três esferas. Eleva- se quando o Tesouro Nacional de dívida pública e dá emprés9mos perpétuos para capitalizar bancos públicos. Eles alavancam esses recursos, que dão retornos via pagamento de juros e dividendos ao Tesouro, descontados da dívida bruta, para se calcular a dívida líquida.

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13 Segregadas Letras como Financeiras = Administração debêntures de Recursos dos bancos Cerca de R$ 280,5 bilhões (17% Os estoques de Letras Financeiras (LF) e Letras Financeiras Subordinadas (LFS) totalizaram R$ 236 bilhões em dezembro de de Terceiros do patrimônio dos Fundos), em junho de 2012, estavam aplicados em risco privado emi9dos por essas ins9tuições. Tendência de crescimento observada desde a eliminação desses instrumentos da base de recolhimento compulsório ao Banco Central do Brasil (BCB), como incen9vo ao alongamento dos prazos de captação. Em dezembro de 2012, os Fundos de InvesHmento respondiam por: 18% do saldo total dos CDB, 77,8% das LF e 85,9% das LFS.

14 Em dezembro de 2012, o saldo de debêntures e de notas promissórias emihdas por empresas não- financeiras alcançou R$ 210,3 bilhões, representando 13,2% do saldo total de financiamentos domés@cos a essas empresas, ante 10,5% em junho de Em dezembro de 2012, 52,3% do estoque das debêntures emihdas pelo setor não financeiro estava escriturado nas carteiras dos bancos, ante 15,3% em junho de 2006.

15 A maior par9cipação desses papéis no estoque das diversas fontes de crédito do setor e o seu gradual encarteiramento pelas ins9tuições financeiras são reflexos dos benedcios mútuos para credores e devedores. Para as empresas, a possibilidade de ofertas públicas com esforços restritos, bem como a isenção do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) para essas operações, favoreceu a redução nos custos de emissão dos papéis. Para os bancos, esses a9vos têm maior liquidez em comparação a uma operação de crédito normal, dado que podem renegociá- los em mercado secundário, seja em caráter defini@vo ou por meio de operações compromissadas.

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17 Potencial de Funding em Riqueza Pessoal e CorporaHva 17

18 Bilionários brasileiros: de 18 para 30, entre 2010 e Somadas, as fortunas dos brasileiros mais ricos chegaram a US$ 131,3 bilhões (ou R$ 216 bilhões) em Para comparar, o total dos ahvos dos fundos de pensão fechados no País alcançava, em setembro de 2012, R$ 643 bilhões. Elevou- se o número de bilionários brasileiros (de 36 para 46) e a soma das fortunas (de US$ 151 bilhões para US$ 189,3 bilhões) entre 2012 e maiores fundos de pensão (PREVI, PETROS, FUNCEF, FUNCESP, VALIA): 50% do inves@mento. Havia 6 milhões de par@cipantes a@vos e dependentes. O capital de base trabalhista, quando agregado, supera o capital dos maiores capitalistas!

19 Riqueza Financeira Offshore Quase 1/3 do PIB Fonte: documento The Price of Offshore Revisited, escrito por James Henry, ex- economista- chefe da consultoria McKinsey, e encomendado pela Tax Jus9ce Network, 2012.

20 Ultra High Net Worth Individuals (UHNWIs): ou renda anual de mais de US$ 20 milhões

21 Relatório sobre a Riqueza Mundial 2012 publicado pela Capgemini/RBC Wealth Management Crescimento ou diminuição do número de milionários Houve elevação no Brasil: de 155,4 mil em 2010 a 165,0 mil em Foi a maior taxa de crescimento anual (+6,2%), considerando os nove países pesquisados. Na verdade, em cinco deles Índia (- 18,0%), Austrália (- 6,9%), Reino Unido (- 2,9%), Estados Unidos (- 1,2%), e Canadá (- 0,9%) houve queda absoluta. Em outros três China (+5,2%), Alemanha (+3,0%), e Rússia (+2,0%), houve crescimento posi9vo. Comparação entre o número de milionários 1. Estados Unidos: 3,067 milhões 2. Alemanha: 951,2 mil 3. China: 562,4 mil 4. Reino Unido: 441,3 mil 5. Canadá: 279,9 mil 6. Austrália: 179,5 mil 7. Brasil: 165 mil 8. Rússia: 136,4 mil 9. Índia: 125,5 mil

22 Os dados de patrimônio disponível para inveshmento incluem: o valor de posições em empresas de capital fechado apresentadas pelo valor contábil, ações cotadas em Bolsas de de inves9mentos, fundos mútuos e depósitos em dinheiro. Os dados de patrimônio disponível para inveshmento não incluem: ar9gos de coleção, produtos de consumo, bens de consumo duráveis e imóveis usados como residência principal.

