Financiamento de Desenvolvimento Seminário da RedeD IE- UNICAMP - Dia 10/05/12: 08:30 às 10:30

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1 Financiamento de Desenvolvimento Seminário da RedeD IE- UNICAMP - Dia 10/05/12: 08:30 às 10:30 Fernando Nogueira da Costa Professor do IE- UNICAMP hhp://fernandonogueiracosta.wordpress.com/ 1

2 Estrutura da apresentação Efeito Deslocamento da relação DLSP / PIB Espaço Fiscal para Capitalização e Alavancagem dos Bancos Públicos Crédito à Infraestrutura do BNDES: Tesouro Nacional, FAT e Debênture Crédito Imobiliário da Caixa: Depósitos de Poupança e Securi[zação 2

3 Efeito deslocamento Crowding out Se o governo tomar financiamento no mercado, a elevação da taxa de juros que o governo está disposto a pagar (e pode fazê- lo) deslocaria tomadores não- governamentais que não teriam condições de pagá- la. Aqui e agora: o governo força a queda da taxa de juros. Crowding in Quando os gastos governamentais esamulam os invesamentos privados, em vez de deslocá- los ou subsctuí- los. Aqui e agora: os gastos governamentais com a capitalização dos bancos públicos federais alavancam os gastos privados.

4 Títulos de dívida pública = 50% do funding Financiamento Total: Emprés[mos bancários: R$ 2,07 trilhões relação crédito / PIB: 49,3 %; Dívida mobiliária federal (fora do Banco Central): R$ 1,776 trilhão relação dívida / PIB: 42,3%; Financiamento total: R$ 3,85 trilhões ou 91,6% do PIB (R$ 4,2 trilhões) Déficit do balanço de transações correntes (março 2012/12 m): US$ 49,8 bilhões ou 1,98% do PIB Funding: Saldos em fim de período (março de 2012) dos Haveres Financeiros: M1 (papel- moeda em poder do público e depósitos a vista): R$ 257 bilhões; M2 (M1 + depósitos de poupança [R$ 425 bilhões] + depósitos a prazo [R$ 918 bilhões]): R$ 1,6 trilhão. M3 (M2 + quotas de fundos de renda fixa [R$ 1,5 trilhão] + ftulos públicos que lastreiam operações compromissadas): R$ 3,2 trilhões; M4 (M3 + ftulos públicos de detentores não financeiros): R$ 3,7 trilhões = 88% do PIB. 4

5 O déficit nominal acumulou 1,27% do PIB, comparacvamente a 2,05% do PIB no mesmo período de No ano, o superávit primário acngiu 4,51% do PIB, 0,43 p.p. do PIB superior ao registrado no mesmo período de No acumulado em doze meses o superávit acngiu 3,22% do PIB. A Dívida Líquida do Setor Público acngiu R$1.538,2 bilhões (36,6% do PIB) em março/2012, reduzindo- se 0,9 p.p. do PIB em relação ao mês anterior. A desvalorização cambial de 6,6% no mês respondeu por redução de R$35,2 bilhões (0,8% do PIB) na DLSP.

6 Espaço para capitalização dos bancos públicos Observação: o estoque da dívida pública poderá crescer até R$ 194 bilhões, neste ano, cabendo aportes para os bancos públicos alavancarem em crédito até 9 vezes mais do que o valor em dinheiro necessário para executar diretamente políacas públicas.

7

8 Fontes de financiamento do BNDES A parcr do 3º trimestre de 2009, o Tesouro Nacional passou a ser a principal fonte de recursos do BNDES, posição historicamente ocupada pelo FAT, devido ao volume de recursos captados em 2009 (R$ 105 bilhões), em 2010 (R$ 107 bilhões), e em 2011 (R$ 50,2 bilhões), na forma de Otulos públicos do Tesouro Nacional. Os emprés[mos e repasses do Tesouro Nacional e do FAT, representavam, respeccvamente, 49,7% e 23,4% das fontes de recursos do BNDES em 31/12/11.

9 Fontes de financiamento do BNDES Devido a incen[vos fiscais concedidos pelo governo para escmular a formalização do mercado de trabalho, a desoneração do PIS- Pasep para as empresas que aderiram ao Simples tem impacto direto na diminuição do ritmo de crescimento da arrecadação do tributo, que é a principal fonte de recursos do FAT. As despesas do Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT) com abono salarial e seguro- desemprego devem concnuar com expressivos crescimentos nos próximos anos, reflecndo: 1. a polícca de reajuste real do salário mínimo, 2. a alta rotaavidade do trabalhador no mercado de trabalho, e 3. o aumento dos rendimentos dos brasileiros. FAT só se equilibrará com aportes do Tesouro Nacional.

10 Fontes de financiamento do BNDES Adicionalmente ao FAT e ao Tesouro Nacional, o BNDES possui outras fontes de recursos na composição de seu funding, como: 1. Fundo da Marinha Mercante (FMM) e Fundo PIS- PASEP; 2. captações no mercado externo, notadamente, mediante empréscmos de organismos mulclaterais e emissão de bonds; 3. emissão de debêntures pela BNDESPAR (R$ 5,778 bilhões); e 4. operações compromissadas. Em 31/12/11, essas fontes totalizaram o equivalente apenas a 12,4% do total das fontes de recursos do BNDES.

11 Mercado de capitais reduzido 11

12 incapacidade de direcionamento de 65% dos depósitos de poupança lastrear o ritmo de expansão crédito imobiliário SBPE Captação x Aplicação Total da Poupança Limite de 65% para créd. imobiliário Créd. Imobiliário ANO Créd. Imobiliário Total da Poupança Limite de 65% para créd. imobiliário TAXA DE CHEFIA % 15% 18% 21% 24% 32% 45% 58% 68% 78%

13

14 Fundos de InvesCmento Financeiro Títulos de Dívida Pública na Carteira dos FIF (março de 2012): 60,57% do PL (R$ 2,07 tri) Outros Títulos de Renda Fixa (CDB, NP, Debêntures e Outros): 24,54% Renda Variável (Ações): 14,89%

15 de Títulos de Dívida Pública

16 hhp://fernandonogueiracosta.wordpress.com/ 16

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