23 Relatórios Anuais Consolidados da DIRPF Valor dos bens e direitos em 2002 (R$ 1.499,38 bilhões) de 11,925 milhões de declarantes = média de R$ ,85 Valor total dos bens e direitos em 2010 (R$ 4.464,00 bilhões), mul9plicado por três. média patrimonial em torno de R$ ,963 milhões de contribuintes: o dobro de declarantes passou a receber renda não isenta.

24 Se agregarmos todos os Bens e Direitos que cons@tuem ahvos de base imobiliária (apartamento, casa, terreno, terra nua, prédio residencial, galpão, construção, prédio comercial, sala ou conjunto, outros bens imóveis), seu percentual no porsólio agregado soma 40%. Segundo a PNAD 2011, o numero es@mado de domicílios parhculares permanentes foi de 61,3 milhões; desse total, 45,8 milhões (74,8%) eram domicílios próprios. Grosso modo, os outros Bens e Direitos representariam ahvos financeiros com o valor de 52% de R$ 4,464 trilhões, ou seja, pessoas ^sicas de9nham estoque de riqueza financeira de R$ 2,321 trilhões (77% de R$ 3 trilhões que era o total de Haveres Financeiros no País, de9dos tanto por pessoas ^sicas quanto por pessoas jurídicas em dez/2010). Este valor dos ahvos financeiros era o saldo em fim do ano de 2010, enquanto o valor total dos imóveis era histórico. Obs.: veículo automotor com valor histórico representava 8% do total de bens.

25 Obs.: O saldo desses a@vos passou de 25% do PIB para 32% do PIB entre 1999 e 2011.

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28 Private Banking

29 Previdência Complementar Fechada

30 Previdência Complementar Aberta Σ AHvos dos fundos de pensão fechados e abertos: R$ 969 bilhões (set/2012)

31 Os Fundos de Previdência Aberta terão que em vtulos de prazos mais longos. Hoje, esses fundos investem 60% do patrimônio que é aplicado em renda fixa em de curvssimo prazo. Meta Atuarial dos Fundos Fechados foi reduzida de 6% para 4,5% aa em 2018, sendo 0,25 pp em cada ano. A duração média das carteiras será de 3 anos. O tempo médio remanescente será de 5 anos. As mudanças terão de ser feitas até dezembro de 2015.

32 '!!!!!!Títulos!Corporativos!!!!!!!Títulos!Bancários! Quadro'4' Estoques'do'Mercado'Financeiro'Brasileiro'(*)' Em'2011' Ativos'Financeiros' Ano'de'2011' R$''bilhões'' %' AF'/'PIB' Debêntures! 397! 2,97! 9,58! Outros! 13! 0,10! 0,31!!!!!!!!!!!!!!!!Total!(a)! 410! 3,07! 9,90! Depósitos!a!vista! 202! 1,51! 4,88! Poupança!! 421! 3,15! 10,16! CDB! 753! 5,64! 18,18! LF!(**)! 149! 1,12! 3,60! Outros!(***)! 30! 0,22! 0,72!!!!!!!!!!!!!!!!!Total!(b)! 1555! 11,64! 37,53!!!!!!Títulos!de!Cessão!de!Crédito!(c)!!!! 179! 1,34! 4,32! ''''''Títulos'Privados'(a+b+c)' '' 2144' 16,05' 51,75'!!!!!!Títulos!Públicos!(d)!!! 1783! 13,35! 43,04! ''''''Mercado'de'Renda'Fixa'(a+b+c+d)' '' 3927' 29,40' 94,79'!!!!!!Mercado!de!Ações!(****)!(e)!!! 2294! 17,17! 55,37! ''''''M.'Renda'Fixa'+'Variável'(a+b+c+d+e)' '' 6221' 46,57' 150,16'!!!Mercado!de!Dinheiro!(f)! DI! 711! 5,32! 17,16! Compromissadas! 484! 3,62! 11,68!!!!!!!!!!!!!Total!(f)! 1195! 8,95! 28,84!!!!!!!Mercado!de!Derivativos!(*****)!(g)!!! 5943! 44,49! 143,45! ''''''Total'Geral'(a+b+c+d+e+f+g)' '' 13359' 100,00' 322,45' PIB' '' 4.143' '' 100,00'! Fonte:!Banco!Central,!Tesouro!Nacional,!CETIP!e!BM&FBovespa.!!!! Elaboração!própria!a!partir!de!original!da!ANBIMA.! (*)! Estoque! ]! Posição! do! final! de! dezembro! de! cada! ano.! Para! as! operações! compromissadas!foram!utilizados!o!giro!correspondente!!ao!penúltimo!dia!do!ano.! (**)!Letras!Financeiras! (***)!Inclui!Cédula!de!Debêntures,!DPGE,!Letra!de!Câmbio,!Letra!Financeira!e!RDB! (****)!Posição!de!capitalização!bursátil!da!BM&F]Bovespa! (*****)!!Somatório!do!estoque!de!derivativos!em!custódia!na!CETIP!e!dos!contratos! em!abertos!da!bm&f]bovespa!do!último!dia!útil!do!ano.!!

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